一、市場風(fēng)險(xiǎn) 
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)與市場環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn) 
公司專業(yè)從事有機(jī)硅精細(xì)化學(xué)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。報(bào)告期內(nèi)，公司上游主 
要為生產(chǎn)有機(jī)硅單體、氯化苯及硅粉等產(chǎn)品的化工企業(yè)，下游行業(yè)分布廣泛，涵 
蓋了建筑、汽車、電子電器、電力、新能源、醫(yī)療衛(wèi)生、個(gè)人護(hù)理、航天航空、 
紡織、日用品等領(lǐng)域，公司受單個(gè)下游領(lǐng)域的影響較小。公司所處行業(yè)及上下游 
產(chǎn)業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢存在較高關(guān)聯(lián)度，宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)將對(duì)公司的經(jīng)營狀況產(chǎn) 
生一定的影響。報(bào)告期內(nèi)，雖然國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持增長，但整體經(jīng)濟(jì)增速放 
緩、“去杠桿”“去產(chǎn)能”等宏觀政策因素，仍可能對(duì)公司下游客戶的需求產(chǎn)生 
不利影響，進(jìn)而對(duì)公司的未來經(jīng)營產(chǎn)生一定的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。 
（二）市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn) 
有機(jī)硅屬于技術(shù)、資金密集型行業(yè)，長期以來為跨國巨頭所壟斷。近年來， 
隨著國內(nèi)市場對(duì)有機(jī)硅產(chǎn)品需求的增加，國內(nèi)有機(jī)硅企業(yè)迅速成長，部分優(yōu)勢企 
業(yè)的產(chǎn)品鏈已從有機(jī)硅單體延伸至有機(jī)硅中間體和有機(jī)硅材料，同時(shí)，部分跨國 
巨頭也紛紛在國內(nèi)投資設(shè)廠或擴(kuò)產(chǎn)。在行業(yè)高景氣驅(qū)動(dòng)下，如果行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè) 
進(jìn)入公司主要產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域，公司將面臨競爭加劇的市場環(huán)境，包括產(chǎn)能擴(kuò)張、 
市場惡性競爭帶來的價(jià)格下跌等。如果公司發(fā)生決策失誤、市場拓展不力、不能 
保持產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)性，或者未能根據(jù)市場變化及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略等情況，公司將 
面臨不利的市場競爭局面，進(jìn)而可能影響公司經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性。
二、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 
（一）公司利潤來源依賴單一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn) 
報(bào)告期內(nèi)，公司核心產(chǎn)品為六甲基二硅氮烷，其平均售價(jià)分別為 2.33 萬元/ 
噸、3.15 萬元/噸和 10.93 萬元/噸，價(jià)格漲幅較大；其銷售收入分別為 12,101.09 
萬元、15,062.11 萬元和 45,128.76 萬元，占公司當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 
64.06%、58.28%和 70.25%；其毛利占公司當(dāng)年主營業(yè)務(wù)毛利的比例分別為 
61.64%、57.84%和 70.57%。報(bào)告期內(nèi)，公司單一產(chǎn)品收入占比較高，若未來該 
產(chǎn)品市場需求發(fā)生變化，或價(jià)格出現(xiàn)大幅下降，公司將面臨利潤來源依賴單一產(chǎn) 
品的風(fēng)險(xiǎn)。目前公司正積極拓展乙烯基雙封頭、苯基氯硅烷等產(chǎn)品市場，同時(shí)， 
利用自有苯基氯硅烷產(chǎn)品優(yōu)勢，積極籌劃利用募集資金投產(chǎn)苯基氯硅烷下游深加 
工產(chǎn)品，為公司未來發(fā)展培育更多盈利增長點(diǎn)，但現(xiàn)有產(chǎn)品及新產(chǎn)品的市場拓展 
效果能否如期達(dá)到均存在一定的不確定性。 
