瑞芯微芯片比臺積電落后3代 存貨跌價準備成業(yè)績暗雷
來源：中國經(jīng)濟網(wǎng) 作者： 發(fā)布時間：2019-11-14 21:29:09
中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：第十八屆發(fā)行審核委員會將于11月15日召開2019年第176次發(fā)行審核委員會工作會議，審核福州瑞芯微電子股份有限公司（以下簡稱“瑞芯微”）首發(fā)申請。瑞芯微擬登陸上交所主板，發(fā)行股票不超過4200萬股，發(fā)行完成后公開發(fā)行股數(shù)占公司發(fā)行后股份總數(shù)的比例不低于10%，保薦機構為興業(yè)證券(6.260, -0.02, -0.32%)。瑞芯微此次擬募集資金4.88億元，其中，5619.16萬元用于研發(fā)中心建設項目，2.67億元用于新一代高分辨率影像視頻處理技術的研發(fā)及相關應用處理器芯片的升級項目，1.43億元用于面向語音或視覺處理的人工智能系列SoC芯片的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目，2218.53萬元用于PMU電源管理芯片升級項目。
此次是瑞芯微二度沖關IPO。2017年7月19日召開的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2017年第59次會議審核結(jié)果顯示，瑞芯微首發(fā)未獲通過。其中，發(fā)審委就公司存貨以及存貨跌價準備等問題向瑞芯微提出問詢。
然而當年曾因存貨問題闖關IPO失敗的瑞芯微，如今存貨跌價準備依然高企，且存貨減值損失逐年上升。
2014年-2018年，瑞芯微存貨連續(xù)4年增長，分別為2.17億元、2.20億元、3.45億元、4.02億元和4.22億元。
2016年至2018年，瑞芯微存貨減值損失也逐年上升。2016年-2018年，瑞芯微存貨跌價準備分別為6090.82萬元、4862.52 萬元、4188.98萬元，對應的資產(chǎn)減值損失中的存貨跌價準備分別為498.15萬元、551.93萬元、1046.16萬元。
據(jù)財經(jīng)網(wǎng)報道，隨著芯片行業(yè)的快速發(fā)展，芯片產(chǎn)品逐步向14nm、7nm等更高制程邁進，28nm制程需求逐步下降。而瑞芯微基于14nm、7nm先進工藝的在研芯片項目還僅處于產(chǎn)品設計階段，預計要2020年底才可實現(xiàn)量產(chǎn)。按照瑞芯微目前的進程而言，其距離臺積電已落后3代。
投資時報報道稱，2016年-2018年，瑞芯微存貨跌價準備余額主要為推出時間較早、已逐步淘汰的芯片產(chǎn)品系列或因市場需求變化導致跌價的芯片產(chǎn)品系列。據(jù)悉，瑞芯微目前芯片產(chǎn)品還主要以28nm制程為主。有業(yè)內(nèi)分析人士指出，瑞芯微現(xiàn)在才開始著手14nm、8nm制程的芯片顯得有些為時已晚，未及時出售的庫存可能出現(xiàn)滯銷的情況，容易形成大額存貨跌價準備，影響公司業(yè)績。
2013年至2018年，瑞芯微實現(xiàn)營業(yè)收入14.49億元、10.21億元、10.16億元、12.98億元、12.51億元、12.71億元；銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為16.25億元、10.99億元、10.98億元、14.64億元、14.40億元、14.22億元。
2013年至2018年，瑞芯微歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.68億元、5156.24萬元、2528.74萬元、8983.07萬元、1.06億元、1.92億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.10億元、1.13億元、6843.74萬元、1.79億元、1.50億元、3.77億元。
近三年，瑞芯微營收增幅卻跟不上凈利增長的腳步。瑞芯微在招股書中表示，2016年至2018年，公司扣非后凈利潤增長幅度高于營業(yè)收入增長幅度，主要受產(chǎn)品毛利率持續(xù)提升、財務費用持續(xù)降低以及其他收益中的軟件產(chǎn)品超稅負返還等因素的影響。
2013年至2018年，瑞芯微資產(chǎn)總額分別為12.97億元、9.20億元、8.97億元、10.02億元、15.24億元、17.41億元；負債總額分別為7.16億元、3.84億元、2.30億元、2.45億元、1.85億元、2.29億元。
2013年至2018年，瑞芯微的應收賬款凈額分別為8086.12萬元、1.42億元、9889.81萬元、1.52億元、1.20億元和8084.92萬元；應收賬款余額分別為8086.12萬元、1.42億元、9889.81萬元、1.54億元、1.21億元和8166.63萬元。
值得注意的是，瑞芯微對于第一供應商依賴程度也十分嚴重。2016年-2018年，瑞芯微第一大供應商格羅方德采購發(fā)生金額為3.16億元、2.93億元、4.08億元，占當期采購總額的35.27%、37.50%、58.60%，逐年上升。
格羅方德成立于2009年，總部位于美國，全球知名的半導體制造企業(yè)，面向全球客戶提供晶圓代工服務。
據(jù)長江商報報道，瑞芯微高度依賴格羅方德的風險短期內(nèi)似乎難以根除。近年來，國際貿(mào)易形勢復雜，格羅方德作為晶圓代工的全球重要供應商，隨時可能向瑞芯微斷供，進而導致瑞芯微出現(xiàn)“無米之炊”的尷尬。
中國經(jīng)濟網(wǎng)記者就相關問題采訪瑞芯微，截至發(fā)稿，采訪郵件暫未收到回復。
芯片產(chǎn)品及技術服務提供商再度沖刺IPO
瑞芯微主營業(yè)務為大規(guī)模集成電路及應用方案的設計、開發(fā)和銷售，為客戶提供芯片產(chǎn)品及技術服務。公司主要產(chǎn)品為智能應用處理器芯片、電源管理芯片及其他芯片，同時提供專業(yè)技術服務。
瑞芯微控股股東及實際控制人為勵民、黃旭，二人為中國國籍，無境外居住權。截至2019年5月，二人合計持有公司66.76%的股份，其中，勵民直接持有1.58億股股份，并通過潤科欣間接持有2290.03萬股股份，共持有1.81億股股份，占公司總股本的48.77%；黃旭直接持有6660.01萬股股份，占公司總股本的17.99%。
