來(lái)源：華夏時(shí)報(bào) 

　　又現(xiàn)新股破發(fā)！

　　8月25日，上海叢麟環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄏ路Q(chēng)“叢麟科技(42.470, -0.33, -0.77%)”；688370.SH）正式登陸科創(chuàng)板。上市首日，叢麟科技開(kāi)盤(pán)價(jià)為49元，開(kāi)盤(pán)后，其股價(jià)便持續(xù)下跌，截至8月25日收盤(pán)，叢麟科技報(bào)45.48元，跌幅為23.9%，使其成為8月以來(lái)上市首日跌幅最大的一只新股。經(jīng)計(jì)算，投資者中一簽叢麟科技將虧損超7000元。

　　8月26日，叢麟科技股價(jià)繼續(xù)下跌，截至收盤(pán)，報(bào)42.64元，較發(fā)行價(jià)下跌28.65%。8月29日開(kāi)盤(pán)，叢麟科技股價(jià)小幅度回升，截至收盤(pán)，報(bào)42.80元，上漲0.38%。

　　就本次上市相關(guān)問(wèn)題，《華夏時(shí)報(bào)》記者多次致電叢麟科技，并向其發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿，尚未收到任何回復(fù)。

　　上市首日即破發(fā)

　　記者注意到，叢麟科技是8月僅有的兩只破發(fā)新股之一，另一只新股是于8月1日登陸創(chuàng)業(yè)板的北路智控(70.930, -1.46, -2.02%)（301195.SZ）。

　　針對(duì)新股上市首日即破發(fā)的情況，金融系統(tǒng)業(yè)內(nèi)人士武忠言向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，在股票發(fā)行即將全面實(shí)行注冊(cè)制的背景下，新股的供給增加，稀缺性下降，新股基本面的差異導(dǎo)致上市后漲幅出現(xiàn)二八分化，此前新股首日破發(fā)頻現(xiàn)即是印證。閉眼盲目打新已成為“過(guò)去時(shí)”。對(duì)于打新者而言，精選優(yōu)選個(gè)股尤為重要。要關(guān)注公司，尤其是高市盈率發(fā)行的公司，是否具有持續(xù)成長(zhǎng)能力，可以從公司所在行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、公司在行業(yè)中所占的地位、擁有的核心技術(shù)、經(jīng)營(yíng)模式等多角度分析。

　　“成熟市場(chǎng)的新股破發(fā)是正常現(xiàn)象，投資者打新未來(lái)會(huì)越來(lái)越需要專(zhuān)業(yè)性，可以根據(jù)市場(chǎng)行情做出獨(dú)立判斷。”蘇州證禾基金基金經(jīng)理許志強(qiáng)也向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

　　此外，在破發(fā)的同時(shí)，叢麟科技的募資額也并未達(dá)到預(yù)期。叢麟科技招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司預(yù)計(jì)募集資金20.3億元，將用于上海臨港(12.670, 0.14, 1.12%)地區(qū)工業(yè)廢物資源化利用與處置示范基地再制造能力升級(jí)項(xiàng)目、陽(yáng)信縣固體廢物綜合利用二期資源化項(xiàng)目、運(yùn)城工業(yè)廢物綜合利用處置項(xiàng)目、運(yùn)城工業(yè)廢物綜合利用處置基地剛性填埋場(chǎng)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等方面。

　　而根據(jù)上市公告書(shū)，公司本次發(fā)行數(shù)量約為2660.62萬(wàn)股，經(jīng)計(jì)算，公司實(shí)際募資額約為15.9億元。與公司預(yù)計(jì)募集資金額度相比縮水4.4億元。

　　公開(kāi)資料顯示，叢麟科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為危險(xiǎn)廢物的資源化利用和無(wú)害化處置。據(jù)其介紹，叢麟科技目前是上海地區(qū)危廢處理龍頭企業(yè)，可處理32大類(lèi)危險(xiǎn)廢物，可資源化利用25大類(lèi)危險(xiǎn)廢物，位居上海地區(qū)第一位；核準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)數(shù)量為23萬(wàn)噸/年+18萬(wàn)只桶/年，領(lǐng)先上海地區(qū)其他危險(xiǎn)廢物處理企業(yè)。

　　業(yè)績(jī)方面，叢麟科技在2021年出現(xiàn)小幅度下滑。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，2019年至2021年，叢麟科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.1億元、6.7億元、6.67億元；同期，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別為2.22億元、2.31億元、1.89億元。

　　叢麟科技營(yíng)業(yè)收入主要為危廢處理收入（含無(wú)害化處置收入、資源化利用收入）。報(bào)告期內(nèi)，該公司無(wú)害化處置收入分別為3.22億元、4.42億元、4.17億元，分別占比53.33%、66.67%、62.78%；其資源化利用收入分別為2.82億元、2.21億元、2.47億元，分別占比46.67%、33.33%、37.22%。

