您當(dāng)前的位置:首頁 > 個股資訊
扣非凈利潤大跌,惠城環(huán)保剛上市,主營業(yè)務(wù)就陷入疲軟
來源:金色光  作者:  發(fā)布時間:2019-08-18 17:56:38
據(jù)惠城環(huán)保2019年半年報披露,當(dāng)期公司營業(yè)收入為1.71億元,同比增長11.88%;歸屬凈利潤為3008.40萬元,同比增長6.39%;但扣非歸屬凈利潤為2095.97萬元,同比大幅下跌23.35%。營業(yè)收入的上漲與扣非凈利潤的大幅下跌形成了鮮明的反差,明顯不匹配。
 
此外,當(dāng)期惠城環(huán)保的外銷毛利率同比大漲,或反映公司與參股企業(yè)Forland prtrochemical Technology LLC(以下簡稱:富邦化工)之間的關(guān)聯(lián)交易,或有定價不公允之嫌。

 

營收與扣非凈利潤不匹配

 
如上所述,2019年上半年,惠城環(huán)保的扣非凈利潤與營收的變動出現(xiàn)了嚴重的不匹配。正常情況下,可能影響到營收和扣非凈利潤變動關(guān)系的主要是綜合毛利率和期間費用兩大因素。
 
先來看綜合毛利率。據(jù)2019年半年報披露,當(dāng)期惠城環(huán)保營業(yè)收入為1.71億元,營業(yè)成本為1.06億元,綜合毛利率為38.35%。2018年上半年公司營收為1.53億元,營業(yè)成本為9236.46萬元,相應(yīng)的綜合毛利率為39.71%。與2018年上半年相比,2019年上半年公司的綜合毛利率下滑了1.36個百分點,比較明顯。
 
惠城環(huán)保綜合毛利率的下滑是否源自于少數(shù)主營業(yè)務(wù)毛利率下滑呢?
 
據(jù)2019年半年報披露,當(dāng)期惠城環(huán)保營收占比10%以上的主營業(yè)務(wù)有三項,分別為危險廢物處理處置服務(wù)、FCC催化劑和分子篩。2019年上半年,三項主營業(yè)務(wù)毛利率分別為67.12%、34.91%和49.67%,分別同比下滑0.66、1.58和2.51個百分點,就毛利率下滑一事來看,是全面開花,一個沒落,公司三大主營業(yè)務(wù)的盈利能力普遍下滑。
 
此外,2019年上半年,惠城環(huán)保綜合毛利率下滑是否延續(xù)了前幾年公司綜合毛利率變動的趨勢呢?
 
據(jù)惠城環(huán)保招股書披露,從2016年到2018年的三年報告期內(nèi),公司的綜合毛利率分別為38.49%、40.64%和40.14%,累計上漲了1.65個百分點。沒想到2019年5月一上市,就幾乎把之前三年內(nèi)累計上漲的毛利率全都吐回去了,甚至2019年上半年的綜合毛利率,比2016年度的綜合毛利率還低了0.14個百分點,變化比較明顯。
 
值得一提的是,據(jù)招股書披露,2016年和2017年,同行業(yè)可比上市公司綜合毛利率平均值分別為32.58%和28.26%,再參考招股書確認的同行業(yè)可比上市公司2018年年報,2018年可比上市公司綜合毛利率平均值為24.81%。上述三年報告期內(nèi),惠城環(huán)保的綜合毛利率分別比同行業(yè)可比上市公司毛利率平均值高5.91、12.38和15.33個百分點,不僅綜合毛利率明顯偏高,而且變動趨勢也與同行相悖。那么2019年上半年,公司綜合毛利率的明顯下滑,是否有向同行業(yè)回歸的趨勢呢?
 
再來看期間費用。2019年上半年,惠城環(huán)保的銷售費用、管理費用、研發(fā)費用分別為885.65萬元、1852.33萬元、808.96萬元,分別同比增長18.78%、56.42%和73.00%,三類期間費用的同比增幅普遍高于當(dāng)期營收。當(dāng)期公司的銷售費用率、管理費用率和研發(fā)費用率分別為5.17%、10.81%和4.72%,分別同比增長了0.30、3.08和1.67個百分點。
 
加上財務(wù)費用之后,2019年上半年,惠城環(huán)保的期間費用合計為3915.25萬元,同比增長42.22%;期間費用率為22.84%,同比增長4.87個百分點。
 
2019年上半年,惠城環(huán)保期間費用率顯著上漲,是否延續(xù)了以往幾年的趨勢呢?
 
