IPO“二進宮”，瑞芯微“移情”主板
來源：國際金融報 作者：領航財經資訊網 發(fā)布時間：2019-05-27 11:48:21
日前，福州瑞芯微電子股份有限公司（下稱“瑞芯微”）預先更新披露了招股說明書，欲主板上市，公開發(fā)行不超過4200萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。
據了解，2017年7月，瑞芯微首次創(chuàng)業(yè)板上會被否，本次瑞芯微IPO可謂是“二進宮”。
這次瑞芯微的過會概率有多大？
僅次于海思
近期，華為一度成為市場焦點，其旗下的海思半導體更是備受關注。
根據《中國半導體產業(yè)發(fā)展狀況報告》，2017年我國共有1380家IC設計企業(yè)，其中年銷售額在1億元以上的企業(yè)數(shù)量有191家。
而本文主角瑞芯微也是其中佼佼者。
2018年4月，Compass Intelligence LLC發(fā)布全球人工智能企業(yè)排行榜，瑞芯微位列全球第20位，在中國大陸企業(yè)中位列第2位，僅次于海思半導體。
據了解，瑞芯微成立于2001年，由黃旭、勵民、聶志干、吳偉暾出資設立。
成立之后，瑞芯微一直從事集成電路設計行業(yè)，主營業(yè)務為大規(guī)模集成電路及應用方案的設計、開發(fā)和銷售，為客戶提供芯片產品及技術服務。
2001年，瑞芯微推出復讀機芯片。
2006年，瑞芯微產品進入MP3/MP4領域。
2009年，瑞芯微推出安卓系統(tǒng)平板電腦。
2014年-2015年，瑞芯微的產品向消費電子和智能物聯(lián)應用領域延伸。
2016年，瑞芯微的芯片產品以逐步進入多元化智能應用市場。
迄今為止，瑞芯微的芯片產品應用領域已由主要依靠單一的平板電腦應用市場，擴展至智能盒子、智能手機等其他消費電子領域，且還擴展至人工智能系統(tǒng)平臺、智慧商顯、智能零售、汽車電子等領域。
科創(chuàng)味濃
記者發(fā)現(xiàn)，相較于目前許多科創(chuàng)板申報企業(yè)，瑞芯微的“科創(chuàng)”成分更高。
據了解，瑞芯微擁有371項專利、195項計算機軟件著作權、24項集成電路布圖設計登記。
截至2018年末，瑞芯微擁有493名研發(fā)人員，占員工人數(shù)的73.91%，且擁有585名本科及以上學歷員工，占員工人數(shù)的87.71%。
2016年-2018年，瑞芯微的研發(fā)費用分別為26711.22萬元、24720.28萬元、25497.68萬元，分別占當期營業(yè)收入的20.58%、19.77%、20.06%，近三年累計投入了76929.18萬元。
據《國際金融報》統(tǒng)計，瑞芯微近三年在研發(fā)費用上的總投入金額以及研發(fā)費用率（研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例）均超出許多科創(chuàng)板申報企業(yè)。
或許受益于研發(fā)上的大量投入，瑞芯微的毛利率也一直在保持增長。
招股說明書顯示，2016年-2018年，瑞芯微的毛利率分別為39.36%、40.63%、46.15%，呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢，同行業(yè)可比公司平均值分別為38.62%、37.74%、37.9%。值得一提的是，2016年，瑞芯微的毛利率比同業(yè)均值高約1個百分點，而到了2018年，其毛利率已比同行高出近10個百分點。
需要指出的是，瑞芯微目前的芯片產品已實現(xiàn)28nm制程下的量產，且已具備開展14/16nm以及更好制程芯片產品研究的技術和市場基礎，但是隨著工藝制度的發(fā)展，世界領先的IC設計企業(yè)已將其設計水平推進到了14/16nm、10nm、7nm等先進制程。
就目前而言，瑞芯微的IC設計與世界頂尖水平尚有差距。
客戶依賴較嚴重
再從業(yè)績上來看瑞芯微。