瑞芯微此次擬登陸上交所主板，發(fā)行股票不超過4200萬股，發(fā)行完成后公開發(fā)行股數(shù)占公司發(fā)行后股份總數(shù)的比例不低于10%，保薦機構為興業(yè)證券。
瑞芯微此次擬募集資金4.88億元，將投資于以下項目：研發(fā)中心建設項目，投資金額5619.16萬元，募集資金投入金額5619.16萬元；新一代高分辨率影像視頻處理技術的研發(fā)及相關應用處理器芯片的升級項目，投資金額2.67億元，募集資金投入金額2.67億元；面向語音或視覺處理的人工智能系列SoC芯片的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目，投資金額1.43億元，募集資金投入金額1.43億元；PMU電源管理芯片升級項目，投資金額2218.53萬元，募集資金投入金額2218.53萬元。
值得一提的是，這是瑞芯微第二次沖刺IPO，2017年7月瑞芯微首次創(chuàng)業(yè)板上會被否，此次瑞芯微的目標是上交所主板。2017年7月19日召開的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2017年第59次會議審核結(jié)果顯示，瑞芯微首發(fā)未獲通過。發(fā)審委就公司與英特爾的合作關系、所得稅、存貨等事項向瑞芯微提出問詢。
以下為創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委向瑞芯微提出詢問的主要問題：
1、根據(jù)申報材料，發(fā)行人主要從事集成電路的設計與研發(fā)，產(chǎn)品按功能主要分為AP芯片和AC芯片兩大類。報告期內(nèi)，英特爾是發(fā)行人的主要供應商，也是發(fā)行人技術服務的主要客戶。發(fā)行人2014年度的凈利潤為5,516.24萬元，英特爾2014年度向發(fā)行人支付服務費用共計6,598.05萬元，該項收入的毛利率超過99%。（1）請發(fā)行人代表說明從英特爾采購的商品與向英特爾提供技術服務之間的關系；（2）請發(fā)行人代表說明向英特爾提供技術服務業(yè)務的具體內(nèi)容和耗費的人、財、物，說明技術服務費的定價依據(jù)；（3）請保薦代表人從業(yè)務鏈的角度描述發(fā)行人的主營業(yè)務，說明招股說明書中對發(fā)行人業(yè)務與技術的描述與真實情況是否相符，并說明發(fā)行人技術服務收入高毛利率的合理性；（4）請保薦代表人說明發(fā)行人是否“主要經(jīng)營一種業(yè)務”。
2、發(fā)行人報告期2014-2016年度，所得稅費用分別為-953.03萬元、-59.82萬元、-195.59萬元。請發(fā)行人代表說明：（1）報告期實際繳納的企業(yè)所得稅金額以及所得稅費用均為負數(shù)的原因；（2）研發(fā)人員的認定標準、研發(fā)人員占員工總?cè)藬?shù)的比例以及報告期各年度發(fā)生的薪酬總額；（3）同行業(yè)上市公司IP與應用軟件攤銷列支研發(fā)費用并做所得稅加計扣除的案例。
3、發(fā)行人報告期2014-2016年度經(jīng)銷收入占比為84.33%、91.31%、97.03%。招股說明書披露2015年度“資產(chǎn)減值損失增加1784.30萬元，主要是由于公司對基本無銷售的淘汰產(chǎn)品補充全額計提了跌價準備”。發(fā)行人報告期末存貨跌價準備余額分別為5604.58萬元、6271.28萬元、6090.82萬元。請發(fā)行人代表說明：（1）庫齡6個月以上的存貨跌價準備計提及期后銷售情況；（2）SoFIA 3GR產(chǎn)品庫齡6個月以上的存貨截止目前的訂單及銷售情況；（3）2015年度資產(chǎn)減值損失增加1784.30萬元的原因。
投資時報：瑞芯微產(chǎn)品技術更新慢
2016年-2018年，瑞芯微的資產(chǎn)減值損失分別為547.85萬元、540.42萬元、987.81萬元，而在存貨科目中，公司報告期內(nèi)的存貨跌價準備金額分別達到6090.82萬元、4862.52萬元、4188.98萬元。
關于公司存貨跌價準備金額較大的原因，招股書中主要提及了兩點。首先，因為芯片生產(chǎn)周期較長，自公司向晶圓代工廠下達訂單至完成成品芯片，大約需要3-4個月的時間。而全球晶圓制造形成寡頭壟斷格局，全球晶圓產(chǎn)線的數(shù)量較為有限。為了保證供貨的及時性和連續(xù)性，集成電路設計企業(yè)通常需要提前向晶圓廠商預定產(chǎn)能，提前進行備貨。為了減少因缺貨導致的訂單和客戶流失，公司一般會提前進行較為充足的備貨。
其次，公司下游終端市場需求存在波動。報告期內(nèi)，瑞芯微消費電子應用處理器芯片收入分別為10.28億元、8.47億元、5.86億元，處于逐年下降的趨勢。平板、盒子等消費電子行業(yè)，具有行業(yè)容量大、單次需求量大、價格敏感度高、生命周期短等特點。受消費者偏好、產(chǎn)品性能提升及市場競爭等因素的影響，電子產(chǎn)品更新?lián)Q代速度較快，報告期各期末，存貨跌價準備余額主要為推出時間較早、已逐步淘汰的芯片產(chǎn)品系列或因市場需求變化導致跌價的芯片產(chǎn)品系列。
據(jù)悉，瑞芯微目前芯片產(chǎn)品主要以28nm制程為主，而基于14nm、8nm先進工藝的在研芯片項目目前還僅處于產(chǎn)品設計階段，預計要2020年底才可實現(xiàn)量產(chǎn)。而早在2016年，高通的驍龍835芯片便已經(jīng)采用了10nm工藝，預計今年推出的驍龍855將采用7nm工藝，而蘋果與華為在2018年推出的A12芯片以及麒麟980芯片也都是基于7nm制程的智能芯片，如此一對比，也就不難理解為何瑞芯微的存貨跌價準備項目會有如此高的金額。
有業(yè)內(nèi)分析人士指出，“瑞芯微現(xiàn)在才開始著手14nm、8nm制程的芯片顯得有些為時已晚，在芯片研發(fā)領域，如果技術無法及時跟上潮流，被淘汰的芯片只能適用于一些略低端產(chǎn)品，這將導致企業(yè)毛利率的下滑；同時未及時出售的庫存可能出現(xiàn)滯銷的情況，容易形成大額存貨跌價準備，影響公司業(yè)績。”
財經(jīng)網(wǎng)：芯片距離臺積電已落后3代
