貴州白山云科技股份有限公司(以下簡稱“白山科技”) 白山科技是國內(nèi)領(lǐng)先的專注于數(shù)據(jù)分發(fā)、安全和應(yīng)用集成領(lǐng)域的云計算服務(wù) 提供商。白山科技堅持技術(shù)創(chuàng)新，運用邊緣計算、大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)，搭建數(shù) 據(jù)、應(yīng)用、系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)之間相互鏈接的創(chuàng)新型云計算服務(wù)平臺，實現(xiàn)了秒推、四 維流量調(diào)度、多源低頻威脅識別等多項技術(shù)突破，幫助企業(yè)提升用戶體驗、增強 安全能力、提高運營效率、賦能業(yè)務(wù)創(chuàng)新。白山科技2019年4月24日在上交所披露招股說明書，欲進軍科創(chuàng)版。近期領(lǐng)航（http://protek-system.com）綜合整理發(fā)現(xiàn)白山科技主要風險如下。

市場競爭風險 
白山科技所處的行業(yè)為互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)行業(yè)，該行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量較多、市場競 爭較為激烈。特別是 2017 年初至 2018 年上半年，行業(yè)內(nèi)部分競爭對手通過低價 策略搶占市場，給白山科技帶來了一定的壓力。此外，隨著中國對外開放程度加大， 外國服務(wù)商在云計算服務(wù)領(lǐng)域?qū)χ袊氖袌鰸B透率有所提高，國外專業(yè)服務(wù)商具 有資金、技術(shù)和業(yè)務(wù)模式方面的優(yōu)勢，將會對中國的云計算服務(wù)提供商產(chǎn)生一定 的競爭壓力。與同行業(yè)其他企業(yè)相比，盡管白山科技建立了市場地位及知名度，具有 一定的競爭優(yōu)勢，但若未來市場價格競爭進一步加劇，或白山科技未能緊跟行業(yè)發(fā)展 趨勢并通過有效途徑持續(xù)增強核心競爭力，則可能在日后激烈的市場競爭中喪失 競爭優(yōu)勢，從而對白山科技的業(yè)務(wù)拓展及市場地位造成不利影響，進而影響白山科技的抗 風險能力。

經(jīng)營業(yè)績波動風險
白山科技經(jīng)營過程中會面臨包括本招股說明書“第四節(jié) 風險因素”中所披露的 各項已識別的風險，也會面臨其他無法預(yù)知或控制的內(nèi)外部因素的影響，白山科技不 能保證未來經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。 報告期內(nèi)，白山科技營業(yè)收入分別為 20,228.12 萬元、61,994.31 萬元和 105,164.01 萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母白山科技所有者的凈利潤分別為 77.24 萬元、 1,717.27 萬元和 4,930.64 萬元，2016 年至 2018 年保持持續(xù)高速增長。然而，如 果市場競爭加劇導(dǎo)致白山科技云分發(fā)、云安全及數(shù)據(jù)應(yīng)用集成相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的價格 大幅下降、白山科技過度擴張導(dǎo)致資本性支出增加、白山科技所處的云計算服務(wù)行業(yè)政策 和稅收政策發(fā)生重大變化、技術(shù)或商業(yè)模式變化導(dǎo)致白山科技的產(chǎn)品和服務(wù)不能較好 貴州白山云科技股份有限白山科技 首次公開發(fā)行股票招股說明書 1-1-4 滿足客戶需求、帶寬等資源采購價格大幅上漲、白山科技核心人員發(fā)生重大變化或其 他因素導(dǎo)致白山科技經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化，而白山科技自身未能及時調(diào)整以應(yīng)對相關(guān)變 化，則不能排除白山科技在未來期間的經(jīng)營業(yè)績無法持續(xù)增長的可能，白山科技存在經(jīng)營 業(yè)績波動風險。

客戶集中風險 
報告期內(nèi)，白山科技來自前五大客戶的營業(yè)收入分別為 11,631.71 萬元、39,430.31 萬元和 68,304.53 萬元，分別占同期營業(yè)收入的比例為 57.50%、63.60%和 64.95%， 客戶集中度較高。白山科技主要客戶包括字節(jié)跳動、騰訊、小米等國內(nèi)外知名企業(yè)。 其中，字節(jié)跳動 2016 年與白山科技建立合作關(guān)系，2017 年成為白山科技第五大客戶，2018 年成為白山科技第一大客戶；2018 年白山科技來自字節(jié)跳動收入為 37,554.27 萬元，占同 期營業(yè)收入的 35.71%。 白山科技憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品及服務(wù)，贏得了客戶的認可，形成了良好的合作關(guān)系。 但隨著互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)流量的爆發(fā)式增長，客戶對云分發(fā)、云安全及數(shù)據(jù)應(yīng) 用集成相關(guān)應(yīng)用的要求將不斷提升，若白山科技不能在產(chǎn)品研發(fā)和服務(wù)質(zhì)量上保持進 步，持續(xù)滿足客戶的需求，則可能面臨優(yōu)質(zhì)客戶資源流失、白山科技盈利能力大幅減 弱的風險。此外，在極端情況下，如果白山科技主要客戶的經(jīng)營情況惡化或與白山科技的 合作關(guān)系不再持續(xù)，將可能階段性對白山科技的業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為白山科技下游主要客戶帶來的穩(wěn)定經(jīng)營風險 
近年來互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)呈現(xiàn)高速發(fā)展，但是，隨著行業(yè)競爭加劇和人口紅利的逐 漸消退，部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面臨著較大的經(jīng)營壓力。同時，相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)也相繼推 出政策，對電商、互聯(lián)網(wǎng)金融、網(wǎng)絡(luò)游戲等行業(yè)加強監(jiān)管。白山科技創(chuàng)立于 2015 年 4 月，截至目前，白山科技的下游客戶主要集中在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的競爭加 劇及監(jiān)管機構(gòu)對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的政策調(diào)控，都可能對白山科技下游客戶的穩(wěn)定性造成一 定的影響。若白山科技下游主要客戶中的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)無法持續(xù)盈利甚至正常經(jīng)營，將 對白山科技業(yè)務(wù)的開展造成一定的負面影響，白山科技存在因互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為白山科技下游主 要客戶所帶來的穩(wěn)定經(jīng)營風險。

