在排隊(duì)近4年后，安徽龍磁科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)龍磁科技）于2020年1月2日通過(guò)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的審核，迎來(lái)自己的高光時(shí)刻，那么龍磁科技質(zhì)地到底如何？

從業(yè)績(jī)上看，龍磁科技似乎已夠格了。2016~2018年，公司營(yíng)收分別增長(zhǎng)14.98%、17.04%和5.7%；同期，凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)62.42%、35.37%和19.64%?？梢钥吹剑埓趴萍歼@些年，在業(yè)績(jī)?cè)鏊偕弦训搅似款i期。今年上半年，公司營(yíng)收下滑了0.59%，扣非凈利潤(rùn)下滑了2.88%，公司業(yè)務(wù)已開(kāi)始萎縮。

業(yè)績(jī)只是一方面。君不見(jiàn)多少擬IPO公司在上市前業(yè)績(jī)屢屢暴增，年創(chuàng)下新高，而一旦上市成功，便屁滾尿流，業(yè)績(jī)一瀉千里。比如，2015年上市的暴風(fēng)集團(tuán)，當(dāng)年也是備受追捧的明星股，如今已瀕臨退市。

龍磁科技的業(yè)績(jī)真實(shí)性是需要特別考量的。今年11月，龍磁科技，被廬江縣人民法院列為“老賴”，案號(hào)為(2019)皖0124執(zhí)2535號(hào)。您見(jiàn)過(guò)一家“老賴”公司也能上市的嗎？這不是天大的笑話嗎？

除此之外，龍磁科技實(shí)控人弟弟的公司——安徽大地熊新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)安徽大地熊）也在IPO，而且這兩兄弟的公司還存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，雙方存在一樣的客戶和供應(yīng)商，這就不得不引起注意了，它們是否存在相互“勾結(jié)”，利益輸送，進(jìn)行財(cái)務(wù)粉飾或造假的呢？

剛被列為“老賴” 便欲上市？

在對(duì)外介紹中，龍磁科技總是自稱(chēng)是“永磁鐵氧體材料行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)”、“行業(yè)精英”等，但實(shí)際上，公司在行業(yè)內(nèi)并算不上龍頭。

“目前，我國(guó)永磁鐵氧體生產(chǎn)企業(yè)約200家，約90%的企業(yè)產(chǎn)能在3000噸以下，產(chǎn)能超萬(wàn)噸的企業(yè)較少。”有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，如今國(guó)內(nèi)永磁鐵氧體龍頭企業(yè)是橫店?yáng)|磁、江粉磁材（已更名為領(lǐng)益智造），這兩家的產(chǎn)量都在數(shù)萬(wàn)噸之多。其中，橫店?yáng)|磁接近10萬(wàn)噸，領(lǐng)益智造超過(guò)3萬(wàn)噸。

永磁鐵氧體行業(yè)，說(shuō)到底還是屬于制造業(yè)。眾所周知，在制造業(yè)誰(shuí)的規(guī)模大，誰(shuí)就更能攤低成本，盈利能力也就更強(qiáng)，但是龍磁科技的情況是很“異常”

筆者統(tǒng)計(jì)了一下，這三家公司的毛利率發(fā)現(xiàn)：近年來(lái)，龍磁科技的毛利率都遠(yuǎn)高于其他兩家。其中2016年尤其明顯。在當(dāng)年，橫店?yáng)|磁和領(lǐng)益智造的毛利率只有24.90%和9.76%，而龍磁科技卻能夠達(dá)到36.42%，高出約12個(gè)和27個(gè)百分點(diǎn)。

“2016年，龍磁科技毛利率憑什么能達(dá)到同行領(lǐng)益智造的4倍呢？”有業(yè)內(nèi)人士發(fā)問(wèn)稱(chēng)，而且這種情況是長(zhǎng)期存在。2017年和2018年，龍磁科技毛利率分別是領(lǐng)益智造的3.8倍和1.85倍，較橫店?yáng)|磁的毛利率也常年高出10多個(gè)百分點(diǎn)。