近幾年，在國家產(chǎn)業(yè)政策扶持下，中國大陸的晶圓產(chǎn)能增長較快，尤其是28nm工藝的晶圓產(chǎn)能增速最快，28nm產(chǎn)能占比將從2016年約3%左右快速增長到2020年約20%。
然而，隨著芯片行業(yè)的快速發(fā)展，芯片產(chǎn)品逐步向14nm、7nm 等更高制程邁進，28nm制程需求逐步下降。市場上芯片企業(yè)中，臺積電、三星的水平遙遙領先，前者水平達到量產(chǎn)7nm芯片、試產(chǎn)5nm芯片；后者7nm芯片有望下半年實現(xiàn)量產(chǎn)。
據(jù)悉，瑞芯微基于14nm、7nm先進工藝的在研芯片項目還僅處于產(chǎn)品設計階段，預計要2020年底才可實現(xiàn)量產(chǎn)。按照瑞芯微目前的進程而言，其距離臺積電已落后3代。
作為高新技術產(chǎn)品，芯片產(chǎn)品一旦落伍，很可能被市場拋棄。在芯片研發(fā)領域，如果技術無法及時跟上潮流，被淘汰的芯片只能適用于一些略低端產(chǎn)品，如果公司技術更新緩慢，或?qū)⒂绊懝緺I收的穩(wěn)定性。
營收增長乏力 主營業(yè)務智能應用處理芯片逐漸下滑
2016年至2018年，瑞芯微營收規(guī)?；颈３址€(wěn)定，但未及2013年營收高度。
招股書顯示，2013年至2018年，瑞芯微實現(xiàn)營業(yè)收入14.49億元、10.21億元、10.16億元、12.98億元、12.51億元、12.71億元；銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為16.25億元、10.99億元、10.98億元、14.64億元、14.40億元、14.22億元。
2013年至2018年，瑞芯微歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.68億元、5156.24萬元、2528.74萬元、8983.07萬元、1.06億元、1.92億元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.63億元、4057.89萬元、1048.82萬元、7543.51萬元、9166.97萬元、1.74億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.10億元、1.13億元、6843.74萬元、1.79億元、1.50億元、3.77億元。
瑞芯微在招股書中表示，2016年至2018年，公司扣非后凈利潤增長幅度高于營業(yè)收入增長幅度，主要受產(chǎn)品毛利率持續(xù)提升、財務費用持續(xù)降低以及其他收益中的軟件產(chǎn)品超稅負返還等因素的影響。
此外，2016年至2018年，瑞芯微智能應用處理芯片營收分別為11.75億元、10.94億元、10.92億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為90.56%、87.68%、85.94%，比例略有下降。
招股書顯示，瑞芯微智能應用處理器芯片按采購方式可以劃分為直接采購成品芯片和自研委外生產(chǎn)芯片。2016年至2018年，公司外購成品芯片收入分別為1.89億元、4095.61萬元和116.92萬元，逐年減少。
對此，瑞芯微解釋稱，公司外購成品主要是基于公司與英特爾合作的SoFIA 3GR項目，向英特爾直接采購SoFIA 3GR相關芯片，并利用自身銷售渠道按照協(xié)議約定銷售給英特爾指定客戶之外的其他客戶。2017年度，該些芯片產(chǎn)品進入退出期，銷售收入有較大幅度下降。
2018年末總資產(chǎn)17.41億 總負債2.29億
2013年至2018年，瑞芯微資產(chǎn)總額分別為12.97億元、9.20億元、8.97億元、10.02億元、15.24億元、17.41億元。其中，流動資產(chǎn)分別為10.21億元、6.71億元、6.43億元、7.78億元、13.23億元、15.76億元；非流動資產(chǎn)分別為2.76億元、2.50億元、2.54億元、2.24億元、2.01億元、1.65億元。
2013年至2018年，瑞芯微負債總額分別為7.16億元、3.84億元、2.30億元、2.45億元、1.85億元、2.29億元。其中，流動負債分別為5.80億元、2.99億元、2.18億元、2.14億元、1.56億元、2.02億元；非流動負債分別為1.36億元、8464.87萬元、1149.06萬元、3115.77萬元、2818.91萬元、2771.93萬元。
2018年末應收賬款余額8166.63萬
2013年至2018年，瑞芯微的應收賬款凈額分別為8086.12萬元、1.42億元、9889.81萬元、1.52億元、1.20億元和8084.92萬元。2013年至2015年，瑞芯微應收賬款凈額占營業(yè)收入比例分別為5.58%、13.91%、9.74%。
2013年至2018年，瑞芯微應收賬款余額分別為8086.12萬元、1.42億元、9889.81萬元、1.54億元、1.21億元和8166.63萬元。2016年至2018年，瑞芯微應收賬款余額占營業(yè)收入的比例分別為11.86%、9.68%和6.43%。
2013年至2018年，瑞芯微應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為每年31.2次、每年9.16次、每年8.43次、每年10.34次、每年9.19次、每年12.66 次。
存貨連續(xù)4年增長 存貨周轉(zhuǎn)率連續(xù)3年下降
2013年-2018年，瑞芯微存貨分別為4.43億元、2.17億元、2.20億元、3.45億元、4.02億元和4.22億元。其中，委托加工物資分別為2.49億元、1.43億元、1.58億元、2.28億元、3.09億元、3.30億元；庫存商品分別為1.94億元、6190.97萬元、6224.42萬元、1.77億元、1.41億元、1.32億元。
2013年-2018年，瑞芯微存貨跌價準備分別為7114.59萬元、5604.58萬元、6271.28萬元、6090.82萬元、4862.52 萬元、4188.98萬元，占存貨賬面余額的比例分別為13.84%、20.55%、22.15%、15.02%、10.80%、9.04%，對應的資產(chǎn)減值損失中的存貨跌價準備分別為5759.09萬元、157.61萬元、1699.57萬元、498.15萬元、551.93萬元、1046.16萬元。2016年至2018年，公司存貨逐年遞增，存貨減值損失也逐年上升。