（二）經(jīng)營業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn) 
2017 年以來，由于國內(nèi)供給側(cè)改革及環(huán)保督查力度加大等因素影響，有機(jī) 
硅行業(yè)景氣度大幅提升，供需變化導(dǎo)致我國有機(jī)硅行業(yè)上游單體及 DMC 等產(chǎn)品價(jià)格均大幅上漲。若未來受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)因素影響，公司主要產(chǎn)品的市場需求數(shù)量或價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降、原材料供應(yīng)不足等情況，公司將面臨經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)。 
（三）原材料供應(yīng)保障風(fēng)險(xiǎn) 
公司核心產(chǎn)品六甲基二硅氮烷的主要原材料為三甲基氯硅烷，報(bào)告期內(nèi)，三 
甲基氯硅烷的采購額占原材料采購總額比例分別為 54.33%、53.00%和 78.12%。
三甲基氯硅烷是有機(jī)硅單體生產(chǎn)企業(yè)在二甲基二氯硅烷生產(chǎn)過程產(chǎn)生的副 
產(chǎn)品。目前，國內(nèi)對(duì)外銷售三甲基氯硅烷的企業(yè)主要包括藍(lán)星星火、三友化工、 
東岳硅材、興發(fā)集團(tuán)等大型有機(jī)硅單體生產(chǎn)企業(yè)，由于公司長期采購三甲基氯硅 
烷且采購量較大，因而與上述廠家均建立了良好的長期合作關(guān)系，可以保障公司 
現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模的需求。近幾年，國內(nèi)大型有機(jī)硅單體生產(chǎn)企業(yè)紛紛在國內(nèi)增加單 
體產(chǎn)能，有機(jī)硅單體供給未來將呈現(xiàn)上升趨勢，上游單體產(chǎn)能的增加將為公司原 
材料供應(yīng)提供更好的支撐。若未來受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，國內(nèi)有機(jī)硅單體生產(chǎn)企業(yè)大 
幅減產(chǎn)，三甲基氯硅烷市場化供應(yīng)大幅減少，公司將面臨原材料三甲基氯硅烷供 
應(yīng)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。 
（四）外銷業(yè)務(wù)收入受出口國外貿(mào)政策變動(dòng)而波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 
公司產(chǎn)品主要出口德國、泰國、日本、美國、印度等國家，報(bào)告期內(nèi)，公司 
外銷業(yè)務(wù)收入占當(dāng)年公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為 31.16%、37.91%和 62.01%， 
其中出口美國的外銷業(yè)務(wù)收入占當(dāng)年公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為 4.88%、 
4.64%和 8.26%。2018 年 6 月以來，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升溫，公司出口美國的產(chǎn) 
品六甲基二硅氮烷、乙烯基雙封頭、苯基氯硅烷等，已于 2018 年 9 月被美國加 
征 10%關(guān)稅。2019 年 5 月 10 日，美國政府宣布將中國 2,000 億元產(chǎn)品的關(guān)稅由 
10%調(diào)整至 25%，截至本招股說明書簽署日，公司前述產(chǎn)品未列入關(guān)稅為 25%的 
產(chǎn)品目錄。若未來美國繼續(xù)對(duì)公司出口到美國的產(chǎn)品加征關(guān)稅，或美國進(jìn)口商要 
求公司共同承擔(dān)新增關(guān)稅的壓力，則公司出口美國的外銷業(yè)務(wù)存在下降的風(fēng)險(xiǎn)， 
除此以外，公司出口其他國家的外銷業(yè)務(wù)亦可能因貿(mào)易摩擦、地緣政治等因素產(chǎn) 
生波動(dòng)，進(jìn)而對(duì)公司外銷業(yè)務(wù)收入帶來下降的風(fēng)險(xiǎn)。
（五）公司出口退稅政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 
報(bào)告期內(nèi)，公司所享受的出口“免、抵、退”稅金額分別為 991.91 萬元、 
1,584.46 萬元和 4,884.43 萬元，占當(dāng)年利潤總額的比重分別為 23.96%、20.45% 
和 19.56%，公司出口產(chǎn)品的增值稅執(zhí)行“免、抵、退”政策，出口退稅率為 13%， 
產(chǎn)品退稅政策較為穩(wěn)定。 