　　記者注意到，2020年和2021年，叢麟科技無(wú)害化業(yè)務(wù)處置單價(jià)和毛利率均在下滑。2019年至2021年，叢麟科技無(wú)害化處置業(yè)務(wù)平均單價(jià)分別為6225.89元/噸、5356.51元/噸、4157.45元/噸，毛利率分別為63.39%、57.07%、51.04%，整體業(yè)務(wù)毛利率分別為55.98%、53.16%、49.01%。

　　對(duì)此，叢麟科技方面表示，隨著更多企業(yè)進(jìn)入危廢處理領(lǐng)域，我國(guó)危廢處理產(chǎn)能大幅提升，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇，危廢處理價(jià)格比如焚燒單價(jià)面臨下降壓力，從而對(duì)其收入和利潤(rùn)造成不利影響。

　　值得注意的是，2022年上半年，叢麟科技?xì)w屬凈利潤(rùn)依然在下滑，今年上半年其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為3.29億元，同比增長(zhǎng)7.32%；同期實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約為7892萬(wàn)元，同比下降13.57%。

　　對(duì)此，叢麟科技表示，隨著新冠病毒變異毒株奧密克戎在全球范圍內(nèi)廣泛傳播，近期公司及部分子公司所屬區(qū)域發(fā)生區(qū)域性疫情事件，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不可避免地遭受客戶需求暫時(shí)下降、物流受阻等不利情形，正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和公司業(yè)績(jī)受到負(fù)面影響。

　　危廢處理行業(yè)集中化程度低

　　記者了解到，自2016年危廢放量后，市場(chǎng)吸引了眾多參與者，危廢經(jīng)營(yíng)許可證核準(zhǔn)進(jìn)程加速，行業(yè)產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。但由于各地的監(jiān)管政策、產(chǎn)能規(guī)劃、危廢產(chǎn)量、危廢種類(lèi)等存在差異，危廢處理行業(yè)具有一定區(qū)域性。

　　國(guó)泰君安(14.630, -0.05, -0.34%)證券于8月8日發(fā)布的研報(bào)顯示，危廢處理行業(yè)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)較少，市場(chǎng)集中度較低。隨著行業(yè)的高速發(fā)展，業(yè)內(nèi)公司數(shù)量持續(xù)擴(kuò)張，但新進(jìn)入者普遍選擇技術(shù)門(mén)檻相對(duì)較低的無(wú)害化處置模式，并且處理規(guī)模普遍較小，大部分企業(yè)技術(shù)、資金、研發(fā)能力弱，處理資質(zhì)和覆蓋區(qū)域單一，呈現(xiàn)出顯著的“散、小、弱”及單一化的特征，具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)較少，因此行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)尚處于價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)的初級(jí)競(jìng)爭(zhēng)階段。

　　以東江環(huán)保(6.210, 0.00, 0.00%)（002672.SZ）為例，作為業(yè)內(nèi)處置規(guī)模最大的企業(yè)之一，東江環(huán)保2020年資質(zhì)許可總量超過(guò)200萬(wàn)噸/年，資質(zhì)利用率約為40.54%，以2020年危廢產(chǎn)量1億噸測(cè)算，東江環(huán)保市占率約1%，占比偏低。

　　安信證券研報(bào)也表示，受經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度與產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)影響，不同地區(qū)危廢產(chǎn)生量差異較大，危廢處理供給端差異也較為明顯，例如，山東危廢資質(zhì)審批相比其他省份更為寬松，許可證數(shù)量從2018年到目前增長(zhǎng)超過(guò)4倍，核準(zhǔn)產(chǎn)能規(guī)模達(dá)2324.56 萬(wàn)噸/年，增長(zhǎng)超過(guò)2.5倍；而上海危廢處理市場(chǎng)參與者較少且增速較慢，截至目前僅有32家公司獲得了危廢經(jīng)營(yíng)許可，全市總危廢核準(zhǔn)處理規(guī)模為112.94萬(wàn)噸/年，僅為山東的1/20。

　　針對(duì)目前危廢處理行業(yè)存在的問(wèn)題，遼寧大學(xué)環(huán)境資源與能源法研究中心主任劉佳奇向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“目前，危廢企業(yè)存在低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)象，同時(shí)違法違規(guī)處置危廢的情況也時(shí)有發(fā)生。這在相當(dāng)程度上說(shuō)明，危廢處置的成本仍相對(duì)較高，導(dǎo)致部分產(chǎn)費(fèi)單位不惜鋌而走險(xiǎn)不選擇正規(guī)處置企業(yè)。對(duì)于危廢企業(yè)來(lái)說(shuō)，在提升服務(wù)水平的同時(shí)降低處置成本，是未來(lái)發(fā)展和抵御產(chǎn)能過(guò)剩的重要路徑。”