北京交大思諾科技股份有限公司成立于2001年6月6日，公司于2005年首批通過鐵道部鐵路運(yùn)輸安全設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)認(rèn)定。
　　公司立足于鐵路運(yùn)輸自動(dòng)化控制領(lǐng)域，專注于列車控制系統(tǒng)的開發(fā)和技術(shù)服務(wù)，作為北京交通大學(xué)機(jī)車信號(hào)項(xiàng)目產(chǎn)學(xué)研結(jié)合的載體，公司致力于機(jī)車信號(hào)科研成果的轉(zhuǎn)化和后續(xù)配套研發(fā)，并為產(chǎn)品生產(chǎn)和現(xiàn)場(chǎng)應(yīng)用提供技術(shù)支撐。作為列控車載系統(tǒng)的關(guān)鍵技術(shù)裝備，交大思諾機(jī)車信號(hào)車載系統(tǒng)設(shè)備安全可靠、技術(shù)性能領(lǐng)先，在全國(guó)鐵路得到大規(guī)模應(yīng)用，為歷次鐵路大提速提供了關(guān)鍵技術(shù)保障，為推動(dòng)鐵路科學(xué)技術(shù)進(jìn)步和保障鐵路運(yùn)輸安全發(fā)揮了重要作用，相關(guān)技術(shù)也在國(guó)內(nèi)多個(gè)城市的地鐵和輕軌建設(shè)中得到廣泛應(yīng)用，取得了顯著的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益。迄今，交大思諾機(jī)車信號(hào)車載系統(tǒng)共計(jì)榮獲鐵道部科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)兩項(xiàng)、國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)一項(xiàng)。近期領(lǐng)航財(cái)經(jīng)資訊網(wǎng)（protek-system.com)整理發(fā)現(xiàn)交大思諾風(fēng)險(xiǎn)如下：
 
（一）公司產(chǎn)品質(zhì)量問題導(dǎo)致安全事故的風(fēng)險(xiǎn)
安全是軌道交通運(yùn)營(yíng)的生命線， 軌道交通行車安全直接關(guān)系到人民的生命財(cái)
產(chǎn)安全。公司產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于全國(guó)多條鐵路和城市軌道交通線路，在列車行車
安全中發(fā)揮了重要作用。若因不可預(yù)見因素導(dǎo)致公司產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問題，使鐵路
行車發(fā)生重大安全責(zé)任事故，將降低公司及產(chǎn)品的市場(chǎng)信譽(yù)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成嚴(yán)
重不利影響。
（二）產(chǎn)品認(rèn)證風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)《鐵路安全管理?xiàng)l例》（國(guó)務(wù)院令第 639 號(hào)）、《鐵路運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)備生
產(chǎn)企業(yè)審批辦法》、《中國(guó)鐵路總公司鐵路專用產(chǎn)品認(rèn)證管理辦法》（鐵總科技
[2014]135 號(hào)）、《中國(guó)鐵路總公司鐵路專用產(chǎn)品認(rèn)證采信目錄》（鐵總科技〔2014〕
201 號(hào)）等相關(guān)規(guī)定，國(guó)家對(duì)境內(nèi)生產(chǎn)鐵路運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)備的企業(yè)實(shí)行行政許可，
對(duì)未設(shè)定行政許可但列入《采信目錄》的鐵路產(chǎn)品實(shí)行認(rèn)證管理，公司核心產(chǎn)品
需在取得行政許可及認(rèn)證后方可進(jìn)行生產(chǎn)銷售。
目前， 公司核心產(chǎn)品應(yīng)答器系統(tǒng)及機(jī)車信號(hào)產(chǎn)品均需要且已取得了國(guó)家鐵路
局頒發(fā)的鐵路運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)許可證和 CRCC 認(rèn)證。根據(jù)前述規(guī)定，鐵
路運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)許可證以及 CRCC 認(rèn)證每五年需要重新認(rèn)證，而宏觀
經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境處于不斷發(fā)展變化之中，相關(guān)產(chǎn)品未來能否持續(xù)取得許可或
通過認(rèn)證存在不確定性。一旦出現(xiàn)產(chǎn)品不能取得許可或認(rèn)證的情形，將對(duì)公司經(jīng)
營(yíng)造成嚴(yán)重不利影響。

（三）收入波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
公司產(chǎn)品主要銷售給下游列控系統(tǒng)集成商、鐵路“四電”工程總承包商和各
鐵路局。對(duì)運(yùn)用于高速鐵路、城市軌道交通具體線路項(xiàng)目的配套應(yīng)答器系統(tǒng)，公