如果國家降低退稅率或取消退稅政策，則不可退稅部分將計(jì)入公司經(jīng)營成 
本，從而影響公司利潤。如果國家調(diào)整公司產(chǎn)品的出口退稅政策，公司可能無法
完全將增加的成本內(nèi)部消化或向下游客戶傳導(dǎo)，從而對(duì)經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。 
（六）安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 
根據(jù)《危險(xiǎn)化學(xué)品目錄（2017 版）》規(guī)定，公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中的原料三 
甲基氯硅烷、二甲基二氯硅烷、硅粉等以及產(chǎn)品六甲基二硅氮烷、苯基三氯硅烷、 
二苯基二氯硅烷等均屬于危險(xiǎn)化學(xué)品，在其研發(fā)、生產(chǎn)、倉儲(chǔ)和運(yùn)輸過程中存在 
一定的安全風(fēng)險(xiǎn)。盡管公司高度重視安全生產(chǎn)，將安全工作放在首位，已取得安 
全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化二級(jí)認(rèn)證，從制度建設(shè)、安全設(shè)備設(shè)施建設(shè)、生產(chǎn)過程控制、應(yīng)急 
預(yù)警、事故應(yīng)對(duì)和員工培訓(xùn)等方面加強(qiáng)安全生產(chǎn)管理，但不能完全排除因操作不 
當(dāng)、設(shè)備故障或其他偶發(fā)因素而引發(fā)的安全生產(chǎn)事故的可能性，進(jìn)而影響公司正 
常的生產(chǎn)經(jīng)營。 
（七）環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn) 
公司高度重視環(huán)保工作，已遵照國家有關(guān)環(huán)境保護(hù)的法律法規(guī)要求建立了相 
應(yīng)的環(huán)保制度，配備了相應(yīng)的環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施及配套并取得 ISO14001：2015 環(huán)境 
管理體系認(rèn)證，通過改進(jìn)生產(chǎn)工藝、增加資源循環(huán)利用、加大環(huán)保設(shè)施投入等措 
施，嚴(yán)格按照環(huán)保要求對(duì)生產(chǎn)過程進(jìn)行全程控制，實(shí)現(xiàn)了循環(huán)利用、清潔生產(chǎn)、 
節(jié)能減排和可持續(xù)發(fā)展。根據(jù)宿遷市環(huán)境保護(hù)局發(fā)布的《關(guān)于公布 2016 年度市 
級(jí)重點(diǎn)污染源企業(yè)環(huán)保信用評(píng)價(jià)結(jié)果的通知》（宿環(huán)發(fā)[2017]93 號(hào)），公司被評(píng) 
定為藍(lán)色企業(yè)（環(huán)保信用良好）。根據(jù)宿遷市環(huán)境保護(hù)局發(fā)布的《關(guān)于公布 2017 
年度市級(jí)重點(diǎn)企業(yè)環(huán)保信用評(píng)價(jià)結(jié)果的通知》（宿環(huán)發(fā)[2018]57 號(hào)），公司被評(píng) 
定為藍(lán)色企業(yè)（環(huán)保信用良好）。 
雖然公司采取了諸多措施，加強(qiáng)環(huán)保工作的管理，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中堅(jiān)持環(huán) 
保先行、綠色發(fā)展的原則，并取得了一定的成果，但仍可能因操作失誤、管理疏 
忽等偶發(fā)因素引發(fā)環(huán)保問題受到環(huán)保部門的處罰，進(jìn)而影響公司生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定 
性。同時(shí)，隨著環(huán)保監(jiān)管的趨嚴(yán)，未來國家可能出臺(tái)更為嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，將進(jìn) 
一步加大公司在環(huán)保方面的投入，增加公司的經(jīng)營成本，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績 
造成影響。
三、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 
（一）核心技術(shù)人員及技術(shù)流失風(fēng)險(xiǎn) 
公司所處行業(yè)為技術(shù)密集型行業(yè)，通過多年生產(chǎn)、研發(fā)，積累了大量技術(shù)資 
料和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，并擁有該領(lǐng)域的核心技術(shù)，該類技術(shù)資料和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)對(duì)公司控制 