毛利率持續(xù)下降風險 
報告期內(nèi)，白山科技毛利率分別為 26.28%、23.28%和 20.53%，持續(xù)的行業(yè)競爭是毛利率下降的主要原因。如果未來競爭加劇，或者其他原因?qū)е掳咨娇萍假Y源采購 成本上升或者產(chǎn)品銷售價格下降，白山科技的毛利率將可能進一步下降進而影響白山科技 的盈利水平。

采購成本上升風險 
白山科技主要通過 IDC 服務(wù)商采購帶寬、IP 地址、租用機柜、托管設(shè)備等，而 上游 IDC 服務(wù)商則主要通過自身渠道向中國移動、中國電信、中國聯(lián)通等基礎(chǔ) 電信運營商采購帶寬、機柜和 IP 地址等電信資源。報告期內(nèi)，帶寬和機柜租用 成本分別為 13,999.99 萬元、43,641.30 萬元和 76,713.90 萬元，占營業(yè)成本的比 例分別為 93.88%、91.76%和 91.79%，是白山科技營業(yè)成本的主要構(gòu)成部分。隨著公 司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，白山科技需要采購的帶寬和機柜資源也將不斷增加。如果未來基 礎(chǔ)電信運營商提升電信基礎(chǔ)資源價格或者限制 IDC 服務(wù)商電信資源采購，白山科技 將面臨采購困難或采購成本上升引起的經(jīng)營風險，有可能對白山科技經(jīng)營穩(wěn)定性造成 不利影響。

技術(shù)革新風險 
白山科技主要為客戶提供云分發(fā)、云安全和數(shù)據(jù)應(yīng)用集成等云計算相關(guān)產(chǎn)品及服 務(wù)。白山科技所處的行業(yè)屬于知識及技術(shù)密集型行業(yè)，具有技術(shù)進步快、技術(shù)依賴度 較高、產(chǎn)品升級頻繁等特點，行業(yè)內(nèi)企業(yè)必須準確把握行業(yè)技術(shù)和應(yīng)用發(fā)展的最 新趨勢，持續(xù)推出適應(yīng)市場需求的新產(chǎn)品或服務(wù)。特別是近年來，隨著大數(shù)據(jù)、 云計算、人工智能等現(xiàn)代技術(shù)的應(yīng)用和推廣，加速了白山科技所處行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。 持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新可能創(chuàng)造新的市場需求、產(chǎn)生新的業(yè)務(wù)模式，進而改變現(xiàn)有市場 競爭格局。 其中，移動通信技術(shù)不斷發(fā)展，基于 5G 通信技術(shù)的網(wǎng)絡(luò)傳輸速度將比當前 進一步大幅提升，如果超高清視頻、AR/VR、物聯(lián)網(wǎng)等新應(yīng)用未能快速普及，網(wǎng) 絡(luò)加速服務(wù)市場短期內(nèi)可能受到不利影響；此外，通信標準、傳輸協(xié)議的變化以 及新應(yīng)用場景高并發(fā)、高交互等特征將對行業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和服務(wù)能力等方面提 出更高的要求。 若白山科技不能把握行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢，有效引領(lǐng)并應(yīng)對技術(shù)創(chuàng)新及行業(yè)變革， 則將在未來的市場競爭中處于不利地位，白山科技將面臨客戶流失、市場占有率下降、核心競爭力削弱導(dǎo)致的整體經(jīng)營業(yè)績下滑的風險。 

知識產(chǎn)權(quán)風險 
白山科技一貫重視并專注核心技術(shù)能力的提升，尤其是自主研發(fā)能力的培育。截 至本招股說明書簽署日，白山科技擁有 72 項專利和 61 項計算機軟件著作權(quán)。白山科技穩(wěn) 定、專業(yè)、執(zhí)行力強的研發(fā)團隊擁有豐富的研發(fā)經(jīng)驗，使白山科技研發(fā)成果得以有效 落地。但是，隨著白山科技研發(fā)成果的持續(xù)積累和經(jīng)營規(guī)模的進一步擴大，如果白山科技 知識產(chǎn)權(quán)的有效保護期到期失效或遭受不法侵害，白山科技將可能在市場競爭中削弱 自身的競爭優(yōu)勢，從而對白山科技的經(jīng)營和業(yè)績產(chǎn)生不利影響。同時，雖然白山科技一直 堅持自主創(chuàng)新研發(fā)戰(zhàn)略，避免侵犯他人知識產(chǎn)權(quán)，但仍不排除潛在第三方采取惡 意訴訟的市場策略，利用知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)訴訟等手段阻礙白山科技業(yè)務(wù)拓展的可能性。
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