一、政策風(fēng)險 
（一）產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險 
交通運輸業(yè)是國民經(jīng)濟中基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，而軌道交通則是國 
家綜合交通運輸體系的骨干。因此，國家各類相關(guān)政策性文件一直將軌道交通行 
業(yè)列為優(yōu)先發(fā)展和加快發(fā)展的行業(yè)。得益于此，處于軌道交通業(yè)上游的軌道交通 
車輛制造業(yè)近幾年來獲得了長足的發(fā)展。 
如果未來國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大不利變化，導(dǎo)致軌道交通行業(yè)發(fā)展速度下 
降，對軌道交通裝備需求量減少，進(jìn)而會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。 
（二）軌道交通建設(shè)項目審批節(jié)奏不穩(wěn)的風(fēng)險 
當(dāng)前，新增軌道交通建設(shè)項目是拉動軌道交通裝備需求的主要因素。軌道交 
通建設(shè)項目具有投資金額大、影響范圍廣等特點，因此，國家對該類投資項目的 
審批規(guī)定了嚴(yán)格的審批標(biāo)準(zhǔn)和審批程序。 
近年幾來，國家不斷下放軌道交通建設(shè)項目的審批權(quán)限，這有利于地方政府 
靈活、高效地實施軌道交通建設(shè)項目，但也有可能導(dǎo)致地方過度投資。 
在當(dāng)下我國經(jīng)濟增速放緩的宏觀背景下，軌道交通建設(shè)項目投資已成為我國 
政府促進(jìn)經(jīng)濟增長的重要著力點。但是不排除存在政府部門收緊基礎(chǔ)設(shè)施投資項 
目審批權(quán)限，或放緩軌道交通建設(shè)項目的審批進(jìn)度的可能。如果國家收緊軌道交 
通建設(shè)項目的審批，則可能對軌道交通建設(shè)項目投資造成不利影響，進(jìn)而影響軌 
道交通裝備制造業(yè)，并對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。 
此外，鑒于軌道交通關(guān)系公共安全，如果軌道交通項目建設(shè)或者運營過程中
發(fā)生重大安全事故或其他意外狀況，也可能會直接影響政府部門對軌道交通建設(shè) 
項目的審批及實施進(jìn)度，進(jìn)而可能對公司的業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。 
二、市場風(fēng)險 
（一）行業(yè)特性導(dǎo)致發(fā)行人客戶集中度較高的風(fēng)險 
發(fā)行人主營中高速動車組列車、城軌車輛等軌道交通車輛配套產(chǎn)品的研發(fā)、 
生產(chǎn)與銷售，下游客戶主要為軌道交通車輛整車制造企業(yè)。而國內(nèi)軌道交通車輛 
整車制造行業(yè)非常集中，在中高速動車組列車和城市軌道列車（低速動車組列車） 
制造領(lǐng)域，中國中車下屬的各整車制造企業(yè)幾乎占據(jù)了國內(nèi) 100%的市場份額。 
這種行業(yè)特性導(dǎo)致發(fā)行人客戶非常集中。按同一控制口徑統(tǒng)計，2016 年、 
2017 年及 2018 年，公司對中國中車下屬各整車制造企業(yè)的銷售收入占營業(yè)收入 
的比重分別為 84.36%、83.67%和 86.14%。 
目前，在公司產(chǎn)品涉及的領(lǐng)域，中國中車下屬各整車制造企業(yè)獨立采購，但 
是，如果未來中國中車下屬各整車制造企業(yè)通過聯(lián)合招標(biāo)等集中采購方式選擇供 
應(yīng)商，可能會削弱公司的議價能力，進(jìn)而可能對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。 
（二）市場競爭加劇風(fēng)險 
報告期內(nèi)，發(fā)行人主營軌道交通配套產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，所處行業(yè)存 
在認(rèn)證、技術(shù)、資金、人才、市場等壁壘，市場準(zhǔn)入條件較高。由于國家產(chǎn)業(yè)政 
策支持、市場需求旺盛以及我國軌道交通裝備行業(yè)的不斷發(fā)展，本行業(yè)可能會吸 
引更多的潛在競爭對手參與競爭，市場競爭程度可能面臨加劇的情況。如果將來 
公司不能根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢和市場競爭格局及時調(diào)整經(jīng)營策略，持續(xù)保持研發(fā)水 
平、產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品供應(yīng)速度和售后服務(wù)等方面的領(lǐng)先優(yōu)勢，可能會面臨客戶流 
失的風(fēng)險。 
三、經(jīng)營風(fēng)險 
（一）技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品開發(fā)的不確定性風(fēng)險 
鑒于軌道交通關(guān)系公共安全，軌道交通裝備相關(guān)新產(chǎn)品、新技術(shù)投入使用前
的審查、認(rèn)證周期長，前期投入大。如果公司未來受各種客觀條件的制約，不能 
對未來技術(shù)、市場的發(fā)展趨勢做出準(zhǔn)確判斷，致使公司在新技術(shù)的研發(fā)方向、重 
