編者按：深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)定于9月17日召開2020年第26次上市委員會(huì)審議會(huì)議，審議深圳市南極光電子科技股份有限公司的首發(fā)上市申請。
南極光擬發(fā)行不超過2960.6423萬股，不低于發(fā)行后公司總股本的25%，由海通證券(14.300, -0.02, -0.14%)擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。
公司擬募集資金52，078.50萬元，其中33，964.88萬元用于LED背光源生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，7272.65萬元用于5G手機(jī)后蓋生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，6440.97萬元用于LED背光源研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，4400萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
南極光主營背光顯示模組為核心的手機(jī)零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2009年，姜發(fā)明和潘連興聯(lián)合創(chuàng)立南極光前身南極光有限，潘連興為姜發(fā)明的侄女婿。
姜發(fā)明與潘連興一直持有發(fā)行人相同比例股權(quán)，并列為第一大股東。姜發(fā)明、潘連興及其分別控制的南極光管理、奧斯曼簽訂了《一致行動(dòng)協(xié)議》，因此姜發(fā)明和潘連興認(rèn)定為公司的共同控制人。
截至2020年9月10日，公司股東姜發(fā)明直接持有35.28%、間接持有3.86%南極光的股份，股東潘連興同樣直接持有35.28%、間接持有3.86%股份。姜發(fā)明和潘連興二人直接和間接合計(jì)持有南極光78.27%股份。姜發(fā)明和潘連興二人均為中國國籍，無境外永久居留權(quán)。
公司也是典型的家族企業(yè)。南極光研發(fā)中心總工程師、核心技術(shù)人員徐賢強(qiáng)為姜發(fā)明外甥，持有南極光1.25%的股份，公司股東之一張少漩為姜發(fā)明外甥女，持有0.25%股份，潘景泉為潘連興堂弟，持有0.25%股份。
2016年至2019年，南極光實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為58，178.42萬元、56，235.11萬元、77，809.88萬元、99，441.13萬元，2017年、2018年、2019年同比增長分別為-3.34%、38.37%、27.80%。
同期南極光實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為5008.73萬元、2827.85萬元、5337.85萬元、7983.84萬元，2017年、2018年、2019年同比增長分別為-43.54%、88.76%、49.57%。報(bào)告期內(nèi)，南極光的營收和凈利潤增速波動(dòng)較大。
2016年至2019年，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為43，532.39萬元、40，559.59萬元、47，305.99萬元和69，491.72萬元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2576.51萬元、1705.93萬元、2814.27萬元和6895.87萬元，與營業(yè)收入的差距越發(fā)明顯。
2016年至2019年，南極光的毛利率分別為21.55%、20.19%、19.55%和20.46%，同行業(yè)可比公司的毛利率均值為19.54%、20.72%、19.70%和18.09%。
2020年1-6月，南極光的營業(yè)收入為38，777.27萬元，同比下降11.65%；凈利潤為3001.48萬元，同比上升29.60%；公司毛利率為17.87%，較2019年同期的18.68%下降0.81%。
但招股書中的可比公司寶明科技(32.340, 0.64, 2.02%)（002992.SZ），1-6月營業(yè)收入為61，938.07萬元，較上年同期下降34.63%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4569.63萬元，較上年同期下降37.05%。公司毛利率為19.84%，同比下降1.62%。
另一家可比公司隆利科技(27.000, 0.65, 2.47%)（300752.SZ）同期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為101，354.74萬元，比上年同期增長29.61%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3288.11萬元，同比下降46.98%。公司毛利率為13.87%，同比下降4.49%。
