光云科技IPO募資過半用來買房，2019年業(yè)績存“變臉”風險
來源：金色光 作者： 發(fā)布時間：2019-12-12 08:43:09
2016年到2019年上半年，光云科技的營業(yè)收入分別為2.62億元、3.58億元、4.65億元、2.23億元，2017年到2018年分別同比增長36.65%、29.89%；同期，光云科技的凈利潤分別為2112.96萬元、9895.28萬元、1.07億元，2017-2018年分別同比增長368.31%、8.24%。
光云科技2019年前9個月營收為3.36億元，較上年同期的2.4億元下降了0.98%。公司核心業(yè)務(wù)SaaS產(chǎn)品收入較去年同期增長13.73%，其中超級店長收入同比下滑7.93%、旺店系列收入上升9.47%、快遞助手收入上升39.63%、快麥ERP收入上升421.62%；
光云科技2019年前9個月運營利潤為6026萬元，較上年同期的7951萬元下降了24.22%?？鄢煞葜Ц队绊懞蟮臓I業(yè)利潤為7274萬元，較上年同期的8056萬元下降了9.71%。
上述數(shù)據(jù)可以明顯看出，光云科技2016年到2018年表現(xiàn)亮眼的業(yè)績，在步入2019年后表現(xiàn)乏力。
超級店長產(chǎn)品是光云科技收入第一產(chǎn)品，報告期內(nèi)超級店長產(chǎn)品收入金額分別為1.16億元、1.32億元、1.33億元、0.60億元，占電商SaaS產(chǎn)品收入的比例分別為79.42%、75.26%、46.18%、39.63%。但是，2017年、2018年及2019年1-6月，光云科技主要產(chǎn)品超級店長用戶數(shù)增長率分別為6.25%、-6.98%、-13.09%，使用這款產(chǎn)品的用戶不斷下降。
招股書中，公司稱，受SaaS產(chǎn)品專業(yè)化發(fā)展及電商流量推廣方式多樣化等因素影響，部分SaaS產(chǎn)品及電商衍生業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)下滑態(tài)勢，預(yù)計2019年收入較同期有所下滑。
此外，光云科技還披露稱，受到電商平臺流量推廣方式日趨多樣，直播、短視頻等場景興起的影響，以搜索欄結(jié)果為主要廣告投放渠道的直通車產(chǎn)品流量出現(xiàn)了分流；同時商家的獲客成本日益增長，直通車業(yè)務(wù)的邊際效益呈現(xiàn)逐年下滑的態(tài)勢，因此減少了直通車、鉆展（圖片類廣告位競價投放平臺）的投放，因此公司直通車產(chǎn)品對應(yīng)的SaaS產(chǎn)品和運營服務(wù)業(yè)務(wù)整體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。
除直通車外公司相應(yīng)的電商衍生業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)一定程度的下滑，2019年1-9月，公司配套硬件收入同比下滑27.35%、運營服務(wù)收入下滑18.81%、CRM短信收入下滑23.18%。
盈利能力方面，2016年到2018年，光云科技毛利率一直低于同行可比公司的均值。2016年到2018年，光云科技的綜合毛利率分別為56.12%、56.85%、60.11%、同行業(yè)可比公司平均值分別為71.40%、70.94%、67.75%。盈利能力一直處于弱勢地位。
從上述數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2019年光云科技的業(yè)績情況很有可能存在變臉風險，光云科技預(yù)計2019年度可實現(xiàn)營業(yè)收入4.55億元至4.75億元，同比變動為-2%至2%；預(yù)計2019年凈利潤為9300萬元至9900萬元，同比變動為-13%至-8%。這對一家即將上市的企業(yè)來說不是一個良好的預(yù)期，即使未來能夠上市，對投資者來說更是一個“雷”，值得警惕。
與很多缺乏資金進行研發(fā)投入及生產(chǎn)擴張的科創(chuàng)板公司不同的是，光云科技本次科創(chuàng)板IPO募資大半用于購置房產(chǎn)。
