今年最大規(guī)模的可轉(zhuǎn)債啟動(dòng)發(fā)行，能否確保人均能中一簽？
6月15日，南京銀行(10.020, -0.17, -1.67%)可轉(zhuǎn)債啟動(dòng)發(fā)行，規(guī)模高達(dá)200億元，今年以來，僅有上銀轉(zhuǎn)債(102.780, -0.43, -0.42%)達(dá)到如此規(guī)模。
市場較為關(guān)注的是，此次南銀轉(zhuǎn)債能否復(fù)制上銀轉(zhuǎn)債“人手一簽”的盛況。
從機(jī)構(gòu)測算看，南銀轉(zhuǎn)債平均中簽率在0.06%附近，最高0.088%，也就是頂格申購情形下，兩戶必中一簽。而上市價(jià)格機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)高于111元，整體看有望成為“雨露均沾”的品種。
“罕見”的南銀轉(zhuǎn)債
今年是城商行可轉(zhuǎn)債發(fā)行的高峰之年。
南銀轉(zhuǎn)債是今年發(fā)行的第四只銀行轉(zhuǎn)債，規(guī)模200億元，評(píng)級(jí)AAA，發(fā)行主體為南京銀行。
此前，上海銀行(8.280, 0.03, 0.36%)、杭州銀行(14.960, -0.39, -2.54%)以及蘇州銀行(7.890, -0.01, -0.13%)先后啟動(dòng)了轉(zhuǎn)債發(fā)行。
南銀轉(zhuǎn)債最大的亮點(diǎn)在于正股南京銀行的股價(jià)高于轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)，也就是其轉(zhuǎn)股價(jià)值靜態(tài)看高于債券面值。
數(shù)據(jù)顯示，南京銀行目前股價(jià)為10.19元，而其轉(zhuǎn)股價(jià)格僅為10.10元，此時(shí)轉(zhuǎn)股價(jià)值為107元。
上市銀行可轉(zhuǎn)債在寧行轉(zhuǎn)債和平銀轉(zhuǎn)債功成身退后，鮮有轉(zhuǎn)股價(jià)值高于面值的品種，基本上清一色是偏債性的品種。
以上銀轉(zhuǎn)債為例，其純債價(jià)值在98.5元附近，而其轉(zhuǎn)股價(jià)值僅有74元。今年發(fā)行的杭銀轉(zhuǎn)債(114.290, -1.33, -1.15%)和蘇行轉(zhuǎn)債(114.500, -1.40, -1.21%)也具有類似特點(diǎn)，相對(duì)而言，純債價(jià)值與轉(zhuǎn)股價(jià)值十分接近。
從南銀轉(zhuǎn)債利率條款看，很明顯債性有趨弱的跡象，但仍保持了較高純債價(jià)值。其債券利率為：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.70%、第四年1.20%、第五年1.70%、第六年2.00%。到期贖回價(jià)格為票面面值的107%。根據(jù)機(jī)構(gòu)測算，此次南銀轉(zhuǎn)債純債價(jià)值略高于89元。
其他條款保持相對(duì)穩(wěn)定。提前贖回條款為：轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果南京銀行A股股票連續(xù)三十個(gè)交易日中至少有十五個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%（含130%），經(jīng)相關(guān)監(jiān)管部門批準(zhǔn)（如需），公司有權(quán)按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。回售條款為變更募集資金用途。
中簽率幾何？
銀行轉(zhuǎn)債中簽率普遍偏高
200億元轉(zhuǎn)債能否做到人手一簽？
從機(jī)構(gòu)測算看，南銀轉(zhuǎn)債平均中簽率在0.06%附近，最高0.088%，也就是頂格申購情形下，兩戶必中一簽。而上市價(jià)格機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)高于111元，整體看有望成為“雨露均沾”的品種。
此次南銀轉(zhuǎn)債發(fā)行分為三部分，老股東優(yōu)先配售、網(wǎng)下申購和網(wǎng)上申購三個(gè)環(huán)節(jié)。
南京銀行在路演時(shí)透露，其重要股東中，法國巴黎銀行、南京紫金投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、江蘇交通控股有限公司、南京高科(9.890, -0.05, -0.50%)股份有限公司有認(rèn)購意向，但具體情況以公告為準(zhǔn)。
