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“販賣(mài)焦慮”的思維造物陷入流量焦慮 上市可解此憂(yōu)?
來(lái)源:斑馬消費(fèi)  作者:  發(fā)布時(shí)間:2020-09-28 00:33:22

吳曉波的巴九靈試圖借殼上市失敗后,近日,羅振宇的北京思維造物信息科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“思維造物”)直接向創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)起沖擊。

  思維造物旗下產(chǎn)品包括邏輯思維、得到APP、得到大學(xué)以及“時(shí)間的朋友”跨年演講等,定位為“終身交易”服務(wù)商。

  不過(guò),經(jīng)過(guò)2017年-2018年的聲勢(shì)高峰后,旗下產(chǎn)品用戶(hù)增量減少、活躍用戶(hù)下降,公司營(yíng)業(yè)收入在2019年出現(xiàn)下滑的苗頭,扣非凈利潤(rùn)更是連年下降,盈利能力甚至不如創(chuàng)立初期。

  一直被質(zhì)疑“販賣(mài)焦慮”的思維造物,陷入了流量焦慮之中,上市可以解此憂(yōu)嗎?

  崛起

  很多人都是從羅振宇的60秒語(yǔ)音,開(kāi)始認(rèn)識(shí)邏輯思維。

  2014年誕生之后,邏輯思維便誕生了線(xiàn)上影響力、線(xiàn)下盈利能力的商業(yè)模式,以圖書(shū)及相關(guān)衍生品的銷(xiāo)售為主要收入來(lái)源,并延續(xù)至今。

  2016年5月,得到APP發(fā)布,平臺(tái)化戰(zhàn)略開(kāi)啟。羅振宇一個(gè)人的影響力顯然不夠,得到打造了一批知識(shí)分享大V,包括《商業(yè)內(nèi)參》李翔、《通往財(cái)富之路》李笑來(lái)、《硅谷來(lái)信》吳軍等。

  知識(shí)分享大V們展現(xiàn)了遠(yuǎn)超一般作家或教師的吸金能力:2017年,講經(jīng)濟(jì)學(xué)的薛兆豐,從得到拿了1615.87萬(wàn)元,2018年再度砍下1320.63萬(wàn)元;2019年,吳軍拿下1170.82萬(wàn)元,成為當(dāng)年得到APP收益最高的專(zhuān)欄作者。

  與影視行業(yè)綁定明星的運(yùn)作模式如出一轍,得到也與旗下大V深度綁定。李翔、李笑來(lái),通過(guò)羅振宇的杰黃罡投資,間接持有思維造物的股份。

  2018年,在線(xiàn)上知識(shí)服務(wù)之外,得到大學(xué)開(kāi)始招生,結(jié)合線(xiàn)上課程學(xué)習(xí)、線(xiàn)下實(shí)踐轉(zhuǎn)化和社交功能。2019年以來(lái),推出得到搜索、得到閱讀器、《知識(shí)春晚》等多個(gè)產(chǎn)品。

  至此,思維造物成為與知乎、巴九靈、創(chuàng)業(yè)黑馬(22.330, -0.10, -0.45%)、樊登讀書(shū)等比肩的知識(shí)分享機(jī)構(gòu)。截至2020年3月底,邏輯思維微信公眾號(hào)關(guān)注用戶(hù)超過(guò)1200萬(wàn)人,得到APP的累計(jì)注冊(cè)用戶(hù)達(dá)到2135.22萬(wàn)人。

  資本加持

  在邏輯思維和得到APP崛起的過(guò)程中,資本的力量無(wú)處不在。

  2013年3月,在思維造物創(chuàng)立之前,便拿下順為資本數(shù)百萬(wàn)人民幣的天使輪融資;2014年12月,公司獲得啟明創(chuàng)投數(shù)千萬(wàn)人民幣A輪融資;2015年10月,羅輯思維對(duì)外宣布完成B輪融資,由中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投,啟明創(chuàng)投等跟投。

  此后又經(jīng)歷幾輪融資,思維造物的股東陣營(yíng)可謂百花齊放。有國(guó)資背景的中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)基金,投資機(jī)構(gòu)紅杉資本、真格基金、正心谷資本均占據(jù)重要股東位置,柳傳志、俞敏洪、田溯寧、傅盛等人,通過(guò)造物家投資間接持有思維造物股權(quán)。啟信寶顯示,思維造物是造物家投資的唯一投資標(biāo)的。

  論資本運(yùn)作能力,羅振宇一點(diǎn)都不比財(cái)經(jīng)作家吳曉波差。

  作為公司實(shí)際控制人,羅振宇通過(guò)直接及間接持有公司46.61%的股份。他的搭檔,得到APP和羅輯思維聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO李天甜(網(wǎng)名脫不花),持有公司13.93%的股份。

