來源：每日經(jīng)濟新聞

　　每經(jīng)記者 范芊芊    每經(jīng)編輯 董興生    

　　你經(jīng)歷過手機發(fā)熱發(fā)燙到自動關機嗎？隨著智能設備運行功率不斷提升，越來越多的電子產(chǎn)品面臨散熱難題。元器件溫度過高，可能會導致產(chǎn)品宕機、運行系統(tǒng)中斷，更有甚者，會導致產(chǎn)品零部件損壞，因此，散熱性能的高低直接決定著產(chǎn)品運行的可靠性和穩(wěn)定性。如何為智能設備提供效果更佳的散熱模式，是不少廠商探索的重要技術領域。

　　石墨烯散熱膜便是一種新型的散熱材料，目前，國內(nèi)不少廠商正在爭相布局這一領域。正在沖刺科創(chuàng)板IPO的常州富烯科技股份有限公司（以下簡稱“富烯科技”）就是其中一家，其主營石墨烯散熱材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，目前，石墨烯散熱材料更多應用于平板電腦和智能手機等消費電子領域。近三年來，公司最終用于客戶A和榮耀終端的產(chǎn)品合計銷售收入占營業(yè)收入比例高達99%左右，種種跡象表明，客戶A大概率為華為。而從行業(yè)整體情況來看，去年至今，消費電子行業(yè)一直處于出貨量下滑、清庫存的低迷階段，富烯科技也在去年出現(xiàn)了產(chǎn)銷量下滑的情況，未來是否會持續(xù)下滑仍然未知。

　　此外，10%是勞務派遣比例的一條紅線。2022年末，富烯科技的勞務派遣人員比例由上一年末的34.23%下降至4.37%，數(shù)量上減少了超180人，總用工量也減少了近140人。奇怪的是，在生產(chǎn)人員占比超70%的情況下，2022年直接人工成本卻保持穩(wěn)定。

　　受排他銷售協(xié)議等影響，客戶集中度高

　　從實驗室走進千家萬戶，作為一種新型散熱材料，目前，石墨烯的產(chǎn)業(yè)化還處于初期階段，下游滲透率還比較低。距離石墨烯首次實現(xiàn)商業(yè)化應用的產(chǎn)品發(fā)布還不到五年，目前，石墨烯主要大規(guī)模應用于智能手機和平板電腦等。據(jù)華泰證券(13.760, 0.23, 1.70%)研究，2021年，5G手機石墨烯散熱膜滲透率為31.91%，預計到2022年滲透率達到33.79%。

　　在石墨烯商業(yè)化方面，富烯科技也算得上是重要的行業(yè)推動者。公司在招股書中稱，2018年，客戶A面向全球發(fā)布的旗艦智能手機應用了公司生產(chǎn)的石墨烯導熱膜，成為全球首款采用石墨烯散熱方案的智能手機，標志著以石墨烯為主體的散熱材料商業(yè)化應用案例的首次落地。2020年，公司生產(chǎn)的3D超厚石墨烯導熱膜在國內(nèi)首款5G平板電腦實現(xiàn)首次規(guī)模商業(yè)化應用。

　　在招股書（申報稿）中，客戶A顯得頗為神秘。2020年~2022年，公司最終用于客戶A和榮耀終端的產(chǎn)品合計銷售收入占營業(yè)收入比例分別高達98.56%、99.19%和99.30%。

　　對于客戶集中度高的原因，富烯科技稱，其一是新技術、新材料起步階段一般由下游領軍企業(yè)開始引領和推廣，同時受限于公司產(chǎn)能影響。其二是在業(yè)務合作之初，客戶A與公司簽訂了排他銷售協(xié)議，不過相關排他銷售條款已于2021年1月提前解除。另外，富烯科技還稱，同行競爭對手同樣表現(xiàn)出客戶集中度較高的特點，深圳市深瑞墨烯科技有限公司主要客戶為OPPO，廣東墨睿科技有限公司主要客戶為小米。

　　那么客戶A是誰？根據(jù)公開報道，全球首款采用石墨烯散熱方案的智能手機由華為于2018年發(fā)布，彼時華為與榮耀還未分家。此外，客戶A為公司的關聯(lián)方，榮耀終端則為公司曾經(jīng)的關聯(lián)方，而華為旗下的哈勃科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司則是公司持股8.92%的股東。由此來看，客戶A大概率為華為。

　　下游消費電子市場低迷，去年產(chǎn)能利用率下滑

　　在高度捆綁客戶A和榮耀終端的背景下，智能手機和平板電腦同樣也是富烯科技產(chǎn)品目前面向的主要下游市場。公司在招股書（申報稿）中稱，目前，公司產(chǎn)品主要應用于中高端智能手機、平板電腦等消費電子產(chǎn)品，小規(guī)模應用于筆記本電腦、智能可穿戴設備、ICT設備、航空航天、醫(yī)療器械等領域。

