【肖鋼：股市對(duì)外開放帶來(lái)機(jī)遇和挑戰(zhàn) 如何加強(qiáng)監(jiān)管？】7月6日，在中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院、中國(guó)財(cái)政金融政策研究中心主辦的2019國(guó)際貨幣論壇上，全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼就上述議題發(fā)表主題演講。肖鋼表示，資本項(xiàng)下完全開放還需要一個(gè)過(guò)程，這個(gè)過(guò)程中讓金融交易特別是股票交易開放，通過(guò)管道形成閉環(huán)，外資進(jìn)來(lái)時(shí)能買股票，把股票賣掉的錢當(dāng)天就回去，不能停留境內(nèi)，進(jìn)來(lái)的錢不能買房地產(chǎn)和投資其他，只能買股票。中國(guó)股市制度和規(guī)則不改變的前提下實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，意義重大。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
資本市場(chǎng)對(duì)外開放是金融對(duì)外開放的重要組成部分。股市對(duì)外開放帶來(lái)了怎樣的機(jī)遇和挑戰(zhàn)？
7月6日，在中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院、中國(guó)財(cái)政金融政策研究中心主辦的2019國(guó)際貨幣論壇上，全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼就上述議題發(fā)表主題演講。
截至2018年末，QFII機(jī)構(gòu)達(dá)到309家。額度也已經(jīng)擴(kuò)大到3000億美元。對(duì)于滬港通、深港通這些“管道式”的開放，肖鋼表示，資本項(xiàng)下完全開放還需要一個(gè)過(guò)程，這個(gè)過(guò)程中讓金融交易特別是股票交易開放，通過(guò)管道形成閉環(huán)，外資進(jìn)來(lái)時(shí)能買股票，把股票賣掉的錢當(dāng)天就回去，不能停留境內(nèi)，進(jìn)來(lái)的錢不能買房地產(chǎn)和投資其他，只能買股票。中國(guó)股市制度和規(guī)則不改變的前提下實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，意義重大。
為什么要開放？肖鋼指出，股市開放首先引入了優(yōu)質(zhì)資源，有利于改善投資者的結(jié)構(gòu)。外資多屬于價(jià)值投資型，而不像散戶追漲殺跌，與我國(guó)散戶為主的交易行為形成明顯反差。此外外資機(jī)構(gòu)換手率遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)換手率。
二是以開放促改革。A股納入MSCI經(jīng)過(guò)幾輪考察，要逐步滿足國(guó)際投資者的需求，使得A股能成為國(guó)際上可投資的資產(chǎn)。
三是有利于引入良性競(jìng)爭(zhēng)。金融服務(wù)業(yè)、證券服務(wù)業(yè)是競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，開放可以促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)我們的能力。
四是服務(wù)開放型經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)。要建立高水平的經(jīng)濟(jì)體，沒(méi)有資本市場(chǎng)的開放是不能滿足需求的。
股票市場(chǎng)開放也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。肖鋼指出，一是跨境資本的大進(jìn)大出，一定會(huì)增加我們國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的波動(dòng)性。管理不當(dāng)可能會(huì)造成系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)是各個(gè)國(guó)家都要遇到的。
二是隨著A股市場(chǎng)不斷開放，和國(guó)際股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性明顯增強(qiáng)。所以這樣輸入性的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大。
此外，開放還遇到外資持股比例的問(wèn)題。當(dāng)前不超過(guò)30%是一個(gè)平衡。如果外資持股比例過(guò)高，擔(dān)心核心資產(chǎn)流失的問(wèn)題，太低了也不利于企業(yè)的重組并購(gòu)，也不利于引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)改造制造業(yè)，這個(gè)問(wèn)題各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)不一樣。這是下一步我們股市開放必然要遇到的問(wèn)題，我們是掌握什么樣的外資控股的限制，掌握一個(gè)什么樣的水平上比較合適，是一個(gè)需要研究和探討的問(wèn)題。
最后，對(duì)本土證券行業(yè)的影響，總的來(lái)講我們的證券行業(yè)規(guī)模比較小，資本的實(shí)力不是很強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理水平有待提高，所以這個(gè)方面外資進(jìn)來(lái)以后一方面促進(jìn)我們的競(jìng)爭(zhēng)，提升我們的水平，同時(shí)可能有一些弱小的證券公司也會(huì)被市場(chǎng)淘汰。
對(duì)于股市開放下一步，肖鋼提出六點(diǎn)建議：
一，股市開放要積極穩(wěn)妥，應(yīng)該和利率匯率的市場(chǎng)化改革同步推進(jìn)。國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化的進(jìn)度還是比較快，匯率的改革應(yīng)該要同步推進(jìn)，同時(shí)要跟資本項(xiàng)目可兌換來(lái)統(tǒng)籌安排。資本項(xiàng)目如果最終不能實(shí)現(xiàn)完全可兌換，股票市場(chǎng)全面系統(tǒng)的開放也做不到，這兩者也是要有一個(gè)統(tǒng)籌。
二，加強(qiáng)跨境資金的監(jiān)測(cè)。外資進(jìn)來(lái)越來(lái)越多，怎么樣來(lái)加強(qiáng)對(duì)它的監(jiān)測(cè)，我覺(jué)得應(yīng)該借鑒外國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)與做法。從外資進(jìn)入開始每個(gè)賬戶都有標(biāo)識(shí)，以便于及時(shí)的跟進(jìn)統(tǒng)計(jì)，加強(qiáng)監(jiān)測(cè)。
三，解決股票市場(chǎng)配套風(fēng)險(xiǎn)管理工具不足的問(wèn)題。適時(shí)增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，防止境外市場(chǎng)價(jià)格影響境內(nèi)市場(chǎng)。
四，股市開放了以后，我們國(guó)內(nèi)的法律、規(guī)則怎么樣延伸。拓展到域外這問(wèn)題就提到議事日程上了，我們的機(jī)構(gòu)要走出去，境內(nèi)法律的管轄問(wèn)題也是需要研究的。
五，加強(qiáng)對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。越來(lái)越多的外資證券公司，外資的公募基金私募基金進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，要切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)管。
六，完善跨境聯(lián)合監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制。否則很多投資者保護(hù)的問(wèn)題，權(quán)益糾紛的問(wèn)題，規(guī)則的問(wèn)題都解決不了，總之股票市場(chǎng)的開放給我們帶來(lái)很大的機(jī)遇和積極作用，同時(shí)要看到作用，同時(shí)要看到它的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，后續(xù)還要進(jìn)一步的加強(qiáng)監(jiān)管。