對比發(fā)現(xiàn)，今年上半年在同行業(yè)績大幅下滑的背景下，南極光的凈利潤卻可以實(shí)現(xiàn)近30%的增幅，毛利率的降幅也顯著小于可比公司。
南極光的大客戶集中度較高。2016年至2019年，公司前五大客戶合力泰(5.210, -0.06, -1.14%)、帝晶光電等合計(jì)貢獻(xiàn)收入分別為53，092.01萬元、51，701.84萬元、70，994.64萬元、82，758.75萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入比重分別為91.26%、91.94%、91.24%、83.23%。
同時(shí)，南極光的應(yīng)收賬款前五名客戶基本上與前五大客戶重疊。2016年至2019年，公司對前五大客戶的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款余額的比例分別為92.78%、92.12%、90.42%和85.72%。
值得關(guān)注的是，2017年至2019年，南極光對大客戶帝晶光電的銷售收入分別為11，848.92萬元、25，149.17萬元、2607.56萬元，毛利率分別為13.91%、13.34%、22.58%。公開信息顯示，帝晶光電2018年、2019年?duì)I業(yè)收入分別為51.57億元、44.73億元，凈利潤分別為3436.74萬元、-10，113.68萬元。
南極光2019年對帝晶光電銷售收入大幅減少，但公司對其的銷售毛利率卻大幅上升。這也引起了創(chuàng)業(yè)板審核中心的關(guān)注，要求公司分析并披露2019年對帝晶光電銷售收入大幅減少的原因，在2019年對帝晶光電銷售收入大幅減少、2019年帝晶光電營業(yè)收入大幅下滑且凈利潤大幅虧損情形下，對帝晶光電銷售毛利率上升的合理性。
2016年至2019年，南極光的研發(fā)投入分別為1911.67萬元、2423.81萬元、2696.91萬元和3335.95萬元，占營業(yè)收入比重分別為3.29%、4.31%、3.47%、3.55%。公司研發(fā)投入占比低于隆利科技、山本光電、寶明科技三家可比公司的同期均值3.63%、4.07%、4.70%和4.96%。
2016年至2019年，南極光負(fù)債合計(jì)24，813.25萬元、32，968.75萬元、48，918.25萬元和50，075.11萬元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為24，126.15萬元、31，662.96萬元、47，405.64萬元和48，460.83萬元，而2018年流動(dòng)負(fù)債相比2016年增長了96.49%。
2016年末、2017年末、2018年末及2019年末，南極光的合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為61.47%、58.50%和53.97%，公司資產(chǎn)負(fù)債率偏高。同行業(yè)可比公司的合并資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為60.33%、61.07%、59.02%和60.71%。
2016年至2019年各期末，南極光的流動(dòng)比率分別為1.44、1.40、1.45和1.57，速動(dòng)比率分別為1.32、1.28、1.36和1.43。同行業(yè)可比公司的流動(dòng)比率均值分別為1.37、1.30、1.44和1.32，速動(dòng)比率均值分別為1.19、1.10、1.27和1.12。
2016年末、2017年末、2018年末及2019年末，南極光的應(yīng)收賬款余額分別為24，704.37萬元、28，422.96萬元、38，206.64萬元和37，870.58萬元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比例分別為42.46%、50.54%、49.10%和38.08%。
2017年至2019年各期末，南極光的應(yīng)收賬款期末逾期金額為2698.41萬元、5693.03萬元和5373.92萬元，逾期金額占收入比例分別為4.80%、7.32%和5.40%。截至2020年 7 月末，報(bào)告期各期末應(yīng)收賬款和逾期金額基本回款。
逾期金額未全部回款主要系客戶深圳市鉅鼎實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司由于經(jīng)營不善未能及時(shí)支付 119.85 萬元貨款所致，南極光已對其全額計(jì)提款壞賬準(zhǔn)備。除去此客戶的影響，2017 年至 2019 年末逾期金額截至 2020年 7 月末的回款比例分別為 100%、99.95%和 99.10%。
上述同期，南極光對應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備分別為859.62萬元、969.01萬元、1262.45萬元和1254.59萬元。事實(shí)上，南極光的壞賬計(jì)提比同行更為寬松。公司對1年以內(nèi)應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提3%，2-3年計(jì)提20%，3-4年計(jì)提40%，4-5年計(jì)提80%，5年以上100%計(jì)提。
