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　　編者按：深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)定于2020年8月12日召開(kāi)2020年第15次上市委員會(huì)審議會(huì)議，審議康平科技（蘇州）股份有限公司（簡(jiǎn)稱康平科技）的首發(fā)上市申請(qǐng)。

　　康平科技主要從事電動(dòng)工具用電機(jī)、電動(dòng)工具整機(jī)及相關(guān)零配件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。此次公司擬發(fā)行股份數(shù)量為2400萬(wàn)股，由華泰聯(lián)合證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。

　　招股書披露，江蘇康平投資有限公司（簡(jiǎn)稱康平投資）持有康平科技55.75%的股份，為康平科技的控股股東。江建平和夏宇華夫婦通過(guò)康平投資持有55.75%的股份，江建平通過(guò)香港康惠持有26.25%的股份，夫婦二人合計(jì)控制康平科技82.00%的股份，為實(shí)際控制人。

　　而2004年江建平在設(shè)立康平科技的前身康澄電機(jī)時(shí)，為了能夠利用蘇州當(dāng)時(shí)對(duì)臺(tái)資企業(yè)的優(yōu)惠政策，委托了臺(tái)灣人楊碧峰作為名義投資人設(shè)立獨(dú)資企業(yè)康澄電機(jī)，由楊碧峰為江建平代持股權(quán)，這一代持關(guān)系直到2007年結(jié)束。

　　此次康平科技募資3.45億元，其中3億元用于“年產(chǎn)電動(dòng)工具、家用電器及汽車配件電機(jī)1200萬(wàn)臺(tái)、電動(dòng)工具整機(jī)60萬(wàn)臺(tái)項(xiàng)目”，4500萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　上述生產(chǎn)項(xiàng)目將由全資子公司蘇州迎東實(shí)施。2019年末，蘇州迎東的總資產(chǎn)為1454.45萬(wàn)元，虧損32.36萬(wàn)元。根據(jù)天眼查的查詢發(fā)現(xiàn)，蘇州迎東自2017年成立至今，仍是籌建狀態(tài)，并且公司連續(xù)三年的參保人數(shù)為0人。

　　2016年至2019年，康平科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為57，995.82萬(wàn)元、56，692.96萬(wàn)元、58，632.97萬(wàn)元和60，640.27萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為4870.29萬(wàn)元、5625.39萬(wàn)元、5950.51萬(wàn)元和5119.70萬(wàn)元。

　　上述同期，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金60，985.66萬(wàn)元、59，930.13萬(wàn)元、57，240.64萬(wàn)元和59，469.17萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6265.72萬(wàn)元、6436.75萬(wàn)元、2177.92萬(wàn)元和6276.40萬(wàn)元。

　　2020年1-6月，康平科技營(yíng)業(yè)收入為32，526.23萬(wàn)元，較2019年同期增長(zhǎng)3.99%，扣非歸母凈利潤(rùn)為2459.48萬(wàn)元，較2019年同期增長(zhǎng)32.66%。

　　值得關(guān)注的是，2019年康平科技的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速分別為3.42%和-13.96%，出現(xiàn)了收入增加而凈利潤(rùn)下降的“倒掛”現(xiàn)象。

　　2016年至2019年，康平科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)三年下降，分別為27.18%、25.24%、23.17%和21.28%，2017年、2018年和2019年較上年度分別下降1.94、2.07和1.88個(gè)百分點(diǎn)。

　　康平科技主要依靠外銷業(yè)務(wù)，2016年至2019年，公司的境外銷售收入分別為50，050.80萬(wàn)元、49，488.61萬(wàn)元、50，381.43萬(wàn)元和49，968.98萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為90.02%、90.82%、87.97%和85.40%。

　　康平科技稱，這主要由全球電動(dòng)工具行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局決定的，百得、TTI、博世、牧田等大型跨國(guó)公司占據(jù)了高端市場(chǎng)的主要份額，而百得及TTI為公司兩大主要客戶。

