《金證研》滬深資本組 羅九/研究員 映蔚 唐里 洪力/編審

近日，港股上市公司煙臺北方安德利果汁股份有限公司（以下簡稱“安德利果汁”）正“摩拳擦掌”沖擊A股。

值得注意的是，2018年安德利果汁卻因原料果供應(yīng)緊缺，濃縮果汁產(chǎn)量大幅“縮水”。原材料短缺問題“一時激起千層浪”，近年來，安德利果汁部分子公司也因此陷入虧損、停產(chǎn)的窘境。此外，安德利果汁問題“頻發(fā)”，財務(wù)經(jīng)理曾挪用公款逾九千萬元，且多次在環(huán)保、安全生產(chǎn)、稅務(wù)等方面“踩雷”。

原料供應(yīng)短缺 濃縮果汁產(chǎn)量銳減

據(jù)招股書披露，安德利果汁主營業(yè)務(wù)為濃縮果汁的加工生產(chǎn)及銷售，是全球生產(chǎn)規(guī)模較大的濃縮果汁加工企業(yè)之一，主要產(chǎn)品為濃縮蘋果汁和濃縮梨汁。

近年來，安德利果汁的凈利潤上演“過上車”。

2015-2018年，安德利果汁實現(xiàn)營業(yè)收入8.18億元、8.75億元、9.01億元、10.68億元，2017-2018年分別同比增長7%、2.95%、18.48%；2016-2018年實現(xiàn)凈利潤0.82億元、1.23 億元、0.86億元、1.37億元，2017-2018年分別同比增長49%、-29.67%、58.91%。

盡管2018年，安德利果汁營收凈利大幅增長，其靚麗業(yè)績背后，安德利果汁產(chǎn)量卻現(xiàn)隱憂。

2018年，在蘋果樹及梨樹開花期，受到天氣影響，部分花朵死亡或被打落，造成主產(chǎn)區(qū)蘋果及梨減產(chǎn)。為此，安德利果汁在減產(chǎn)地區(qū)附近的工廠采購的原料果供應(yīng)緊張，當(dāng)年該地區(qū)產(chǎn)量下降。

2016-2018年，安德利果汁濃縮蘋果汁的產(chǎn)量分別為104,328.08噸、101,943.95噸、68,355噸，2017-2018年分別同比增長-2.29%、-32.95%；濃縮梨汁的產(chǎn)量分別為8,332.63噸、9,108.24噸、5,069.14噸，2017-2018年分別同比增長9.31%、-44.35%。

無獨有偶，安德利果汁控股子公司濱州安德利果汁飲料有限公司（以下簡稱“濱州安德利”）、安岳安德利檸檬產(chǎn)業(yè)科技有限公司（以下簡稱“安岳安德利”）也受到原料短缺的困擾。

近年來，因原料短缺、生產(chǎn)成本高等問題，濱州安德利的盈利狀況堪憂。2015-2016年，濱州安德利經(jīng)審核凈溢利分別為110.68萬元、441萬元，到了2017年，凈利潤則為-1,343.79萬元，虧損逾千萬。

也就是說，虧損的濱州安德利如一塊“燙手的山芋”，曾遭安德利果汁低價賣出。

2017年12月，安德利果汁將濱州安德利全部100%權(quán)益轉(zhuǎn)讓予山東錦業(yè)建安裝飾有限公司，總對價為8,480萬元。安德利果汁上述處置濱州安德利，轉(zhuǎn)讓對價與凈資產(chǎn)差異導(dǎo)致產(chǎn)生處置子公司產(chǎn)生損失291.65萬元。

值得一提的是，安德利賣出濱州安德利的價格，低于當(dāng)初收購濱州安德利的價格。

據(jù)安德利果汁發(fā)布的公告，2007-2008年，安德利果汁收購濱州安德利100%股權(quán)，收購價格合計為14,884.06萬元，較出售價格高6,404.06萬元。

而2007年，濱州安德利的經(jīng)審核凈溢利約為4,565萬元，盈利能力較強。如今，濱州安德利最終卻因原料短缺、生產(chǎn)成本高等問題，一度虧損，令人噓唏不已。

無獨有偶，旁觀主營業(yè)務(wù)為濃縮檸檬汁、檸檬油的生產(chǎn)及銷售的安岳安德利，2016-2017年，安岳安德利檸檬汁產(chǎn)量分別為486.03萬元、26.14萬元，產(chǎn)能利用率分別為30.38%、1.63%。到了2018年，安岳安德利完全停產(chǎn)。

據(jù)招股書，2016年，四川安岳縣遇到罕見大雪天氣，受到暫時性天氣因素影響，檸檬產(chǎn)量大幅減少，檸檬原料果價格升高，安岳安德利暫停生產(chǎn)。2017，天氣正常，但檸檬原料果收購價格仍持續(xù)走高，故而該年度基本未安排生產(chǎn)，資產(chǎn)處于閑置狀態(tài)。

受停產(chǎn)影響，安岳安德利凈資產(chǎn)大減。據(jù)北京天圓開資產(chǎn)評估有限公司出具的資產(chǎn)評估報告，截至2017年12月31日，安岳安德利凈資產(chǎn)賬面價值4,012.36萬元；截至2018年12月31日，安岳安德利凈資產(chǎn)賬面價值909.29萬元。

此外值得注意的是，安德利果汁曾卷入“爛果門”事件，被曝用“爛水果”制果汁。

據(jù)齊魯網(wǎng)公開信息，2014年9月12日發(fā)布的報道《濱州安德利疑用爛水果生產(chǎn)果汁廠區(qū)內(nèi)嚴(yán)禁拍照》，濱州安德利收購用以生產(chǎn)濃縮果汁的水果，有明顯腐爛，并且發(fā)出酸臭味。