要產(chǎn)品的方案制定等方面不能做出準(zhǔn)確決策，則公司研發(fā)項目將存在失敗的風(fēng) 
險；并且，即使新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)成功，也存在不能得到市場廣泛認(rèn)可或經(jīng)濟 
效益不及預(yù)期的風(fēng)險，從而對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。 
（二）專業(yè)管理人才和技術(shù)人才缺乏的風(fēng)險 
公司保持持續(xù)、快速的發(fā)展，得益于公司管理團隊、核心技術(shù)人員等全體員 
工的共同努力。軌道交通裝備制造行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)。隨著公司經(jīng)營規(guī)模 
的快速擴張以及產(chǎn)品的多元化發(fā)展，公司對于高素質(zhì)、專業(yè)化的優(yōu)秀技術(shù)人才和 
管理人才的需求逐漸增加。 
如果將來公司不能根據(jù)研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營的需要及時引進(jìn)優(yōu)秀專業(yè)技術(shù)人才 
和管理人才，公司業(yè)務(wù)經(jīng)營可能會受到不利影響。 
（三）產(chǎn)品質(zhì)量問題風(fēng)險 
軌道交通車輛裝備關(guān)系公共安全，對產(chǎn)品的可靠性、安全性要求很高。為滿 
足客戶的質(zhì)量要求，公司已建立起涵蓋產(chǎn)品設(shè)計、原料采購、產(chǎn)品生產(chǎn)、質(zhì)量檢 
驗等各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的質(zhì)量管理體系，并設(shè)立專門的質(zhì)量管理部門把控產(chǎn)品質(zhì)量。自 
設(shè)立以來公司未發(fā)生任何重大產(chǎn)品質(zhì)量事故或質(zhì)量糾紛。 
如果將來公司產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量缺陷，影響到軌道交通車輛的正常運行，將會損 
害公司聲譽，降低客戶對公司的信賴度，進(jìn)而對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。 
（四）原材料價格波動的風(fēng)險 
公司產(chǎn)品使用的原材料種類較多，且占生產(chǎn)成本的比重較高。主要原材料包 
括鋁管、不銹鋼板、裕得麗板、吸音材、玻纖布、銅絞線、保溫材等，并且公司 
使用的許多原材料是小眾的新型材料，價格透明度低。如果原材料價格大幅上升， 
會增加公司的生產(chǎn)成本，對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。 
四、財務(wù)風(fēng)險 
（一）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險 
2016 年末、2017 年末及 2018 年末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為 18,584.64 
萬元、16,320.94 萬元和 16,410.96 萬元，占各年末總資產(chǎn)的比例分別為 52.37%、 
36.52%和 29.53%，占比較高。公司客戶主要為央企和大型地方國企，應(yīng)收賬款 
發(fā)生壞賬的可能性較小。報告期各年末，公司應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)良好，1 年以內(nèi) 
賬齡的應(yīng)收賬款占比均在 80%左右。但隨著公司經(jīng)營規(guī)模的持續(xù)擴大，應(yīng)收賬款 
規(guī)模可能進(jìn)一步增加，如果公司采取的收款措施不力或客戶經(jīng)營情況惡化，應(yīng)收 
賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險可能增加。 
（二）存貨規(guī)模增加的風(fēng)險 
2016 年末、2017 年末和 2018 年末，公司存貨賬面價值分別為 6,426.98 萬 
元、9,787.48 萬元和 13,656.36 萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為 18.11%、21.90% 
和 24.58%。 
公司下游客戶主要為軌道交通車輛整車制造企業(yè)對配套產(chǎn)品的安全性和可 
靠性要求很高，公司產(chǎn)品交付給客戶并經(jīng)對方裝車調(diào)試、驗收合格后，方能取得 
收入確認(rèn)憑證確認(rèn)收入。行業(yè)的特殊性及其產(chǎn)品特征決定了下游客戶的生產(chǎn)周期 
和回款周期較長，進(jìn)而導(dǎo)致公司與客戶的結(jié)算周期較長。這導(dǎo)致公司發(fā)出商品占 
款較多，存貨周轉(zhuǎn)周期較長。 
未來隨著公司規(guī)模的持續(xù)擴大，存貨規(guī)模也將進(jìn)一步增大。若未來市場環(huán)境 
發(fā)生變化，則可能使公司面臨流動性風(fēng)險，這將對公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。 
（三）業(yè)績下滑的風(fēng)險 
公司業(yè)務(wù)集中于軌道交通車輛配套產(chǎn)品制造領(lǐng)域，產(chǎn)品的市場需求與下游整 
