提醒了差不多一周時間，讓大家盡量謹(jǐn)慎輕倉前行，美股上漲不可能持續(xù)，但沒想到我們又迎來了美股暴漲的一周，三大股指均呈現(xiàn)連續(xù)上攻的架勢，多頭根本停不下來。

　　美股這段時間確實在不斷新高當(dāng)中，很多人估計也會來嘲諷，我之前讓大家保持謹(jǐn)慎的觀點，顯得并沒有那么正確，但我這里仍然要再次把這句話重復(fù)一遍，“我相信美股明年還會漲，但不相信，美股新一輪牛市會在當(dāng)前的高估值情況下開啟”。

　　周末的時候看了下三大股指的技術(shù)指標(biāo)，基本都出現(xiàn)了明顯的頂背離，納指期貨連漲8天，在如此高位還能繼續(xù)猛漲，簡直是震古爍今的彪悍。

　　最讓人恐懼的一件事則是，看漲期權(quán)數(shù)量創(chuàng)下了歷史新高。市場越是瘋狂的階段，我們可能越需要謹(jǐn)慎。

　　當(dāng)前美股短期的上漲邏輯，無非也就是在炒作經(jīng)濟復(fù)蘇、疫苗以及新一輪刺激計劃，但當(dāng)這些消息全部落地之后，市場還能去炒作什么，我現(xiàn)在想不出答案。

　　最近關(guān)于“美股危險了”的觀點非常多，相信很多人也是差不多和我保持類似的態(tài)度，因為從估值、基本面和技術(shù)面的角度來看，現(xiàn)在的美股都到了崩盤的邊緣，但令人吊軌的是，美股就是不跌。

　　資本市場有一個著名的“巴菲特指標(biāo)”，這是指美股總市值與美國GDP的比值，用以衡量美股是否過熱。巴菲特曾將這一指標(biāo)形容為“衡量任何時刻股市估值的唯一最佳指標(biāo)”。

　　回顧過去的歷史，這個指標(biāo)一般位于93%和114%之間，但如今兩者之比達(dá)到181.87%，創(chuàng)下了歷史最高值。德意志銀行策略師Jim Reid更是指出，美國股市近期的上漲已使周期調(diào)整市盈率(CAPE ratio)“高于1929年股市崩盤前夕的水平和2018年1月的水平”。

　　現(xiàn)在的美股上漲讓我來說，這其實就是一次歷史的重復(fù)，一次史詩級別的軋空事件。在經(jīng)歷了連續(xù)暴漲之后，空頭基本上已經(jīng)徹底投降，空頭回補成了多頭最后的燃料，佐證這個結(jié)論的就是令人發(fā)指的低波動。當(dāng)前的空頭現(xiàn)在幾乎已經(jīng)絕跡，做空興趣更是處于15年來的最低水平。

　　周五的時候，著名特斯拉的空頭Jim Chanos宣告放棄做空特斯拉，并揚言實在太過痛苦。當(dāng)市場上沒有空頭，只有多頭的時候，這往往并非是什么好現(xiàn)象。

　　ARK方舟基金的Catherine Wood女神周末的時候做了一期視頻，里面提到了一個非常有意思的觀點，那就是在資金不斷流出美股的時候，她認(rèn)為美股并沒有存在泡沫，但在最近創(chuàng)紀(jì)錄的資金流向美股之后，她反而認(rèn)為美股當(dāng)前存在泡沫了。

　　這確實是有先見之明的判斷，而且是一個非常反常識的觀點，這也頗合巴菲特當(dāng)年那句投資界的經(jīng)典名言，“別人瘋狂的時候我恐懼，別人恐懼的時候我貪婪”。

　　所以在接下來一個月時間，我可能會更加的謹(jǐn)慎，但仍然會維持早前的判斷，在FAAMG五大科技巨頭沒有創(chuàng)新高之前，我不會去看空美股。

　　邏輯自然也很簡單，F(xiàn)AAMG巨頭都在低位，當(dāng)多頭認(rèn)為市場該回調(diào)了，他們會先去買入巨頭進行避險，而巨頭因為權(quán)重很高，稍微拉升一下，指數(shù)就很難跌下去。

　　估計寫到這，很多人肯定會說，“你又變來變?nèi)ィ?a target="_blank" web="1">多空都被你說完了”，這里我想強調(diào)下，做空本來長期就是不可取的一件事，但有的時候又不得不防止大盤出現(xiàn)回調(diào)。做投資最重要的仍然還是風(fēng)險控制。

　　成功預(yù)測了無數(shù)次美股走勢的摩根士丹利首席美股策略師Mike Wilson最新的觀點是，“美國股市超買，近期飆升之后面臨回調(diào)風(fēng)險”。在他看來，大多數(shù)人忽視的一個關(guān)鍵風(fēng)險是美債收益率繼續(xù)走高，由此引發(fā)的不安情緒可能導(dǎo)致股市下跌。

