領(lǐng)航財(cái)經(jīng)資訊網(wǎng)整理發(fā)現(xiàn)益海嘉里金龍魚(yú)糧油食品股份有限公司主要風(fēng)險(xiǎn)如下：
一、行業(yè)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
（一）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)
我國(guó)廚房食品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司面臨來(lái)自消費(fèi)者喜好及消費(fèi)趨勢(shì)變化、消
費(fèi)者品牌忠誠(chéng)度、新產(chǎn)品推出、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手定價(jià)策略、替代產(chǎn)品取代本公司產(chǎn)品、
區(qū)域地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展等多種行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力。公司的盈利能力將取決于本公司預(yù)見(jiàn)及
應(yīng)對(duì)該等競(jìng)爭(zhēng)壓力的能力。如公司由于競(jìng)爭(zhēng)而導(dǎo)致現(xiàn)有市場(chǎng)份額減少或利潤(rùn)下 降，本公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到不利影響。
（二）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)
公司的主要產(chǎn)品屬于日常消費(fèi)品，在經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)，消費(fèi)者信心降低及失業(yè)率
上升會(huì)使消費(fèi)者對(duì)未來(lái)的預(yù)期更為謹(jǐn)慎，消費(fèi)者對(duì)高端產(chǎn)品的需求可能出現(xiàn)下
降。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體處于平穩(wěn)運(yùn)行狀態(tài)，但依然存在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各種風(fēng)險(xiǎn)和挑
戰(zhàn)，盡管公司已推出滿足不同消費(fèi)群體需求的各類產(chǎn)品，但依然存在宏觀經(jīng)濟(jì)波 動(dòng)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
（三）政府價(jià)格干預(yù)的風(fēng)險(xiǎn)
目前公司擁有對(duì)產(chǎn)品的自主定價(jià)權(quán)，產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整無(wú)需向物價(jià)主管部門(mén)報(bào)
告。但是當(dāng)廚房食品市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，對(duì)消費(fèi)者的日常生活支出產(chǎn)生較大
影響時(shí)，為管理通貨膨脹，物價(jià)部門(mén)可能采取臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施。目前，農(nóng)業(yè)主
管部門(mén)對(duì)水稻、小麥等主要農(nóng)產(chǎn)品規(guī)定低采購(gòu)價(jià)格。如主管部門(mén)對(duì)公司產(chǎn)品銷
售價(jià)格進(jìn)行限制或?qū)υ牧咸岢鲚^高的低采購(gòu)指導(dǎo)價(jià)，將導(dǎo)致發(fā)行人短期內(nèi)無(wú) 法有效傳導(dǎo)原材料等價(jià)格上漲的成本壓力，進(jìn)而影響發(fā)行人的盈利水平。
（四）國(guó)家食用植物油行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
我國(guó)作為食用植物油的消費(fèi)大國(guó)，食用植物油生產(chǎn)所需大豆、菜籽等農(nóng)作物
的國(guó)內(nèi)產(chǎn)量無(wú)法滿足全部需求，原料進(jìn)口依存度較高。出于國(guó)家安全戰(zhàn)略考慮，
我國(guó)在產(chǎn)業(yè)政策層面對(duì)油料作物的種植及油脂的加工、流通、儲(chǔ)備、進(jìn)出口等各
個(gè)環(huán)節(jié)采取多種措施，促進(jìn)食用植物油產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，保障我國(guó)食用植物油供給
安全。相關(guān)政策的落實(shí)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)有積極的促進(jìn)作用，但依然存在未來(lái)行業(yè)政 策變化可能對(duì)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)造成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。
（五）原材料行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
由于國(guó)內(nèi)大豆、菜籽等油料作物產(chǎn)量無(wú)法滿足行業(yè)需求，因此進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大
豆、菜籽被較多地應(yīng)用于壓榨行業(yè)，公司也使用了部分進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大豆、菜籽進(jìn)
行壓榨。我國(guó)對(duì)轉(zhuǎn)基因食品實(shí)行安全評(píng)價(jià)管理制度，經(jīng)國(guó)家農(nóng)業(yè)部安全評(píng)價(jià)的食
品不存在安全問(wèn)題，但轉(zhuǎn)基因食品依然受消費(fèi)者較多關(guān)注。中共中央、國(guó)務(wù)院 2015 年 2 月 1 日印發(fā)的《關(guān)于加大改革創(chuàng)新力度加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)的若干意