　　事實(shí)上，康平科技的確極度依賴百得和TTI這兩大客戶。2016年至2019年，第一大客戶百得的業(yè)務(wù)收入占比分別為51.60%、49.75%、48.25%和50.18%，第二大客戶TTI的業(yè)務(wù)收入占比分別為23.27%、25.85%、32.32%和26.64%。

　　2016年至2019年，康平科技負(fù)債合計(jì)1.93億元、1.44億元、1.89億元和1.81億元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為1.91億元、1.41億元、1.77億元和1.67億元，占比分別為98.95%、98.02%、93.64%和92.29%。

　　康平科技的流動(dòng)負(fù)債主要為應(yīng)付賬款、短期借款等。2016年至2019年各期末，公司的應(yīng)付賬款余額分別為1.19億元、1.10億元、1.37億元和1.45億元，資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為34.19%、30.32%、32.71%和31.10%，流動(dòng)比率分別為2.44、2.63、2.32和2.16，速動(dòng)比率分別為1.75、1.66、1.45和1.22。

　　2016年至2019年各期末，康平科技的應(yīng)收賬款余額分別為9150.68萬(wàn)元、7694.46萬(wàn)元、14，154.22萬(wàn)元和13，143.10萬(wàn)元，公司壞賬準(zhǔn)備金額分別為914.97萬(wàn)元、1162.82萬(wàn)元、1462.16萬(wàn)元和1391.33萬(wàn)元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為6.18、6.73、5.37和4.44。

　　另外，2017年至2019年各期末，康平科技逾期一年以上的應(yīng)收賬款分別為842.37萬(wàn)元、862.81萬(wàn)元和785.60萬(wàn)元。

　　2016年至2019年各期末，康平科技的存貨余額分別為13，356.56萬(wàn)元、14，265.25萬(wàn)元、15，846.85萬(wàn)元和13，383.55萬(wàn)元，同期存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為1494.48萬(wàn)元、1511.13萬(wàn)元、1675.50萬(wàn)元和746.47萬(wàn)元，存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.29、3.03、2.96和3.22。

　　此次沖刺上市，康平科技所聘用的會(huì)計(jì)事務(wù)所為立信會(huì)計(jì)事務(wù)所，不過(guò)近年來(lái)立信頻頻被監(jiān)管處罰，包括對(duì)*ST國(guó)藥出具了存在虛假記載的審計(jì)報(bào)告、在聯(lián)建光電(3.560, 0.06, 1.71%)（維權(quán)）2016年年報(bào)審計(jì)執(zhí)業(yè)項(xiàng)目中存在問(wèn)題、涉金亞科技虛假陳述案、未能發(fā)現(xiàn)萬(wàn)盛股份(20.840, 1.35, 6.93%)財(cái)務(wù)報(bào)表存在舞弊等。

　　在分紅方面，康平科技分別在2017年現(xiàn)金分紅5000萬(wàn)元，2019年現(xiàn)金分紅5760萬(wàn)元，兩次分紅合計(jì)分配現(xiàn)金股利1.76億元。

　　電動(dòng)工具配件商沖刺創(chuàng)業(yè)板成立時(shí)由臺(tái)灣人代持

　　康平科技成立于2004年4月，公司主要從事電動(dòng)工具用電機(jī)、電動(dòng)工具整機(jī)及相關(guān)零配件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，是電動(dòng)工具領(lǐng)域?qū)I(yè)的電機(jī)供應(yīng)商與整機(jī)制造商。

　　江蘇康平投資有限公司（簡(jiǎn)稱康平投資）持有康平科技55.75%的股份，為康平科技的控股股東。江建平和夏宇華夫婦通過(guò)康平投資持有55.75%的股份，江建平通過(guò)香港康惠持有公司26.25%的股份，夫婦二人合計(jì)控制康平科技82.00%的股份，為實(shí)際控制人。

　　招股書顯示，江建平和夏宇華均為中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。

　　值得關(guān)注的是，2004年，江建平擬利用自身在電機(jī)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)在蘇州設(shè)立工廠，考慮到當(dāng)時(shí)蘇州地區(qū)對(duì)臺(tái)資企業(yè)的優(yōu)惠政策，江建平委托臺(tái)灣人楊碧峰作為名義投資人設(shè)立獨(dú)資企業(yè)“康澄電機(jī)（蘇州）有限公司”（康平科技的前身），臺(tái)灣人楊碧峰自愿為江建平代持股權(quán)。