  邏輯思維與得到APP之外,思維造物還孵化出了K12教育品牌少年得到。項(xiàng)目公司酷得少年曾為公司控股子公司,2019年4月獲得張泉靈的紫?;鸬葯C(jī)構(gòu)的投資,成為公司的參股公司,目前公司持有酷得少年34.59%股權(quán)。

  業(yè)績(jī)下滑

  如今,思維造物正試圖登上新臺(tái)階。

  9月25日,公司披露IPO招股書(shū),擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板,募資10.37億元,主要用于知識(shí)服務(wù)平臺(tái)優(yōu)化升級(jí)。

  思維造物定位為一家從事“終身教育”服務(wù)的公司,旗下產(chǎn)品包括邏輯思維、得到APP,以及線(xiàn)下的得到大學(xué)和跨年演講《時(shí)間的朋友》等。公司試圖借助“人才紅利”風(fēng)口,“建設(shè)一所全球領(lǐng)先的終身大學(xué)”。

  2017年-2019年及2020年Q1,公司營(yíng)業(yè)收入分別為5.56億元、7.38億元、6.28億元及1.92億元,歸母凈利潤(rùn)分別為6187.79萬(wàn)元、5329.76萬(wàn)元、1.17億元及1327.82萬(wàn)元。

  不過(guò),同期公司扣非凈利潤(rùn)分別為4990.31萬(wàn)元、3280.95萬(wàn)元、3067.57萬(wàn)元、1309.65萬(wàn)元,業(yè)務(wù)盈利連年下降。

  公司2019年非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益6740.82萬(wàn)元,避免了營(yíng)收凈利雙降。

  思維造物Pre-IPO融資時(shí)披露過(guò)業(yè)績(jī),2015年、2016年及2017年Q1,公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.59億元、2.89億元、1.51億元,凈利潤(rùn)分別為1860萬(wàn)元、4462萬(wàn)元以及3805萬(wàn)元,對(duì)應(yīng)凈利率分別為11.7%、15.5%、25.2%。

  這么算下來(lái),公司報(bào)告期的盈利能力,遠(yuǎn)不如前幾年。

  對(duì)于擬上市公司而言,業(yè)績(jī)下滑、盈利能力下降是大忌,思維造物選擇此時(shí)沖擊A股上市,或許與來(lái)自投資機(jī)構(gòu)的壓力有關(guān)。

  公司及全體股東2017年9月曾簽署《股東協(xié)議》,涉及對(duì)賭的條款包括反攤薄權(quán)、贖回權(quán)、關(guān)于上市的終止及恢復(fù)條款,不過(guò)2020年8月該協(xié)議終止。

  增量瓶頸

  互聯(lián)網(wǎng)公司短期業(yè)績(jī)下滑、盈利能力下降并不可怕,直接影響持續(xù)盈利能力的用戶(hù)規(guī)模及增量,才是業(yè)務(wù)核心。

  報(bào)告期內(nèi),公司課程產(chǎn)品、聽(tīng)書(shū)產(chǎn)品、電子書(shū)產(chǎn)品三大產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)指標(biāo)全線(xiàn)下滑。

  最核心的課程產(chǎn)品,其2017年-2019年的銷(xiāo)售數(shù)量分別為6.50億講、4.71億講、3.17億講,成交金額分別為3.54億元、3.75億元、3.43億元。每講平均單價(jià)分別為0.54元、0.80元、1.08元。

  線(xiàn)下產(chǎn)品得到大學(xué)和跨年演講,雖然有所增長(zhǎng),但受限于頻率,對(duì)公司業(yè)績(jī)提升有限。

  就用戶(hù)規(guī)模而言,2018年、2019年、2020年,得到APP新增注冊(cè)用戶(hù)數(shù)分別為681.37萬(wàn)人、390.50萬(wàn)人,新增付費(fèi)用戶(hù)數(shù)分別為164.91萬(wàn)人、91.1萬(wàn)人。

  報(bào)告期內(nèi),得到APP注冊(cè)用戶(hù)年均日活躍用戶(hù)分別為56.84萬(wàn)人、75.71萬(wàn)人、67.16萬(wàn)人和67.80萬(wàn)人。

  用戶(hù)增量減少,活躍用戶(hù)下降,已經(jīng)成為思維造物的焦慮所在。

  報(bào)告期內(nèi),公司電商業(yè)務(wù)退貨率分別為0.98%、1.22%、2.73%、5.58%,用戶(hù)反饋也同樣反映著產(chǎn)品美譽(yù)度的下降。

  為了突破增長(zhǎng)瓶頸,思維造物2018年斥巨資4716.98萬(wàn)元贊助《最強(qiáng)大腦》。正是在那一年,公司登上營(yíng)收巔峰,但歸母凈利潤(rùn)下滑13.87%。

  那一年,公司大張旗鼓取消得到技術(shù)團(tuán)隊(duì)的年終獎(jiǎng),引發(fā)了一場(chǎng)關(guān)于程序員年終獎(jiǎng)的討論,最后鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。

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