車制造行業(yè)的景氣度密切相關(guān)，而整車制造行業(yè)的發(fā)展主要取決于我國軌道交通 
領(lǐng)域投資情況。如果未來鐵路行業(yè)投資或者產(chǎn)業(yè)政策出現(xiàn)重大變化，公司的技術(shù) 
服務(wù)不能持續(xù)滿足客戶需求，原材料采購價格大幅上漲，公司核心人員發(fā)生重大 
變化，募集資金投資項目收益不及預(yù)期或其他因素導(dǎo)致公司經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變 
化，而公司自身未能及時進(jìn)行調(diào)整，則不能排除公司在未來期間的經(jīng)營業(yè)績無法 
持續(xù)增長，甚至可能出現(xiàn)公司上市當(dāng)年營業(yè)利潤比上年下滑的風(fēng)險。 
（四）主要產(chǎn)品毛利率下滑的風(fēng)險 
受益于國家產(chǎn)業(yè)政策的大力支持、軌道交通裝備行業(yè)的快速發(fā)展，憑借較高 
的行業(yè)準(zhǔn)入門檻以及公司較強的創(chuàng)新能力、配套服務(wù)能力和組織管理能力，公司 
盈利能力較強。2016年度、2017年度及2018年度，公司綜合毛利率分別為60.70%、 
58.72%和62.37%。 
如果未來行業(yè)競爭的加劇、原材料價格波動及人力成本上升都將使公司面臨 
毛利率水平下降的風(fēng)險。 
（五）每股收益被攤薄的風(fēng)險 
本次發(fā)行完成后，發(fā)行人凈資產(chǎn)規(guī)模將大幅增加。由于募集資金投資項目從 
建設(shè)到達(dá)產(chǎn)需要一定時間，募集資金到位后，募集資金投資項目的效益實現(xiàn)存在 
一定的滯后性，因此，發(fā)行人的即期回報存在被攤薄的風(fēng)險。 
五、稅收優(yōu)惠政策變動風(fēng)險 
公司于 2011 年 10 月被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，并分別于 2014 年 8 月、2017 
年 12 月通過高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審。根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》、《中華 
人民共和國企業(yè)所得稅法實施條例》以及《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》等相關(guān) 
規(guī)定，報告期內(nèi)公司適用 15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。如果未來國家相關(guān)稅收優(yōu) 
惠政策發(fā)生調(diào)整，將可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。 
六、募集資金投資項目風(fēng)險 
本次公開發(fā)行股份募集資金運用全部圍繞公司主營業(yè)務(wù)進(jìn)行，募集資金投資 
項目的順利實施，將鞏固和提升公司現(xiàn)有產(chǎn)品的市場地位，進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn) 
品結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司持續(xù)、健康發(fā)展，增強公司整體競爭力。 
如因項目建設(shè)所需資金不能及時到位導(dǎo)致項目延期實施，或因行業(yè)競爭加 
劇、市場環(huán)境突變、項目管理不善導(dǎo)致募集資金投資項目不能如期實施，均可能 
導(dǎo)致募集資金投資項目不能如期實現(xiàn)預(yù)期效益。 
此外，根據(jù)公司募集資金投資項目的實施計劃，本次發(fā)行股份募集資金主要 
用于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)投資，如果募集資金投資項目無法實現(xiàn)預(yù)期收益，則存
在因折舊和攤銷大幅增加而導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險。 
七、實際控制人不當(dāng)控制風(fēng)險 
公司實際控制人王堅群及其配偶劉英直接及間接持有公司 93.96%股權(quán)。按 
照本次計劃發(fā)行股份數(shù) 2,700.00 萬股計算，本次公開發(fā)行后實際控制人持股比 
例降至 70.47%，雖有所下降，但是仍然保持對公司的絕對控制地位。若公司實 
際控制人利用其對公司的控制地位，通過行使表決權(quán)對公司在發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營決 
策、人事安排和利潤分配等重大事宜施加不利影響，公司及中小股東面臨利益受 
損的風(fēng)險。 
八、股市波動風(fēng)險 
股票價格的波動除受公司的盈利狀況、發(fā)展前景等與自身生產(chǎn)經(jīng)營有直接關(guān) 
系的因素影響外，還受國際和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢、貨幣政策、經(jīng)濟政策、市場心 
理、股票市場供求狀況等諸多因素的影響，因此，股市存在頻繁波動的風(fēng)險。投 
資者在考慮投資本公司股票時，應(yīng)預(yù)計到前述各類因素可能帶來的投資風(fēng)險，并 
做出審慎判斷。如果投資者投資策略實施不當(dāng)，可能會給投資者造成損失。