此次科創(chuàng)板上市，光云科技擬募資約3.5億元，在扣除發(fā)行費用后，將投資2.63億元用于“光云系列產(chǎn)品優(yōu)化升級”項目、投資8546萬元用于“研發(fā)中心建設(shè)”項目。
據(jù)科創(chuàng)板招股書披露，光云科技此次募投的兩個項目均涉及到購置房產(chǎn)用于項目建設(shè)，其中光云系列產(chǎn)品優(yōu)化升級需購房款1.39億元，研發(fā)中心建設(shè)需購房款4200萬。光云科技總計需投入募集資金中的1.80億元向東冠集團購置房產(chǎn)，占到IPO募資總額的51.76%，占比過半。
其中，“光云系列產(chǎn)品優(yōu)化升級項目”中，1.39億元用于購置位于杭州市濱江區(qū)江南大道588號恒鑫大廈主樓內(nèi)的6600平方米房產(chǎn)，568萬元用于房屋配套裝修投入。招股書顯示，灌云科技已與東冠集團有限公司簽訂《購房意向書》，購置其擁有的位于杭州市濱江區(qū)江南大道588號恒鑫大廈主樓內(nèi)的房產(chǎn)。公開資料顯示，東冠集團是杭州市重點骨干企業(yè)，擁有海寧、濱江兩大工業(yè)園區(qū)。恒鑫大廈于2007年竣工，總建筑面臨6.85萬平方米。光云科技此次購買面積占整個大廈總面積的12%，本次光云科技的買房計劃可稱得上出手闊綽。
在IPO買房的同時，光云科技的大筆理財也讓人側(cè)目。
招股書顯示，2016年到2018年，光云科技賬面上持有的理財產(chǎn)品分別為1.64億元、4.32億元、5.02億元，分別占當期資產(chǎn)總額的53.83%、73.77%和70.95%。
到了2019年6月底，光云科技持有理財產(chǎn)品金額達到4.83億元。光云科技購買理財產(chǎn)品產(chǎn)生的投資收益分別為115.20萬元、1239.11萬元、2105.67萬元和442.03萬元，對應(yīng)投資收益占公司各期利潤總額的比例分別為4.58%、11.99%、17.54%和11.40%。理財產(chǎn)品金額比3.5億元的IPO募資計劃還多出不少，也早遠遠超出買房所需的資金，實在讓人對光云科技本次IPO的必要性產(chǎn)生疑惑，這可能需要光云科技進行進一步解釋說明。
研發(fā)方面，光云科技報告期內(nèi)研發(fā)費用分別為3625.56萬元、5177.05萬元、 8334.12萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為13.82%、14.45%及17.90%。研發(fā)投入比例方面在同行業(yè)中還算較為領(lǐng)先，但是，公司的核心技術(shù)專利卻值得推敲。
光云科技表示，公司自成立以來，始終圍繞著電商商家的需求，通過改良開源軟件和自主研發(fā)相結(jié)合，形成了6項核心技術(shù)，分別為億級訂單實時處理架構(gòu)技術(shù)、電商領(lǐng)域分詞技術(shù)、淘寶直通車廣告競價投放技術(shù)、電商領(lǐng)域的人工智能詳情頁生成技術(shù)、電商領(lǐng)域的圖像前景提取技術(shù)、電商SaaS應(yīng)用彈性架構(gòu)技術(shù)。但是，這些核心技術(shù)卻都是非專利技術(shù)。
此外，光云科技主要電商SaaS產(chǎn)品超級店長、快遞助手、旺店系列產(chǎn)品及快麥系列產(chǎn)品均依賴于核心技術(shù)開展，報告期內(nèi)核心技術(shù)產(chǎn)品的收入占比分別為55.47%、48.95%、61.81%及68.41%。核心技術(shù)收入說占比情況在目前的科創(chuàng)板上市公司中屬于較低水平。
同時，在核心技術(shù)之外，光云科技擁有的專利總計只有5項，其中2項實用新型專利，3項外觀設(shè)計專利，2項實用新型專利并不在光云科技的主營業(yè)務(wù)電商Saas范疇內(nèi)，僅是一種支持定位的復(fù)合型熱敏紙和防漏單掃描器及帶該防漏單掃描器的防漏單設(shè)備。與核心技術(shù)的領(lǐng)域相差甚遠。
從專利數(shù)量上看，光云科技相對于科創(chuàng)板同屬于軟件和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的凌志軟件（4項發(fā)明專利）、卓易信息（4項發(fā)明專利，37項實審）等也是較少的。公司的“含科量”是否足夠，可能也需要公司進一步解釋。