據(jù)惠城環(huán)保招股書披露,三年報告期內(nèi),惠城環(huán)保的期間費用率分別為18.22%、18.63%和18.34%,保持相對平穩(wěn),未顯著上漲。而據(jù)2019年半年報提供的信息,2018年上半年,公司的期間費用率僅為17.97%,與2018年全年相比,更是偏低了0.37個百分點。為何一朝上市之后,公司的期間費用率就大幅上漲?恐怕只有公司自己清楚了。
 
2019年上半年,公司綜合毛利率同比下滑1.36個百分點,期間費用率上漲4.87個百分點,按當(dāng)期營收為1.71億元進行簡單計算,對當(dāng)期扣非歸屬凈利潤的合計負面影響大約為954.48萬元,比2019年半年報披露的扣非歸屬凈利潤變動金額638.50萬元,還要高出315.98萬元,是導(dǎo)致當(dāng)期扣非歸屬凈利潤大跌的主要因素。為何公司一上市便出現(xiàn)綜合毛利率和期間費用的顯著變動?值得廣大投資者關(guān)注。

 

外銷毛利率大漲,或反映關(guān)聯(lián)交易定價不公允

 
2019年上半年,雖然惠城環(huán)保各主營業(yè)務(wù)的毛利率普遍下滑,但是從分地區(qū)的口徑來看,公司的境外銷售毛利率卻出現(xiàn)了異常的大幅上漲。
 
據(jù)2019年半年報披露,當(dāng)期惠城環(huán)保的境外銷售收入為292.90萬元,外銷營業(yè)成本為136.79萬元,外銷毛利率為53.30%,同比大漲31.89個百分點。外銷毛利率的同比增幅與當(dāng)期境內(nèi)銷售毛利率相比遙遙領(lǐng)先。
 
值得關(guān)注的是,當(dāng)期惠城環(huán)保的外銷營業(yè)成本同比下滑了48.23%,而外銷收入同比下滑了12.88%,外銷毛利率的大漲主要源于外銷收入跌幅遠小于成本。
 
為什么外銷收入的跌幅遠小于成本呢?具體分析,據(jù)惠城環(huán)保招股書披露,2018年9月之前,公司的外銷市場集中在美國,外銷客戶主要是兩家,一家是公司入股49%的參股企業(yè)富邦化工,另一家是跨國公司Albemarle Corporation(以下簡稱:雅保公司)。
 
2018年度,惠城環(huán)保向關(guān)聯(lián)方富邦化工出口275.87噸FCC催化劑(新劑),出口地為美國:休斯頓,外銷收入為314.24萬元(含運費),關(guān)聯(lián)平均銷售單價為1.14萬元/噸。同期,惠城環(huán)保向非關(guān)聯(lián)第三方雅保公司出口1650.00噸FCC催化劑(新劑),出口地也是美國:休斯頓,相應(yīng)外銷收入為2288.21萬元(含運費),平均銷售單價為1.39萬元/噸。兩相比較,可比非關(guān)聯(lián)平均銷售單價比關(guān)聯(lián)平均銷售單價高了21.93%,差異非常明顯。
 
可是進入2019年以后,據(jù)2019年半年報披露,當(dāng)期惠城環(huán)保并未向富邦化工銷售商品,本期關(guān)聯(lián)銷售發(fā)生額為零。結(jié)合2018年境外銷售的不同售價,或許2019年上半年境外銷售毛利率同比大漲31.89個百分點的主要原因可能是平均銷售單價提升了。對比一下,公司境外銷售關(guān)聯(lián)方定價或許有不公允之嫌。
相關(guān)閱讀
熱門新聞
財聯(lián)社(上海,編輯 吳銘 沈超)訊,近期新股上市即破發(fā)的現(xiàn)象頻現(xiàn),不少熱衷于打新的投資心里打起了退堂鼓。不過近日這種現(xiàn)象似乎又有新變化,強瑞技術(shù)(47.510, 0.36, 0.76%)、盛美上
 前次創(chuàng)業(yè)板IPO被終止審查后,四川百利天恒藥業(yè)股份有限公司(以下簡稱“百利天恒”)并未放棄上市的念頭,而是改道轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板。11月17日晚間,上交所官網(wǎng)顯示,百利天恒科
  CPU是電子設(shè)備中最重要的零部件之一。經(jīng)過多年發(fā)展,兩家CPU供應(yīng)商羽翼漸豐,正陸續(xù)向資本市場發(fā)起沖刺。上交所日前披露了海光信息技術(shù)股份有限公司(簡稱“海光信息&r
本報記者 王 寧  隨著北交所首批81家上市公司平穩(wěn)運行,市場各方紛紛開掘其中的投資機會。對于聰明資本來說,早早“潛伏”其中應(yīng)該不會令人奇怪。  《證券日報》
 證券時報記者 張娟娟  近段時間,新股接二連三破發(fā),令不少投資者對打新望而卻步。10月至今,A股市場破發(fā)新股已達到10只,破發(fā)數(shù)量創(chuàng)近15年新高。從背后原因看,估值、定價過高是
 11月8日上市以來,易方達、華夏等四家基金公司旗下的MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF持續(xù)受到投資者追捧。目前,4只MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF產(chǎn)品的合計規(guī)模已突破342億元?! I(yè)內(nèi)人
K 線圖 特色數(shù)據(jù) 資金流向 公告 個股日歷 核心題材 最新價:3.07漲跌額:0.11漲跌幅:3.72%成交量:4.06萬手成交額:1257萬換手率:0.22%市盈率:21.7總市值:56.7億 查詢該股行情 實時
  美股周四收盤漲跌不一。市場正評估英偉達與梅西百貨等的財報。美上周初請失業(yè)救濟人數(shù)降至疫情爆發(fā)以來最低水平。紐約聯(lián)儲行長稱美國潛在通脹肯定會上升?! ∮ミ_以
網(wǎng)站建設(shè) 東莞網(wǎng)站建設(shè) 網(wǎng)站建設(shè) 深圳網(wǎng)站建設(shè)