經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) (一)主要原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 公司生產(chǎn)香料產(chǎn)品的主要原材料包括丁香油、薄荷腦等天然香原料及己二 醇、2-溴丙烷等化工原材料。其中，天然香原料的價(jià)格易受天氣、產(chǎn)地、產(chǎn)量等 因素影響，化工原材料受原油價(jià)格波動(dòng)等因素影響，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司原材料采 購(gòu)價(jià)格有所波動(dòng)。盡管公司已建立較完善的原材料采購(gòu)管理體系，但宏觀經(jīng)濟(jì)形 勢(shì)變化及突發(fā)性事件仍有可能對(duì)原材料供應(yīng)及價(jià)格產(chǎn)生多方面的影響。如果發(fā)生 主要原材料供應(yīng)短缺、價(jià)格大幅上升的情況，或內(nèi)部采購(gòu)管理措施未能得到有效 執(zhí)行，將可能導(dǎo)致公司不能及時(shí)采購(gòu)生產(chǎn)所需的原材料或采購(gòu)價(jià)格較高，從而對(duì) 公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。 (二)客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，公司向前五名客戶銷售額合計(jì)占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 69.38%、71.78%和71.95%，集中度相對(duì)較高。若上述主要客戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況發(fā) 生重大不利變化或未來(lái)發(fā)展計(jì)劃發(fā)生變化，需求下降，或因?yàn)楣驹诋a(chǎn)品品質(zhì)、 及時(shí)交付以及持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力等方面出現(xiàn)問(wèn)題，導(dǎo)致主要客戶轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商采購(gòu)相 關(guān)產(chǎn)品，將給公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定的不利影響。 (三)環(huán)保風(fēng)險(xiǎn) 本公司產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程涉及化學(xué)反應(yīng)，會(huì)產(chǎn)生一定的廢水、廢氣、固體廢物等 污染性排放物和噪聲。公司自設(shè)立以來(lái)重視環(huán)境保護(hù)建設(shè)，嚴(yán)格按照有關(guān)環(huán)保法 規(guī)及相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)前述污染物排放進(jìn)行了有效治理，使污染物的排放符合國(guó)家綜合排放標(biāo)準(zhǔn)。但隨著國(guó)家對(duì)環(huán)保的要求日益嚴(yán)格以及社會(huì)對(duì)環(huán)境保護(hù)意識(shí)的不斷增 強(qiáng)，國(guó)家及地方政府可能在將來(lái)頒布新的法律法規(guī)，提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，增加環(huán)境污 染治理成本，從而導(dǎo)致公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本提高，影響收益水平。 (四)安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 公司主要從事香料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，部分原材料為易燃、易爆和腐 蝕性的危險(xiǎn)化學(xué)品，且生產(chǎn)過(guò)程中存在危險(xiǎn)工藝，對(duì)操作要求較高。盡管公司配 備有較完備的安全設(shè)施，制定了較為完善的事故預(yù)警、處理機(jī)制，整個(gè)生產(chǎn)過(guò)程 處于受控狀態(tài)，發(fā)生安全事故的可能性很小，但可能存在因物品保管及操作不當(dāng) 等原因而造成意外安全事故的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行。 (五)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資質(zhì)證書(shū)續(xù)期的風(fēng)險(xiǎn) 公司從事食用香料的生產(chǎn)須取得食品生產(chǎn)許可證，公司從事危險(xiǎn)化學(xué)品生產(chǎn) 須取得的安全生產(chǎn)許可證和危險(xiǎn)化學(xué)品登記證，公司從事危險(xiǎn)化學(xué)品經(jīng)營(yíng)須取得 的危險(xiǎn)化學(xué)品經(jīng)營(yíng)許可證，前述資質(zhì)證書(shū)均有一定的有效期。有效期滿，公司需 根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，接受重新評(píng)估，方可延續(xù)公司獲得的相關(guān)資質(zhì)證書(shū)。 若公司無(wú)法在登記的有效期屆滿前獲得續(xù)期登記或許可，公司將不能夠繼續(xù)從事 相關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而對(duì)本公司的正常經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響。 (六)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn) 香料香精產(chǎn)品品種眾多，相應(yīng)的研發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)日新月異，隨著技術(shù)進(jìn)步和 下游市場(chǎng)需求的不斷變化，產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)的新技術(shù)也不斷涌現(xiàn)。不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品 和新技術(shù)，適應(yīng)市場(chǎng)需求變化和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，是香料香精行業(yè)生產(chǎn)商能夠保持 長(zhǎng)久市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。公司歷來(lái)重視技術(shù)研發(fā)的投入，堅(jiān)持以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向， 取得較為豐富的研發(fā)成果，但新產(chǎn)品、新工藝需要投入大量資金和人力物力，開(kāi) 發(fā)過(guò)程中不確定因素較多，公司存在新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不確定風(fēng)險(xiǎn)。 (七)核心技術(shù)失密和核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn) 香料香精的研發(fā)生產(chǎn)需要較高的科技含量，公司在多年生產(chǎn)和研發(fā)中積累了 較為豐富的研發(fā)成果、技術(shù)、配方和工藝。目前，公司已采取和執(zhí)行了一定的保 密措施并嚴(yán)格執(zhí)行，但是各類香料產(chǎn)品的核心配方構(gòu)成僅由數(shù)名核心技術(shù)人員掌 握，加上香料配方訣竅難以通過(guò)專利保護(hù)，存在技術(shù)失密和技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力帶來(lái)負(fù)面影響。 (八)國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn) 公司天然香料、合成香料和涼味劑產(chǎn)品出口地主要為美國(guó)、歐洲等國(guó)家和地 區(qū)。公司2018年境外銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的65.56%，其中美國(guó)地區(qū)收入占 39.69%。 2018年9月18日，美國(guó)貿(mào)易辦公室(USTR)發(fā)布加征關(guān)稅的約2,000億美元 中國(guó)商品清單;2019年5月10日，美方正式對(duì)前述產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅。公司出 口美國(guó)的主要產(chǎn)品除香蘭素產(chǎn)品以外，均在美國(guó)對(duì)華貿(mào)易戰(zhàn)加征關(guān)稅名單之中。 報(bào)告期內(nèi)，除香蘭素產(chǎn)品以外，公司出口美國(guó)的主要產(chǎn)品銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收 入的情況如下： 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 2018 年 2017 年 2016 年 加征關(guān)稅商品清單的商品銷售額 11,478.83 8,531.85 8,854.03 當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入 44,900.83 37,030.85 30,904.02 對(duì)美銷售關(guān)稅名單產(chǎn)品占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重 25.56% 23.04% 28.65% 受中美貿(mào)易摩擦影響，公司對(duì)美國(guó)銷售產(chǎn)品中被加征關(guān)稅貨物占公司營(yíng)業(yè)收 入比重相對(duì)較大。如果未來(lái)中美之間的貿(mào)易摩擦升級(jí)，美國(guó)進(jìn)一步提高加征關(guān)稅 的稅率或前述情形長(zhǎng)期存在，將導(dǎo)致公司面臨競(jìng)爭(zhēng)的壓力增大，進(jìn)而影響公司美 國(guó)出口業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)，公司存在因上述情形導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。 二、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) (一)消費(fèi)者行為改變對(duì)下游行業(yè)影響的風(fēng)險(xiǎn) 近年來(lái)，隨著社會(huì)的不斷進(jìn)步和人民生活水平的提升，消費(fèi)者的健康、環(huán)保 意識(shí)不斷提高，另一方面，消費(fèi)者年齡結(jié)構(gòu)和層次不斷演變，新的消費(fèi)趨勢(shì)不停 變換、新的消費(fèi)理念不斷產(chǎn)生，消費(fèi)者的消費(fèi)行為亦隨之變化，對(duì)公司下游食品、 日化行業(yè)的需求不斷變化，進(jìn)而影響公司的香料產(chǎn)品的市場(chǎng)需求。公司若不能緊 跟時(shí)代步伐，洞察消費(fèi)者行為及對(duì)下游行業(yè)的影響，進(jìn)而進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)滿 足新一代消費(fèi)者的需求，將面臨市場(chǎng)份額縮減的風(fēng)險(xiǎn)。