　　2004年11月，康澄電機(jī)董事會(huì)作出決議，將公司名稱由“康澄電機(jī)（蘇州）有限公司”更改為“康平科技（蘇州）有限公司”。

　　2007年2月，江建平決定解除代持關(guān)系。楊碧峰與香港康惠簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定楊碧峰將所持康平有限的100%股權(quán)以423.9萬(wàn)美元價(jià)格轉(zhuǎn)讓予香港康惠，香港康惠系由江建平100%持股的境外公司。

　　募投項(xiàng)目承擔(dān)方為虧損子公司參保人數(shù)零人

　　此次IPO，康平科技擬融資3.45億元，其中3億元用于“年產(chǎn)電動(dòng)工具、家用電器及汽車配件電機(jī)1200萬(wàn)臺(tái)、電動(dòng)工具整機(jī)60萬(wàn)臺(tái)項(xiàng)目”，剩余4500萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　康平科技計(jì)劃在本次募集資金到位后，全部增資至公司的全資子公司蘇州迎東電動(dòng)工具有限公司（簡(jiǎn)稱蘇州迎東），由蘇州迎東實(shí)施這一最重要的募投項(xiàng)目。

　　蘇州迎東成立于2017年7月27日，注冊(cè)資本1億元，實(shí)收資本1500萬(wàn)元。2019年末蘇州迎東的總資產(chǎn)為1454.45萬(wàn)元，虧損32.36萬(wàn)元。

　　根據(jù)天眼查的查詢發(fā)現(xiàn)，蘇州迎東成立了三年，至今仍是籌建狀態(tài)，并且2017年至2019年的年度報(bào)告顯示，公司三年的參保人數(shù)均為0人。康平科技將募投項(xiàng)目的建設(shè)交付給處于籌建狀態(tài)且虧損的子公司來(lái)承擔(dān)，令人難以理解。

　　2019年收入增加但凈利潤(rùn)大幅下降

　　2016年至2019年，康平科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為57，995.82萬(wàn)元、56，692.96萬(wàn)元、58，632.97萬(wàn)元和60，640.27萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為4870.29萬(wàn)元、5625.39萬(wàn)元、5950.51萬(wàn)元和5119.70萬(wàn)元。

　　上述同期，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金60，985.66萬(wàn)元、59，930.13萬(wàn)元、57，240.64萬(wàn)元和59，469.17萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6265.72萬(wàn)元、6436.75萬(wàn)元、2177.92萬(wàn)元和6276.40萬(wàn)元。

　　2019年，康平科技的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速分別為3.42%和-13.96%，出現(xiàn)收入增加而凈利潤(rùn)大幅下降的“倒掛”現(xiàn)象。

　　2020年1-6月，康平科技營(yíng)業(yè)收入為32，526.23萬(wàn)元，較2019年同期增長(zhǎng)3.99%，扣非歸母凈利潤(rùn)為2459.48萬(wàn)元，較2019年同期增長(zhǎng)32.66%。

　　毛利率連續(xù)三年下降 主營(yíng)產(chǎn)品售價(jià)下滑

　　2016年至2019年，康平科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率呈下降趨勢(shì)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為27.18%、25.24%、23.17%和21.28%，2017年、2018年和2019年較上年度分別下降1.94、2.07和1.88個(gè)百分點(diǎn)，存在一定波動(dòng)性。

　　上述同期，可比公司毛利率均值分別為20.01%、17.83%、14.93%和16.34%?？灯娇萍挤Q，公司主要從事電動(dòng)工具用電機(jī)和電動(dòng)工具整機(jī)產(chǎn)品，暫無(wú)可比性較高的A股上市公司。公司按或同樣生產(chǎn)電動(dòng)工具或相關(guān)電機(jī)零部件、或下游客戶處于電動(dòng)工具行業(yè)、或部分業(yè)務(wù)與公司相似的標(biāo)準(zhǔn)選取了4家可比上市公司。

