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日月明IPO:“中車(chē)系”曾低價(jià)突擊入股 重要客戶去年被60多次起訴 10多次成“老賴”
來(lái)源:領(lǐng)航財(cái)經(jīng)資訊網(wǎng)  作者:喬民  發(fā)布時(shí)間:2020-08-18 08:45:53
軌道安全測(cè)控設(shè)備和技術(shù)方案提供商——江西日月明測(cè)控科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱日月明)即將接受上市大考。8月18日,公司將要接受監(jiān)管的“拷問(wèn)”,公司能否登陸創(chuàng)業(yè)板在此一舉。
 
從業(yè)績(jī)上看,近年來(lái)日月明表現(xiàn)不錯(cuò)。2013年以來(lái),日月明的營(yíng)收基本以兩位數(shù)以上的速度增長(zhǎng);同期公司凈利潤(rùn)也增長(zhǎng)明顯。2019年日月明營(yíng)收達(dá)到1.53億元,同比增長(zhǎng)21.66%,扣非后凈利潤(rùn)約5390多萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)28.26%。
 
業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí),日月明的應(yīng)收賬款規(guī)模高企,截止2019年末,日月明的應(yīng)收賬款達(dá)到1.65億元,超過(guò)當(dāng)年公司的營(yíng)收規(guī)模,是當(dāng)年公司凈利潤(rùn)的3倍以上,這對(duì)日月明而言,形成了較大的風(fēng)險(xiǎn)。
 
對(duì)此日月明稱,公司的客戶主要是全國(guó)各鐵路局及其下屬單位,風(fēng)險(xiǎn)有限。然而,筆者研究發(fā)現(xiàn),日月明的不少客戶都訴訟纏身,成為“老賴”。天眼查顯示,有日月明的大客戶陷入了此種情況,去年以來(lái)被60多次起訴 10多次成“老賴”。
 
值得一提的是,日月明還曾被重要客戶——“中車(chē)系”低價(jià)突擊入股,并持有公司接近10%的股權(quán),雖然日月明極力否認(rèn)與中車(chē)系存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,但是若不是“中車(chē)系”與公司間的客戶聯(lián)系,很難以較低的價(jià)格入股,這是否涉嫌利益輸送呢?
 
市場(chǎng)狹小 應(yīng)收款畸高 曾獲“中車(chē)系”突擊低價(jià)入股
 
號(hào)稱國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的軌道安全測(cè)控設(shè)備和技術(shù)方案提供商的日月明,欲創(chuàng)業(yè)板上市。
 
招股書(shū)顯示,日月明成立于2006年3月,盡管成立已經(jīng)有14年的歷史,但是公司的體量依然比較小。2017年時(shí),日月明的營(yíng)收才突破1億元,到去年,日月明實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.53億元,歸母凈利潤(rùn)達(dá)到6200多萬(wàn)元,公司員工120多人。
 
為何什么發(fā)展如此緩慢?主要是日月明所處的市場(chǎng)空間狹小。日月明主營(yíng)軌道精密測(cè)控設(shè)備,這種設(shè)備主要用于測(cè)試鐵路軌道。目前,這種設(shè)備的主要市場(chǎng)空間也不過(guò)10多億元。主要受鐵路里程和更新?lián)Q代周期影響。
 
在區(qū)區(qū)10多億的市場(chǎng)內(nèi),日月明能夠取得超過(guò)1.5億元的營(yíng)收,已經(jīng)是不錯(cuò)了,但是換言之,未來(lái)公司的市場(chǎng)空間也有限,即使公司占領(lǐng)全部市場(chǎng),體量也不過(guò)10多億元,成長(zhǎng)性堪憂,更何況能做到嗎?



日月明的主要客戶為各地的鐵路局及其下屬單位?;?yàn)榱税洗罂蛻簦诠綢PO前夕,一度讓“中車(chē)系”突擊低價(jià)入股。2017年7月,中車(chē)同方(天津)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(以下簡(jiǎn)稱中車(chē)同方)以10元/股的價(jià)格增資日月明,并占有近10%的股權(quán)。



然而,2017年7月時(shí),日月明實(shí)業(yè)將60萬(wàn)股日月明股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)的價(jià)格為12元/股,受讓方為金旭東。“中車(chē)系”以明顯低于正常價(jià)格,在IPO前夕低價(jià)突擊入股了日月明。這是否存在輸送利益之嫌呢?
 
