在2017年首次IPO遭否兩年后，在近期IPO審核寬松背景下，常州中英科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中英科技）再次卷土重來(lái)，10月24日，中英科技將接受證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的審核。這次它能成功嗎？

中英科技的體量很小，去年公司營(yíng)收不到1.75億元，凈利潤(rùn)5275萬(wàn)元。而在業(yè)績(jī)?cè)鏊偕?，中英科技也明顯出現(xiàn)下滑，去年公司凈利潤(rùn)增速僅為13.17%，相較于公司此前動(dòng)輒50%以上的增速明顯下滑。

欲上市的中英科技，主要打著高科技、5G等旗號(hào)。而招股書(shū)卻顯示，中英科技每年的研發(fā)投入僅幾百萬(wàn)元，研發(fā)人員只有10個(gè)，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的比重也較同行明顯偏低。實(shí)際上，就連證監(jiān)會(huì)發(fā)審委也忍不住對(duì)公司含金量產(chǎn)生質(zhì)疑。

中英科技是比較典型的家族企業(yè)，俞衛(wèi)忠、戴麗芳夫婦以及它們的兒子俞丞三人，合計(jì)控制公司 83.86%的股權(quán)。近年來(lái)，中英科技還與關(guān)聯(lián)方間存在借款、無(wú)真實(shí)交易背景的票據(jù)融資等情況，金額較大且較為頻繁。這成為此前公司IPO被否重要原因之一。

研發(fā)投入僅數(shù)百萬(wàn)竟自詡為高科技？

在規(guī)模上，中英科技的體量很小。今年上半年，公司營(yíng)收僅1.03億元，凈利潤(rùn)約為3313.7萬(wàn)元。一般而言，如這類(lèi)規(guī)模很小的公司欲上市，一定要主打高科技牌，且在業(yè)績(jī)?cè)鏊偕希憩F(xiàn)比較亮眼。

在中英科技2017年首次IPO時(shí)，公司基本上就處在這樣的狀態(tài)。2017年公司凈利潤(rùn)增速達(dá)到37%，而前兩年的2015年和2016年，公司凈利潤(rùn)增速都在55%以上，可謂十分亮眼。然而，最終公司首次IPO還是以失敗告終。

首次IPO敗北后，中英科技毫無(wú)意外的陷入業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓禄木车?。去年公司凈利?rùn)增速下降了逾23個(gè)百分點(diǎn)，僅13.17%，相較于此前動(dòng)輒36%~57%的凈利潤(rùn)增速明顯下滑。凈利潤(rùn)增速下降的背后，是公司產(chǎn)品價(jià)格不斷走低。

招股書(shū)顯示，中英科技最主要的產(chǎn)品CA型高頻覆銅板，2018年，CA型高頻覆銅板產(chǎn)品為中英科技貢獻(xiàn)了1.388億元收入，占重營(yíng)收比重約八成左右。

近年來(lái)，公司CA型高頻覆銅板產(chǎn)品售價(jià)不斷走低。2015年~2018年，公司CA型高頻覆銅板平均價(jià)格分別為569.58元/張、530.36元/張、509.67元/張和476.56元/張，產(chǎn)品價(jià)格明顯呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。

業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄闹杏⒖萍?，只剩下主打高科技牌了。公司自詡?ldquo;全球主要的基站天線用高頻覆銅板細(xì)分市場(chǎng)研發(fā)、生產(chǎn)商。”5G基站等都是中英科技主打的概念。
然而，眾所周知高科技需要大量的研發(fā)投入。而招股書(shū)顯示，2016年~2018年，中英科技研發(fā)費(fèi)用只有幾百萬(wàn)元，分別為497萬(wàn)元、666萬(wàn)元、898萬(wàn)元；2019年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用只有445萬(wàn)元，占營(yíng)收比重只有4.31%。實(shí)際上，包括公司實(shí)控人俞衛(wèi)忠父子在內(nèi)的公司研發(fā)人員只有18人。

研發(fā)投入少的可憐，研發(fā)人員稀少，公司的專(zhuān)利也平平，截止招股書(shū)披露公司擁有發(fā)明專(zhuān)利 6項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利2項(xiàng)。這不禁讓外界對(duì)其核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生懷疑，就連證監(jiān)會(huì)發(fā)審委也忍不住發(fā)問(wèn)：“公司已成為全球主要的基站天線用高頻覆銅板細(xì)分市場(chǎng)研發(fā)、生產(chǎn)商”的表述是否客觀、準(zhǔn)確？

通過(guò)實(shí)控人哥哥對(duì)外銷(xiāo)售

中英科技更大的問(wèn)題，是公司與俞衛(wèi)忠家族之間理不清、剪還亂的關(guān)系。招股書(shū)顯示，此前中英科技與關(guān)聯(lián)方之間頻繁存在存在借款、無(wú)真實(shí)交易背景的票據(jù)融資等情況，而且金額較大。

據(jù)披露，2016年，中英科技向俞衛(wèi)忠家族控制的中英管道以及俞衛(wèi)忠夫婦拆入了3000多萬(wàn)的資金；而俞衛(wèi)忠的哥哥俞英忠控制的雷納機(jī)械為還曾向中英科技借款600多萬(wàn)，最后還不起錢(qián)后，中英科技將有關(guān)債權(quán)轉(zhuǎn)讓給中英管道。

除了借錢(qián)給哥哥俞英忠外，俞衛(wèi)忠還通過(guò)其哥哥旗下公司對(duì)外銷(xiāo)售。招股書(shū)顯示，俞英忠控制著另一家公司，名為輔星科技。2014年~2016年，中英科技向輔星科技銷(xiāo)售覆銅板分別為193.73萬(wàn)元、579.89萬(wàn)元和97.69萬(wàn)元。

據(jù)悉，輔星科技對(duì)高頻覆銅板的銷(xiāo)售，采用平價(jià)平出的方式進(jìn)行核算。也就是說(shuō)，中英科技向輔星科技銷(xiāo)售高頻覆銅板的價(jià)格與終客戶(hù)向輔星科技的采購(gòu)價(jià)格一致。輔星科技從中并沒(méi)有賺取任何利潤(rùn)，但輔星科技為何要幫這個(gè)忙呢？是否是投桃報(bào)李呢？

近年來(lái)，中英科技應(yīng)收賬款高企。2016年~2018年和2019年6月末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為 5436.29萬(wàn)元、5524.19萬(wàn)元、5074.16萬(wàn)元和 7134.09萬(wàn)元。考慮到公司規(guī)模很小，這筆應(yīng)收賬款也是一筆不小的數(shù)字。值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，中英科技還曾因?yàn)?ldquo;批建不符”問(wèn)題遭到環(huán)保部門(mén)的處罰。