而同行隆利科技、寶明科技、山本光電1年以內(nèi)應(yīng)收賬款的計(jì)提比例為3%、3%、5%，2-3年計(jì)提分別為20%、30%、20%，3-4年計(jì)提分別為40%、50%、100%，4-5年計(jì)提分別為80%、80%、100%。
2016年至2019年，南極光的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.54、2.12、2.34和2.61，同行業(yè)可比公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.55、3.44、3.69和3.33，顯著高于南極光。
2016年至2019年各期末，南極光的存貨賬面價(jià)值分別為2980.72萬元、3717.87萬元、4477.01萬元和6702.16萬元，存貨余額分別為3723.70萬元、4594.21萬元、5644.44萬元和7271.30萬元，呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢。南極光的存貨周轉(zhuǎn)率分別為9.30、10.71、12.21和12.39，同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值為7.60、9.49、10.59和9.46。
值得關(guān)注的是，南極光本次IPO保薦機(jī)構(gòu)為海通證券，保薦代表為賈文靜、龔思琪，其中保薦代表賈文靜曾因在奧瑞德（600666.SH）重大資產(chǎn)重組中，未能勤勉盡責(zé)，未能為此次交易審慎估值、設(shè)計(jì)合理方案并出具準(zhǔn)確、有效、專業(yè)的意見，上交所對賈文靜予以監(jiān)管關(guān)注的處罰。
另據(jù)壹財(cái)信報(bào)道，南極光在報(bào)告期內(nèi)存在多起勞動(dòng)糾紛，其中還包括與一高管發(fā)生訴訟。據(jù)（2018）粵03民終15933號和（2018）粵03民終16687號判決書顯示，王某于2016年6月23日入職南極光，任職副總經(jīng)理，在勞動(dòng)關(guān)系存續(xù)期間，南極光未按雙方約定向王某足額發(fā)放工資，并于2016年12月20日將王某辭退。
為此，王某與南極光對簿公堂，2019年6月廣東省深圳市中級人民法院判決南極光與王某解除勞動(dòng)關(guān)系，并支付解除關(guān)系的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償33，500元，支付王某的律師費(fèi)618.3元。
而財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道，2018年12月，公司召開2018年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，同意修改公司章程并新增注冊資本1509.9269萬元，注冊資本由7372萬元增加至8881.9269萬元。其中，新增注冊資本由12名股東以貨幣形式繳納，各方最終協(xié)商確定以6.755元/股作為本次增資價(jià)格。以此計(jì)算，彼時(shí)公司估值約為6億元。
而按照wind資訊電子元器件公司的平均市盈率24.68倍計(jì)算，相對應(yīng)的公司估值為12億元左右，上述12名股東或存在突擊低價(jià)入股的嫌疑。
2017年和2018年，南極光以可供分配的利潤分別向股東分紅2500萬元、1500萬元，此外2017年8月，公司為激勵(lì)高級管理人員和核心員工，發(fā)生股份支付金額1341.54萬元。對比2017年、2018年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1705.93萬元、2814.27萬元，公司現(xiàn)金流并不充沛的情況下卻集中分紅了4000萬元。
背光顯示模組生產(chǎn)企業(yè)沖刺創(chuàng)業(yè)板屬典型家族企業(yè)
南極光成立于2009年，主營業(yè)務(wù)為背光顯示模組為核心的手機(jī)零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品應(yīng)用于智能手機(jī)和車載顯示器、醫(yī)療顯示儀、工控設(shè)備顯示器、家電顯示器、其他消費(fèi)電子顯示器等各種專業(yè)顯示領(lǐng)域。目前，公司的背光顯示模組主要應(yīng)用于智能手機(jī)領(lǐng)域。
招股說明書顯示，南極光是較為典型的“家族企業(yè)”。公司成立時(shí)注冊資本200萬，由姜發(fā)明和潘連興聯(lián)合創(chuàng)立，而潘連興是姜發(fā)明的侄女婿。
自南極光有限成立以來，姜發(fā)明與潘連興一直持有發(fā)行人相同比例股權(quán)，并列為第一大股東。姜發(fā)明、潘連興及其分別控制的南極光管理、奧斯曼簽訂了《一致行動(dòng)協(xié)議》，因此姜發(fā)明和潘連興認(rèn)定為公司的共同控制人。
