2019年4月8日，*ST金嶺（000655，SZ）發(fā)布公告稱公司股票從2019年4月9日開市起撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，證券簡稱由“*ST金嶺”變更為“金嶺礦業(yè)”。
不過，在*ST金嶺披露的2018年年報(bào)中，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.41億元，同比下降0.24%；歸母凈利潤1.00億元，同比增長131.77%；扣非歸母凈利潤0.92億元，同比增長135.29%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.17億元，同比增長161.42%。
營收微降業(yè)績翻倍，這是什么騷操作？在風(fēng)云君為大家講述*ST金嶺脫帽大計(jì)之前，我們先來看一下公司2018年的主營業(yè)務(wù)情況。
一、主要產(chǎn)品毛利率大幅下跌
（數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)）
*ST金嶺屬于黑色金屬采選業(yè)，主營鐵礦石開采，鐵精粉、銅精粉、鈷精粉、球團(tuán)礦的生產(chǎn)、銷售及機(jī)械加工與銷售。從公司的收入結(jié)構(gòu)可以看出，鐵精粉和球團(tuán)是公司的主要利潤來源，二者合計(jì)占據(jù)營收比重的85%以上。
鐵精粉當(dāng)期毛利率為22.69%，同比減少了11.21個百分點(diǎn)。據(jù)公告披露，2018年因生產(chǎn)鐵精粉的主要原料鐵礦石硬度增加，品質(zhì)較差， 導(dǎo)致耗用的礦石、動力、人工、材料等成本上升。
加之因青島上合峰會的影響，涉及鋼鐵、化工、焦化等重點(diǎn)行業(yè)采取限產(chǎn)、限污或停產(chǎn)措施，減少污染物排放，在此期間礦山炸藥停止使用，影響了鐵精粉產(chǎn)量，導(dǎo)致其生產(chǎn)成本增加，毛利率下降。
球團(tuán)當(dāng)期毛利率為18.68%，同比減少了9.04個百分點(diǎn)。*ST金嶺的球團(tuán)生產(chǎn)及銷售主要在新疆地區(qū)，2018年球團(tuán)生產(chǎn)所需主要原材料鐵精粉采購價(jià)格受新疆市場、安全環(huán)保及自然保護(hù)區(qū)內(nèi)礦山政策性關(guān)停影響，導(dǎo)致了鐵精粉產(chǎn)量降低，使得球團(tuán)的單位生產(chǎn)成本增加，毛利率下降。
綜合來看，*ST金嶺2018年的銷售毛利率為24.12%，較上年下降10.32個百分點(diǎn)，所以毛利率并不是影響公司業(yè)績向好的原因。
那么問題來了，公司是怎么做到在當(dāng)期實(shí)現(xiàn)業(yè)績大增131.77%的呢？下面就由風(fēng)云君來帶各位品一品*ST金嶺的此番騷操作。
二、資產(chǎn)減值損失貢獻(xiàn)近4成利潤
這是公司近3年的資產(chǎn)減值損失明細(xì)：
（數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)）
2016年，*ST金嶺下屬子公司金鋼礦業(yè)和金嶺球團(tuán)受當(dāng)?shù)鼐S穩(wěn)及環(huán)保政策影響，全年無生產(chǎn)，當(dāng)期提取壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)減值等合計(jì)4.7億元。
2017年，全資子公司金鋼礦業(yè)因礦山政策性關(guān)停，相關(guān)采礦權(quán)依法注銷，*ST金嶺對金鋼礦業(yè)計(jì)提減值準(zhǔn)備和礦山地質(zhì)環(huán)境保護(hù)與恢復(fù)治理費(fèi)用合計(jì)4.01億元。
本來公司2017年度的凈利潤為正，眼瞅著能完美避開懸在頭上的帽子，可就因?yàn)檫@個4.01億損失，帽子沒躲開，還給加了個星星。真是“風(fēng)雨兼程經(jīng)營路，披星戴帽又一年”。
到了2018年，*ST金嶺未發(fā)生礦山關(guān)停等此類特殊事項(xiàng)，因而未對固定資產(chǎn)、在建工程等計(jì)提減值準(zhǔn)備，但此刻賬上回補(bǔ)的壞賬損失3892.22萬元令人矚目。
公告稱，2018年度公司成立壓減應(yīng)收款項(xiàng)專項(xiàng)工作組，采取嚴(yán)格的應(yīng)收賬款壓縮回收政策，以收取電子銀行承兌的方式收回了邢臺鋼鐵有限責(zé)任公司貨款6270萬元，轉(zhuǎn)回前期對該公司計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備3682.88萬元。
三、銷售費(fèi)用同比降幅7成
*ST金嶺2017年銷售費(fèi)用為8237.43萬元，2018年則降至2131.03萬元，減少了6106.39萬元，同比降幅高達(dá)74.13%，為何會有如此大的變動呢？