而安德利對此給予否認(rèn)，表示不存在為保證產(chǎn)量而采用瞎果生產(chǎn)果汁的行為，在產(chǎn)品生產(chǎn)各個環(huán)節(jié)公司制定了質(zhì)量安全控制規(guī)定，建立了先進的管理體系，并持續(xù)改進。

“爛蘋果”事件若非偶然，在原料供應(yīng)緊缺時，安德利果汁為保產(chǎn)量，能否保證質(zhì)量？不得而知。

近年來，安德利果汁存在原料供應(yīng)短缺的問題，已是不爭的事實。且據(jù)聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會（IPCC）發(fā)布的《全球升溫1.5ºC特別報告》，預(yù)計全球氣溫在2030年至2052年間就會比工業(yè)化之前水平升高1.5°C，而全球升溫會導(dǎo)致，極端高溫天氣、暴雨和干旱的發(fā)生頻率增加。這意味著，未來發(fā)生極端天氣的頻率可能會增加，安德利果汁未來原料供應(yīng)或仍將受到挑戰(zhàn)。

而安德利認(rèn)為，中國是世界第一蘋果生產(chǎn)大國，由于中國特有充足的資源優(yōu)勢，中國濃縮蘋果汁生產(chǎn)企業(yè)通?？梢栽诒緡召彽阶銐虻脑瞎?，很少會發(fā)生生產(chǎn)企業(yè)因原材料供應(yīng)不足而產(chǎn)量下降損失客戶的情況。

不過，此解釋難以解釋2018年濃縮蘋果汁和濃縮梨汁產(chǎn)量急劇下滑的問題，且與招股書披露事實明顯相悖。

問題頻發(fā) 收罰單收到“手軟”

除了存在原料供應(yīng)短缺問題外，安德利果汁旗下員工挪用公款、受賄的違法問題，同樣值得我們關(guān)注。

據(jù)（2014）煙牟刑初字第51號文件，孫元祥自2010年8月4日擔(dān)任白水安德利財務(wù)部經(jīng)理，在擔(dān)任白水安德利財務(wù)經(jīng)理期間，利用職務(wù)之便，于2011年3月至2013年1月間，先后多次挪用公司資金共計人民幣9,176.13萬元，歸個人使用及進行營利活動。因犯挪用資金罪，孫元祥被山東省煙臺市牟平區(qū)人民法院判處有期徒刑八年。

據(jù)（2016）魯06刑更1015號文件，罪犯孫金壯，白水安德利供應(yīng)部采購主管，現(xiàn)在山東省煙臺監(jiān)獄服刑。山東省煙臺市牟平區(qū)人民法院于2013年9月26日作出（2013）煙牟刑初字第97號刑事判決，以被告人孫金壯犯非國家工作人員受賄罪，判處有期徒刑五年，刑期自2013年1月5日起至2018年1月4日止。

與此同時，安德利果汁旗下子公司還存在環(huán)保、安全生產(chǎn)、稅務(wù)等方面的違規(guī)問題。

據(jù)大連瓦房店市人民政府網(wǎng)，2014年12月26日發(fā)布的公告《瓦房店市環(huán)境保護局2014年行政處罰信息公開》，安德利果汁控股子公司大連安德利果蔬汁有限公司（以下簡稱“大連安德利”）因污水超標(biāo)排放，被處予行政處罰，處罰內(nèi)容為，罰款2,588元，立即停止違法行為。

據(jù)瓦政發(fā)〔2017〕79號文件，瓦房店市人民政府印發(fā)的瓦房店市水污染重點行業(yè)專項整治實施方案通知，大連安德利被列入“瓦房店市重點水污染行業(yè)企業(yè)整治名單”。

據(jù)（龍）安監(jiān)管罰[2017]4014號文件，2017年7月26日，安德利果汁控股子公司煙臺龍口安德利果汁飲料有限公司因特種作業(yè)人員制冷工三人無證上崗，依據(jù)《安全生產(chǎn)法》第九十四條第（七）項，被龍口市安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局處以責(zé)令限期整改、罰款16,000元的行政處罰。

另外，據(jù)禮泉國稅稽罰〔2016〕10005號文件，2016年10月14日，安德利果汁二級子公司禮泉億通果蔬汁有限公司（以下簡稱“禮泉安德利”）被禮泉縣國家稅務(wù)局稽查局處以罰款17,804.72元。

據(jù)禮地稅稽罰〔2016〕1號文件，2016年11月23日，禮泉安德利被禮泉縣國家稅務(wù)局稽查局處予行政處罰，處罰內(nèi)容為：對該單位少繳納的印花稅8,152.8元、房產(chǎn)稅64,530.57元的違法行為，處以少繳的稅款50%的罰款，即36,341.69元。

據(jù)永地稅簡罰（2016）186號文件，2016年9月19日，安德利果汁控股子公司永濟安德利果蔬汁有限公司未按照規(guī)定期限進行納稅申報，被國家稅務(wù)總局永濟市稅務(wù)局城北稅務(wù)分局責(zé)令改正并對其處以人民幣50元罰款。

安德利表示，公司設(shè)立了內(nèi)部審計部，對母子公司定期檢查審計，公司對子公司實施內(nèi)部核查管理，開展管理小組核查和生產(chǎn)小組核查。公司制度對員工行為有明確的獎懲措施，如因員工疏忽或者不當(dāng)行為給公司造成損失，依據(jù)相關(guān)制度采取懲罰措施。

而諸多問題擺在安德利面前，未來能否華麗轉(zhuǎn)身，能否獲得市場認(rèn)可，值得關(guān)注。