招股說明書顯示，2016年-2018年，瑞芯微分別實現(xiàn)營業(yè)收入12.98億元、12.51億元、12.71億元，歸母凈利潤分別為8983.07萬元、10609.92萬元、19215.62萬元，雖然營收存在波動，但其歸母凈利潤卻持續(xù)增長，年均復合增長率達到了46.26%。不過，招股說明書顯示，2016年瑞芯微的所得稅費用為-195.59萬元。
記者發(fā)現(xiàn)，經銷商對于瑞芯微的業(yè)績貢獻很大，特別是前五大經銷商。
招股說明書顯示，瑞芯微主要采取經銷為主、直銷為輔的銷售模式，2016年-2018年，瑞芯微經銷產生的銷售收入分別占當期主營業(yè)務收入的97.85%、84.56%、95.77%，其中前五大經銷商產生的銷售收入占當期經銷產生的銷售收入總額的97.62%、89.38%、88.59%。
除了上述情況，記者還發(fā)現(xiàn)，瑞芯微境外產生的收入在波動中增長。
招股說明書顯示，2016年-2018年，瑞芯微境外產生的銷售收入分別為3.84億元、3.11億元、6.77萬元，分別占當期主營業(yè)務收入的29.57%、24.94%、53.27%。
獨立性較強
記者發(fā)現(xiàn)，瑞芯微的經營模式采用的是Fabless模式，即無晶圓生產線集成電路設計模式，只進行集成電路的設計和銷售，而晶圓的制造、芯片的封裝和測試均委托專業(yè)的晶圓制造公司。
在大多數(shù)隸屬于集成電路產業(yè)鏈的申報科創(chuàng)板上市的企業(yè)中，臺積電是一個難以繞過的存在，因為它是采用Fabless模式的IC設計企業(yè)通常會選擇的晶圓代工供應商。
據了解，臺積電是全球最大的晶圓代工廠商，成立于1987年，總部與主要工廠位于中國臺灣新竹科學園區(qū)，在臺交所和紐交所上市。與此同時，臺積電2018年全球產生的銷售額為34.21億美元，占全球銷售額的59%。
然而，記者發(fā)現(xiàn)，瑞芯微與臺積電“愛得并不那么深”。
招股說明書顯示，2016年-2018年，瑞芯微向前五大供應商采購的金額分別為8.23億元、7.25億元、6.73億元，分別占當期采購總額的91.77%、92.69%、96.65%。
其中，2016年-2017年，瑞芯微向臺積電采購金額為5210.92萬元、12298.12萬元，而在2018年，臺積電卻并未出現(xiàn)在瑞芯微的前五大供應商名單中。
據了解，2017年7月，瑞芯微首次創(chuàng)業(yè)板上會被否，本次瑞芯微IPO可謂是“二進宮”。
這次瑞芯微的過會概率有多大？
僅次于海思
近期，華為一度成為市場焦點，其旗下的海思半導體更是備受關注。
根據《中國半導體產業(yè)發(fā)展狀況報告》，2017年我國共有1380家IC設計企業(yè)，其中年銷售額在1億元以上的企業(yè)數(shù)量有191家。
而本文主角瑞芯微也是其中佼佼者。
2018年4月，Compass Intelligence LLC發(fā)布全球人工智能企業(yè)排行榜，瑞芯微位列全球第20位，在中國大陸企業(yè)中位列第2位，僅次于海思半導體。
據了解，瑞芯微成立于2001年，由黃旭、勵民、聶志干、吳偉暾出資設立。
成立之后，瑞芯微一直從事集成電路設計行業(yè)，主營業(yè)務為大規(guī)模集成電路及應用方案的設計、開發(fā)和銷售，為客戶提供芯片產品及技術服務。
2001年，瑞芯微推出復讀機芯片。
2006年，瑞芯微產品進入MP3/MP4領域。
2009年，瑞芯微推出安卓系統(tǒng)平板電腦。
2014年-2015年，瑞芯微的產品向消費電子和智能物聯(lián)應用領域延伸。
2016年，瑞芯微的芯片產品以逐步進入多元化智能應用市場。
迄今為止，瑞芯微的芯片產品應用領域已由主要依靠單一的平板電腦應用市場，擴展至智能盒子、智能手機等其他消費電子領域，且還擴展至人工智能系統(tǒng)平臺、智慧商顯、智能零售、汽車電子等領域。
科創(chuàng)味濃
記者發(fā)現(xiàn)，相較于目前許多科創(chuàng)板申報企業(yè)，瑞芯微的“科創(chuàng)”成分更高。
據了解，瑞芯微擁有371項專利、195項計算機軟件著作權、24項集成電路布圖設計登記。
截至2018年末，瑞芯微擁有493名研發(fā)人員，占員工人數(shù)的73.91%，且擁有585名本科及以上學歷員工，占員工人數(shù)的87.71%。