(二)行業(yè)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn) 公司生產(chǎn)的食品用香料是食品制造的重要原材料。隨著國(guó)家對(duì)食品添加劑行 業(yè)的監(jiān)管日益嚴(yán)格，相關(guān)行業(yè)的市場(chǎng)秩序趨于規(guī)范。如果業(yè)內(nèi)個(gè)別企業(yè)采取不規(guī) 范的競(jìng)爭(zhēng)手段，出現(xiàn)嚴(yán)重的產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，所產(chǎn)生的負(fù)面影響將會(huì)波及整個(gè)行業(yè)， 對(duì)行業(yè)形象造成較大損害，并將對(duì)發(fā)行人所在食品用香料行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的產(chǎn)品 銷售產(chǎn)生不良影響。 三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) (一)存貨金額較大及發(fā)生減值的風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為14,391.04萬(wàn)元、13,095.51萬(wàn)元和 20,641.14萬(wàn)元，占公司資產(chǎn)總額的比例分別為35.44%、31.29%和36.24%。公司 原材料、庫(kù)存商品和半成品的金額較大，導(dǎo)致存貨余額較高。較高的存貨金額， 一方面對(duì)公司流動(dòng)資金占用較大，從而可能導(dǎo)致一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);另一方面如市 場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，可能在日后的經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)。 (二)出口退稅政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 為避免進(jìn)口國(guó)征稅造成出口商品雙重稅負(fù)，對(duì)外銷企業(yè)采取出口退稅政策成 為各國(guó)普遍、一貫的貿(mào)易政策。公司業(yè)務(wù)以外銷為主，出口退稅政策對(duì)公司的經(jīng) 營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)產(chǎn)生直接影響。公司出口產(chǎn)品執(zhí)行增值稅“免、抵、退”政策，2016年、 2017年及2018年1-10月，公司的出口產(chǎn)品收入享受9%、13%的出口退稅率;根據(jù) 財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局于2018年10月22日頒布的財(cái)稅[2018]123號(hào)《關(guān)于調(diào)整部 分產(chǎn)品出口退稅率的通知》文件的規(guī)定，自2018年11月1日起，公司的出口產(chǎn)品 享受的出口退稅率調(diào)整為10%、13%、16%。若未來(lái)國(guó)家出口貿(mào)易政策發(fā)生較大 調(diào)整，公司主要商品出口退稅率發(fā)生變化將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。 (三)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 公司業(yè)務(wù)以外銷為主，報(bào)告期內(nèi)，公司直接出口銷售收入分別為18,950.50 萬(wàn)元、22,266.93萬(wàn)元和28,595.38萬(wàn)元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的65.94%、 63.36%和65.56%。公司外銷收入主要以美元、歐元進(jìn)行定價(jià)和結(jié)算。人民幣兌 美元和歐元匯率波動(dòng)會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響，具體為：一方面，受人民幣匯率波動(dòng)影響，以本幣計(jì)量的營(yíng)業(yè)收入變化，對(duì)主要產(chǎn)品的毛利水平產(chǎn)生直接影響; 另一方面，自確認(rèn)銷售收入形成應(yīng)收賬款至收匯期間，公司因人民幣匯率波動(dòng)而 產(chǎn)生匯兌損益，亦直接影響公司業(yè)績(jī)。雖然公司已采取了必要的外匯管理措施， 減少匯率波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，但不排除未來(lái)人民幣兌美元、歐元匯率的大幅 波動(dòng)會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。 (四)高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠風(fēng)險(xiǎn) 公司于2015年11月取得由江蘇省科學(xué)技術(shù)廳、江蘇省財(cái)政廳、江蘇省國(guó)家稅 務(wù)局、江蘇省地方稅務(wù)局聯(lián)合頒發(fā)的高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)，并于2018年10月通過(guò)高 新技術(shù)企業(yè)復(fù)審。公司報(bào)告期內(nèi)享受 15%的企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠，如果未來(lái)公 司未能持續(xù)被評(píng)定為高新技術(shù)企業(yè)，會(huì)對(duì)公司的盈利水平產(chǎn)生一定的影響。 