司在獲取相應(yīng)線路開通信息后確認(rèn)收入。 由于收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)受軌道交通項(xiàng)目建設(shè)
周期和施工環(huán)節(jié)的影響，公司各期確認(rèn)的收入可能產(chǎn)生一定的波動(dòng)。
（四）客戶、供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)
1、客戶集中度高的風(fēng)險(xiǎn)
公司主要客戶為列控系統(tǒng)集成商、鐵路“四電”工程總承包商以及各鐵路
局。受行業(yè)許可及招投標(biāo)資質(zhì)等因素影響，列控系統(tǒng)集成商及鐵路“四電”工程
總承包商較為集中。列控系統(tǒng)集成商主要包括中國(guó)通號(hào)、和利時(shí)、交控科技、眾
合科技等集團(tuán)客戶，工程總承包商主要為中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建等大型央企，均為
公司客戶。 2016 年度、 2017 年度和 2018 年度，公司對(duì)前五大客戶的銷售收入占
營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 88.96%、 90.02%和 82.79%，客戶集中度較高。若公司主
要客戶流失或主要客戶因自身經(jīng)營(yíng)及資質(zhì)等方面產(chǎn)生不利變化導(dǎo)致其需求大幅
減少，將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
2、供應(yīng)商集中度高的風(fēng)險(xiǎn)
公司定位于研發(fā)型企業(yè)， 自成立以來一直專注于產(chǎn)品的系統(tǒng)設(shè)計(jì)及軟硬件開
發(fā)和產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的全流程管控，板卡焊接和整機(jī)生產(chǎn)組裝等主要通過外協(xié)完成，其
中板卡焊接是通過封裝工藝將通用電子元器件組裝在 PCB 上的通用制造工序，
整機(jī)生產(chǎn)組裝是常規(guī)的工業(yè)制造環(huán)節(jié)。這種生產(chǎn)模式有利于公司將人才、技術(shù)、
資金等資源集中應(yīng)用于產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，符合公司發(fā)展情況。經(jīng)過多年合作，
公司與外協(xié)廠商已形成合作共贏的良好關(guān)系。2016 年度、2017 年度和 2018 年度，
公司向前五大供應(yīng)商采購(gòu)額占采購(gòu)總額的比例分別為 67.85%、65.43%和 67.56%。
若公司主要供應(yīng)商的產(chǎn)品制造質(zhì)量出現(xiàn)問題、 自身經(jīng)營(yíng)發(fā)生不利變化或無法
持續(xù)取得硬件生產(chǎn)所必須的資質(zhì)認(rèn)證，導(dǎo)致其不能向公司及時(shí)供應(yīng)產(chǎn)品，將對(duì)公
司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

二、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
（一）技術(shù)更新風(fēng)險(xiǎn)
我國(guó)軌道交通行業(yè)已進(jìn)入快速發(fā)展階段且日趨高速化、自動(dòng)化，對(duì)于軌道交
通列車行車安全設(shè)備的要求也逐步提高，推動(dòng)了原有技術(shù)的應(yīng)用及更新、升級(jí)。
由于行業(yè)技術(shù)持續(xù)更新、研發(fā)周期長(zhǎng)，如果公司未來無法準(zhǔn)確把握行業(yè)技術(shù)發(fā)展
趨勢(shì)并跟進(jìn)技術(shù)研發(fā)方向， 或產(chǎn)品研發(fā)速度無法匹配行業(yè)與主管部門對(duì)技術(shù)更新
的需求，公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展將受到不利影響。此外，公司技術(shù)創(chuàng)新和
新產(chǎn)品的開發(fā)受各種客觀條件的制約，存在失敗的風(fēng)險(xiǎn)，也存在新技術(shù)、新產(chǎn)品
研發(fā)成功后不能得到市場(chǎng)的認(rèn)可或者未達(dá)到預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）技術(shù)人員缺失風(fēng)險(xiǎn)
軌道交通列控設(shè)備屬于技術(shù)密集型產(chǎn)品， 融合了現(xiàn)代通信技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)、
數(shù)字信號(hào)處理技術(shù)等多領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)和技術(shù)應(yīng)用，行業(yè)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)豐富、跨學(xué)科、
跨專業(yè)的復(fù)合型人才相對(duì)較少。 公司自成立以來一直重視對(duì)研發(fā)及技術(shù)服務(wù)人員
的培養(yǎng)，已培養(yǎng)出一批技術(shù)過硬的研發(fā)及技術(shù)服務(wù)人員，為公司產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)