截至2020年9月10日，公司股東姜發(fā)明直接持有35.28%、間接持有3.86%南極光的股份，股東潘連興同樣直接持有35.28%、間接持有3.86%股份。姜發(fā)明和潘連興二人直接和間接合計(jì)持有南極光78.27%股份。姜發(fā)明和潘連興二人均為中國國籍，無境外永久居留權(quán)。
二人對南極光的控制還不僅如此，南極光研發(fā)中心總工程師、核心技術(shù)人員徐賢強(qiáng)為姜發(fā)明外甥，持有南極光1.25%的股份，公司股東之一張少漩為姜發(fā)明外甥女，持有0.25%股份，潘景泉為潘連興堂弟，持有0.25%股份。
營收和凈利增速波動(dòng)較大
2016年至2019年，南極光實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為58，178.42萬元、56，235.11萬元、77，809.88萬元、99，441.13萬元，2017年、2018年、2019年同比增長分別為-3.34%、38.37%、27.80%。
同期南極光實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為5008.73萬元、2827.85萬元、5337.85萬元、7983.84萬元，2017年、2018年、2019年同比增長分別為-43.54%、88.76%、49.57%。報(bào)告期內(nèi)的企業(yè)營收和凈利潤增速波動(dòng)較大。
2016年至2019年，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為43，532.39萬元、40，559.59萬元、47，305.99萬元和69，491.72萬元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2576.51萬元、1705.93萬元、2814.27萬元和6895.87萬元。
2020年上半年凈利潤增長超20% 迥異于同行
南極光2020年1-6月營業(yè)收入為38，777.27萬元，同比下降11.65%，凈利潤為3001.48萬元，同比上升29.60%。公司預(yù)計(jì)1-9月的營業(yè)收入為73，557.95萬元，較去年同期增加1.51%，凈利潤預(yù)計(jì)為5862.30萬元，較去年同期增加0.90%。
2016年至2019年，南極光的毛利率分別為21.55%、20.19%、19.55%和20.46%，同行業(yè)可比公司的毛利率均值為19.54%、20.72%、19.70%和18.09%。
2020年上半年南極光的毛利率為17.87%，較2019年同期的18.68%下降0.81%，期間費(fèi)用為3725.98萬元，同比下降24.73%。
但招股書中的可比公司寶明科技（002992.SZ），1-6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入61，938.07萬元，較上年同期下降34.63%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4569.63萬元，較上年同期下降37.05%。公司毛利率為19.84%，同比下降1.62%。
另一家可比公司隆利科技（300752.SZ），1-6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入101，354.74萬元，比上年同期增長29.61%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3288.11萬元，同比下降46.98%。公司毛利率為13.87%，同比下降4.49%。
通過與可比公司業(yè)績的對比，發(fā)現(xiàn)今年上半年在同行業(yè)績大幅下滑的背景下，南極光的凈利潤卻可以實(shí)現(xiàn)近30%的增幅，毛利率的降幅也顯著小于可比公司。
大客戶集中度較高
報(bào)告期內(nèi)，南極光前五大客戶基本上為合力泰、帝晶光電、華顯光電、信利光電、金龍機(jī)電(4.910, -0.15, -2.96%)、京東方、聯(lián)創(chuàng)光電(21.200, -0.20, -0.93%)等十家液晶顯示模組企業(yè)。2016年至2019年，公司前五大客戶合計(jì)貢獻(xiàn)收入分別為53，092.01萬元、51，701.84萬元、70，994.64萬元、82，758.75萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入比重分別為91.26%、91.94%、91.24%、83.23%。
同期，南極光的應(yīng)收賬款前五名客戶基本上與前五大客戶重疊。2016年至2019年，公司對前五大客戶的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款余額的比例分別為92.78%、92.12%、90.42%和85.72%。
南極光稱，各期末前五大應(yīng)收賬款對象主要是規(guī)模較大的上市公司及子公司、行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，該客戶信譽(yù)好，償債能力較強(qiáng)，且與公司保持較為密切的合作關(guān)系，應(yīng)收賬款可回收性較強(qiáng)。