　　從分產(chǎn)品毛利率來(lái)看，電機(jī)毛利率由2017年的25.10%下降至2019年的19.44%，下滑了5.66個(gè)百分點(diǎn)；電動(dòng)工具毛利率由2017年的24.41%下降至2018年的23.8%，2019年增加至27.82%；其他產(chǎn)品毛利率由2018年的37.62%下降至2019年的35.02%，下滑了2.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　從產(chǎn)品售價(jià)來(lái)看，2019年康平科技的電機(jī)平均售價(jià)較2018年下滑5.33%，電動(dòng)工具整機(jī)的平均售價(jià)較2018年下滑8.64%。

　　外銷業(yè)務(wù)增速下滑

　　近年來(lái)康平科技的外銷業(yè)務(wù)增速下滑，占營(yíng)業(yè)收入的比例持續(xù)下降。

　　2016年至2019年，公司的境外銷售收入分別為50，050.80萬(wàn)元、49，488.61萬(wàn)元、50，381.43萬(wàn)元和49，968.98萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為90.02%、90.82%、87.97%和85.40%。2019年來(lái)自境外客戶的銷售收入較2018年減少412.45萬(wàn)元，并且銷售占比下滑2.57個(gè)百分點(diǎn)。

　　盡管占比下降，但公司的銷售依舊主要靠境外收入?？灯娇萍挤Q，這主要由全球電動(dòng)工具行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局決定的，百得、TTI、博世、牧田等大型跨國(guó)公司占據(jù)了高端市場(chǎng)的主要份額，而百得及TTI為公司兩大主要客戶。

　　第一大客戶銷售占比近五成

　　2016年至2019年，康平科技來(lái)自前五大客戶的銷售占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為80.37%、82.90%、86.63%和84.19%。特別是第一大客戶百得，其業(yè)務(wù)收入占比分別為51.60%、49.75%、48．25%和50.18%，常年占比在50%左右。

　　上述同期，來(lái)自第二大客戶TTI的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為23.27%、25.85%、32．32%和26.64%，康平科技對(duì)其也存在一定依賴性。

　　2019年負(fù)債近2億元

　　2016年至2019年，康平科技負(fù)債合計(jì)1.93億元、1.44億元、1.89億元和1.81億元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為1.91億元、1.41億元、1.77億元和1.67億元，占比分別為98.95%、98.02%、93.64%和92.29%。

　　康平科技的流動(dòng)負(fù)債主要為應(yīng)付賬款、短期借款、應(yīng)交稅費(fèi)和其他應(yīng)付款。2016年至2019年各期末，公司的應(yīng)付賬款余額分別為1.19億元、1.10億元、1.37億元和1.45億元。

　　2016年至2019年，康平科技資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為34.19%、30.32%、32.71%和31.10%，流動(dòng)比率分別為2.44、2.63、2.32和2.16，速動(dòng)比率分別為1.75、1.66、1.45和1.22。

　　上述同期，可比公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為35.47%、30.03%、38.95%和33.67%，流動(dòng)比率均值分別為4.89、2.98、2.33和2.56，速動(dòng)比率均值分別為3.26、1.55、1.06和1.17，與康平科技相差不大。

　　應(yīng)收賬款增長(zhǎng)迅速 2019年逾期金額近800萬(wàn)元

　　2016年至2019年各期末，康平科技的應(yīng)收賬款余額分別為9150.68萬(wàn)元、7694.46萬(wàn)元、14，154.22萬(wàn)元和13，143.10萬(wàn)元，公司應(yīng)收賬款凈額分別為8235.71萬(wàn)元、6531.65萬(wàn)元、12，692.06萬(wàn)元和11，751.77萬(wàn)元。

　　同期，公司壞賬準(zhǔn)備金額分別為914.97萬(wàn)元、1162.82萬(wàn)元、1462.16萬(wàn)元和1391.33萬(wàn)元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為6.18、6.73、5.37和4.44，可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為3.45、3.79、3.99和4.03。