“龍磁科技毛利率高的沒(méi)有道理，讓人難以理解。”龍磁科技在規(guī)模上都遠(yuǎn)不能和前兩者相提并論，市場(chǎng)占有率也明顯低不少，產(chǎn)品也是都同質(zhì)化的，客戶也都是相近的，毛利率相差如此大，不合情理。

這些年來(lái)，龍磁科技憑借著遠(yuǎn)高于同行的毛利率“蒙眼狂奔”。而2016年~2018年，每年公司凈利潤(rùn)的增速都遠(yuǎn)高于營(yíng)收增速，這或說(shuō)明，公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)或主要毛利率的提升，而非營(yíng)收的增長(zhǎng)。比如2016年和2017年公司營(yíng)收只增長(zhǎng)了15%和17%，但公司凈利潤(rùn)卻增長(zhǎng)了57%和39%。

盡管業(yè)績(jī)連年“向好”，但龍磁科技卻在今年11月，被安徽省廬江縣人民法院列為“老賴”，案號(hào)為(2019)皖0124執(zhí)2535號(hào)。一家“老賴”公司如何能上市？真可謂是天大的笑話。

與兄弟企業(yè)關(guān)聯(lián)交易“暗影”難消

這些年，盡管公司表面上發(fā)展“順風(fēng)順?biāo)?rdquo;，但是龍磁科技的多位高管都在往外走。今年以來(lái)，公司便有兩位董監(jiān)高辭職，今年6月公司副總、董事張勇宣布辭職，11月公司監(jiān)事張錫霞離職。

去年11月公司董事朱旭東離職，2016年公司原財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘、董事武寶兵也宣布離職。更早前，公司總工程師翁革平也因個(gè)人原因辭任。“在IPO過(guò)程中，一般都會(huì)力求管理層的穩(wěn)定，龍磁科技高管頻頻離職，或說(shuō)明公司本身暗藏隱患。”在一位分析人士看來(lái)。

龍磁科技的一大隱患，在于與實(shí)控人弟弟的公司——安徽大地熊之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)“暗隱”難消。龍磁科技是比較典型的家族企業(yè)。目前，熊永宏、熊詠鴿兄弟倆合計(jì)持有龍磁科技51.97%的股份，系龍磁科技的實(shí)際控制人。

熊永宏、熊詠鴿兩兄弟還有一個(gè)弟弟，叫做熊永飛。熊永飛是安徽大地熊新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)安徽大地熊）的創(chuàng)始人，今年11月29日，安徽大地熊也宣布要科創(chuàng)板上市，目前正在排隊(duì)中。

據(jù)了解，安徽大地熊主要從事燒結(jié)釹鐵硼業(yè)務(wù)，這種產(chǎn)品與龍磁科技主要產(chǎn)品存在相似性。“燒結(jié)釹鐵硼與永磁鐵氧體同屬于磁性材料，在某些領(lǐng)域完全存在可替代性，比如揚(yáng)聲器、音箱、玩具等。”有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。

實(shí)際上，龍磁科技與安徽大地熊除了業(yè)務(wù)極為相似外，還存在共同的客戶和供應(yīng)商。在加上這二者實(shí)控人屬于兄弟關(guān)系，這難不讓外界對(duì)龍磁科技業(yè)務(wù)的真實(shí)性產(chǎn)生懷疑，是否存在財(cái)務(wù)造假的情況。

值得一提的是，龍磁科技還頻頻陷入員工的訴訟糾紛中，大多數(shù)時(shí)候都是龍磁科技被員工告上法庭，索要工資、補(bǔ)償?shù)?。時(shí)間四行，招股書(shū)披露，龍磁科技還存在數(shù)百萬(wàn)員工“五險(xiǎn)一金”未繳納，這也難怪與員工頻頻對(duì)簿公堂了。