奧?？萍寄壳懊磕昴苌a(chǎn)1.71億只充電器。由于原材料價(jià)格上漲、市場競爭加劇等原因，奧?？萍冀陙砻蚀蠓禄?，2016年、2017年和2018年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為31.47%、22.76%和16.57%，公司業(yè)績亦出現(xiàn)了較大波動(dòng)，短期償債壓力也在增加。

　　那么，A股IPO能幫助奧?？萍季徑饣驈氐捉鉀Q這些問題嗎？

　　《投資者網(wǎng)》劉亮

　　使用手機(jī)者離不開充電器。東莞市奧海科技股份有限公司（下稱“奧?？萍?rdquo;）目前每年能生產(chǎn)1.71億只充電器，是華為、傳音控股(42.780,0.62, 1.47%)、小米、OPPO等品牌手機(jī)的充電器供貨商。

　　2019年奧海科技開始謀求A股上市。10月25日，中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布了奧?？萍夹薷暮蟮摹妒状喂_發(fā)行股票招股說明書(申報(bào)稿)》。

　　招股說明書顯示，奧?？萍汲a(chǎn)充電器之外，還生產(chǎn)移動(dòng)電源。但公司營收主要來源于充電器。2016年至2019年上半年，公司充電器產(chǎn)品的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例均超過85%。近年來，公司在全球手機(jī)充電器市場的占有率逐年提升，已從2016年的5.80%提升至2018年的9.48%。

　　不過，奧海科技存在業(yè)績不穩(wěn)定和毛利率大幅下滑的問題。

　　招股說明書顯示，2016年、2017年、2018年、2019年上半年，奧?？萍紶I收分別為10.12億元、11.53億元、16.61億元和9.80億元；同期歸母凈利潤分別為1.60億元、0.51億元、1.14億元和0.80億元；扣非歸母凈利潤分別為1.72億元、0.68億元、1.04億元和0.75億元。2017年公司營收雖然增長了13.96%，但歸母凈利潤同比下跌了67.93%，扣非歸母凈利潤同比下跌了60.19%。

　　2016年、2017年、2018年、2019年上半年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為31.47%、22.76%、16.57%和19.25%，連續(xù)出現(xiàn)大幅下滑，2019年上半年公司毛利率才企穩(wěn)并略有回升。這些問題給奧?？萍寄芊耥樌鸌PO帶來了不確定性。

　　業(yè)績不穩(wěn)毛利率驟降

　　奧海科技在招股說明書中沒有直接解釋2017年凈利潤大幅下跌的原因，但招股說明書中的數(shù)據(jù)顯示，2017年公司主營業(yè)務(wù)毛利率比2016年下降了8.72%。奧?？萍冀忉?017年毛利率下降的原因是公司根據(jù)市場行情變化，調(diào)整了價(jià)格策略，2017年充電器產(chǎn)品的平均售價(jià)較2016年下降幅度為5.84%，例如對(duì)小米銷售的充電器產(chǎn)品每件下降了0.39元。

　　在產(chǎn)品毛利率下降的同時(shí)，2017年奧?？萍嫉匿N售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用同比均有所上升，同期公司獲得的政府補(bǔ)貼卻比2016年有所減少，這些因素都導(dǎo)致公司2017年歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤大幅下降。

　　2018年，奧?？萍汲潆娖鳟a(chǎn)品的平均售價(jià)較2017年上升了1.20元/件，上升幅度為19.32%，但2018年公司主營業(yè)務(wù)毛利率比2017年又下降了6.26%。

　　招股說明書顯示，2018年生產(chǎn)充電器產(chǎn)品的原材料，如電阻電容、IC材料等價(jià)格上漲，同時(shí)公司2018年開始向新拓展的客戶VIVO、LG、華為等批量交貨，這些新客戶對(duì)產(chǎn)品的性能提出了更高要求，從而導(dǎo)致產(chǎn)品生產(chǎn)過程中需要耗用價(jià)值更高、數(shù)量更多的原材料，這導(dǎo)致公司2018年的產(chǎn)品平均售價(jià)有所上漲。但平均售價(jià)的上升幅度低于原材料等成本的上升幅度，所以2018年公司毛利率仍然出現(xiàn)了大幅下滑，顯示出盡管公司拓展了新客戶，但議價(jià)能力并沒有得到提升。