　　康平科技存在逾期一年以上應(yīng)收賬款，2017年至2019年各期末逾期金額分別為842.37萬(wàn)元、862.81萬(wàn)元和785.60萬(wàn)元?？灯娇萍挤Q，主要系韓國(guó)ES對(duì)伊朗客戶和ALREMASOIL&GASSERVICESCO．的應(yīng)收賬款；考慮地緣政治原因和伊朗客戶資信狀況，以及ALREMASOIL&GASSERVICESCO．資信情況，公司對(duì)其應(yīng)收賬款均單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

　　存貨較為穩(wěn)定

　　2016年至2019年各期末，康平科技的存貨余額分別為13，356.56萬(wàn)元、14，265.25萬(wàn)元、15，846.85萬(wàn)元和13，383.55萬(wàn)元，其中原材料賬面余額分別為3739.14萬(wàn)元、4373.55萬(wàn)元、5239.89萬(wàn)元和6199.05萬(wàn)元，占比分別為27.99%、30.66%、33.07%和46.32%。

　　2016年至2019年各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為11，862.09萬(wàn)元、12，754.12萬(wàn)元、14，171.35萬(wàn)元和12，637.08萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為25.41%、34.40%、34.40%和35.02%。

　　上述同期，康平科技存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為1494.48萬(wàn)元、1511.13萬(wàn)元、1675.50萬(wàn)元和746.47萬(wàn)元，占存貨賬面余額比例為11.19%、10.59%、10.57%和5.58%。

　　2016年至2019年，康平科技的存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.29、3.03、2.96和3.22，可比公司均值為3.78、3.68、3.63和3.70。

　　聘用的立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所頻被監(jiān)管處罰

　　康平科技所聘用的會(huì)計(jì)事務(wù)所為立信會(huì)計(jì)事務(wù)所（簡(jiǎn)稱立信），近年來(lái)頻頻被監(jiān)管處罰。

　　2018年10月，立信涉大智慧(10.360, -0.05, -0.48%)案終審敗訴，參與造假承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，本次判決合計(jì)賠償額185.6萬(wàn)余元。

　　2018年12月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《處罰決定書》，立信在對(duì)*ST國(guó)藥2012年、2013年年度財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)時(shí)，未勤勉盡責(zé)，出具了存在虛假記載的審計(jì)報(bào)告，證監(jiān)會(huì)沒(méi)收立信業(yè)務(wù)收入95萬(wàn)元，并處以95萬(wàn)元的罰款，對(duì)簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師給予警告，并分別處以10萬(wàn)元的罰款。

　　2019年3月，因在聯(lián)建光電2016年年報(bào)審計(jì)執(zhí)業(yè)項(xiàng)目中存在問(wèn)題，立信及兩位注冊(cè)會(huì)計(jì)師被深圳證監(jiān)局出具警示函。

　　2019年3月，因涉金亞科技虛假陳述案，證監(jiān)會(huì)決定沒(méi)收立信業(yè)務(wù)收入90萬(wàn)元，并處以270萬(wàn)元的罰款，合計(jì)罰沒(méi)360萬(wàn)元。同時(shí)對(duì)簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師給予警告，并分別處以10萬(wàn)元的罰款。

　　2020年6月，因立信未能發(fā)現(xiàn)萬(wàn)盛股份財(cái)務(wù)報(bào)表存在舞弊，上交所對(duì)立信及時(shí)任注冊(cè)會(huì)計(jì)師予以通報(bào)批評(píng)。

　　合計(jì)分紅1.76億元

　　招股書披露，康平科技第二屆董事會(huì)2017年第二次會(huì)議及2017年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，決議通過(guò)分配現(xiàn)金股利5000萬(wàn)元。

　　根據(jù)公司第三屆董事會(huì)2018年第一次會(huì)議及2017年度股東大會(huì)，決議通過(guò)結(jié)合公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，2017年度不進(jìn)行利潤(rùn)分配。

　　根據(jù)公司第三屆董事會(huì)2019年第二次會(huì)議及2018年度股東大會(huì)，決議通過(guò)分配現(xiàn)金股利5760萬(wàn)元。