一家年?duì)I收不足2億元的，員工總數(shù)僅200多人的小公司——揚(yáng)州海昌新材股份有限公司（以下簡稱海昌新材）正欲創(chuàng)業(yè)板上市，4月2日，公司將接受證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的審核。而海昌新材能否成功上市，對(duì)于公司實(shí)控人周光榮夫婦而言，至關(guān)重要。畢竟這二人控制著公司超過80%的股權(quán)。
 
海昌新材原名“揚(yáng)州海昌粉末冶金有限公司”，從公司名稱上不難看出，公司屬于粉末冶金領(lǐng)域。目前，海昌新材主營電動(dòng)工具零部件的制造，然而這一市場屬于很小眾的市場。在粉末冶金領(lǐng)域，汽車零部件才是主流應(yīng)用市場。
 
實(shí)際上，海昌新材的體量很小。2018年，公司營收僅1.68億元，凈利潤約4600萬元。2019年上半年，公司營收8800多萬，凈利潤不到2900萬元。而在這不多的業(yè)績中，絕大多數(shù)都是來自于少數(shù)幾家大客戶。目前，公司超過85%的營收由前五大客戶貢獻(xiàn)，其中第一大客戶一家就貢獻(xiàn)了接近60%的收入。
 
“說白了，海昌新材只是搞定了少數(shù)幾家大客戶，賺了一點(diǎn)小錢，剛好夠得著上市的門檻，就興沖沖跑過來上市‘圈錢’了，而一旦上市實(shí)控人夫婦便可接機(jī)大舉套現(xiàn)圈錢，這樣的套路在A股屢見不鮮。”一位投行人士稱，一旦海昌新材上市，或難有大的發(fā)展前景，可能最終將淪為“殼股”
 
營收1億多的“夫妻店”欲上市圈錢
 
海昌新材是一家名副其實(shí)的“夫妻店”。招股書顯示，目前周光榮、徐曉玉夫婦二人分別直接持有公司57.33%和16.67%的股份，為公司前兩大股東。此外，周光榮、徐曉玉還通過海昌協(xié)力間接持有公司約8.38%的股份，目前這二人直接或間接持有海昌新材約82.38%的股份，處于絕對(duì)控股的地位。
 
海昌新材不僅是一家“夫妻店”，而且也堪稱是一家“個(gè)體戶”，公司體量很小。2016年~2018年和2019年上半年，公司營收分別實(shí)現(xiàn)1.14億元、1.45億元、1.68億元及8826.9萬元；同期，凈利潤分別達(dá)3459萬元、3778萬元、4605萬元及2890萬元，這些年公司的業(yè)績持續(xù)難有大的突破。
 
“海昌新材準(zhǔn)備登陸創(chuàng)業(yè)板，但是公司卻增長緩慢。”在一位投行人士看來，體量尚小的海昌新材之所以急于上市“圈錢”，或考慮公司發(fā)展前景有限，在實(shí)控人的推動(dòng)下，先上市然后再做高股價(jià)，套現(xiàn)。畢竟，目前實(shí)控人的持股比例很高。
 
海昌新材之所以發(fā)展緩慢，與公司市場空間狹小有關(guān)。海昌新材是家專注于粉末冶金制品生產(chǎn)的公司，但是公司的產(chǎn)品主要面向電動(dòng)工具領(lǐng)域。目前，公司來自電動(dòng)工具零部件的收入占比穩(wěn)定在90%左右。
  
“實(shí)際上，汽車零部件制造才是粉末冶金的主流應(yīng)用領(lǐng)域，用量占比超過70%。”一位投行人士介紹。而海昌新材來自汽車零部件的收入占比分別僅為2.25%、2.14%、8.14%和4.58%。考慮到公司的體量，這部分收入幾乎可以忽略不計(jì)。
 
實(shí)際上，海昌新材并非沒有看到公司的“局限”。在招股書中，公司就表示，未來將向汽車零部件領(lǐng)域進(jìn)軍。“公司計(jì)劃大力新增汽車零部件產(chǎn)能搶占汽車零部件市場。”海昌新材在招股書中稱。
 
然而，事情真的有那么好辦嗎?汽車工業(yè)經(jīng)過上百年的發(fā)展，已經(jīng)形成了一套嚴(yán)密的供應(yīng)商體系。在汽車的配套體系中，基本上已經(jīng)是“一個(gè)蘿卜一個(gè)坑”，要想進(jìn)入汽車零部件市場，可謂難上加難。而目前國內(nèi)汽車行業(yè)已是“寒冬”，此次新冠肺炎疫情更令國內(nèi)外汽車行業(yè)雪上加霜。海昌新材欲搶占汽車零部件市場的說辭，無疑是在吹牛。
 
上市后恐成“殼股”
 
海昌新材不僅體量小，而且公司的業(yè)務(wù)還主要來自于少數(shù)幾家客戶。招股書顯示，2016年~2018年和2019年上半年，海昌新材向其前五大客戶的銷售收入占當(dāng)期營收比例分別為85.11%、88.86%、87.72%和84.05%。
 
如果細(xì)分來看，海昌新材的絕大多數(shù)業(yè)務(wù)，主要都是來自于一家客戶。2016年~2018年和2019年上半年，海昌新材向第一大客戶美國史丹利百得的銷售占比分別為51.38%、53.18%、55.70%和57.19%，接近6成。
 
“海昌新材年?duì)I收僅1億多元，而且絕大多數(shù)收入都是靠一家客戶支撐起來的。如果一家公司，只要抱上另一家大企業(yè)的大腿，實(shí)現(xiàn)1~2億元的營收，有個(gè)兩三千萬的利潤，就可以上市。那么可能幾天時(shí)間之內(nèi)，就可以冒出一大批這樣的企業(yè)。”在一位投行人士看來。
 
近期，證監(jiān)會(huì)擬修訂有關(guān)法規(guī)，允許創(chuàng)業(yè)板賣殼。以海昌新材這樣的條件，其上市后或難有大的發(fā)展，在被實(shí)控人套現(xiàn)后，賣殼或稱為其最后的選擇，按照目前A股的生態(tài)，殼資源依然價(jià)值數(shù)億元，屆時(shí)實(shí)控人獲又將大賺一筆。只是苦了大量散戶，又將被割一次“韭菜”。
 
（2019年上半年，海昌新材各同行凈利潤情況）
實(shí)際上，海昌新材不少同行都業(yè)績不佳。在招股書中，海昌新材列舉了6大同行，除精研科技外，其他幾家都業(yè)績不佳。比如東睦股份（600114.SZ）、立德股份（430701.OC）、聚能股份（835698.OC）、明陽科技（837663.OC）2019年上半年凈利潤分別下滑超過70%、17%、45%和35%，同期天宜上佳（688033.SH）微增3.5%左右。