廣東凱金新能源科技股份有限公司（簡稱：凱金新能源）是一家以研發(fā)、生產(chǎn)和銷售鋰離子電池負極材料的高新技術上市新能源企業(yè)。成立于2012年03月，投資總額10億RMB，占地面積50000 ㎡。具有五項國家發(fā)明專利，37項實用新型專利，被評為“國家高新技術企業(yè)”、“2016年東莞市高成長型企業(yè)”、“東莞市第十批上市后備企業(yè)”、“廣東省工程技術研究中心”等榮譽。近期領航財經(jīng)網(wǎng)（protek-system.com）綜合整理發(fā)現(xiàn)凱金新能源主要風險如下。
一、行業(yè)風險 （一）宏觀經(jīng)濟及行業(yè)波動風險 公司的主營業(yè)務為鋰離子電池負極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，下游行業(yè)為動 力電池市場、消費電池市場和儲能電池市場。消費電池市場目前的發(fā)展已趨于穩(wěn) 定；受益于國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟增長以及各國政府政策的大力支持，動力電池市場規(guī) 模呈較快發(fā)展態(tài)勢；儲能電池市場亦有廣闊的發(fā)展前景。公司產(chǎn)品主要銷售至力電池市場，過去十年，國家對新能源汽車出臺了一系列的補貼措施，支持新能 源汽車的發(fā)展，進而帶動上游鋰離子動力電池行業(yè)及鋰離子電池負極材料市場速發(fā)展。但如果未來國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟增長放緩以及下游行業(yè)因產(chǎn)業(yè)政策變化發(fā)生 周期性波動，從而導致公司產(chǎn)品的市場需求下降，將會對公司的銷售規(guī)模和盈利 能力產(chǎn)生不利影響。 （二）政策退坡風險 目前公司客戶主要集中在動力電池市場，公司與寧德時代、孚能科技、天津 力神、萬向一二三、天津捷威、比克電池、國軒高科、鵬輝能源等行業(yè)內(nèi)多家知 名動力電池企業(yè)建立了長期合作關系，公司業(yè)績也因此大幅上升。但近年來，國 家對新能源汽車的補貼退坡明顯，如 2019 年 3 月，工信部、科技部、財政部和 國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布的《關于進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通 知》，對新能源汽車的補貼政策進行了大幅調(diào)整，同車型補貼金額下滑 50%以上。 未來，國家對新能源汽車的補貼力度可能繼續(xù)下降，給新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)帶 來較大的成本壓力，如果公司不能采取有效的辦法應對成本下降的壓力，將會對 公司盈利能力帶來不利影響。
二、經(jīng)營風險
（一）客戶集中的風險 2016-2018 年度，公司對前 5 名客戶合計銷售收入占當期營業(yè)收入的比例分 別為 80.29%、64.52%和 71.81%，其中來自寧德時代的收入占公司當期營業(yè)收入 比例分別為 63.37%、48.83%和 45.57%。報告期內(nèi)，公司客戶集中度相對較高。 鋰電池廠商對原材料供應的質(zhì)量及其穩(wěn)定性要求十分嚴格，各個鋰電池廠均有各自的原材料認證體系，原材料廠商進入其供應商體系前需要經(jīng)過一系列嚴 格的產(chǎn)品測試和審核認證；為避免出現(xiàn)質(zhì)量波動風險，原材料廠商一旦通過產(chǎn)品 認證并進入其供應商體系，鋰電池廠商通常會與原材料廠商保持長期、穩(wěn)定的供 應關系，通常不會輕易更換。但如果寧德時代等重要客戶由于市場戰(zhàn)略、原材料 供應、產(chǎn)品技術、市場競爭或自身生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生重大變化等原因?qū)е缕鋵井a(chǎn) 品的需求量下降，而公司無法及時拓展新客戶，則會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大 不利影響。