　　值得注意的是，目前，消費電子行業(yè)正處于需求疲軟、清庫存的低迷階段。根據(jù)IDC發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年，全球智能手機出貨量同比下滑11.3%至12.06億臺。富烯科技也在招股書（申報稿）中援引市場調(diào)研機構TrendForce的數(shù)據(jù)稱，全球智能手機自2021年三季度至2022年四季度，已連續(xù)六個季度同比降低。

　　終端市場的景氣度對產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的經(jīng)營狀況影響極為關鍵。

　　最為直觀的是，2022年，富烯科技的產(chǎn)銷量及產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)了下滑，產(chǎn)能利用率從2021年的106.02%下降至2022年的85.16%，產(chǎn)量、銷量則分別從2021年的88.74萬平方米、80.54萬平方米下滑至2022年的77.17萬平方米、73.84萬平方米。

　　此外，公司重要原材料采購金額也在2022年大幅下降。2022年，富烯科技對原材料氧化石墨烯前驅體的采購金額為2659.97萬元，2021年、2020年則均超4500萬元。對于原因，富烯科技稱，公司采用“以銷定產(chǎn)、適當備貨”的生產(chǎn)模式，2022年生產(chǎn)消耗了較多的期初半成品；2022年下游消費電子行業(yè)需求疲軟，公司客戶訂單有所下滑，原材料采購需求隨之降低。

　　對于市場的未來走向，富烯科技援引TrendForce的數(shù)據(jù)稱，預估2023年二季度智能手機庫存有望回到健康水位，預計2023年智能手機出貨量同比增幅約1%至3%。不過從最新預測數(shù)據(jù)來看，機構此前的預測顯然過于樂觀，市場恢復還需要一定的時間。

　　在5月10日舉辦的2023年IDC中國ICT市場趨勢論壇上，IDC指出，全球智能終端市場在2023年的復蘇態(tài)勢不及此前預期。根據(jù)其最新預測，2023年智能手機的出貨量將下降1.1%至11.9億部。IDC認為，真正的市場復蘇預計要到2024年才會出現(xiàn)。

　　在目前客戶高度集中、下游主要市場低迷的背景下，富烯科技是否能保證經(jīng)營增長的可持續(xù)性，其他領域的研發(fā)、新客戶的市場推廣又何時能夠實現(xiàn)較大的突破，仍有待觀察。

　　勞務派遣用工量減少超180人，直接人工成本為何保持穩(wěn)定？

　　另外，作為制造型企業(yè)，富烯科技的勞務派遣用工比例也值得關注，這也是近年來監(jiān)管對IPO公司審查的重點內(nèi)容之一。

　　富烯科技稱，由于業(yè)務快速擴張，為提高管理與生產(chǎn)效率，公司在臨時性、輔助性或者替代性的工作崗位上實施勞務派遣作為公司用工形式的補充手段。根據(jù)《勞務派遣暫行規(guī)定》，用工單位應嚴格控制勞務用工數(shù)量，企業(yè)使用派遣的勞務用工比例不得超過10%。

　　值得注意的是，2021年末，富烯科技的勞務派遣人員從2020年末的61人大幅增長至204人，勞務派遣比例則從2020年末的15.56%增長至2021年的34.23%。而在遞交IPO申請材料的前一年，即2022年末，富烯科技的勞務派遣人數(shù)驟降至20人，勞務派遣比例則降至4.37%。

　　與此同時，富烯科技的總用工量也從2021年末的596人降至2022年末的458人，其中生產(chǎn)人員為315人，占比超70%。也就是說，一年內(nèi)，富烯科技勞務派遣人員減少了超90%，總用工量則減少了超23%，而產(chǎn)量方面僅有13%左右的下滑。

　　富烯科技是如何做到的？對此，公司在招股書（申報稿）中稱，其一是提升部分工序自動化生產(chǎn)水平，降低用工總量；其二是與符合公司用工標準的勞務派遣員工簽署正式勞動合同；其三則是將富余勞務派遣員工退回勞務派遣公司。

　　值得注意的是，按照富烯科技的說法，主營業(yè)務成本中直接人工成本包括生產(chǎn)人員的工資和勞務派遣成本等。按照常理來說，由于生產(chǎn)人員占比較高，在總用工量減少幅度較大、勞務派遣人數(shù)下降的情況下，直接人工成本也將出現(xiàn)下降。

　　但富烯科技2022年的直接人工成本與2021年相比保持穩(wěn)定，2021年、2022年分別為2195.27萬元和2196.79萬元。2020年，直接人工成本則是1438.82萬元，當年末的總用工量為392人。那么，富烯科技具體是在2022年何時完成的整改，直接人工成本差異不大的合理性是什么，現(xiàn)在的用工總量又是否能保證生產(chǎn)？

　　針對IPO相關問題，5月29日，《每日經(jīng)濟新聞》記者向富烯科技公開信箱發(fā)送了采訪函；5月30日，記者也電話聯(lián)系了富烯科技方面，但截至發(fā)稿未獲回復。