對于2018年公司計提存貨跌價損失是去年兩倍的原因，瑞芯微在招股書解釋稱，主要系對推出時間較早、性能較為落后、庫齡較長且未來銷售存在較大不確定性的芯片充分計提的存貨跌價準備所致。
2013年-2018年，瑞芯微存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.08次、2.08次、2.95次、2.79次、1.99次和1.66次，同期同行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為3.02次、2.61次、2.85次、3.55次、3.47次和2.83次。瑞芯微自2016年開始連續(xù)3年下降且連續(xù)三年低于行業(yè)均值。
毛利率連續(xù)4年增長
2013年-2018年，瑞芯微綜合毛利率分別為38.92%、32.77%、36.56%、39.36%、40.63%、46.15%。2016年-2018年，瑞芯微綜合毛利率高于同期同行業(yè)毛利率均值38.62%、37.74%、37.90%。
2016年-2018年，瑞芯微主營業(yè)務毛利率分別為39.37%、40.70%、46.16%。
采購集中度高 依賴第一大供應商格羅方德
2013年-2018年，瑞芯微向前五大供應商采購的金額分別為11.66億元、4.24億元、6.39億元、8.23億元、7.25億元和6.73億元，占同期采購總額的比例分別為95.53%、92.76%、97.87%、91.77%、92.69%和96.65%，采購的集中度較高。
2016年-2018年，瑞芯微第一大供應商格羅方德采購發(fā)生金額為3.16億元、2.93億元、4.08億元，占當期采購總額的35.27%、37.50%、58.60%，逐年上升。
對于自身對第一大供應商的依賴性，瑞芯微解釋稱，全球范圍內(nèi)知名集成電路晶圓代工廠數(shù)量較少，符合公司對技術先進性、供應穩(wěn)定性和代工成本要求的代工廠商數(shù)量有限。
瑞芯微還表示，若未來晶圓市場價格、外協(xié)加工費價格大幅上漲，或是因晶圓供貨短缺、外協(xié)廠商產(chǎn)能不足、生產(chǎn)管理水平欠佳等原因影響芯片生產(chǎn)，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
格羅方德成立于2009年，總部位于美國，全球知名的半導體制造企業(yè)，面向全球客戶提供晶圓代工服務。
據(jù)長江商報報道，瑞芯微高度依賴格羅方德的風險短期內(nèi)似乎難以根除。近年來，國際貿(mào)易形勢復雜，格羅方德作為晶圓代工的全球重要供應商，隨時可能向瑞芯微斷供，進而導致瑞芯微出現(xiàn)“無米之炊”的尷尬。一旦美國斷供，瑞芯微不僅面臨原材料采購受到?jīng)_擊，且價格或?qū)⒚媾R上漲，擠壓公司利潤空間。當然，瑞芯微可以轉(zhuǎn)向中芯國際集成電路采購，只是中芯國際集成電路的產(chǎn)能能否滿足需求，也是一個問題。
六年受行政處罰四次
招股書顯示，2013年-2018年，瑞芯微所受行政處罰共4例。
2013年1月29日，北京市工商行政管理局于出具《行政處罰決定書》（京工商海處字[2013]第184號），認定公司北京分公司未按規(guī)定期限申報2011年度企業(yè)法人年度檢驗，責令北京分公司申報2011年度年檢并處以罰款6000.00元。
2013年7月12日，深圳市市場監(jiān)督管理局南山分局出具《行政處罰決定書》（深市監(jiān)南罰字[2013]175號），認定公司深圳分公司未能按照公司登記機關要求在規(guī)定時間內(nèi)接受2010和2011年度企業(yè)檢驗，責令深圳分公司接受2010年和2011年度企業(yè)年度檢查，并處以罰款1.00萬元。
2014年11月11日，公司向福州海關駐機場辦事處申報進口示波器2臺，報關單號350720141074008091，申報稅則號列90304090（進口關稅稅率為0），申報總價1.43萬美元。經(jīng)福州海關查驗，該貨物應歸入稅則號列90302090（進口關稅稅率5%）。福州海關于2015年1月21日出具《行政處罰決定書》（福關緝違字[2015]1號），責令公司補繳稅款人民幣5155.48元，并處罰款人民幣2600.00元。
2016年5月20日，上海市浦東新區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局出具《行政處罰決定書》，因上海分公司未按規(guī)定及時辦理生產(chǎn)安全事故應急預案的備案手續(xù)，對上海分公司予以警告并罰款1萬元。
員工股權轉(zhuǎn)讓2年獲利567.78萬惹人生疑
據(jù)招股說明書，瑞芯微成立于2001年11月，由黃旭、勵民、聶志干、吳偉暾四人合計出資100萬元設立。2013年1月，聶志干、吳偉暾清倉退出。其中，聶志干將所持公司6%的股份（對應出資額18萬元），以1852.43萬元的價格轉(zhuǎn)讓給勵民；吳偉暾將所持公司2%的股份（對應出資額6萬元），以617.48萬元的價格轉(zhuǎn)讓給勵，同時將所持公司3%股權（對應出資額9萬元）以926.22萬元價格轉(zhuǎn)讓給柯曉青。
2014年12月，柯曉青將所持公司3.00%的股份（對應出資額9萬元），以1494萬元的價格轉(zhuǎn)讓給騰興眾和。從2013年1月至2014年底，不到2年，柯曉青出資926.22萬元受讓股權，獲得了567.78萬元收益。
柯曉青是瑞芯微采購物流部員工，2016年至2018年曾任公司董事。同時，他還是員工持股平臺深圳市芯翰投資管理企業(yè)（有限合伙）的有限合伙人，出資60.38萬元持股比例為2.88%。員工持股平臺芯翰投資持有瑞芯微3.04%股權。
長江商報曾對此提出質(zhì)疑，一名普通員工的轉(zhuǎn)手生意，其背后是否存在股權代持？既然是員工持股平臺受讓，為何還有溢價？這中間是否存在不為人知的利益輸送？這些，招股書均未具體說明。
3次分配實際股利 累計分紅1.59億元
招股書顯示，瑞芯微共3次分配實際股利，累計派發(fā)現(xiàn)金紅利1.59億元。
2014年5月20日，瑞芯微有限股東會作出決議，向全體股東按持股比例分配現(xiàn)金股利1.00億元。