四、管理風(fēng)險(xiǎn) (一)公司規(guī)模快速擴(kuò)張帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn) 自設(shè)立以來(lái)，公司的業(yè)務(wù)規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模不斷壯大，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有較大提升， 主要管理層人員經(jīng)過(guò)十余年的經(jīng)營(yíng)歷練，已經(jīng)具備較高的管理水平和較強(qiáng)的項(xiàng)目 運(yùn)營(yíng)能力，為公司的可持續(xù)發(fā)展提供了管理保障。如果本次發(fā)行獲得成功，公司 的資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)規(guī)模將大幅提高，公司規(guī)模的迅速擴(kuò)張，將在資源整合、產(chǎn)品 研發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)拓、內(nèi)部控制以及各部門的工作協(xié)調(diào)性、連續(xù)性等方面對(duì)公司管理 層提出了更高和更新的要求。如果公司管理層不能及時(shí)調(diào)整并建立更加科學(xué)有效 的管理體制、選任或增加適當(dāng)?shù)墓芾淼热藛T，進(jìn)一步提高經(jīng)營(yíng)管理水平，強(qiáng)化經(jīng) 營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)、識(shí)別、評(píng)估和控制，募集資金投資項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的 快速擴(kuò)張將使公司面臨管理風(fēng)險(xiǎn)。 (二)控股股東及實(shí)際控制人不當(dāng)控制的風(fēng)險(xiǎn) 周軍學(xué)現(xiàn)持有發(fā)行人股份32,261,951股，占發(fā)行人總股本的53.24%，為發(fā)行 人控股股東、實(shí)際控制人。此外，周軍學(xué)為亞香有限創(chuàng)始股東，并歷任亞香有限 或發(fā)行人執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)等職務(wù)。因此，周軍學(xué)可基于前述持股比例和任職情 況實(shí)際控制公司的重大經(jīng)營(yíng)決策。 目前，公司已建立了多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)、與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的法人治理結(jié)構(gòu)，并制定了各項(xiàng)規(guī)章制度，力圖使公司的決策更加科學(xué)、合理和透明;但若 各項(xiàng)制度執(zhí)行不力，控股股東和實(shí)際控制人有可能利用其控股地位，通過(guò)行使表 決權(quán)或其他方式對(duì)公司在經(jīng)營(yíng)決策、人事、財(cái)務(wù)及其他管理等方面進(jìn)行不當(dāng)控制， 導(dǎo)致公司中小股東利益受到損害。 五、募集資金投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) (一)產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn) 公司本次募集資金投資項(xiàng)目包括“6,500t/a香精香料及食品添加劑和副產(chǎn)15 噸肉桂精油和1噸丁香輕油和20噸苧烯項(xiàng)目”，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司主要產(chǎn)品香料 的產(chǎn)能將大幅提升。盡管公司的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃建立在充分市場(chǎng)調(diào)研及可行性論證 評(píng)估的基礎(chǔ)之上，但由于募投項(xiàng)目的實(shí)施與市場(chǎng)供求、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)進(jìn)步、公 司管理及人才儲(chǔ)備等情況密切相關(guān)，因此不排除項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后存在市場(chǎng)需求變化、 競(jìng)爭(zhēng)加劇或市場(chǎng)拓展不利等因素引致的產(chǎn)能無(wú)法消化、公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)及募集資金 投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收入及利潤(rùn)水平未實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)等情況，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影 響的風(fēng)險(xiǎn)。 (二)凈資產(chǎn)收益率及銷售凈利率下降的風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，公司的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為11.55%、15.57%和14.31%， 本次新股發(fā)行完成后，公司的凈資產(chǎn)規(guī)模將出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，而募集資金投資項(xiàng)目 的建設(shè)需要一定的時(shí)間，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后才能達(dá)到預(yù)期的收益水平。因此，新股 的發(fā)行及募投項(xiàng)目的投產(chǎn)會(huì)使公司凈資產(chǎn)收益率及銷售凈利率面臨短期內(nèi)下降的風(fēng)險(xiǎn)。