2016年-2018年，瑞芯微的研發(fā)費用分別為26711.22萬元、24720.28萬元、25497.68萬元，分別占當期營業(yè)收入的20.58%、19.77%、20.06%，近三年累計投入了76929.18萬元。
據《國際金融報》統(tǒng)計，瑞芯微近三年在研發(fā)費用上的總投入金額以及研發(fā)費用率（研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例）均超出許多科創(chuàng)板申報企業(yè)。
或許受益于研發(fā)上的大量投入，瑞芯微的毛利率也一直在保持增長。
招股說明書顯示，2016年-2018年，瑞芯微的毛利率分別為39.36%、40.63%、46.15%，呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢，同行業(yè)可比公司平均值分別為38.62%、37.74%、37.9%。值得一提的是，2016年，瑞芯微的毛利率比同業(yè)均值高約1個百分點，而到了2018年，其毛利率已比同行高出近10個百分點。
需要指出的是，瑞芯微目前的芯片產品已實現(xiàn)28nm制程下的量產，且已具備開展14/16nm以及更好制程芯片產品研究的技術和市場基礎，但是隨著工藝制度的發(fā)展，世界領先的IC設計企業(yè)已將其設計水平推進到了14/16nm、10nm、7nm等先進制程。
就目前而言，瑞芯微的IC設計與世界頂尖水平尚有差距。
客戶依賴較嚴重
再從業(yè)績上來看瑞芯微。
招股說明書顯示，2016年-2018年，瑞芯微分別實現(xiàn)營業(yè)收入12.98億元、12.51億元、12.71億元，歸母凈利潤分別為8983.07萬元、10609.92萬元、19215.62萬元，雖然營收存在波動，但其歸母凈利潤卻持續(xù)增長，年均復合增長率達到了46.26%。不過，招股說明書顯示，2016年瑞芯微的所得稅費用為-195.59萬元。
記者發(fā)現(xiàn)，經銷商對于瑞芯微的業(yè)績貢獻很大，特別是前五大經銷商。
招股說明書顯示，瑞芯微主要采取經銷為主、直銷為輔的銷售模式，2016年-2018年，瑞芯微經銷產生的銷售收入分別占當期主營業(yè)務收入的97.85%、84.56%、95.77%，其中前五大經銷商產生的銷售收入占當期經銷產生的銷售收入總額的97.62%、89.38%、88.59%。
除了上述情況，記者還發(fā)現(xiàn)，瑞芯微境外產生的收入在波動中增長。
招股說明書顯示，2016年-2018年，瑞芯微境外產生的銷售收入分別為3.84億元、3.11億元、6.77萬元，分別占當期主營業(yè)務收入的29.57%、24.94%、53.27%。
獨立性較強
記者發(fā)現(xiàn)，瑞芯微的經營模式采用的是Fabless模式，即無晶圓生產線集成電路設計模式，只進行集成電路的設計和銷售，而晶圓的制造、芯片的封裝和測試均委托專業(yè)的晶圓制造公司。
在大多數(shù)隸屬于集成電路產業(yè)鏈的申報科創(chuàng)板上市的企業(yè)中，臺積電是一個難以繞過的存在，因為它是采用Fabless模式的IC設計企業(yè)通常會選擇的晶圓代工供應商。
據了解，臺積電是全球最大的晶圓代工廠商，成立于1987年，總部與主要工廠位于中國臺灣新竹科學園區(qū)，在臺交所和紐交所上市。與此同時，臺積電2018年全球產生的銷售額為34.21億美元，占全球銷售額的59%。
然而，記者發(fā)現(xiàn)，瑞芯微與臺積電“愛得并不那么深”。
招股說明書顯示，2016年-2018年，瑞芯微向前五大供應商采購的金額分別為8.23億元、7.25億元、6.73億元，分別占當期采購總額的91.77%、92.69%、96.65%。
其中，2016年-2017年，瑞芯微向臺積電采購金額為5210.92萬元、12298.12萬元，而在2018年，臺積電卻并未出現(xiàn)在瑞芯微的前五大供應商名單中。
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