2017年12月8日，公司2017年第二次臨時股東大會作出決議，公司以截至2016年12月31日經(jīng)審計的累計未分配利潤，按照公司現(xiàn)有股東及股權比例，以0.35元/股（含稅）現(xiàn)金分紅3780萬元。
2018年6月25日，公司2017年度股東大會作出決議，公司以截至2017年12月31日經(jīng)審計的累計未分配利潤，按照公司現(xiàn)有股東及股權比例，以0.056元/股（含稅）現(xiàn)金分紅2073.57萬元。
此次是瑞芯微二度沖關IPO。2017年7月19日召開的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2017年第59次會議審核結(jié)果顯示，瑞芯微首發(fā)未獲通過。其中，發(fā)審委就公司存貨以及存貨跌價準備等問題向瑞芯微提出問詢。
然而當年曾因存貨問題闖關IPO失敗的瑞芯微，如今存貨跌價準備依然高企，且存貨減值損失逐年上升。
2014年-2018年，瑞芯微存貨連續(xù)4年增長，分別為2.17億元、2.20億元、3.45億元、4.02億元和4.22億元。
2016年至2018年，瑞芯微存貨減值損失也逐年上升。2016年-2018年，瑞芯微存貨跌價準備分別為6090.82萬元、4862.52 萬元、4188.98萬元，對應的資產(chǎn)減值損失中的存貨跌價準備分別為498.15萬元、551.93萬元、1046.16萬元。
據(jù)財經(jīng)網(wǎng)報道，隨著芯片行業(yè)的快速發(fā)展，芯片產(chǎn)品逐步向14nm、7nm等更高制程邁進，28nm制程需求逐步下降。而瑞芯微基于14nm、7nm先進工藝的在研芯片項目還僅處于產(chǎn)品設計階段，預計要2020年底才可實現(xiàn)量產(chǎn)。按照瑞芯微目前的進程而言，其距離臺積電已落后3代。
投資時報報道稱，2016年-2018年，瑞芯微存貨跌價準備余額主要為推出時間較早、已逐步淘汰的芯片產(chǎn)品系列或因市場需求變化導致跌價的芯片產(chǎn)品系列。據(jù)悉，瑞芯微目前芯片產(chǎn)品還主要以28nm制程為主。有業(yè)內(nèi)分析人士指出，瑞芯微現(xiàn)在才開始著手14nm、8nm制程的芯片顯得有些為時已晚，未及時出售的庫存可能出現(xiàn)滯銷的情況，容易形成大額存貨跌價準備，影響公司業(yè)績。
2013年至2018年，瑞芯微實現(xiàn)營業(yè)收入14.49億元、10.21億元、10.16億元、12.98億元、12.51億元、12.71億元；銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為16.25億元、10.99億元、10.98億元、14.64億元、14.40億元、14.22億元。
2013年至2018年，瑞芯微歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.68億元、5156.24萬元、2528.74萬元、8983.07萬元、1.06億元、1.92億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.10億元、1.13億元、6843.74萬元、1.79億元、1.50億元、3.77億元。
近三年，瑞芯微營收增幅卻跟不上凈利增長的腳步。瑞芯微在招股書中表示，2016年至2018年，公司扣非后凈利潤增長幅度高于營業(yè)收入增長幅度，主要受產(chǎn)品毛利率持續(xù)提升、財務費用持續(xù)降低以及其他收益中的軟件產(chǎn)品超稅負返還等因素的影響。
2013年至2018年，瑞芯微資產(chǎn)總額分別為12.97億元、9.20億元、8.97億元、10.02億元、15.24億元、17.41億元；負債總額分別為7.16億元、3.84億元、2.30億元、2.45億元、1.85億元、2.29億元。
2013年至2018年，瑞芯微的應收賬款凈額分別為8086.12萬元、1.42億元、9889.81萬元、1.52億元、1.20億元和8084.92萬元；應收賬款余額分別為8086.12萬元、1.42億元、9889.81萬元、1.54億元、1.21億元和8166.63萬元。
值得注意的是，瑞芯微對于第一供應商依賴程度也十分嚴重。2016年-2018年，瑞芯微第一大供應商格羅方德采購發(fā)生金額為3.16億元、2.93億元、4.08億元，占當期采購總額的35.27%、37.50%、58.60%，逐年上升。
格羅方德成立于2009年，總部位于美國，全球知名的半導體制造企業(yè)，面向全球客戶提供晶圓代工服務。
據(jù)長江商報報道，瑞芯微高度依賴格羅方德的風險短期內(nèi)似乎難以根除。近年來，國際貿(mào)易形勢復雜，格羅方德作為晶圓代工的全球重要供應商，隨時可能向瑞芯微斷供，進而導致瑞芯微出現(xiàn)“無米之炊”的尷尬。
中國經(jīng)濟網(wǎng)記者就相關問題采訪瑞芯微，截至發(fā)稿，采訪郵件暫未收到回復。
芯片產(chǎn)品及技術服務提供商再度沖刺IPO
瑞芯微主營業(yè)務為大規(guī)模集成電路及應用方案的設計、開發(fā)和銷售，為客戶提供芯片產(chǎn)品及技術服務。公司主要產(chǎn)品為智能應用處理器芯片、電源管理芯片及其他芯片，同時提供專業(yè)技術服務。
瑞芯微控股股東及實際控制人為勵民、黃旭，二人為中國國籍，無境外居住權。截至2019年5月，二人合計持有公司66.76%的股份，其中，勵民直接持有1.58億股股份，并通過潤科欣間接持有2290.03萬股股份，共持有1.81億股股份，占公司總股本的48.77%；黃旭直接持有6660.01萬股股份，占公司總股本的17.99%。
瑞芯微此次擬登陸上交所主板，發(fā)行股票不超過4200萬股，發(fā)行完成后公開發(fā)行股數(shù)占公司發(fā)行后股份總數(shù)的比例不低于10%，保薦機構為興業(yè)證券。
瑞芯微此次擬募集資金4.88億元，將投資于以下項目：研發(fā)中心建設項目，投資金額5619.16萬元，募集資金投入金額5619.16萬元；新一代高分辨率影像視頻處理技術的研發(fā)及相關應用處理器芯片的升級項目，投資金額2.67億元，募集資金投入金額2.67億元；面向語音或視覺處理的人工智能系列SoC芯片的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目，投資金額1.43億元，募集資金投入金額1.43億元；PMU電源管理芯片升級項目，投資金額2218.53萬元，募集資金投入金額2218.53萬元。
