證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息，鄭州捷安高科股份有限公司（下稱(chēng)“捷安高科”）首發(fā)事項(xiàng)將于1月17日上會(huì)，擬上市地點(diǎn)為創(chuàng)業(yè)板。其實(shí)，早在2016年，捷安高科就啟動(dòng)過(guò)IPO，然而2018年3月撤銷(xiāo)了申請(qǐng)，官方解釋因“上市計(jì)劃調(diào)整”時(shí)隔短短一年再次啟動(dòng)，難道計(jì)劃調(diào)整好了？

資料表明捷安高科主要從事軌道交通、安全作業(yè)、船舶和軍工領(lǐng)域仿真實(shí)訓(xùn)系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，同時(shí)提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)。公司最早為成立于2002年6月的鄭州捷安網(wǎng)絡(luò)科技開(kāi)發(fā)有限公司，2011年9月，該公司整體變更為股份有限公司，即為捷安高科。

最新招股書(shū)顯示公司此次公開(kāi)發(fā)行股份總數(shù)不超過(guò)2,309萬(wàn)股且不低于本次公開(kāi) 發(fā)行后總股本的 25%。其中：（1）公司發(fā)行新股數(shù)量不超過(guò) 2,309 萬(wàn)股；（2）本次發(fā)行原股東不公開(kāi)發(fā)售股份。本次募集資金將用于投向“軌道交通虛擬仿真實(shí)訓(xùn)系統(tǒng)技術(shù)改造項(xiàng)目”“安全作業(yè)仿真產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”“研發(fā)中心項(xiàng)目”及補(bǔ)充流動(dòng)資金，分別擬使用募集資金11553.25萬(wàn)元、9665萬(wàn)元、4798.87萬(wàn)元及8000萬(wàn)元。

從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上看最近幾年業(yè)績(jī)不錯(cuò)，見(jiàn)下表

 
然而筆者通過(guò)分析招股書(shū)發(fā)現(xiàn)諸多疑點(diǎn)，其中募集資金中用于流動(dòng)性資金數(shù)額過(guò)大，使用目的不明確；另外子公司虧損，涉嫌利益輸送，招股書(shū)解釋蒼白無(wú)力。

募集資金用途不明，機(jī)動(dòng)性隨意性較強(qiáng)，尤其用于流動(dòng)資金數(shù)額巨大

資料表明捷安高科作為主要從事軌道交通、安全作業(yè)、船舶和軍工領(lǐng)域仿真實(shí)訓(xùn)系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，同時(shí)提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)。公司最早為成立于2002年6月的鄭州捷安網(wǎng)絡(luò)科技開(kāi)發(fā)有限公司，2011年9月，該公司整體變更為股份有限公司，即為捷安高科。此次募集資金主要用途為四項(xiàng)：

 
對(duì)于第1、3、4項(xiàng)，募集資金基本上屬于正常使用，作為企業(yè)，擴(kuò)大再生產(chǎn)無(wú)可厚非，然而用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目高達(dá)8000萬(wàn)元，在招股書(shū)中，對(duì)于流動(dòng)資金使用并沒(méi)有明確說(shuō)明和解釋。換言之，流動(dòng)資金使用用途隨意性太強(qiáng)，說(shuō)白了可以隨意使用。

作為上市企業(yè)，資金使用必須有明確的的用途，并詳細(xì)說(shuō)明，然而招股書(shū)里并沒(méi)有，其使用動(dòng)機(jī)不免令人懷疑。

上市企業(yè)流動(dòng)資金來(lái)源一般應(yīng)該是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獲得的利潤(rùn)的一部分，上市企業(yè)利潤(rùn)除了用途主要分為分紅，擴(kuò)大再生產(chǎn)，留作流動(dòng)資金，也就是說(shuō)流動(dòng)資金應(yīng)該是源自企業(yè)利潤(rùn)，這樣的企業(yè)才是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常的企業(yè)。當(dāng)然借款等方式籌得的資金也可以，但是捷安高科此次用作流動(dòng)資金的數(shù)額是否過(guò)大?募資總額3.4925億，流動(dòng)資金就占據(jù)了近四分之一，并且沒(méi)有明確用途。

