來源：北京商報

　　講起A股資本市場的“癡迷粉”，嘉曼服飾（301276）絕對算是一個。自2018年3月啟動IPO，嘉曼服飾已歷時超四年時間，期間經(jīng)歷被否后如今終于圓夢。根據(jù)安排，8月30日，嘉曼服飾正式啟動申購，公司發(fā)行價40.66元/股。即將上市背景下，嘉曼服飾卻并沒有業(yè)績底氣，公司今年上半年營收、凈利雙降，并且預計前三季度業(yè)績也不理想。

　　伴隨著嘉曼服飾公司的上市，A股以童裝業(yè)務為主業(yè)或童裝業(yè)務占比較大的企業(yè)也將增至5家，包括安奈兒(8.720, 0.12, 1.40%)、ST起步(3.890, 0.08, 2.10%)（維權）、金發(fā)拉比(7.760, 0.01, 0.13%)、森馬服飾(5.180, -0.01, -0.19%)，但上述企業(yè)今年業(yè)績表現(xiàn)也不樂觀，集體陷入經(jīng)營困局。未來，A股童裝企業(yè)如何自救也成為市場關注焦點。業(yè)內(nèi)專家表示，童裝行業(yè)屬于充分競爭的行業(yè)，未來如何提升品牌影響力、擴大現(xiàn)有市場份額是大型童裝企業(yè)決勝的關鍵。

　　發(fā)行價40.66元/股

　　8月30日，嘉曼服飾啟動申購，公司發(fā)行價40.66元/股。

　　根據(jù)嘉曼服飾披露的發(fā)行公告，公司發(fā)行價格40.66元/股對應的2021年扣非前后孰低的攤薄后市盈率為25.15倍，行業(yè)最近一個月靜態(tài)平均市盈率為13.95倍，超出幅度為80.29%。

　　據(jù)了解，嘉曼服飾此次發(fā)行總數(shù)為2700萬股，其中網(wǎng)上發(fā)行770萬股，若投資者頂格申購需配市值7.5萬元。

　　資料顯示，嘉曼服飾是一家中高端童裝運營企業(yè)，業(yè)務涵蓋童裝的研發(fā)設計、品牌運營與推廣、直營與加盟銷售等核心業(yè)務環(huán)節(jié)，公司產(chǎn)品覆蓋0-16歲（主要為2-14歲）的男女兒童服裝及內(nèi)衣襪子等相關附屬產(chǎn)品。

　　據(jù)招股書，嘉曼服飾擁有自有品牌水孩兒、菲絲路汀，品牌分別定位中端、中高端；授權品牌有Hush Puppies（暇步士）、HAZZYS（哈吉斯），品牌定位中高端；國際代理品牌則有EMPORIO ARMANI、HUGO BOSS、KENZO KIDS、Chloé、VERSACE、Salvatore Ferragamo等，品牌定位高端。

　　嘉曼服飾表示，若本次發(fā)行成功，預計募集資金總額為10.98億元，扣除預計發(fā)行費用約1.03億元（不含增值稅）后，預計募集資金凈額約為9.95億元。值得一提的是，嘉曼服飾原計劃募資5.21億元，公司實際募集金額是原計劃的一倍。

　　上半年營收、凈利雙降

　　闖關A股報告期內(nèi)，嘉曼服飾業(yè)績處于穩(wěn)步增長態(tài)勢，不過即將上市之際，公司最新報告期業(yè)績卻并不給力，上半年營收、凈利雙降。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，嘉曼服飾實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為8.97億元、10.43億元、12.14億元；對應實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為8948.38萬元、1.19億元、1.95億元；對應實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤分別約為7602.03萬元、1.07億元、1.75億元。

　　不難看出，嘉曼服飾報告期內(nèi)業(yè)績處于不斷增長狀態(tài)。另外，嘉曼服飾線上銷售收入占比較高，自2013年開始公司發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)電子商務業(yè)務，通過唯品會、天貓、京東等知名電子商務平臺建立了線上直營銷售渠道。

　　報告期內(nèi)，嘉曼服飾線上銷售收入分別為4.74億元、6.42億元和7.92億元，占各期主營業(yè)務收入的比例分別為52.91%、61.59%和65.23%。