值得一提的是，這是瑞芯微第二次沖刺IPO，2017年7月瑞芯微首次創(chuàng)業(yè)板上會被否，此次瑞芯微的目標是上交所主板。2017年7月19日召開的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2017年第59次會議審核結(jié)果顯示，瑞芯微首發(fā)未獲通過。發(fā)審委就公司與英特爾的合作關系、所得稅、存貨等事項向瑞芯微提出問詢。
以下為創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委向瑞芯微提出詢問的主要問題：
1、根據(jù)申報材料，發(fā)行人主要從事集成電路的設計與研發(fā)，產(chǎn)品按功能主要分為AP芯片和AC芯片兩大類。報告期內(nèi)，英特爾是發(fā)行人的主要供應商，也是發(fā)行人技術服務的主要客戶。發(fā)行人2014年度的凈利潤為5,516.24萬元，英特爾2014年度向發(fā)行人支付服務費用共計6,598.05萬元，該項收入的毛利率超過99%。（1）請發(fā)行人代表說明從英特爾采購的商品與向英特爾提供技術服務之間的關系；（2）請發(fā)行人代表說明向英特爾提供技術服務業(yè)務的具體內(nèi)容和耗費的人、財、物，說明技術服務費的定價依據(jù)；（3）請保薦代表人從業(yè)務鏈的角度描述發(fā)行人的主營業(yè)務，說明招股說明書中對發(fā)行人業(yè)務與技術的描述與真實情況是否相符，并說明發(fā)行人技術服務收入高毛利率的合理性；（4）請保薦代表人說明發(fā)行人是否“主要經(jīng)營一種業(yè)務”。
2、發(fā)行人報告期2014-2016年度，所得稅費用分別為-953.03萬元、-59.82萬元、-195.59萬元。請發(fā)行人代表說明：（1）報告期實際繳納的企業(yè)所得稅金額以及所得稅費用均為負數(shù)的原因；（2）研發(fā)人員的認定標準、研發(fā)人員占員工總?cè)藬?shù)的比例以及報告期各年度發(fā)生的薪酬總額；（3）同行業(yè)上市公司IP與應用軟件攤銷列支研發(fā)費用并做所得稅加計扣除的案例。
3、發(fā)行人報告期2014-2016年度經(jīng)銷收入占比為84.33%、91.31%、97.03%。招股說明書披露2015年度“資產(chǎn)減值損失增加1784.30萬元，主要是由于公司對基本無銷售的淘汰產(chǎn)品補充全額計提了跌價準備”。發(fā)行人報告期末存貨跌價準備余額分別為5604.58萬元、6271.28萬元、6090.82萬元。請發(fā)行人代表說明：（1）庫齡6個月以上的存貨跌價準備計提及期后銷售情況；（2）SoFIA 3GR產(chǎn)品庫齡6個月以上的存貨截止目前的訂單及銷售情況；（3）2015年度資產(chǎn)減值損失增加1784.30萬元的原因。
投資時報：瑞芯微產(chǎn)品技術更新慢
2016年-2018年，瑞芯微的資產(chǎn)減值損失分別為547.85萬元、540.42萬元、987.81萬元，而在存貨科目中，公司報告期內(nèi)的存貨跌價準備金額分別達到6090.82萬元、4862.52萬元、4188.98萬元。
關于公司存貨跌價準備金額較大的原因，招股書中主要提及了兩點。首先，因為芯片生產(chǎn)周期較長，自公司向晶圓代工廠下達訂單至完成成品芯片，大約需要3-4個月的時間。而全球晶圓制造形成寡頭壟斷格局，全球晶圓產(chǎn)線的數(shù)量較為有限。為了保證供貨的及時性和連續(xù)性，集成電路設計企業(yè)通常需要提前向晶圓廠商預定產(chǎn)能，提前進行備貨。為了減少因缺貨導致的訂單和客戶流失，公司一般會提前進行較為充足的備貨。
其次，公司下游終端市場需求存在波動。報告期內(nèi)，瑞芯微消費電子應用處理器芯片收入分別為10.28億元、8.47億元、5.86億元，處于逐年下降的趨勢。平板、盒子等消費電子行業(yè)，具有行業(yè)容量大、單次需求量大、價格敏感度高、生命周期短等特點。受消費者偏好、產(chǎn)品性能提升及市場競爭等因素的影響，電子產(chǎn)品更新?lián)Q代速度較快，報告期各期末，存貨跌價準備余額主要為推出時間較早、已逐步淘汰的芯片產(chǎn)品系列或因市場需求變化導致跌價的芯片產(chǎn)品系列。
據(jù)悉，瑞芯微目前芯片產(chǎn)品主要以28nm制程為主，而基于14nm、8nm先進工藝的在研芯片項目目前還僅處于產(chǎn)品設計階段，預計要2020年底才可實現(xiàn)量產(chǎn)。而早在2016年，高通的驍龍835芯片便已經(jīng)采用了10nm工藝，預計今年推出的驍龍855將采用7nm工藝，而蘋果與華為在2018年推出的A12芯片以及麒麟980芯片也都是基于7nm制程的智能芯片，如此一對比，也就不難理解為何瑞芯微的存貨跌價準備項目會有如此高的金額。
有業(yè)內(nèi)分析人士指出，“瑞芯微現(xiàn)在才開始著手14nm、8nm制程的芯片顯得有些為時已晚，在芯片研發(fā)領域，如果技術無法及時跟上潮流，被淘汰的芯片只能適用于一些略低端產(chǎn)品，這將導致企業(yè)毛利率的下滑；同時未及時出售的庫存可能出現(xiàn)滯銷的情況，容易形成大額存貨跌價準備，影響公司業(yè)績。”
財經(jīng)網(wǎng)：芯片距離臺積電已落后3代
近幾年，在國家產(chǎn)業(yè)政策扶持下，中國大陸的晶圓產(chǎn)能增長較快，尤其是28nm工藝的晶圓產(chǎn)能增速最快，28nm產(chǎn)能占比將從2016年約3%左右快速增長到2020年約20%。
然而，隨著芯片行業(yè)的快速發(fā)展，芯片產(chǎn)品逐步向14nm、7nm 等更高制程邁進，28nm制程需求逐步下降。市場上芯片企業(yè)中，臺積電、三星的水平遙遙領先，前者水平達到量產(chǎn)7nm芯片、試產(chǎn)5nm芯片；后者7nm芯片有望下半年實現(xiàn)量產(chǎn)。