見(jiàn)》中明確提出“加強(qiáng)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物技術(shù)研究、安全管理、科學(xué)普及”，有利
于促進(jìn)全社會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)基因食品的接受和認(rèn)可。但未來(lái)國(guó)家在轉(zhuǎn)基因食品的政策導(dǎo)向
如果發(fā)生變化，且公司未能及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，公司產(chǎn)品銷售和原材料采購(gòu)可能 受到一定程度的影響，進(jìn)而影響公司的盈利水平。
（六）下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人均收入水平的提升，消費(fèi)者健康意識(shí)不斷提高，新的
消費(fèi)趨勢(shì)和消費(fèi)理念也隨著消費(fèi)者年齡結(jié)構(gòu)和層次演變而不斷產(chǎn)生，同時(shí)廣受關(guān)
注的食品安全事件的發(fā)生，均可能對(duì)公司各類廚房食品的市場(chǎng)需求產(chǎn)生影響。公
司若未能及時(shí)洞察消費(fèi)趨勢(shì)及下游需求的變化、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以滿足新一代消費(fèi)
者需求，公司產(chǎn)品銷售可能會(huì)受到一定程度的影響。同時(shí)，公司從事動(dòng)物飼料原
料的生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)，豬瘟等可能造成牲畜死亡或?qū)ι箴B(yǎng)殖造成負(fù)面影響的疫
病爆發(fā)，會(huì)導(dǎo)致對(duì)公司生產(chǎn)的豆粕、菜粕等飼料原料的需求下降，從而對(duì)公司的 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利水平帶來(lái)負(fù)面影響。
二、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
（一）食品安全和質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)
公司的主要產(chǎn)品之一為廚房食品，隨著我國(guó)對(duì)食品安全的重視、消費(fèi)者飲食
安全意識(shí)以及權(quán)益保護(hù)意識(shí)的增強(qiáng)，廚房食品的安全和質(zhì)量控制已經(jīng)成為公司經(jīng) 營(yíng)活動(dòng)的重中之重。
公司制定了一系列的質(zhì)量管理制度并嚴(yán)格執(zhí)行，但仍不排除由于公司質(zhì)量管
理工作出現(xiàn)疏忽、其他不可預(yù)見(jiàn)的原因和不可抗力而發(fā)生產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題的可能。
公司的產(chǎn)品需要經(jīng)過(guò)運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、上架銷售等多個(gè)環(huán)節(jié)才能到達(dá)終端消費(fèi)者，盡
管公司已針對(duì)原材料采購(gòu)、生產(chǎn)加工、銷售流通等環(huán)節(jié)采取了嚴(yán)格的管理措施，
仍不能完全排除因相關(guān)主體處置不當(dāng)而發(fā)生食品安全事件的可能，從而對(duì)公司的 品牌形象以及相關(guān)產(chǎn)品的銷售造成不良影響。
（二）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
2016 年、2017 年、2018 年及 2019 年 1-3 月，公司產(chǎn)品原材料成本占主營(yíng)業(yè) 務(wù)成本的比重分別為 88.82%、88.99%、89.08%和 88.77%，原材料成本占比較高。
公司原材料采購(gòu)價(jià)格以國(guó)內(nèi)和國(guó)際商品市場(chǎng)的價(jià)格為基礎(chǔ)，其中大豆、小麥、水
稻等農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格受到氣候、自然災(zāi)害、全球供需、政策調(diào)控、關(guān)稅、國(guó)內(nèi)外市
場(chǎng)狀況和貿(mào)易摩擦（包括中美貿(mào)易摩擦）等多種因素影響而產(chǎn)生波動(dòng)。在公司不
能有效采取拓展新的原材料采購(gòu)地、加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理降低產(chǎn)品綜合成本等措施的
情況下，原材料價(jià)格如果出現(xiàn)大幅波動(dòng)，可能對(duì)公司的盈利水平產(chǎn)生較大的影響。
 公司根據(jù)自身訂單情況確定較為合理的原材料采購(gòu)數(shù)量和采購(gòu)時(shí)間，并利用
國(guó)內(nèi)外衍生品交易市場(chǎng)對(duì)原材料采購(gòu)采用套期保值的經(jīng)營(yíng)策略，盡可能減小原材
料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司利潤(rùn)的影響。但如果公司主要原材料供求情況發(fā)生變化或者價(jià)
格產(chǎn)生異常波動(dòng)，而公司產(chǎn)品價(jià)格不能及時(shí)做出調(diào)整，將直接影響公司產(chǎn)品的毛
利率水平和盈利能力。
（三）供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)
2016 年、2017 年、2018 年及 2019 年 1-3 月，公司從前五大供應(yīng)商采購(gòu)的原 材料金額占公司原材料采購(gòu)總額的比重分別為 35.09%、35.08%、31.93%及 27.22%。公司憑借自身的規(guī)模優(yōu)勢(shì)在長(zhǎng)期業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中建立了較為穩(wěn)定的原材
料供應(yīng)渠道，但如果原材料市場(chǎng)供需出現(xiàn)較大變化，公司無(wú)法從當(dāng)前供應(yīng)渠道采