　　2019年上半年，由于奧?？萍汲潆娖鳟a(chǎn)品的平均售價(jià)繼續(xù)上升，公司毛利率較2018年小幅上升了2.74%。但2016年奧海科技的主營業(yè)務(wù)毛利率比同行業(yè)企業(yè)平均毛利率高出10.80%，而2019年上半年奧?？萍济时韧袠I(yè)企業(yè)平均毛利率僅高出1.28%，顯示出奧?？萍嫉漠a(chǎn)品競爭力已由大幅度高于同行業(yè)企業(yè)變?yōu)榻咏谕袠I(yè)企業(yè)平均水平。

　　短期償債壓力加大

　　在毛利率大幅下降的同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)奧海科技的資產(chǎn)負(fù)債率卻在不斷上升。招股說明書顯示，2016年、2017年、2018年各期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）分別為56.86%、66.40%、72.53%，2019年上半年期末比2018年期末略有下降，為69.37%。

　　同期，公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率整體呈持續(xù)下降趨勢，2016年、2017年、2018年、2019年上半年各期末，公司流動(dòng)比率分別為1.76、1.38、1.27和1.29，速動(dòng)比率分別為1.58、1.12、1.05和1.04。

　　奧?？萍荚谡泄烧f明書中解釋，流動(dòng)比例、速動(dòng)比率持續(xù)下降，主要是由于公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模增加導(dǎo)致應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)等流動(dòng)負(fù)債增加所致。

　　招股說明書顯示，報(bào)告期內(nèi)公司的負(fù)債主要是由流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成，各期末公司流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例分別為99.67%、99.03%、98.55%、96.97%。而報(bào)告期內(nèi)公司流動(dòng)負(fù)債主要由應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)等構(gòu)成，其中應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)占比較高。2016年、2017年、2018年、2019年上半年各期末，公司的應(yīng)付賬款分別為1.94億元、3.04億元、3.95億元和5.77億元；應(yīng)付票據(jù)分別為1.82億元、3.82億元、6.22億元和4.56億元。

　　雖然報(bào)告期內(nèi)，公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均大于1，表明公司的短期償債能力仍在可控范圍之內(nèi)，但這兩個(gè)指標(biāo)持續(xù)下降，也反映出公司的短期償債壓力正在不斷加大。

　　將通過研發(fā)提升競爭力

　　奧?？萍嫉恼泄烧f明書顯示，公司募集資金將用于智能終端配件（塘廈）生產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，塘廈生產(chǎn)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)充電器1.39億只，與目前年生產(chǎn)1.71億只充電器比較，塘廈生產(chǎn)項(xiàng)目將使公司的產(chǎn)能增加81.33%。

　　由于近年來奧?？萍嫉拿什粩嘞陆?，如此大手筆增加產(chǎn)能，不免讓外界擔(dān)心，此舉是否會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能過剩及導(dǎo)致公司充電器產(chǎn)品的市場競爭力進(jìn)一步下降？

　奧?？萍紝?duì)此的解釋是，“一方面公司主要手機(jī)品牌客戶華為、傳音控股、小米、VIVO、和LG等，在全球手機(jī)市場中的份額正在穩(wěn)步提升，這為公司手機(jī)充電器的銷量增長提供了空間；二是公司還將拓展手機(jī)行業(yè)的其他大廠商，如三星、蘋果等，成為自己的客戶；三是公司的充電器產(chǎn)品在非手機(jī)配套領(lǐng)域的銷量也在增長。”

　　近年來，隨著智能穿戴設(shè)備、智能家居等產(chǎn)品市場的崛起，公司充電器產(chǎn)品應(yīng)用逐步擴(kuò)展到了電視棒、平板電腦、智能音箱、智能攝像頭、智能排插等多領(lǐng)域。2016年至2018年，公司產(chǎn)品在非手機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域的銷量復(fù)合增長率達(dá)21.65%，這也將很好地消化募投項(xiàng)目建成后的新增產(chǎn)能。

　　對(duì)于未來發(fā)展，公司在招股說明書中還表示，“將加強(qiáng)快速充電器、無線充電器等新產(chǎn)品研發(fā)，在產(chǎn)品應(yīng)用方面，以手機(jī)領(lǐng)域?yàn)榛卣怪悄芙K端產(chǎn)品市場，再拓展到物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備充電、動(dòng)力工具充電、大健康醫(yī)療產(chǎn)品充儲(chǔ)電等領(lǐng)域。將不斷提升智能制造和精益制造水平，形成產(chǎn)品的差異化，提升產(chǎn)品的競爭能力和公司的盈利能力。”（思維財(cái)經(jīng)出品）■