來源：證券時報 

　　港股“跌跌不休”，恒生指數(shù)于5月最后一個交易日再跌361.51點，報收18234.27點。恒生指數(shù)由今年高位累跌兩成，落入“技術(shù)性熊市”。

　　受大市拖累，港股新股表現(xiàn)也非常不盡如人意，虧多賺少。證券時報記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來一共有27只個股IPO，上市首日股價下跌的多達16只，占比59%。

　　“港股在盈利、資金、風(fēng)險偏好共同走弱的困境下如期調(diào)整，但我們根據(jù)多重指標(biāo)發(fā)現(xiàn)港股已離底不遠，交易值博率正逐漸提高，應(yīng)把握6月調(diào)整機會做多。”中泰國際策略分析師顏招駿告訴記者。

　　港股“跌跌不休”拖累新股賺錢效應(yīng)

　　“有些新股的基本面是挺好的，無論是商業(yè)模式還是行業(yè)前景都是非常樂觀，卻還是遭到市場‘用腳投票’，今年打新收益非常差，且不用搶份額，中簽率接近100%。”投資人小陳告訴證券時報記者。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，港交所今年以來一共迎來27只新股，其中有16只新股上市首日以下跌收盤，若將億華通(75.900, -0.34, -0.45%)（0.00%）、九方財富（0.82%）、梅斯健康（1.1%）這3只個股首日表現(xiàn)納入在內(nèi)，再加上打新各種手續(xù)費和孖展等利息費，今年以來港股打新收益率虧損達到70%。

　　而上市首日跌幅在20%以上的個股多達8只，其中淮北綠金股份首日跌幅44.5%，股價幾乎腰斬。

　　不僅投資人打新收益受影響，公司上市募集資金也大幅縮水。若剔除2只以介紹方式上市個股，25只新股合計募資158億港元，平均每只募資額6.58億港元。其中募資額最高的為珍酒李渡，募資額達到53億港元。而去年同期，一共有20只新股上市，若剔除4只以介紹方式上市的個股，16只新股合計募資額170億港元，平均每只募資額10.63億港元。

　　多重因素導(dǎo)致港股波動行情延續(xù)

　　恒生指數(shù)于5月最后一個交易日再跌361.51點，報收18234.27點。恒生指數(shù)由今年高位累跌兩成，落入“技術(shù)性熊市”。

　　顏招駿向記者表示，市場與頂層對經(jīng)濟的研判及政策出臺的預(yù)期出現(xiàn)巨大分歧，疊加海外流動性收緊是港股調(diào)整主因。當(dāng)前不論恒生指數(shù)還是MSCI中國指數(shù)的今明兩年盈利預(yù)測已低于去年11月的水平，顯示市場對經(jīng)濟復(fù)蘇較為悲觀。地緣政治、美國債務(wù)上限及美元反彈繼續(xù)制約港股的風(fēng)險偏好及流動性，恒生指數(shù)甚至?xí)賱?chuàng)年內(nèi)低位。

　　耀才證券執(zhí)行董事兼行政總裁許繹彬向記者稱，現(xiàn)時港股上漲的動力主要依賴港股通的購買力所帶動，某種程度上會左右港股走勢，如北水流入力度強勁，港股的走勢也偏強。而北水呈現(xiàn)凈流出，港股走勢則會偏弱。踏入5月，港股持續(xù)出現(xiàn)北水凈流出現(xiàn)象，而出現(xiàn)此現(xiàn)象很大可能是因為人民幣近日創(chuàng)下半年新低所致，在人民幣持續(xù)偏弱的情況下，各類在中國境內(nèi)的資產(chǎn)亦相繼會受影響，因而縮減對外投資的力度，北水自然亦會受損，港股亦難以獨善其身。

　　與此同時，當(dāng)前投資者情緒承壓導(dǎo)致港股縮量下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前月均成交額已經(jīng)較今年春節(jié)前的1360億港元回落至970億港元，更是遠低于2021年初2500億港元左右水平。

　　中信證券(20.170, 0.12, 0.60%)研究數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，年初以來外資再度流出港股超1400億港元。而 2021 年以來，外資累計流出港股已高達1.05萬億港元。

　　中信證券海外策略首席分析師徐廣鴻表示，做空情況看，近期港股賣空比例再度回升，當(dāng)前已反彈至 24.4%，接近歷史均值兩倍標(biāo)準(zhǔn)差以上的水平。趨勢上，賣空占比也是從2021年初后出現(xiàn)持續(xù)性抬升。因此，在長線資金回流之前，港股整體流動性和投資環(huán)境承壓。 

　　把握港股6月做多機會

　　當(dāng)前港股主要指數(shù)估值水平已極具吸引力，恒生綜指、恒生科技指數(shù)動態(tài) PE 分別為 9.3 倍 及 22.8 倍，都處于歷史均值一倍標(biāo)準(zhǔn)差以下的位置。無論對標(biāo)美股還是其他新興市場，港股的相對估值已經(jīng)處于較低的水平。絕對估值上，恒生指數(shù)預(yù)測PE及風(fēng)險溢價分別處于2016年以來0.7%及83.2%分位數(shù)。

　　“ 港股現(xiàn)行市盈率非常有吸引力，恒指更呈現(xiàn)超買，投資價值亦相當(dāng)吸引，但反彈與否，還要留意人民幣是否有機會反彈，才可帶動港股走出困境。”許繹彬稱。

　　顏招駿認(rèn)為，考慮到美國加息預(yù)期重新修正，地緣政治的緊張氣氛，以及內(nèi)地經(jīng)濟復(fù)蘇動能放緩，港股仍需要通過下跌以提高更多的風(fēng)險補償。“我們的獨有指標(biāo)同時指向17000點有強力支撐。由于港股下行空間并不多，當(dāng)前已無必要過分悲觀。交易值博率正逐漸提高，把握6月調(diào)整機會做多。”