深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)定于2020年7月22日召開2020年第6次上市委員會(huì)審議會(huì)議屆時(shí)將審議盛德鑫泰新材料股份有限公司創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)。盛德鑫泰本次公開發(fā)行不超過2,500萬股，發(fā)行數(shù)量不低于發(fā)行后公司總股本的25%。

盛德鑫泰主要從事各類工業(yè)用能源設(shè)備類無縫鋼管的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于電站鍋爐設(shè)備制造、石油煉化等行業(yè)，客戶包括上海鍋爐廠、哈爾濱鍋爐廠、東方鍋爐等國內(nèi)大型電站鍋爐制造企業(yè)以及中石化、中海油等大型石油煉化企業(yè)。

招股說明書顯示，2017年、2018年、2019年?duì)I收分別為7.61億元、8.74億元、9.05億元；同期凈利潤分別為2000.98 萬元、6120.75 萬元、6988.11 萬元。近三年來的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為17.04%、17.64%和17.68%。

雖然盛德鑫泰最近三年的營收和利潤都在穩(wěn)步增加，但是筆者發(fā)現(xiàn)這或許只是表象，從公司最近幾年的存貨和應(yīng)收賬款來看，這其中水分十足。筆者發(fā)現(xiàn)盛德鑫泰的產(chǎn)能存在過剩的情況，此次上市其或許只是為了募資連緩解資金鏈的緊張！此外，盛德鑫泰在過去存在大量的違法違規(guī)問題，但是招股中都沒有進(jìn)行披露。而且從研發(fā)投入以及員工的整體學(xué)歷水平來看，盛德鑫泰對(duì)于自身的研發(fā)實(shí)力也存在虛假夸大的問題！
 
違法行為隱瞞不報(bào)
 
在招股書中可以看到，報(bào)告期內(nèi)盛德鑫泰新材料存在很多負(fù)面信息，但是筆者發(fā)現(xiàn)其依然存在很多違法違規(guī)的行為故意隱瞞不報(bào)！

首先，盛德鑫泰新材料曾存在項(xiàng)目違規(guī)建設(shè)問題，但是招股書對(duì)此卻并未披露！2015年盛德鑫泰新材料開始了無縫鋼管項(xiàng)目的建設(shè)工作，這個(gè)項(xiàng)目在事前并沒有得到當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門的批準(zhǔn)，屬于違法違規(guī)建設(shè)項(xiàng)目。但是對(duì)于這一在報(bào)告期的的違法違規(guī)建設(shè)行為，盛德鑫泰新材料卻未在招股書中披露！



此外，早在2012年盛德鑫泰新材料還曾多次被當(dāng)?shù)胤ㄔ杭{入被執(zhí)行人名單。2012年7月4日，江蘇省常州市中級(jí)人民法院對(duì)盛德鑫泰新材料股份有限公司進(jìn)行了立案處理，案號(hào)為(2012)常執(zhí)字第00145號(hào)，執(zhí)行標(biāo)的為27833.13。而且從公開信息查詢可以發(fā)現(xiàn)，盛德鑫泰新材料被法院納入被執(zhí)行人名單遠(yuǎn)不止這一次！

列入被執(zhí)行人名單就是俗稱的進(jìn)入黑名單，是我國信用體系的一部分。通常而言納入被執(zhí)行人名單意味著，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)納入“失信被執(zhí)行人名單”的被執(zhí)行人限制其貸款、融資等金融活動(dòng)，降低信用卡額度，并將其存款情況及時(shí)通過司法查詢平臺(tái)報(bào)告法院。此外，工商管理部門對(duì)失信被執(zhí)行人降低其信用等級(jí)，限制其“守信用、重合同”評(píng)比資格。而作為一家即將上市的公司竟然還存在這樣的黑歷史，投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)此高度警惕！
 
研發(fā)實(shí)力被夸大

盛德鑫泰新材料聲稱公司擁有一支專業(yè)且高效的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，專門從事鋼管的生產(chǎn)工藝研發(fā)工作，能夠根據(jù)客戶需求與市場(chǎng)趨勢(shì)，不斷強(qiáng)化和完善整體的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。其還披露，公司2009年起連續(xù)被評(píng)為高新技術(shù)企業(yè)，目前在小口徑電站鍋爐用合金鋼領(lǐng)域擁有很強(qiáng)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

但是從公司的專利儲(chǔ)備來看，盛德鑫泰新材料在招股書中的說辭明顯就是虛假宣傳！截止到目前，目前盛德鑫泰新材料擁有發(fā)明專利只有3項(xiàng)！截至2019年12月31日，盛德鑫泰新材料研發(fā)人員共58人，其中本科學(xué)歷及以上共42人，研發(fā)人員占比為12.11%。

其次，從招股書中披露的研發(fā)投入情況來看，這顯然是在肆意夸大。招股書顯示盛德鑫泰新材料2017-2019年研發(fā)費(fèi)用分別1880.49萬元、2163.85萬元及2064.77萬元，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為2.90%、2.91%、2.91%。這一研發(fā)投入與其所說的高技術(shù)存在很大的差異，盛德鑫泰新材料此種行為存在誤導(dǎo)投資者的嫌疑！

而且從公司的員工整體素質(zhì)來看，更是讓人大跌眼鏡！截至2019年12月31日，盛德鑫泰新材料的員工合計(jì)為544人，其中超過70%是高中及以下學(xué)歷，也就是說整個(gè)公司基本都是高中甚至還有很多連高中都沒有畢業(yè)！

不僅如此，盛德鑫泰新材料員工的老齡化情況也非常嚴(yán)重，截至2019年12月公司40歲以上的員工有371人，占比接近70%，而30歲以下的員工占比不到10%！人才意味著發(fā)展，老齡化嚴(yán)重就意味著公司的發(fā)展缺少后備力量，未來的發(fā)展勢(shì)必會(huì)受阻！


 
產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，募投理由牽強(qiáng)
 
本次擬募集資金3.4977億元，擬用于盛德鑫泰新材料股份有限公司新建特種設(shè)備用不銹鋼、合金鋼無縫鋼管制造項(xiàng)目和補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金。但是從目前的產(chǎn)能利用情況來看，其并不需要新建產(chǎn)能。目前，盛德鑫泰新材料擁有碳鋼、合金鋼無縫鋼管的實(shí)際產(chǎn)能約86000噸，不銹鋼無縫鋼管實(shí)際產(chǎn)能約7000噸。而2019年其不銹鋼以及鋼格板的產(chǎn)能利用率分別為57%和81.7%，這存在嚴(yán)重的過剩情況。



這還只是表面的情況，結(jié)合存貨可以看得更加清楚！2017-2019年盛德鑫泰新材料存貨賬面價(jià)值分別為15,282.29萬元、17,323.52萬元和15,707.95萬元，合計(jì)占總資產(chǎn)的比例分別為53.52%、53.14%和46.31%，占比較高。產(chǎn)能利用過剩的同時(shí)還有如此天量的存貨，盛德鑫泰新材料此次上市募資理由可謂非常牽強(qiáng)！

而且存貨多意味著被占用的資金多，如此巨大的存貨量，那么，盛德鑫泰新材料的資金流一定會(huì)很緊張！不僅如此，盛德鑫泰新材料應(yīng)收賬款金額也非常大。2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為21,225.84萬元、24,926.56萬元和27,649.48萬元。天量的應(yīng)收賬款也從側(cè)面反應(yīng)了公司的產(chǎn)能過剩問題！對(duì)于這些問題，盛德鑫泰應(yīng)當(dāng)作出合理的解釋！