對大客戶銷售漸少 毛利率卻飆升
2017年至2019年，南極光對帝晶光電銷售收入分別為11，848.92萬元、25，149.17萬元、2607.56萬元，毛利率分別為13.91%、13.34%、22.58%。公開信息顯示，帝晶光電2018年、2019年?duì)I業(yè)收入分別為51.57億元、44.73億元，凈利潤分別為3436.74萬元、-10，113.68萬元。
從上述數(shù)據(jù)可以看到，南極光2019年對帝晶光電銷售收入大幅減少，但公司對其的銷售毛利率卻大幅上升。
這也引起了創(chuàng)業(yè)板審核中心的關(guān)注，在對南極光的問詢中，審核中心要求公司分析并披露2019年對帝晶光電銷售收入大幅減少的原因，在2019年對帝晶光電銷售收入大幅減少、2019年帝晶光電營業(yè)收入大幅下滑且凈利潤大幅虧損情形下，對帝晶光電銷售毛利率上升的合理性。
南極光則回復(fù)稱，公司向帝晶光電銷售減少的主要原因系2019年公司與行業(yè)知名客戶京東方、聯(lián)創(chuàng)電子(11.400, -0.08, -0.70%)等加大了合作規(guī)模，由于自身產(chǎn)能有限，公司降低了與銷售毛利率水平較低的帝晶光電的交易規(guī)模。
研發(fā)投入占比低于同行
2016年至2019年，南極光的研發(fā)投入分別為1911.67萬元、2423.81萬元、2696.91萬元和3335.95萬元，占營業(yè)收入比重分別為3.29%、4.31%、3.47%、3.55%。公司研發(fā)投入占比低于隆利科技、山本光電、寶明科技三家可比公司的同期均值3.63%、4.07%、4.70%和4.96%。
公司在研發(fā)投入上不及同行，在發(fā)明專利上面，可比公司寶明科技已獲得11項(xiàng)發(fā)明專利和77項(xiàng)實(shí)用新型專利，南極光則有4項(xiàng)發(fā)明專利和84項(xiàng)實(shí)用新型專利。
2019年負(fù)債超5億 資產(chǎn)負(fù)債率超50%
2016年至2019年，南極光負(fù)債合計(jì)24，813.25萬元、32，968.75萬元、48，918.25萬元和50，075.11萬元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為24，126.15萬元、31，662.96萬元、47，405.64萬元和48，460.83萬元，占負(fù)債比例分別為97.23%、96.04%、96.91%和96.78%。
從負(fù)債組成結(jié)構(gòu)來看，負(fù)債主要由應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、其他流動(dòng)負(fù)債、長期應(yīng)付款、短期借款所構(gòu)成。
2016年末、2017年末、2018年末及2019年末，南極光的合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為61.47%、58.50%和53.97%，公司資產(chǎn)負(fù)債率偏高。同行業(yè)可比公司的合并資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為60.33%、61.07%、59.02%和60.71%。
2016年至2019年各期末，南極光的流動(dòng)比率分別為1.44、1.40、1.45和1.57，速動(dòng)比率分別為1.32、1.28、1.36和1.43。同行業(yè)可比公司的流動(dòng)比率均值分別為1.37、1.30、1.44和1.32，速動(dòng)比率均值分別為1.19、1.10、1.27和1.12。
應(yīng)收賬款逐年上升 壞賬計(jì)提較同行寬松
2016年末、2017年末、2018年末及2019年末，南極光的應(yīng)收賬款余額分別為24，704.37萬元、28，422.96萬元、38，206.64萬元和37，870.58萬元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比例分別為42.46%、50.54%、49.10%和38.08%。
2017年至2019年各期末，南極光的應(yīng)收賬款期末逾期金額為2698.41萬元、5，693.03萬元和5373.92萬元，逾期金額占收入比例分別為4.80%、7.32%和5.40%。截至 2020年 7 月末，報(bào)告期各期末應(yīng)收賬款和逾期金額基本回款。
逾期金額未全部回款主要系客戶深圳市鉅鼎實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司由于經(jīng)營不善未能及時(shí)支付 119.85 萬元貨款所致，南極光已對其全額計(jì)提款壞賬準(zhǔn)備。除去此客戶的影響，2017 年至 2019 年末逾期金額截至 2020年 7 月末的回款比例分別為 100%、99.95%和 99.10%。