　　雖然闖關途中嘉曼服飾業(yè)績較為亮麗，不過公司今年上半年營收、凈利雙降。

　　2022年上半年，嘉曼服飾實現(xiàn)營業(yè)收入約為4.98億元，同比下降7.15%；對應實現(xiàn)歸屬凈利潤約為7430.52萬元，同比下降15.46%；對應實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤為6382.92萬元，同比下降17.82%。

　　此外，嘉曼服飾預計今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入約為7億-7.3億元，同比下降幅度1.31%-5.37%；對應預計實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤約為8500萬-9000萬元，同比下降幅度10.48%-15.45%。

　　對于業(yè)績變動的原因，嘉曼服飾表示，主要是由于2022年1-6月在天津、長春、沈陽、深圳、上海、北京等多區(qū)域存在疫情反復的情況，在管控（封控）期間百貨商場、物流運輸?shù)却蠖嗵幱跁和顟B(tài)，給公司線上、線下經(jīng)營均造成一定的不利影響。

　　針對相關問題，北京商報記者致電嘉曼服飾方面進行采訪，不過電話無人接聽。

　　A股童裝企業(yè)均面臨業(yè)績壓力

　　伴隨著嘉曼服飾上市，A股童裝企業(yè)也增至5家，縱觀剩余4家公司的經(jīng)營情況也不樂觀，都面臨業(yè)績壓力。

　　在當下A股市場上，以童裝業(yè)務為主業(yè)或童裝業(yè)務占比較大的公司還有安奈兒、森馬服飾、金發(fā)拉比、ST起步4家。

　　從上市時間來看，森馬服飾上市時間最早，2011年登陸A股，其次是金發(fā)拉比2015年上市，安奈兒、ST起步則均在2017年上市。不難看出，嘉曼服飾的上市時間已遠遠落后于上述企業(yè)。

　　業(yè)績方面，ST起步、安奈兒兩家企業(yè)已經(jīng)處于虧損狀態(tài)。首先來看ST起步，公司主要產(chǎn)品為ABC KIDS童鞋、童裝，2020年、2021年公司實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為-2.8億元、-2.29億元。根據(jù)公司最新披露的2022年半年報，ST起步今年上半年實現(xiàn)歸屬凈利潤約為-9459萬元，對應實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤約為-1.09億元。

　　安奈兒與ST起步境況相同，2020年、2021年以及2022年上半年凈利均處于虧損狀態(tài)，其中今年上半年實現(xiàn)歸屬凈利潤約為-8655萬元，公司主要產(chǎn)品為“Annil安奈兒”童裝品牌。

　　相較上述兩家企業(yè)而言，森馬服飾處于盈利狀態(tài)，公司今年上半年實現(xiàn)歸屬凈利潤約為1.04億元，不過同比下降84.31%，公司主要產(chǎn)品是Balabala童裝品牌。

　　金發(fā)拉比是唯一一家尚未披露半年報的企業(yè)，公司主營嬰童服飾、嬰幼兒棉制用品，但今年一季度公司營收、凈利雙降，并且2020年、2021年凈利潤也均處于同比下滑狀態(tài)。

　　經(jīng)濟學家宋清輝對北京商報記者表示，受疫情因素影響，今年上半年服飾類消費行業(yè)線下銷售區(qū)域受到影響，整體經(jīng)營不景氣，但剔除該因素之外，目前童裝企業(yè)也面臨挑戰(zhàn)，我國童裝企業(yè)逾萬家，行業(yè)競爭激烈，并且童裝品牌集中度較低，在這個充分競爭的市場，維持業(yè)績穩(wěn)定存在一定難度。

　　獨立經(jīng)濟學家王赤坤亦對北京商報記者表示，我國童裝市場起步較晚，目前童裝市場品牌化、規(guī)?；?、集約化趨于明顯，未來相關企業(yè)若不能進一步提升品牌影響力，擴大現(xiàn)有市場份額，將最終面臨市場開拓受阻、盈利能力下降的局面。“不過，在我國三孩政策下，兒童和新生嬰兒未來基數(shù)也較大，這也將促進童裝市場規(guī)模進一步擴大。”王赤坤如是說。

　　北京商報記者 馬換換