（二）委外加工產(chǎn)能不足以及委外加工產(chǎn)品質(zhì)量的風險 盡管 2018 年之后，公司已實現(xiàn)部分自有石墨化加工及炭化加工產(chǎn)能，但由 于公司負極材料的生產(chǎn)規(guī)模增長迅速，石墨化加工和炭化加工產(chǎn)能尚無法滿足自 身全部需求，因此，目前仍有大部分負極材料的石墨化加工及炭化加工工序通過 委外加工方式來完成。
雖然公司已經(jīng)建立了相應的供應商體系和委外加工質(zhì)量管理制度，但如果公 司對委外加工環(huán)節(jié)管控不足，導致負極材料的加工工藝無法達到公司的質(zhì)量標 準，將影響產(chǎn)品的品質(zhì)。同時如果雙方在執(zhí)行過程中出現(xiàn)合作分歧導致合同終止， 石墨化加工和炭化加工產(chǎn)能將無法滿足生產(chǎn)需求，從而對公司的行業(yè)聲譽和經(jīng)營 業(yè)績產(chǎn)生不利影響。 （
三）技術創(chuàng)新不足風險 負極材料是鋰離子電池的四大主要原材料之一，其性能發(fā)揮對鋰離子電池的 各項指標有重大影響。雖然負極材料的基本結(jié)構(gòu)已確定，但生產(chǎn)工藝一直在不斷 改進，不斷有新的突破。同時，隨著終端的應用需求不斷更新?lián)Q代，下游產(chǎn)業(yè)對 鋰電池能量密度、循環(huán)使用壽命、電池的一致性和安全性要求不斷提升，克容量 高、安全性高、穩(wěn)定性好、循環(huán)壽命長的新型負極材料將會逐步成為市場追逐的 熱點產(chǎn)品，這對負極材料生產(chǎn)企業(yè)的創(chuàng)新能力和研發(fā)效率提出了更高的要求。 公司是鋰離子電池負極材料的主要廠商之一，擁有專業(yè)的研發(fā)人員和專業(yè)技 術儲備，具有豐富的產(chǎn)品開發(fā)和制造經(jīng)驗。但如果在研發(fā)競爭中，公司的技術研 發(fā)效果不達預期，將會影響到公司的經(jīng)營效益和持續(xù)發(fā)展能力。
（四）原材料價格波動的風險 公司生產(chǎn)所需的原材料主要有焦類產(chǎn)品、初級石墨等。上述原材料市場供應 充足，行業(yè)競爭充分，產(chǎn)品價格透明度較高。焦類產(chǎn)品主要為石油焦、針狀焦等 石化產(chǎn)品，其價格受石油等基礎原料價格和市場供需關系影響，呈現(xiàn)不同程度的 波動。原材料價格的波動會直接導致公司采購成本的波動。2017 年，受到環(huán)保 升級影響，石油焦和針狀焦的價格大幅上漲，對負極材料廠商成本造成較大壓力。 公司通過不斷跟蹤原材料市場價格，在價格高點謹慎控制采購量，在價格回 落時適當補充庫存；同時，公司通過研發(fā)升級在一定程度上降低原材料價格波動 對公司盈利水平帶來的影響。但如果原材料價格在短時間內(nèi)出現(xiàn)較大波動，仍會 對公司盈利狀況產(chǎn)生不利影響。
（五）產(chǎn)品價格下降風險
公司的主要客戶為動力電池裝機量排名前十的廠商，具有較強的議價能力。 受補貼政策退坡、市場競爭加劇等相關因素的影響，新能源汽車廠商的盈利能力 受到一定程度的影響，其盈利壓力將會進一步傳導給動力電池廠商。公司作為動 力電池主要原材料之一的負極材料的提供商，面臨下游動力電池廠商傳導的成本 壓力以及激烈的市場競爭，公司產(chǎn)品存在價格下降的風險，進而對公司盈利產(chǎn)生 不利影響。