開拓打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，并已制定有效的薪酬管理體系，同時(shí)通過股權(quán)激勵(lì)等方式
提高研發(fā)隊(duì)伍的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。但近年來，隨著列車行車安全行業(yè)的快速發(fā)
展，行業(yè)內(nèi)逐漸出現(xiàn)人力成本上升、人才短缺的局面。若公司技術(shù)人員不足或出
現(xiàn)人才流失，將使公司產(chǎn)品難以滿足市場(chǎng)需求，從而對(duì)公司未來的發(fā)展造成不利
影響。
（三）技術(shù)失密風(fēng)險(xiǎn)
公司在列車運(yùn)行控制系統(tǒng)方面進(jìn)行了大量研發(fā)，形成了公司的核心技術(shù)。雖
然公司已通過申請(qǐng)專利、商業(yè)秘密保護(hù)等手段保護(hù)公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)，通過核心技術(shù)
人員持股、簽訂保密協(xié)議等方式增強(qiáng)核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和凝聚力，但如果未
來因其他原因造成公司技術(shù)失密，將會(huì)削弱公司的競(jìng)爭(zhēng)力，從而對(duì)公司未來的發(fā)
展造成不利影響。

三、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為軌道交通列車運(yùn)行控制系統(tǒng)關(guān)鍵設(shè)備的研發(fā)設(shè)計(jì)、組織生
產(chǎn)、銷售及技術(shù)支持，產(chǎn)品主要應(yīng)用于普速鐵路、高速鐵路和城市軌道交通。若
因宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)家政策變化等因素導(dǎo)致軌道交通投資建設(shè)步伐放緩，影響市
場(chǎng)對(duì)軌道交通列控設(shè)備的需求，將對(duì)公司的產(chǎn)品銷售及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
（二）市場(chǎng)開拓風(fēng)險(xiǎn)
我國(guó)鐵路行業(yè)維持高速發(fā)展的同時(shí)，城市軌道交通也進(jìn)入了快速發(fā)展新時(shí)
期，運(yùn)營(yíng)規(guī)模、客運(yùn)量、在建線路長(zhǎng)度、規(guī)劃線路長(zhǎng)度均創(chuàng)歷史新高，城軌交通
發(fā)展日漸網(wǎng)絡(luò)化、差異化，制式結(jié)構(gòu)多元化，網(wǎng)絡(luò)化運(yùn)營(yíng)逐步實(shí)現(xiàn)。在此背景下，
城市軌道交通對(duì)列控設(shè)備的需求逐漸增加。 若公司產(chǎn)品或經(jīng)營(yíng)策略無法及時(shí)適應(yīng)
新的市場(chǎng)需求，將可能對(duì)公司未來盈利能力的穩(wěn)定性和持續(xù)性產(chǎn)生不利影響。
（三）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)
在軌道交通列控系統(tǒng)關(guān)鍵設(shè)備領(lǐng)域， 目前與公司構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的主要是
國(guó)內(nèi)廠商，其中，應(yīng)答器系統(tǒng)的主要競(jìng)爭(zhēng)者為通號(hào)設(shè)計(jì)院、華鐵信息等，機(jī)車信
號(hào)產(chǎn)品的主要競(jìng)爭(zhēng)者包括山西潤(rùn)澤豐、深圳長(zhǎng)龍等；軌道電路讀取器的主要競(jìng)爭(zhēng)
者為和利時(shí)、華鐵信息等。與通號(hào)設(shè)計(jì)院、華鐵信息、和利時(shí)等企業(yè)相比，目前
公司在資本實(shí)力、經(jīng)營(yíng)規(guī)模方面存在一定差距。隨著新進(jìn)入者增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不
斷加劇，若公司產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)水平進(jìn)步不足，將會(huì)削弱公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及盈利
能力。
四、政策風(fēng)險(xiǎn)
（一）行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)
目前，公司產(chǎn)品主要用于普速鐵路、高速鐵路和城市軌道交通。軌道交通市
場(chǎng)受國(guó)家行業(yè)政策影響較大，若國(guó)家對(duì)軌道交通行業(yè)的發(fā)展政策發(fā)生變化，或?qū)?br />軌道交通行業(yè)投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、安全管理等方面進(jìn)行改革，而公司未能及時(shí)調(diào)
整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成一定風(fēng)險(xiǎn)。

（二）稅收優(yōu)惠政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司及子公司思諾信安均享受軟件產(chǎn)品增值稅實(shí)際稅負(fù)超過 3%