上述同期，南極光對應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備分別為859.62萬元、969.01萬元、1262.45萬元和1254.59萬元。另外，南極光對1年以內(nèi)應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提3%，2-3年計(jì)提20%，3-4年計(jì)提40%，4-5年計(jì)提80%，5年以上100%計(jì)提。
而同行隆利科技、寶明科技、山本光電1年以內(nèi)應(yīng)收賬款的計(jì)提比例為3%、3%、5%，2-3年計(jì)提分別為20%、30%、20%，3-4年計(jì)提分別為40%、50%、100%，4-5年計(jì)提分別為80%、80%、100%。
2016年至2019年，南極光的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.54、2.12、2.34和2.61，同行業(yè)可比公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.55、3.44、3.69和3.33，顯著高于南極光。
2019年存貨超7000萬元
2016年至2019年各期末，南極光的存貨賬面價(jià)值分別為2980.72萬元、3717.87萬元、4477.01萬元和6702.16萬元，存貨余額分別為3723.70萬元、4594.21萬元、5644.44萬元和7271.30萬元，呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢。
公司存貨由原材料、在產(chǎn)品、半成品、委托加工物資、庫存商品和發(fā)出商品組成，其中原材料、半成品、庫存商品和發(fā)出商品是存貨主要組成部分，2016年至2019年各期末，四項(xiàng)內(nèi)容占存貨比例分別為84.86%、88.92%、90.21%、94.88%。
2016年至2019年各期末，南極光的存貨周轉(zhuǎn)率分別為9.30、10.71、12.21和12.39，同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值為7.60、9.49、10.59和9.46。
下游行業(yè)需求面臨新技術(shù)沖擊
據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道，南極光擬投入4億元左右募集資金用于LED背光源生產(chǎn)、研發(fā)項(xiàng)目。其中，LED背光源生產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)完成后，將形成年產(chǎn)LED背光顯示模組約6200萬片的產(chǎn)能，約為公司2018年產(chǎn)品產(chǎn)能的一倍左右。
同時(shí)，本項(xiàng)目為公司目前LED背光源生產(chǎn)的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，在生產(chǎn)技術(shù)及工藝流程方面與現(xiàn)有生產(chǎn)線基本一致，僅在生產(chǎn)設(shè)備先進(jìn)性及自動(dòng)化水平方面存在差異。
眾所周知，背光源行業(yè)技術(shù)更新迭代較快，隨著OLED技術(shù)成品率的提升、MiniLED背光顯示器的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)LED背光源的市場份額已逐漸受到?jīng)_擊。
南極光在招股書中也表示，雖然目前顯示器市場中仍然以液晶顯示技術(shù)作為主導(dǎo)，但是以O(shè)LED為典型代表的新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，這些新技術(shù)相較于液晶顯示技術(shù)在某些方面具有相對優(yōu)勢，將與液晶顯示技術(shù)一道推動(dòng)顯示質(zhì)量的提升。OLED技術(shù)相較于LCD技術(shù)具有自發(fā)光、厚度薄、響應(yīng)速度快、對比度更高、易彎曲及視角廣的優(yōu)點(diǎn)，未來如果OLED顯示屏突破技術(shù)瓶頸、大幅降低成本、提高市場占有率，沖擊中低端智能手機(jī)領(lǐng)域，將會(huì)對發(fā)行人的LED背光源業(yè)務(wù)和持續(xù)經(jīng)營能力造成重大不利影響。
保薦代表曾被監(jiān)管處罰
南極光本次IPO保薦機(jī)構(gòu)為海通證券，保薦代表為賈文靜、龔思琪，其中保薦代表賈文靜曾因違規(guī)收到了監(jiān)管關(guān)注函。
2019年8月29日，奧瑞德因在披露《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易交易報(bào)告書》中有披露預(yù)測性信息不審慎、不客觀、不合理，嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者，公司相關(guān)人員被上交所通報(bào)批評。
該重大資產(chǎn)重組中海通證券為財(cái)務(wù)顧問，因?yàn)樯鲜鍪录?019年9月海通證券保薦代表賈文靜收到了上交所的監(jiān)管關(guān)注函。
