原標(biāo)題：MSCI指數(shù)暗藏玄機(jī)，疫情期間A股一枝獨(dú)秀能走多遠(yuǎn)？
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領(lǐng)漲行業(yè)
新冠疫情作為全球性的突發(fā)公共衛(wèi)生事件，不僅影響世界各國的正常生活，對全球金融市場的沖擊也不容小覷。
在疫情全球蔓延之際，全球金融市場動蕩加劇，美股十天內(nèi)四次熔斷，多國股市大跌，但在強(qiáng)有力的防疫措施下，我國新冠肺炎疫情防控形勢持續(xù)向好，因而A股能獨(dú)善其身，走出較為穩(wěn)健的獨(dú)立行情。
疫情期間全球股市掃描
近期國際指數(shù)公司MSCI發(fā)布評論稱，在整個新冠肺炎疫情期間，中國A股與全球和區(qū)域性股市之間呈現(xiàn)出低相關(guān)性，而諸如美國、日本等國的股市與全球市場呈現(xiàn)出較高的相關(guān)性。
數(shù)據(jù)來源：investing.com丨時代財經(jīng)制圖
MSCI研究表示，2020年初至4月30日，MSCI中國A股在岸可投資市場指數(shù)和MSCI全球基準(zhǔn)可投資市場指數(shù)之間的相關(guān)性為55%，遠(yuǎn)低于全球其他主要國家和地區(qū)的數(shù)據(jù)。
時代財經(jīng)統(tǒng)計顯示，MSCI美國、日本、歐洲以及新興市場指數(shù)與MSCI全球指數(shù)的相關(guān)性均超過95%。
數(shù)據(jù)來源：investing.com丨時代財經(jīng)制圖
而對中國股市與美日歐及新興市場股市進(jìn)行相關(guān)性分析，MSCI中國A股在岸可投資市場指數(shù)和MSCI歐洲指數(shù)相關(guān)性最高，達(dá)到99.14%，與MSCI日本指數(shù)相關(guān)性最低，僅有63.98%。
數(shù)據(jù)來源：investing.com丨時代財經(jīng)制圖
從今年前四個月全球各國各地區(qū)的股票指數(shù)來看，A股表現(xiàn)不俗，其中創(chuàng)業(yè)板指以15%的漲幅領(lǐng)漲全球各大股指，深圳成指以2.8%的漲幅位居第二，上證指數(shù)則以6.2%的跌幅位列第四，緊隨納指0.9%的跌幅。
新冠疫情在全球發(fā)酵，其中，亞洲地區(qū)以日本和韓國最為嚴(yán)重，今年前四個月兩國主要股指分別下跌14.6%和11.4%；歐洲地區(qū)以意大利為代表整體疫情表現(xiàn)最為嚴(yán)重，意大利富時MIB跌幅高達(dá)27%，較歐洲STOXX50跌幅高出11%。
而巴西IBOVESPA指數(shù)則以30%的跌幅位居全球各大股指跌幅之首，據(jù)wind統(tǒng)計顯示，5月14日巴西當(dāng)日新增確診病例14191例，累計確診病例超20萬例。
MSCI推出“新冠肺炎疫情因子”
新冠肺炎疫情對全球金融市場的沖擊顯而易見，對此，MSCI就構(gòu)建新冠肺炎疫情因子發(fā)布了研究報告。
MSCI方面稱，其研究采用三種方法(累計因子收益率、市場敏感度和因子收益主要成分分析)計算新冠肺炎疫情因子，該因子由現(xiàn)有風(fēng)格和行業(yè)因子線性組合計算而成，對此因子暴露程度高的公司或會在新冠肺炎疫情下跑贏大市。
三種方法均假設(shè)了新冠肺炎疫情因子是疫情期間股市回報的主要驅(qū)動因素。第一個方法是研究累計因子收益率，這些因子在很大程度上是由現(xiàn)有的GEMTR(MSCI Barra全球股票交易模型)因子所決定，由此可見，現(xiàn)有因素的相對表現(xiàn)可以合理地反映股市對大流行的敏感性。
方法二是對市場的敏感度，MSCI將各因素的回報與GEMTR因子進(jìn)行對比，回歸系數(shù)斜率的負(fù)值成為新冠肺炎疫情因子的相對權(quán)重。最后一個方法是因子收益主要成分分析，MSCI通過PCA創(chuàng)建因子的線性組合，捕捉這些因子行為中的大多數(shù)多樣性(方差)。
在定義了新冠肺炎疫情因子后，MSCI檢查了一些因子和部門指數(shù)對新冠肺炎的暴露情況。
MSCI指出，上述三種方法產(chǎn)生的因子都是相似的，新冠肺炎疫情因子對醫(yī)療健康、必需消費(fèi)品、規(guī)模和利潤因子的暴露度為正值，而對航空公司、消費(fèi)者服務(wù)、杠桿和beta因子的暴露度為負(fù)值。
A股“一枝獨(dú)秀”能走多遠(yuǎn)？
疫情期間A股走出較為獨(dú)立的穩(wěn)健行情，表現(xiàn)令人意外。
對此，申萬宏源研究副總經(jīng)理、首席策略分析師王勝在接受時代財經(jīng)的采訪時表示，疫情期間A股與全球股市相關(guān)性更低，一方面是由于全球疫情爆發(fā)的節(jié)奏不一樣，中國對疫情的控制措施更加積極，并取得了顯著成效。
從下圖可以看到，中國在2月中上旬經(jīng)歷了新冠肺炎爆發(fā)的高峰期，隨后疫情逐步得到控制，目前僅有零星病例出現(xiàn)；而海外疫情在2月下旬開始爆發(fā)，目前拐點(diǎn)曙光仍未出現(xiàn)。
Worldometers實(shí)時統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間5月15日下午四點(diǎn)，全球新冠肺炎確診病例累計超過450萬例，達(dá)4540224例，死亡病例達(dá)303585例。
另一方面，與全球其他國家應(yīng)對疫情相比，中國的貨幣政策相對節(jié)制，沒有采取過度的寬松，也提升了市場對A股的風(fēng)險偏好程度。
新冠肺炎疫情在中國以外擴(kuò)散以來，恐慌情緒沖擊市場。3月初美聯(lián)儲意外降息，力度和時點(diǎn)都大超預(yù)期，全球迎來新一輪的寬松潮。
據(jù)不完全統(tǒng)計，僅3月就有至少28個國家宣布降準(zhǔn)降息政策，而上一次全球央行利率共振下行還要追溯至2008年金融危機(jī)。
資料來源：wind丨時代財經(jīng)制圖
從長期來看，王勝認(rèn)為，全球風(fēng)險資產(chǎn)都是相關(guān)的，所謂A股的獨(dú)立行情只是階段性的，在中國金融開放的大背景下，人民幣國際化加速，中國資產(chǎn)配置力度加大，A股與全球股市的相關(guān)性或?qū)⒃鰪?qiáng)。