據(jù)悉，瑞芯微基于14nm、7nm先進工藝的在研芯片項目還僅處于產(chǎn)品設計階段，預計要2020年底才可實現(xiàn)量產(chǎn)。按照瑞芯微目前的進程而言，其距離臺積電已落后3代。
作為高新技術產(chǎn)品，芯片產(chǎn)品一旦落伍，很可能被市場拋棄。在芯片研發(fā)領域，如果技術無法及時跟上潮流，被淘汰的芯片只能適用于一些略低端產(chǎn)品，如果公司技術更新緩慢，或?qū)⒂绊懝緺I收的穩(wěn)定性。
營收增長乏力 主營業(yè)務智能應用處理芯片逐漸下滑
2016年至2018年，瑞芯微營收規(guī)?；颈３址€(wěn)定，但未及2013年營收高度。
招股書顯示，2013年至2018年，瑞芯微實現(xiàn)營業(yè)收入14.49億元、10.21億元、10.16億元、12.98億元、12.51億元、12.71億元；銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為16.25億元、10.99億元、10.98億元、14.64億元、14.40億元、14.22億元。
2013年至2018年，瑞芯微歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.68億元、5156.24萬元、2528.74萬元、8983.07萬元、1.06億元、1.92億元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.63億元、4057.89萬元、1048.82萬元、7543.51萬元、9166.97萬元、1.74億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.10億元、1.13億元、6843.74萬元、1.79億元、1.50億元、3.77億元。
瑞芯微在招股書中表示，2016年至2018年，公司扣非后凈利潤增長幅度高于營業(yè)收入增長幅度，主要受產(chǎn)品毛利率持續(xù)提升、財務費用持續(xù)降低以及其他收益中的軟件產(chǎn)品超稅負返還等因素的影響。
此外，2016年至2018年，瑞芯微智能應用處理芯片營收分別為11.75億元、10.94億元、10.92億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為90.56%、87.68%、85.94%，比例略有下降。
招股書顯示，瑞芯微智能應用處理器芯片按采購方式可以劃分為直接采購成品芯片和自研委外生產(chǎn)芯片。2016年至2018年，公司外購成品芯片收入分別為1.89億元、4095.61萬元和116.92萬元，逐年減少。
對此，瑞芯微解釋稱，公司外購成品主要是基于公司與英特爾合作的SoFIA 3GR項目，向英特爾直接采購SoFIA 3GR相關芯片，并利用自身銷售渠道按照協(xié)議約定銷售給英特爾指定客戶之外的其他客戶。2017年度，該些芯片產(chǎn)品進入退出期，銷售收入有較大幅度下降。
2018年末總資產(chǎn)17.41億 總負債2.29億
2013年至2018年，瑞芯微資產(chǎn)總額分別為12.97億元、9.20億元、8.97億元、10.02億元、15.24億元、17.41億元。其中，流動資產(chǎn)分別為10.21億元、6.71億元、6.43億元、7.78億元、13.23億元、15.76億元；非流動資產(chǎn)分別為2.76億元、2.50億元、2.54億元、2.24億元、2.01億元、1.65億元。
2013年至2018年，瑞芯微負債總額分別為7.16億元、3.84億元、2.30億元、2.45億元、1.85億元、2.29億元。其中，流動負債分別為5.80億元、2.99億元、2.18億元、2.14億元、1.56億元、2.02億元；非流動負債分別為1.36億元、8464.87萬元、1149.06萬元、3115.77萬元、2818.91萬元、2771.93萬元。
2018年末應收賬款余額8166.63萬
2013年至2018年，瑞芯微的應收賬款凈額分別為8086.12萬元、1.42億元、9889.81萬元、1.52億元、1.20億元和8084.92萬元。2013年至2015年，瑞芯微應收賬款凈額占營業(yè)收入比例分別為5.58%、13.91%、9.74%。
2013年至2018年，瑞芯微應收賬款余額分別為8086.12萬元、1.42億元、9889.81萬元、1.54億元、1.21億元和8166.63萬元。2016年至2018年，瑞芯微應收賬款余額占營業(yè)收入的比例分別為11.86%、9.68%和6.43%。
2013年至2018年，瑞芯微應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為每年31.2次、每年9.16次、每年8.43次、每年10.34次、每年9.19次、每年12.66 次。
存貨連續(xù)4年增長 存貨周轉(zhuǎn)率連續(xù)3年下降
2013年-2018年，瑞芯微存貨分別為4.43億元、2.17億元、2.20億元、3.45億元、4.02億元和4.22億元。其中，委托加工物資分別為2.49億元、1.43億元、1.58億元、2.28億元、3.09億元、3.30億元；庫存商品分別為1.94億元、6190.97萬元、6224.42萬元、1.77億元、1.41億元、1.32億元。
2013年-2018年，瑞芯微存貨跌價準備分別為7114.59萬元、5604.58萬元、6271.28萬元、6090.82萬元、4862.52 萬元、4188.98萬元，占存貨賬面余額的比例分別為13.84%、20.55%、22.15%、15.02%、10.80%、9.04%，對應的資產(chǎn)減值損失中的存貨跌價準備分別為5759.09萬元、157.61萬元、1699.57萬元、498.15萬元、551.93萬元、1046.16萬元。2016年至2018年，公司存貨逐年遞增，存貨減值損失也逐年上升。
對于2018年公司計提存貨跌價損失是去年兩倍的原因，瑞芯微在招股書解釋稱，主要系對推出時間較早、性能較為落后、庫齡較長且未來銷售存在較大不確定性的芯片充分計提的存貨跌價準備所致。
2013年-2018年，瑞芯微存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.08次、2.08次、2.95次、2.79次、1.99次和1.66次，同期同行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為3.02次、2.61次、2.85次、3.55次、3.47次和2.83次。瑞芯微自2016年開始連續(xù)3年下降且連續(xù)三年低于行業(yè)均值。