　　“市場已經(jīng)超買，而且坦率地說，市場估值可能有點過高，因為利率現(xiàn)在終于開始迎頭趕上，市場當(dāng)前面臨的風(fēng)險是，隨著10年期美債收益率開始追趕上來，作為長期資產(chǎn)的股票，尤其是美國股票市場，估值將被重置。”

　　謹(jǐn)慎起來！接下來一周，相信大盤仍然會穩(wěn)步上漲，每天的波動仍然不會太大，市場都在等待12月18日四巫日的到來，孫正義的軟銀也明確表示將在年底進行期權(quán)交割，這一天也許就是美股回調(diào)的一個重要時間拐點。

　　現(xiàn)在大盤的風(fēng)險確實很高，謹(jǐn)慎點沒有什么壞處，不過我們也需要為來年做好布局了。昨天我特意做了一期視頻，大致和朋友們分享了這一輪美股科技牛市的真正邏輯。

　　FAAMG仍然在震蕩整理，SAAS板塊的業(yè)績也是有好有壞，價值股實現(xiàn)了強勁復(fù)蘇，但也只是回到了年初的位置，真正讓這一輪美股不斷創(chuàng)新高的板塊，實際上是芯片，尤其是5G這個賽道，有興趣的朋友可以再去聽下那個視頻。

　　這其實是一條清晰的主線，今年的疫情永久的改變了人們的生活消費習(xí)慣，帶動了電商SAAS的超級行情，明年大概率這些習(xí)慣仍然會存在，但確實很難想象電商SAAS繼續(xù)保持今年的高增速。

　　ZOOM交出367%增速的三季度財報，仍然遭到了市場無情拋棄，這就是一個典型的案例。畢竟疫苗出現(xiàn)之后，明年的ZOOM肯定是無法繼續(xù)保持同比3倍的增長。企業(yè)上云確實是未來5~10年的趨勢，但這畢竟有一個過程，并不會一蹴而就的，突然所有公司都開始用saas服務(wù)了。

　　至于電商其實也差不多，今年美國的購物季實際上整體消費下滑了10%左右，雖然電商迎來了不錯的增長，差不多是增長了30%，但這卻是犧牲了線下實體零售的基礎(chǔ)上，如果明年實體零售能夠?qū)崿F(xiàn)復(fù)蘇，在整體消費下滑的背景下，電商的增速勢必也會慢下來，重新回到疫情前的增長水平。

　　我們看了一圈，唯一能夠加速增長的板塊，或許也就是5G賽道了。這背后的邏輯很簡單，全球都在加速5G基建浪潮，這個浪潮過后又會迎來5G的應(yīng)用浪潮。智能手機、智能汽車、智能安防、智能家居等等，這些都會在5G的高網(wǎng)速之下迎來新一輪爆發(fā)式增長，而這一切的基礎(chǔ)都是芯片。

　　費城半導(dǎo)體指數(shù)中30只成分股中，僅4家公司股價本周出現(xiàn)下跌，周漲幅最大的是美光科技，本周上漲14.18%，其中有22家公司股價于本周刷新歷史最高紀(jì)錄。相信很多人都已經(jīng)看到芯片板塊在不斷創(chuàng)新高的事實，這其中表現(xiàn)最為搶眼的就是半導(dǎo)體材料設(shè)備，ASML、AMAT、LRXC、TSM等等都連續(xù)創(chuàng)下新高，這其實就是一個重要的信號。

　　終端需求暴增、現(xiàn)有產(chǎn)能難以及時跟上，這都在暗示我們，芯片板塊的業(yè)績將迎來強勁復(fù)蘇。剛剛過去的三季度，國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(SEMI)發(fā)布的全球半導(dǎo)體設(shè)備市場統(tǒng)計報告顯示，全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額同比增長30%，環(huán)比增長16%，達(dá)到193.8億美元，持續(xù)保持高速增長。半導(dǎo)體設(shè)備的銷售額高速增長，也能從側(cè)面佐證了半導(dǎo)體行業(yè)的高景氣。

　　在可預(yù)見的2021年，全球半導(dǎo)體市場規(guī)模將同比增長8.4%，達(dá)到4694億美元，為歷史最高。這背后的主要的需求就源于5G大規(guī)模建設(shè)帶來的需求增長以及汽車行業(yè)的復(fù)蘇，所以可能是時候轉(zhuǎn)變我們的投資思維了。

　　接下來一個月，大盤絕對會有波動，也大概率會有一次針對這輪瘋牛的大幅修正，但那可能是我們上車的好機會，而我們重點關(guān)注的方向，或許也該從電商SAAS換成芯片了。
 

（文章來源：智通財經(jīng)網(wǎng)）