的部分即征即退政策；交大思諾享受 15%的高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率，思諾
信安從 2014 年起享受軟件企業(yè)所得稅“兩免三減半”優(yōu)惠政策。 2016 年度、 2017
年度和 2018 年度，交大思諾及思諾信安享受的軟件產(chǎn)品增值稅退稅金額分別為
2,662.13 萬元、 2,463.13 萬元和 2,293.15 萬元，占各期合并報(bào)表凈利潤(rùn)的比例分
別為 34.16%、 28.78%和 21.54%。
如相關(guān)稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變動(dòng)、 公司不能繼續(xù)符合稅收優(yōu)惠政策條件或者高
新技術(shù)企業(yè)證書到期后不能順利通過復(fù)審以享受相關(guān)稅收優(yōu)惠政策， 公司盈利狀
況將發(fā)生不利變化。
五、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
（一）發(fā)出商品余額較高風(fēng)險(xiǎn)
公司主要產(chǎn)品為應(yīng)答器系統(tǒng)、機(jī)車信號(hào) CPU 組件和軌道電路讀取器三類。
因應(yīng)答器系統(tǒng)和軌道電路讀取器兩類產(chǎn)品自發(fā)貨至確認(rèn)收入的間隔期較長(zhǎng)， 公司
各期期末發(fā)出商品余額較高。 2016 年末、 2017 年末和 2018 年末，公司發(fā)出商品
賬面價(jià)值分別為 4,688.74 萬元、 6,061.39 萬元和 4,791.79 萬元，占存貨的比例分
別為 58.65%、 61.34%和 49.68%。隨著銷售規(guī)模的擴(kuò)張，發(fā)出商品金額可能持續(xù)
處于較高水平，占用較多營(yíng)運(yùn)資金，使得公司流動(dòng)性和業(yè)績(jī)面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。
（二）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)
2016 年末、 2017 年末和 2018 年末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為 8,653.53
萬元、 7,606.08 萬元和 13,035.53 萬元，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比
例分別為 24.96%、 21.10%和 31.69%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為 2.81 次、 2.76 次和
2.75 次。報(bào)告期內(nèi)，公司客戶主要為列控系統(tǒng)集成商、鐵路“四電”工程總承包
商及各鐵路局，由于前述單位資金結(jié)算周期較長(zhǎng)，公司應(yīng)答器系統(tǒng)與軌道電路讀
取器的收款周期較長(zhǎng)。隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大， 應(yīng)收賬款仍將保持在較高水平，
存在一定的回收風(fēng)險(xiǎn)。

（三）凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)
本次發(fā)行完成后，公司凈資產(chǎn)將會(huì)大幅增加，由于募集資金投資項(xiàng)目需要一
定的建設(shè)期，不能在短期內(nèi)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，預(yù)計(jì)發(fā)行完成后公司的凈資產(chǎn)收益率
在一定期限內(nèi)存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。
六、共同控制風(fēng)險(xiǎn)
公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，實(shí)際控制人為邱寬民、徐迅、趙勝凱、張民、趙
會(huì)兵和李偉等六名自然人股東。該六名股東共持有公司 70.34%的股份，并簽署
了《一致行動(dòng)協(xié)議》。若未來該共同控制結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，公司的共同控制可
能存在不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。
七、募集資金投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)
公司本次募集資金將投資于列控產(chǎn)品升級(jí)及實(shí)驗(yàn)室建設(shè)項(xiàng)目、 列控產(chǎn)品及配
套設(shè)備生產(chǎn)基地項(xiàng)目、公司信息化及運(yùn)維服務(wù)體系建設(shè)項(xiàng)目、西安分部項(xiàng)目等項(xiàng)
目。公司本次募集資金投向是根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略制定的，并進(jìn)行了詳細(xì)的可行性
研究分析。募集資金投資項(xiàng)目有利于公司產(chǎn)品升級(jí)、提高服務(wù)質(zhì)量和研發(fā)實(shí)力，
進(jìn)而提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，改善公司經(jīng)營(yíng)。