生產(chǎn)成本、改善產(chǎn)品性能和質(zhì)量以及保持公司在細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域的競爭力較為重 
要。雖然公司已經(jīng)建立了嚴(yán)格的保密管理制度并采取了相關(guān)保密措施，但也難以 
完全規(guī)避技術(shù)失密風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，行業(yè)內(nèi)對(duì)核心技術(shù)人才的爭奪也較為激烈，如果 
現(xiàn)有的部分掌握核心技術(shù)的員工離職，有可能導(dǎo)致公司核心技術(shù)流失的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn) 
而對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。 
（二）技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn) 
公司的產(chǎn)品主要為性能獨(dú)特的有機(jī)硅功能性助劑和國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模較小、未來 
市場前景較為廣闊的高附加值細(xì)分產(chǎn)品，如六甲基二硅氮烷、乙烯基雙封頭、苯 
基三氯硅烷、二苯基二氯硅烷等。為保持細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域的領(lǐng)先性，公司在適度規(guī) 
?；?jīng)營的同時(shí)，高度重視工藝與技術(shù)創(chuàng)新，通過研發(fā)新工藝、新產(chǎn)品以保持差 
異化競爭優(yōu)勢。但是，新產(chǎn)品的研發(fā)過程需要進(jìn)行大量實(shí)驗(yàn)，研發(fā)周期較長，相 
應(yīng)的研發(fā)、試制成本較高；同時(shí)新產(chǎn)品投放市場獲得客戶認(rèn)證也存在一系列不確 
定性因素。因此，如果新產(chǎn)品開發(fā)失敗或未能適應(yīng)市場需求變化，將使公司的研 
發(fā)投入無法產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營造成不利影響。 
四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 
（一）匯率風(fēng)險(xiǎn) 
報(bào)告期內(nèi)，公司外銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入分別為 5,886.55 萬元、9,797.91 萬元和 
39,834.53 萬元；分別實(shí)現(xiàn)匯兌收益 222.58 萬元、匯兌損失 353.13 萬元和匯兌收 
益 1,031.93 萬元。公司外銷業(yè)務(wù)均以美元計(jì)價(jià)，截至 2018 年末，公司外幣存款 
折合人民幣 14,871.27 萬元。如果未來人民幣與美元的匯率發(fā)生變化，公司的外 
匯收入折算為人民幣時(shí)也將受到影響。人民幣兌換美元的升值可能會(huì)使公司產(chǎn)生 
匯兌損失，從而對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績造成一定影響。 
（二）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn) 
報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為 4,099.24 萬元、4,915.00 萬元和 
7,317.78 萬元，占資產(chǎn)總額的比例分別為 12.31%、13.35%和 11.55%，占同期營 
業(yè)收入的比例分別為 21.35%、18.38%和 11.26%。雖然公司主要客戶均為長期合 
作的企業(yè)，多為國內(nèi)外大型企業(yè)，資信狀況較好，發(fā)生壞賬的可能性較小，且公 
司不斷加強(qiáng)客戶信用管理，采取積極的收款措施，但若宏觀經(jīng)營環(huán)境發(fā)生較大變 
化，或客戶財(cái)務(wù)狀況發(fā)生惡化，則可能導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)加大。若公司 
應(yīng)收款項(xiàng)不能及時(shí)收回，未來可能會(huì)對(duì)公司的資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生影響，公司經(jīng)營業(yè)績也會(huì)因計(jì)提應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備或發(fā)生壞賬損失而發(fā)生不利變化。 
新亞強(qiáng)硅化學(xué)股份有限公司