毛利率連續(xù)4年增長
2013年-2018年，瑞芯微綜合毛利率分別為38.92%、32.77%、36.56%、39.36%、40.63%、46.15%。2016年-2018年，瑞芯微綜合毛利率高于同期同行業(yè)毛利率均值38.62%、37.74%、37.90%。
2016年-2018年，瑞芯微主營業(yè)務毛利率分別為39.37%、40.70%、46.16%。
采購集中度高 依賴第一大供應商格羅方德
2013年-2018年，瑞芯微向前五大供應商采購的金額分別為11.66億元、4.24億元、6.39億元、8.23億元、7.25億元和6.73億元，占同期采購總額的比例分別為95.53%、92.76%、97.87%、91.77%、92.69%和96.65%，采購的集中度較高。
2016年-2018年，瑞芯微第一大供應商格羅方德采購發(fā)生金額為3.16億元、2.93億元、4.08億元，占當期采購總額的35.27%、37.50%、58.60%，逐年上升。
對于自身對第一大供應商的依賴性，瑞芯微解釋稱，全球范圍內(nèi)知名集成電路晶圓代工廠數(shù)量較少，符合公司對技術先進性、供應穩(wěn)定性和代工成本要求的代工廠商數(shù)量有限。
瑞芯微還表示，若未來晶圓市場價格、外協(xié)加工費價格大幅上漲，或是因晶圓供貨短缺、外協(xié)廠商產(chǎn)能不足、生產(chǎn)管理水平欠佳等原因影響芯片生產(chǎn)，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
格羅方德成立于2009年，總部位于美國，全球知名的半導體制造企業(yè)，面向全球客戶提供晶圓代工服務。
據(jù)長江商報報道，瑞芯微高度依賴格羅方德的風險短期內(nèi)似乎難以根除。近年來，國際貿(mào)易形勢復雜，格羅方德作為晶圓代工的全球重要供應商，隨時可能向瑞芯微斷供，進而導致瑞芯微出現(xiàn)“無米之炊”的尷尬。一旦美國斷供，瑞芯微不僅面臨原材料采購受到?jīng)_擊，且價格或?qū)⒚媾R上漲，擠壓公司利潤空間。當然，瑞芯微可以轉(zhuǎn)向中芯國際集成電路采購，只是中芯國際集成電路的產(chǎn)能能否滿足需求，也是一個問題。
六年受行政處罰四次
招股書顯示，2013年-2018年，瑞芯微所受行政處罰共4例。
2013年1月29日，北京市工商行政管理局于出具《行政處罰決定書》（京工商海處字[2013]第184號），認定公司北京分公司未按規(guī)定期限申報2011年度企業(yè)法人年度檢驗，責令北京分公司申報2011年度年檢并處以罰款6000.00元。
2013年7月12日，深圳市市場監(jiān)督管理局南山分局出具《行政處罰決定書》（深市監(jiān)南罰字[2013]175號），認定公司深圳分公司未能按照公司登記機關要求在規(guī)定時間內(nèi)接受2010和2011年度企業(yè)檢驗，責令深圳分公司接受2010年和2011年度企業(yè)年度檢查，并處以罰款1.00萬元。
2014年11月11日，公司向福州海關駐機場辦事處申報進口示波器2臺，報關單號350720141074008091，申報稅則號列90304090（進口關稅稅率為0），申報總價1.43萬美元。經(jīng)福州海關查驗，該貨物應歸入稅則號列90302090（進口關稅稅率5%）。福州海關于2015年1月21日出具《行政處罰決定書》（福關緝違字[2015]1號），責令公司補繳稅款人民幣5155.48元，并處罰款人民幣2600.00元。
2016年5月20日，上海市浦東新區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局出具《行政處罰決定書》，因上海分公司未按規(guī)定及時辦理生產(chǎn)安全事故應急預案的備案手續(xù)，對上海分公司予以警告并罰款1萬元。
員工股權轉(zhuǎn)讓2年獲利567.78萬惹人生疑
據(jù)招股說明書，瑞芯微成立于2001年11月，由黃旭、勵民、聶志干、吳偉暾四人合計出資100萬元設立。2013年1月，聶志干、吳偉暾清倉退出。其中，聶志干將所持公司6%的股份（對應出資額18萬元），以1852.43萬元的價格轉(zhuǎn)讓給勵民；吳偉暾將所持公司2%的股份（對應出資額6萬元），以617.48萬元的價格轉(zhuǎn)讓給勵，同時將所持公司3%股權（對應出資額9萬元）以926.22萬元價格轉(zhuǎn)讓給柯曉青。
2014年12月，柯曉青將所持公司3.00%的股份（對應出資額9萬元），以1494萬元的價格轉(zhuǎn)讓給騰興眾和。從2013年1月至2014年底，不到2年，柯曉青出資926.22萬元受讓股權，獲得了567.78萬元收益。
柯曉青是瑞芯微采購物流部員工，2016年至2018年曾任公司董事。同時，他還是員工持股平臺深圳市芯翰投資管理企業(yè)（有限合伙）的有限合伙人，出資60.38萬元持股比例為2.88%。員工持股平臺芯翰投資持有瑞芯微3.04%股權。
長江商報曾對此提出質(zhì)疑，一名普通員工的轉(zhuǎn)手生意，其背后是否存在股權代持？既然是員工持股平臺受讓，為何還有溢價？這中間是否存在不為人知的利益輸送？這些，招股書均未具體說明。
3次分配實際股利 累計分紅1.59億元
招股書顯示，瑞芯微共3次分配實際股利，累計派發(fā)現(xiàn)金紅利1.59億元。
2014年5月20日，瑞芯微有限股東會作出決議，向全體股東按持股比例分配現(xiàn)金股利1.00億元。
2017年12月8日，公司2017年第二次臨時股東大會作出決議，公司以截至2016年12月31日經(jīng)審計的累計未分配利潤，按照公司現(xiàn)有股東及股權比例，以0.35元/股（含稅）現(xiàn)金分紅3780萬元。
2018年6月25日，公司2017年度股東大會作出決議，公司以截至2017年12月31日經(jīng)審計的累計未分配利潤，按照公司現(xiàn)有股東及股權比例，以0.056元/股（含稅）現(xiàn)金分紅2073.57萬元。
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