再看一下捷安高科賬面流動(dòng)資金：
 


截止2019年6月30日，流動(dòng)資產(chǎn)31095.67萬(wàn)元，其中貨幣資金10572.09萬(wàn)元，無(wú)論從流動(dòng)資產(chǎn)總數(shù)還是從貨幣現(xiàn)金來(lái)看，數(shù)據(jù)表明公司完全不差錢(qián)，流動(dòng)資金完全夠用。既然完全夠用，那么募資資金還需要8000萬(wàn)元流動(dòng)資金，這8000萬(wàn)元只是為了流動(dòng)？

招股書(shū)既然沒(méi)有說(shuō)明，那么是否可以有多種理解？怎么理解想象的空間很大。

子公司虧損，涉嫌利益輸送

從招股書(shū)可以看出，捷安高科有 4 家全資子公司，1 家全資孫公司和 1 家控股子公司。全資子公司分別為1、鄭州軍工2鄭州通曉3、捷安銷(xiāo)售4、北京嘉普，全資孫公司為北京申謀，控股子公司鄭州捷碩，在這些公司里盈利能力并不強(qiáng)，甚至虧損。分別看一下這些公司最近一年財(cái)務(wù)狀況：








  
其中北京嘉普已經(jīng)于2017年12月19日注銷(xiāo)，注銷(xiāo)事件發(fā)生在第一次ipo時(shí)期，其資金資本是否輸送給母公司，招股書(shū)沒(méi)有說(shuō)明。

另外，這些公司中的鄭州軍工、捷安銷(xiāo)售北京申謀截止2019年6月30利潤(rùn)均為虧損，分別虧損12.79萬(wàn)元、135.21元，91.95萬(wàn)元，而盈利的公司盈利數(shù)額也堪憂(yōu)。

作為公司主力，這樣的盈利能力怎么證明其招股書(shū)上不錯(cuò)的利潤(rùn)呢？利潤(rùn)來(lái)源的合理性是否如招股書(shū)解釋的那樣呢？所以利益輸送的嫌疑是最好的解釋。

上市無(wú)可厚非，只要條件允許合法的途徑都是可以的，但是捷安高科上市充滿(mǎn)了質(zhì)疑，第一次半途而廢足以說(shuō)明其條件不夠，短短一年就達(dá)到了條件，證監(jiān)會(huì)也不是那么好糊弄的，如果在上面兩點(diǎn)上折戟，一點(diǎn)不冤，因?yàn)槿魏我匀﹀X(qián)為目的的上市必不久遠(yuǎn)。

其實(shí)網(wǎng)上關(guān)于捷安高科此次上市的負(fù)面信息也不少，主要集中在1、應(yīng)收賬款大幅上升超過(guò)證券法規(guī)定http://finance.sina.com.cn/roll/2019-04-12/doc-ihvhiqax2190373.shtml
2、2018年盈利能力顯著高于同行業(yè)水平，行業(yè)資質(zhì)齊備性http://www.chinaipo.com/ipo/99571.html，3、同行成為供應(yīng)商及客戶(hù)https://finance.qq.com/a/20200110/055411.htm ，4、稅收占比超3成，http://finance.sina.com.cn/roll/2019-11-25/doc-iihnzhfz1447823.shtml，等等。不一而足，所謂無(wú)風(fēng)不起浪，這些負(fù)面消息足以說(shuō)明捷安高科此次上市困難重重。

無(wú)論捷安高科此次上市在那個(gè)方面跌倒，都說(shuō)明想要上市還是扎扎實(shí)實(shí)做好內(nèi)功，所謂打鐵還需自身硬說(shuō)的就是這個(gè)道理。到底如何，周五再見(jiàn)分曉。