在2019年底申報IPO后，約半年左右，激光設備生產商深圳市海目星激光智能裝備股份有限公司（以下簡稱海目星）即將在6月22日接受上交所的審核。這家負債率近70%，盈利靠著多地政府補貼的公司，能否成功上市呢？
 
從表面上看，海目星財報堪稱“完美”。2017年~2019年，公司營收由6.38億元增長至10.3億元；凈利潤由1675萬元增長至1.45億元，暴增數倍。然而，筆者細翻海目星的財報，卻發(fā)現(xiàn)這張財報“粗陋”不堪。
 
海目星此前披露的招股書（申報稿）中的財務數據，與最新公司披露招股書（上會稿）的財報，存在自相矛盾，差異巨大的問題；此外，該財務數據也與公司相關供應商披露的數據存在重大的差異。
 
招股書是公司的重要信披文件，但海目星卻如此草率，簡直形同兒戲！如今，監(jiān)管層正在嚴打財務造假行為，海目星這類做法算不算是財務造假呢？這些年海目星的負債率接近70%，此次IPO對于公司至關重要。實際上，2017年和2018年，海目星的多數凈利潤都來自于當地政府的補貼，公司持續(xù)經營能力存疑。
 
招股書財務數據自相矛盾 或涉嫌造假
 
在2019年底，海目星披露的招股書（申報稿）中，其宣稱在2018年向創(chuàng)鑫激光采購了5033萬元，占當期采購金額的8.74%。然而，在最新的招股書（上會稿）中，海目星表示，公司在2018年向創(chuàng)鑫激光采購了4700.88萬元，占當期采購金額的8.21%。


（海目星披露的招股書（申報稿）披露，2018年向創(chuàng)鑫激光采購了5033萬元）
 
這兩組數據，都是海目星自己披露的；前前后后披露的時間也相差只有半年左右的時間。然而，海目星自身披露的財務數據卻短時間內，自相矛盾，自我打臉。存在數百萬的巨額差異。這背后的原因為何？是否存在造假呢。
 

（海目星披露的招股書（上會稿）披露，2018年向創(chuàng)鑫激光采購了4700.88萬元。）
 
而且，筆者研究發(fā)現(xiàn)，這組財務數據，不僅是自相矛盾這么簡單。根據創(chuàng)鑫激光招股書披露，2018年，公司向廣州海目星（海目星全資子公司）采購了4287.15萬元。值得一提的是，由于廣州海目星、海目星(江門)公司等均受海目星控制，上述主體已經“合并列示”。也就是說，創(chuàng)鑫激光對廣州海目星的采購，也包括了對海目星旗下所有公司的采購。
 
然而，如果按照海目星（申報稿）的說法，向創(chuàng)鑫激光銷售了5033萬元，那么雙方的差異巨大，金額達到745.85萬元；即使是按照海目星（上會稿）的說法，雙方仍然存在上百萬的差異。
 
海目星和創(chuàng)鑫激光披露的財務數據，都來自于公司官方的招股文件，都具有明顯的法律效力。倒是是誰在說謊，以財務造假呢?會是自我打臉、自相矛盾的海目星嗎？
 
一個值得玩味的細節(jié)是，2019年4月，在海目星上市輔導的關鍵時期，公司財務負責人賴源棱卻突然離職。與此同時，海目星終止了與廣發(fā)證券上市輔導工作；并另擇中信證券擔任輔導券商，沖刺科創(chuàng)板。
 
而在提交IPO上市前一個月，原財務負責人賴源棱將0.12%股份以57.64萬元的低價轉讓給現(xiàn)任財務負責人兼任董秘高菁。眼見海目星上市在即，面對即將到手的股權，卻不心動，賴源棱的選擇背后有何深意呢？
 
負債率攀升至70% 靠政府“茍活”？
 
2017-2019年，海目星的營業(yè)收入分別為6.38億元、8.01億元和10.31億元，而在2017年的時候，大族激光、華工科技、先導智能和贏合科技四家企業(yè)營收都已破10億，相比這四家，海目星激光雖布局了三大業(yè)務，但三大業(yè)務都不具備優(yōu)勢。


（2017年海目星獲得4900萬財政補貼，同年公司凈利潤1675.63萬元）

過去三年，海目星的凈利潤基本上處于“火箭式”飆升狀態(tài)，2017年~2019年，公司凈利潤分別為1675.63萬元、8330.36萬元和1.45億元，其中，政府補助分別為246.67萬元、4650.35萬元、9342.17萬元，占當期凈利潤比例為14.72%、55.82%和64.25%，補貼金額與占比呈逐年增高趨勢。


（2018年海目星獲得8444.6萬財政補貼，同年公司凈利潤8334.35萬元）
 
近年來，海目星的負債率高企并持續(xù)攀升，2017年~2019年末，公司資產負債率分別為 54.22%、67.53%及 69.77%。隨著資產負債率上升，公司償債壓力逐步加大。截至去年底，公司短期借款余額為1.2億元。因此，此次IPO對公司而言，至關重要。
 
比起高負債，更讓人擔心的是高負債下，海目星近年現(xiàn)金流還是負的。據招股書，2016-2018，年海目星經營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-9501.60萬元、-14004.79萬元、-603.22萬元。其中2016-2018年度經營活動現(xiàn)金流量凈額為負，直到2019年才轉正，近年來，經營活動并沒有給公司帶來現(xiàn)金凈流入，反而還倒貼現(xiàn)金近億元。
 
值得一提的是，2020年的新冠肺炎疫情對海目星打擊較大。海目星預計2020年1~6月實現(xiàn)營業(yè)收入4億元~ 4.5億元，同比增長10.95%至 24.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤 3000萬元~3500 萬元，同比下降 41.12%~49.53%。