然而詭異的是,2017年11月,僅僅5個(gè)月后,“中車(chē)系”由以10.29元/股,將手中的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓出去,一來(lái)一回,短短幾個(gè)月,“中車(chē)系”便開(kāi)始賺錢(qián)了。目前,“中車(chē)系”持有日月明9.79%,系日月明第3大股東。
 
近年來(lái),中車(chē)集團(tuán)一直位列日月明重要客戶。2018年,中車(chē)集團(tuán)是日月明的第三大客戶,然而2019年則突然從前五大客戶中消失,這背后又有著怎樣的隱情呢?雖然中車(chē)同方從名字上看,就與中車(chē)集團(tuán)關(guān)聯(lián)不斷,但日月明認(rèn)為中車(chē)同方與中車(chē)集團(tuán)并不是關(guān)聯(lián)關(guān)系?而其解釋比較牽強(qiáng)。筆者以為,至少應(yīng)該比照關(guān)聯(lián)方進(jìn)行披露更為審慎。
 
2019年有客戶60多次被起訴 10多次成“老賴”
 
日月明的客戶群體較為集中,2019年,日月明對(duì)中國(guó)鐵路總公司旗下各單位的銷(xiāo)售收入占公司營(yíng)收比例超過(guò)50%,這也導(dǎo)致日月明的應(yīng)收賬款高企。招股書(shū)顯示,2017年~2019年,日月明的應(yīng)收賬款分別達(dá)到1.18億元、1.48億元和 1.65億元。同期,公司的營(yíng)收為1.05億元、1.26億元和1.53億元。
 
這意味著,最近三年,日月明的應(yīng)收賬款規(guī)模,均明顯超過(guò)公司的同期的營(yíng)收規(guī)模。這無(wú)疑存在很大的潛在風(fēng)險(xiǎn),一旦這其中有部分應(yīng)收賬款不能收回,那么日月明將面臨業(yè)績(jī)暴跌,乃至巨虧的風(fēng)險(xiǎn)。
 
對(duì)此日月明稱,公司的主要客戶是鐵路局下屬單位,信用較好。但筆者卻以為,日月明不能收回應(yīng)收款的風(fēng)險(xiǎn)并非沒(méi)有。招股書(shū)披露,在日月明的客戶中,諸如中鐵四局集團(tuán)、中鐵十七局、中國(guó)鐵路太原局集團(tuán)、中國(guó)鐵路沈陽(yáng)局集團(tuán)等客戶,都曾被全額提計(jì)了壞賬準(zhǔn)備,這說(shuō)明連日月明都對(duì)收回這些款項(xiàng)不抱希望了。



值得一提的是,筆者還發(fā)現(xiàn),日月明對(duì)于重要客戶——中鐵十二局集團(tuán)電氣化工程有限公司(以下簡(jiǎn)稱中鐵十二局電氣公司)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)似乎并沒(méi)有足夠的認(rèn)識(shí)。招股書(shū)顯示,2016年10月~11月,日月明獲得了中鐵十二局電氣公司超過(guò)600多萬(wàn)的訂單,而正在履行。這種情況非常異常,畢竟已經(jīng)近4年了。


 
而天眼查顯示,2019年以來(lái),中鐵十二局電氣公司存在19條被執(zhí)行信息,也就是19次被列為“老賴”;而去年以來(lái),該公司涉訴信息更多,卷入超過(guò)60起訴訟,其中絕大部分都是被告,涉及建設(shè)工程糾紛、買(mǎi)賣(mài)合同糾紛、勞務(wù)糾紛、租賃糾紛等。大量涉訴被告,近20次被列為“老賴”,這是一家正常的公司所謂嗎?那么問(wèn)題來(lái)了,相關(guān)訂單還能夠執(zhí)行嗎?相關(guān)款項(xiàng)能否收回呢?日月明還存在多少類(lèi)似的客戶呢?
 
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