購(gòu)充足的生產(chǎn)所需原材料，將導(dǎo)致公司的原材料供應(yīng)減少或中斷，公司的正常生 產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可能受到一定程度的不利影響
（四）經(jīng)銷模式風(fēng)險(xiǎn)
公司建立了全國(guó)性的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)和覆蓋全國(guó)各省市的終端銷售網(wǎng)點(diǎn)，使產(chǎn)品能
夠快速到達(dá)消費(fèi)終端。公司的經(jīng)銷商數(shù)量較大，若公司對(duì)經(jīng)銷商的管理未及時(shí)跟
上業(yè)務(wù)擴(kuò)張的步伐，可能會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)秩序混亂、產(chǎn)品銷售受阻的狀況，從而對(duì)公 司的競(jìng)爭(zhēng)能力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?br />（五）勞動(dòng)力成本上升風(fēng)險(xiǎn)
截至 2019 年 3 月 31 日，公司員工總數(shù) 25,990 人。2016-2018 年，公司職工 薪酬支出分別為 35.09 億元、39.17 億元和 41.60 億元，呈逐年上升趨勢(shì)，勞動(dòng)力
成本是影響公司業(yè)績(jī)的重要因素之一。近年來(lái)，我國(guó)勞動(dòng)力供求的結(jié)構(gòu)性矛盾及
老齡化加速導(dǎo)致勞動(dòng)力成本進(jìn)入上升通道，受通貨膨脹、物價(jià)上漲等因素影響，
我國(guó)制造業(yè)的勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)正逐漸消失。雖然近年來(lái)公司在改良設(shè)備、提高自
動(dòng)化水平和優(yōu)化生產(chǎn)流程等方面取得了一定成效，部分抵消了勞動(dòng)力成本上升的 影響，但公司仍可能面臨由于勞動(dòng)力成本上升對(duì)公司盈利帶來(lái)的不利影響。
（六）環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)
公司在生產(chǎn)過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生一定的廢水、廢氣和固體廢棄物，盡管公司針對(duì)各
條生產(chǎn)線及生產(chǎn)設(shè)備都加裝了環(huán)保設(shè)施，綜合回收利用廢棄物和再生資源，但倘
若出現(xiàn)處理不當(dāng)或設(shè)備故障時(shí)，仍可能發(fā)生環(huán)境污染問(wèn)題。同時(shí)，公司高度重視
安全生產(chǎn)管理，制定了一系列安全生產(chǎn)方面的規(guī)章制度，嚴(yán)格遵守并貫徹國(guó)家安
全生產(chǎn)相關(guān)法律法規(guī)，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中切實(shí)規(guī)范員工安全生產(chǎn)行為，但仍存在出現(xiàn)
安全事故的風(fēng)險(xiǎn)。隨著國(guó)家對(duì)環(huán)境保護(hù)和安全生產(chǎn)的要求愈加嚴(yán)格，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)
經(jīng)營(yíng)中的環(huán)保和安全生產(chǎn)要求也不斷提高。如果公司未能?chē)?yán)格遵守環(huán)保和安全生
產(chǎn)相關(guān)法律、法規(guī)及規(guī)范性文件要求乃至發(fā)生環(huán)境污染事件或安全生產(chǎn)事故，則
公司將面臨受到環(huán)保和安全生產(chǎn)處罰的風(fēng)險(xiǎn)。此外，公司對(duì)環(huán)保和安全生產(chǎn)設(shè)施
不斷進(jìn)行升級(jí)改造，在環(huán)境保護(hù)和安全生產(chǎn)方面成本可能大幅提升，將對(duì)公司的 盈利能力產(chǎn)生一定影響。
（七）業(yè)務(wù)和子公司管理風(fēng)險(xiǎn)
發(fā)行人系控股型公司，發(fā)行人的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要由下屬子公司負(fù)責(zé)具體經(jīng)營(yíng)。
截至 2019 年 3 月 31 日，發(fā)行人擁有 149 家境內(nèi)控股子公司、18 家境外控股子
公司。發(fā)行人已經(jīng)建立起較為完善的內(nèi)部管理和控制體系，能夠?qū)ο聦偃Y及控
股子公司的組織管理、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、內(nèi)部控制、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等方面進(jìn)行有效管理。發(fā)
行人銷售產(chǎn)品覆蓋面較廣、子公司數(shù)量較多，隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的發(fā)展擴(kuò)張，子公司
數(shù)量可能繼續(xù)增加，使得發(fā)行人在采購(gòu)供應(yīng)、生產(chǎn)制造、銷售服務(wù)、物流配送、
人力資源、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等方面的管理難度增大。如果發(fā)行人對(duì)子公司管理不善，造
成相關(guān)子公司在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)決策失誤，將可能給發(fā)行人造成經(jīng)濟(jì)損失和 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，隨著發(fā)行人業(yè)務(wù)擴(kuò)張和新建生產(chǎn)廠房，主要產(chǎn)品的產(chǎn)能將逐步提升。
如下游市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)與公司產(chǎn)能不符，公司生產(chǎn)設(shè)施的利用率及效 能可能降低，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響。
（八）品牌及知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司在廣告及市場(chǎng)推廣活動(dòng)（例如推廣“金龍魚(yú)”等本公司主要