2019年9月4日上交所發(fā)布的上證公監(jiān)函【2019】0032號文件顯示，奧瑞德重大資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)顧問海通證券項(xiàng)目主辦人趙立新、錢麗燕、李春、賈文靜，未能勤勉盡責(zé)，未能為此次交易審慎估值、設(shè)計(jì)合理方案并出具準(zhǔn)確、有效、專業(yè)的意見；交易完成后，未及時(shí)督促交易對方依照約定切實(shí)履行業(yè)績補(bǔ)償義務(wù)。對此，上交所上市公司監(jiān)管一部作出對奧瑞德重大資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)顧問項(xiàng)目主辦人趙立新、錢麗燕、李春、賈文靜予以監(jiān)管關(guān)注的處罰。
公司與副總經(jīng)理對簿公堂
據(jù)壹財(cái)信報(bào)道，隨著營收規(guī)模的擴(kuò)大，報(bào)告期內(nèi)南極光員工人數(shù)有所增長。據(jù)招股書，2016年至2019年南極光員工人數(shù)分別為1575人、1719人、1933人、1919人。但與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)南極光也存在多起勞動(dòng)糾紛，其中還包括與一高管發(fā)生訴訟。
據(jù)（2018）粵03民終15933號和（2018）粵03民終16687號判決書顯示，王某于2016年6月23日入職南極光，任職副總經(jīng)理，在勞動(dòng)關(guān)系存續(xù)期間，南極光未按雙方約定向王某足額發(fā)放工資，并于2016年12月20日將王某辭退。
為此，王某與南極光對簿公堂，2019年6月廣東省深圳市中級人民法院判決南極光與王某解除勞動(dòng)關(guān)系，并支付解除關(guān)系的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償33，500元，支付王某的律師費(fèi)618.3元。
此外，2017年7月26日員工粟某與其上級主管因加班問題發(fā)生爭執(zhí)，被南極光以拒絕加班不配合工作安排，后又違反公司規(guī)章制度的理由辭退。南極光拒絕為其補(bǔ)償及出具解除勞動(dòng)關(guān)系文書，粟某對此提出上訴，據(jù)（2018）粵0306民初313號，廣東省深圳市寶安區(qū)人民法院判決南極光支付粟某7月1日至26日工資2，000元以及解除勞動(dòng)合同補(bǔ)償金17，167.5元。
另一工作三年后離職的作業(yè)員李某，因在南極光工作期間企業(yè)未支付帶薪年假的工資，向法院提起上訴，2017年7月廣東省深圳市中級人民法院終審判決，南極光支付李某2014年8月6日至2016年8月19日期間未休帶薪年休假工資人民幣1586.67元。
股東突擊低價(jià)入股？
據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道，2018年12月，公司召開2018年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，同意修改公司章程并新增注冊資本1509.9269萬元，注冊資本由7372萬元增加至8881.9269萬元。
其中，新增注冊資本由12名股東以貨幣形式繳納，各方最終協(xié)商確定以6.755元/股作為本次增資價(jià)格。以此計(jì)算，彼時(shí)公司估值約為6億元。
根據(jù)招股書，南極光擬發(fā)行不超過2960.64萬股新股，占發(fā)行后總股份的25%。12月4日，wind資訊電子元器件市值前20名公司的平均市盈率為24.68倍。若以公司股份數(shù)1.18億股、2019年凈利潤為上半年2倍測算，相對應(yīng)的公司估值為12億元左右。
公司估值翻倍的原因是什么呢？或者2018年12月，12名股東是否存在突擊低價(jià)入股的嫌疑呢？12名股東又是否與公司關(guān)系密切呢？
現(xiàn)金流不樂觀卻分紅4000萬元
2017年和2018年，南極光以可供分配的利潤分別向股東分紅2500萬元、1500萬元，此外2017年8月，公司為激勵(lì)高級管理人員和核心員工，發(fā)生股份支付金額1341.54萬元。
根據(jù)公司2017年7月5日股東會(huì)決議，全體股東同意對公司2016年度及以前年度累計(jì)可供分配的利潤向股東進(jìn)行分紅，本次分紅金額為2500萬元，按股東投資比例進(jìn)行分配。2017年度公司已支付完畢上述股利。
根據(jù)公司2018年1月29日股東會(huì)決議，全體股東同意對公司2017年度可供分配的利潤向股東進(jìn)行分紅，本次分紅金額為1500萬元，以2017年12月31日在冊股東所占股份比例進(jìn)行分配。2018年度公司已支付完畢上述股利。
對比2017年、2018年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1705.93萬元、2814.27萬元，公司現(xiàn)金流并不充沛的情況下卻集中分紅了4000萬元。