我們來看看公司銷售費(fèi)用的構(gòu)成情況：
（數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)）
上表可以看出，*ST金嶺銷售費(fèi)用中變化最大的是運(yùn)雜費(fèi)。2018年共發(fā)生運(yùn)雜費(fèi)2014.18萬元，較17年下降了75.29%。
對此，公司在年報(bào)中表示銷售運(yùn)費(fèi)下滑較大的主因來源于兩方面：
一是報(bào)告期內(nèi)需要公司及子承運(yùn)的客戶本期從公司購貨較少，導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)同比減少約3996萬元。
具體來講，2017年度，*ST金嶺及子公司主營產(chǎn)品精鐵粉及球團(tuán)以到廠價(jià)銷售結(jié)算為主，運(yùn)費(fèi)由公司承擔(dān)；2018年度則變?yōu)橐猿鰪S價(jià)結(jié)算為主，運(yùn)費(fèi)由客戶承擔(dān)。
二是子公司金鋼礦業(yè)2018全年無銷售，導(dǎo)致當(dāng)期運(yùn)費(fèi)同比減少約2100萬元。
四、財(cái)務(wù)費(fèi)用+投資收益+政府補(bǔ)助
*ST金嶺2018年的財(cái)務(wù)費(fèi)用為-227.5萬元，同比降幅146.51%。其中，當(dāng)期利息支出為215.03萬元，較上年減少348.06萬元；利息收入為451.07萬元，較上年增加371.97萬元。
同時，*ST金嶺當(dāng)期獲得投資收益1492.24萬元，占當(dāng)期利潤總額比例11.47%，主要為聯(lián)營企業(yè)金鼎礦業(yè)權(quán)益法核算實(shí)現(xiàn)的投資收益及參股山鋼財(cái)務(wù)公司分紅所致。
除此之外，公司在2018年獲得的政府補(bǔ)助明顯增多。其中，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為700.47萬元，較17年增加558.64萬元，漲幅達(dá)393.89%。
由此可見，上述項(xiàng)目也在一定程度上緩解了主營業(yè)務(wù)下滑帶來的壓力，為凈利潤大增131.77%做出了一份貢獻(xiàn)。
至此，脫帽大計(jì)完美達(dá)成。
五、關(guān)聯(lián)交易占據(jù)半壁江山
不得不提的是，*ST金嶺的關(guān)聯(lián)交易在年報(bào)中也頗為亮眼。
（數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)）
2018年*ST金嶺向關(guān)聯(lián)方銷售鐵精粉的收入為36583.77萬元，占同類交易金額比例達(dá)47.80%。
其中，淄博鐵鷹鋼鐵有限公司與*ST金嶺的關(guān)聯(lián)關(guān)系為受同一母公司（山東金嶺鐵礦有限公司）控制，鐵精粉銷售額達(dá)27613.51萬元，為公司當(dāng)期的第一大客戶。
（數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)）
采購方面，*ST金嶺當(dāng)期向山東金鼎有限責(zé)任公司采購鐵礦石21304.85萬元，占同類交易金額比例高達(dá)62.9%。金鼎礦業(yè)系*ST金嶺的聯(lián)營公司，直接持股比例為40%。
六、行業(yè)復(fù)蘇方是良機(jī)
當(dāng)然，*ST金嶺做出的種種努力最終成功摘星脫帽，離不開鋼鐵市場整體復(fù)蘇這一天賜良機(jī)。
（數(shù)據(jù)來源：西本新干線）
2011年以來，普氏62%鐵礦石指數(shù)于2011年2月15日達(dá)到歷史高點(diǎn)193美元/噸，此后總體趨勢震蕩下跌，并于2015年12月15日跌至38.5美元/噸，創(chuàng)歷史新低。
從2016年開始，鐵礦石價(jià)格有所回升。2018年鐵礦石價(jià)格整體窄幅震蕩，全年均價(jià)69.46美元/噸。
進(jìn)入2019年，受淡水河谷礦難事件的持續(xù)發(fā)酵，巴西3月鐵礦石出口量為2218萬噸，較去年同期下降26%，創(chuàng)6年來最低水平。
同時，颶風(fēng)對澳大利亞的鐵礦石也造成巨大影響，3月澳大利亞鐵礦石出貨量降至5750萬噸，為3年來低位。
全球鐵礦石的巨頭減產(chǎn)在短期內(nèi)推動了鐵礦石價(jià)格上揚(yáng)，截止至2019年4月10日，普氏62%鐵礦石價(jià)格最高達(dá)95.05美元/噸。
值得關(guān)注的是，*ST金嶺在年報(bào)中指出，從市場供需來看，鐵礦石市場供過于求的趨勢仍然持續(xù)，2019年鐵礦石價(jià)格整體仍處在偏弱趨勢，將呈波動運(yùn)行態(tài)勢。
雖然歷盡艱辛完成摘帽，但是金嶺礦業(yè)2019年的盈利能力仍然存在較大的考驗(yàn)。