品牌）中產(chǎn)生大額開(kāi)支，公司通過(guò)長(zhǎng)期持續(xù)不斷的市場(chǎng)投入，在消費(fèi)者心目中建
立較高的品牌知名度，并通過(guò)研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新不斷提升產(chǎn)品的附加價(jià)值，促
進(jìn)公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展。但如果公司未能繼續(xù)維護(hù)或提升主要品牌，市場(chǎng)認(rèn)知及
消費(fèi)者對(duì)公司產(chǎn)品的接受程度可能會(huì)降低；以及如果公司未能保護(hù)主要品牌，或
未能防止未獲授權(quán)的第三方侵犯與本公司主要品牌有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，則公司的產(chǎn)
品銷售收入可能會(huì)降低。此外，為了持續(xù)提升和保護(hù)公司的品牌影響力及相關(guān)知 識(shí)產(chǎn)權(quán)，公司未來(lái)可能會(huì)發(fā)生大額開(kāi)支，將對(duì)公司的盈利水平產(chǎn)生一定影響。
（九）瑕疵房產(chǎn)、土地相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)
截止本招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，發(fā)行人及其境內(nèi)子公司使用的部分房產(chǎn)因?qū)儆?br />在租賃土地上自建房屋、臨時(shí)建筑、集體房屋等原因，以及使用的部分土地因政
府調(diào)整土地規(guī)劃用途、歷史遺留等原因而存在瑕疵。雖然上述瑕疵房產(chǎn)、土地面
積占公司總體使用的房產(chǎn)、土地面積比例較小，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不會(huì)構(gòu)成重大
影響，但如果未來(lái)公司無(wú)法正常使用該等瑕疵房產(chǎn)、土地，而需尋找其他替代房 產(chǎn)、土地，可能會(huì)對(duì)公司短期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定的影響。
三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
（一）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
2016 年、2017 年、2018 年及 2019 年 1-3 月，公司營(yíng)業(yè)收入分別為 1,334.94 億元、1,507.66 億元、1,670.74 億元和 403.51 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為 8.54 億元、 52.84 億元、55.17 億元和 8.31 億元。目前，公司與主要客戶建立了穩(wěn)定的合作
關(guān)系，但公司經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中來(lái)自原材料及產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，行業(yè)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)
加劇，人工成本上升及擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等因素導(dǎo)致的不確定性增多，倘若 公司無(wú)法有效應(yīng)對(duì)上述因素變化，則公司未來(lái)存在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
受中秋節(jié)、國(guó)慶節(jié)、春節(jié)等節(jié)假日消費(fèi)旺季，以及生豬、家禽等牲畜養(yǎng)殖、
出欄季節(jié)性特點(diǎn)影響，公司廚房食品、飼料原料產(chǎn)品銷售存在季節(jié)性特征。同時(shí)，
各類農(nóng)產(chǎn)品原材料的采購(gòu)亦受季節(jié)變化影響，與年內(nèi)其他時(shí)間相比，收成季節(jié)的
儲(chǔ)糧量相對(duì)較高。因此，公司于同一年度內(nèi)各季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流量存在波 動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）存貨余額較大風(fēng)險(xiǎn)
公司存貨主要為原材料和庫(kù)存商品，考慮到春節(jié)消費(fèi)旺季備貨的影響，截至 2016 年末、2017 年末、2018 年末和 2019 年 3 月末，公司存貨賬面價(jià)值分別為 283.04 億元、339.94 億元、370.88 億元和 293.24 億元，存貨余額較大。公司保
持一定的庫(kù)存量能夠保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，但如果原材料、庫(kù)存商品的行情出
現(xiàn)大幅下滑或者公司產(chǎn)品銷售不暢，而公司未能及時(shí)有效應(yīng)對(duì)并做出相應(yīng)調(diào)整， 公司將面臨存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。
（三）套期保值風(fēng)險(xiǎn)
為了有效減小公司原材料價(jià)格和匯率波動(dòng)等因素對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)的不
利影響，公司使用期貨、遠(yuǎn)期外匯合約等金融衍生工具進(jìn)行套期保值。雖然套期
保值可以幫助公司轉(zhuǎn)移和規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，但公司在開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)的同時(shí)，會(huì)
面對(duì)套期保值交易本身所帶來(lái)的各種風(fēng)險(xiǎn)，如基差風(fēng)險(xiǎn)、期貨交易保證金不足的 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、偏離套期保值宗旨的期貨交易風(fēng)險(xiǎn)等。