數(shù)據(jù)顯示，這4家重要股東合計(jì)持有南京銀行股份超過45%。如果全部頂格參與申購，將有45%可轉(zhuǎn)債籌碼將被鎖定。疊加其他股東配售，留給網(wǎng)下和網(wǎng)上的空間相對(duì)不大。如果僅僅是部分參與，則中簽率會(huì)大幅提升。這也成為中簽率的最大變數(shù)。
目前，中金、天風(fēng)、興業(yè)、招商、東吳等證券都給出了預(yù)測空間，平均中簽率在0.06%附近，上市價(jià)格普遍高于111元，最高121元。
天風(fēng)證券(4.860, -0.03, -0.61%)預(yù)計(jì)，根據(jù)現(xiàn)階段市場打新環(huán)境預(yù)測，首日配售規(guī)模預(yù)計(jì)在67%左右，剩余網(wǎng)上申購新債規(guī)模為66.00億元，因單戶申購上限為100萬元，假設(shè)網(wǎng)上申購賬戶數(shù)量介于750萬-850萬戶，預(yù)計(jì)南銀轉(zhuǎn)債中簽率在0.0776%-0.0880%左右，預(yù)計(jì)上市價(jià)格為111元左右。
東吳證券(8.110, -0.13, -1.58%)也較為樂觀，預(yù)計(jì)南銀轉(zhuǎn)債上市價(jià)格在112.62-121.72元區(qū)間，網(wǎng)上中簽率0.0785%。
招商證券(18.970, -0.28, -1.45%)預(yù)計(jì)南銀轉(zhuǎn)債上市首日價(jià)格在110-115元之間；假設(shè)原股東優(yōu)先配售55%，則留給公眾投資者的額度為90億元，進(jìn)一步假設(shè)網(wǎng)上850萬戶申購，網(wǎng)下6500戶申購、平均每戶規(guī)模10億元，則中簽率在0.06%左右，建議一級(jí)市場積極申購，二級(jí)市場也可擇機(jī)配置。
相對(duì)而言，興業(yè)證券(9.420, -0.23, -2.38%)較為謹(jǐn)慎。興業(yè)證券預(yù)計(jì)，目前平價(jià)下其上市首日獲得的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在16%-20%區(qū)間內(nèi)，價(jià)格為117-121元。在配售50%的假設(shè)下，南銀轉(zhuǎn)債留給市場的規(guī)模為100億元，預(yù)計(jì)中簽率在0.03%-0.035%區(qū)間。
中金公司(60.830, -0.17, -0.28%)預(yù)計(jì)，上市定位可能在117元附近，中簽率大約在0.047%-0.064%。
未來如果機(jī)構(gòu)預(yù)測范圍得以兌現(xiàn)，申購南銀轉(zhuǎn)債是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，收益尚可，中簽率又偏高。
機(jī)構(gòu)眼中的南京銀行
南京銀行是今年漲幅可觀的一只銀行股，漲幅達(dá)到了30%。
這與機(jī)構(gòu)的看好密不可分。Wind數(shù)據(jù)的機(jī)構(gòu)預(yù)期有較為明顯上調(diào)的跡象。
天風(fēng)證券朱于畋表示，在目前大背景下，零售金融發(fā)展空間廣闊，數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為新時(shí)代的引擎。南京銀行基本面良好，正加快推進(jìn)“大零售戰(zhàn)略”轉(zhuǎn)型。
東吳證券李勇在其報(bào)告中也對(duì)于南京銀行基本面表示認(rèn)可，認(rèn)為南京銀行堅(jiān)持“存款立行”，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善。2020年，公司對(duì)公存款余額7391.79億元，占全部存款78.12%，同比增7.98%；對(duì)公貸款余額4754.14億元，占全部貸款70.47%，同比增19.68%。息差環(huán)比走闊，利差平穩(wěn)運(yùn)行。南京銀行2021年一季度凈息差為1.96%，環(huán)比增加5.38%，增幅擴(kuò)大3.73個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力增強(qiáng)。受益于全行對(duì)資產(chǎn)負(fù)債端結(jié)構(gòu)的調(diào)整，2020年南京銀行的凈息差和凈利差均有不同程度的上漲。預(yù)計(jì)2021-2023年凈息差與凈利差均保持穩(wěn)健增長，有望延續(xù)業(yè)績?cè)鲩L態(tài)勢。
同時(shí)，不良貸款比率平穩(wěn)，撥備率保持高水平。2021年一季度，該行貸款撥備覆蓋率達(dá)到393.85%，較年初上升2.09個(gè)百分點(diǎn)，且連續(xù)兩個(gè)季度持續(xù)上升，在上市銀行中保持較高水平，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力優(yōu)良。