醫(yī)療器械公司上市提速，5000億大市場誰是贏家？

　　一個(gè)月內(nèi)有5家醫(yī)療器械公司遞交招股書申報(bào)稿，是偶然情況還是行業(yè)大勢所趨？

　　新華財(cái)經(jīng)和面包財(cái)經(jīng)的研究發(fā)現(xiàn)，2019年是醫(yī)療器械公司集體沖刺資本市場的大年，11家公司在A股成功上市，占當(dāng)年醫(yī)療行業(yè)新上市公司數(shù)量的六成。

　　醫(yī)療器械行業(yè)這一波上市潮背后有著多重動(dòng)因，市場規(guī)?？焖僭鲩L獲得資本青睞、市場競爭激烈相關(guān)公司募資需求迫切、科創(chuàng)板成功開通加速行業(yè)資本化進(jìn)程，這些都是重要因素。

　　國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)規(guī)模連續(xù)多年保持20%左右的增速，2018年已突破5000億關(guān)口，是全球增長最快的市場之一。

　　但從總體上看，當(dāng)前我國醫(yī)療器械企業(yè)規(guī)模普遍較小，市場相對(duì)分散，資本化加速勢必會(huì)導(dǎo)致行業(yè)競爭格局變化。

　　快速增長的市場，誰能拔得頭籌？

　　一個(gè)月五家公司提交上市申請(qǐng) 

　　新華財(cái)經(jīng)和面包財(cái)經(jīng)研究員的統(tǒng)計(jì)顯示，僅2019年12月份，就有5家醫(yī)療器械公司新提交上市申請(qǐng)，分別是愛博諾德、林華醫(yī)療、偉思醫(yī)療、安必平和賽科希德。


　　圖1：部分已提交上市申請(qǐng)的醫(yī)療器械公司

　　當(dāng)前至少還有3家醫(yī)療器械公司正在排隊(duì)上市，分別是：拱東醫(yī)療（2019年12月13日更新招股書申報(bào)稿）、天智航（已回復(fù)第三輪審核問詢函）、三友醫(yī)療（將于2020年1月8日上會(huì)）。

　　另外還有10家左右的醫(yī)療器械公司正在上市輔導(dǎo)中。

　　醫(yī)療器械板塊持續(xù)擴(kuò)容 

　　近幾年越來越多的醫(yī)療器械公司登陸資本市場。截至2019年底，A股上市醫(yī)療器械公司總數(shù)已經(jīng)達(dá)到62家，其中半數(shù)以上是2016年及之后上市。


　　圖2：A股醫(yī)療行業(yè)公司上市情況

　　醫(yī)療器械公司的上市速度明顯超過其他類型的醫(yī)療企業(yè)。2016年之后，A股新上市的醫(yī)療器械公司數(shù)量占新上市的醫(yī)療行業(yè)公司數(shù)量的比例呈明顯上升趨勢。

　　2019年，A股共有18家醫(yī)療企業(yè)成功上市，其中醫(yī)療器械公司就有11家，占比61.11%，達(dá)到歷年最高水平。


　　圖3：2019年A股醫(yī)療器械公司上市情況

　　同時(shí)，2019年A股上市的醫(yī)療器械公司的融資規(guī)模也創(chuàng)歷年新高，合計(jì)募資金額達(dá)93.93億元。

　　科創(chuàng)板加快醫(yī)療器械公司資本化進(jìn)程 

　　科創(chuàng)板的推出是醫(yī)療器械公司上市提速的重要原因。

　　在2019年11家新上市的醫(yī)療器械企業(yè)中，有10家公司選擇在科創(chuàng)板上市。目前正在排隊(duì)上市的醫(yī)療器械公司也有6家擬通過科創(chuàng)板登陸資本市場。

　　醫(yī)療器械公司偏愛科創(chuàng)板，主要有以下三點(diǎn)原因：

　　第一，醫(yī)療器械行業(yè)是符合科創(chuàng)板市場定位的科技創(chuàng)新行業(yè)之一。

　　在《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》中，生物醫(yī)藥是重點(diǎn)推薦的七大領(lǐng)域之一，其中具體提到高端醫(yī)療設(shè)備與器械及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。

　　第二，注冊(cè)制給予了醫(yī)療器械公司更多的財(cái)務(wù)包容性。

　　在A股主板和中小板，要求公司必須保持連續(xù)三年盈利才可以申請(qǐng)上市。而科創(chuàng)板則放寬了對(duì)盈利的限制，針對(duì)不同發(fā)展階段和類型企業(yè)，設(shè)置了5套上市標(biāo)準(zhǔn)，這使得部分尚未盈利的科創(chuàng)公司也能上市融資。

　　以2019年7月份上市的南微醫(yī)學(xué)(162.090, 0.00, 0.00%)為例，最近三年的歸母凈利潤分別為-3645.41萬元、1.01億元和1.93億元，公司適用并選擇第一套標(biāo)準(zhǔn)成功登陸科創(chuàng)板。

　　第三，科創(chuàng)板上市申請(qǐng)的審核速度更快。

　　新華財(cái)經(jīng)和面包財(cái)經(jīng)研究員統(tǒng)計(jì)了2019年70家在科創(chuàng)板上市的公司以及50家在上交所主板上市的公司從IPO受理日到IPO發(fā)審委審核通過公告日的時(shí)間間隔，結(jié)果顯示，科創(chuàng)板的平均審核時(shí)長為119.44天，主板的平均審核時(shí)長為527.36天，科創(chuàng)板的整體審核時(shí)間不到主板的四分之一。

　　醫(yī)療器械行業(yè)規(guī)模快速擴(kuò)大，相關(guān)公司成長迅速 

　　我國醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)目前處于較快的發(fā)展時(shí)期。

　　根據(jù)中國醫(yī)藥(13.170, 0.01, 0.08%)物資協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，中國醫(yī)療器械的市場規(guī)模從2014年的2556億元增長到2018年的5304億元，年復(fù)合增長率達(dá)20.02%，增長速度遠(yuǎn)超過全球醫(yī)療器械市場規(guī)模3.07%的增速。


　　圖4：中國醫(yī)療器械市場規(guī)模及增速

　　從2019年新上市的11家醫(yī)療器械公司的業(yè)績表現(xiàn)來看，整體營收和利潤的增長速度較快。

　　2016年至2018年，這11家醫(yī)療器械公司合計(jì)營收的年復(fù)合增長率為27.71%，增長速度超過行業(yè)規(guī)模整體增速；歸母凈利潤的年復(fù)合增長率為33.13%，超過同期營收增速5.42個(gè)百分點(diǎn)。


　　圖5：2019年上市醫(yī)療器械公司業(yè)績表現(xiàn)

　　行業(yè)集中度或?qū)⑻嵘?nbsp;

　　新華財(cái)經(jīng)和面包財(cái)經(jīng)研究員梳理醫(yī)療器械行業(yè)市場情況發(fā)現(xiàn)，盡管行業(yè)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)多家收入超過50億元的上市公司，但行業(yè)集中度仍然不高。

　　國家食品藥品監(jiān)督管理局統(tǒng)計(jì)顯示，截至2018年年底，中國醫(yī)療器械制造企業(yè)有1.7萬家。其中，可生產(chǎn)一類、二類和三類產(chǎn)品的企業(yè)分別為7513家、9189家和1997家。


　　圖6：中國醫(yī)療器械行業(yè)集中度概況


　　其中，2018年?duì)I收超過100億元以上的有邁瑞醫(yī)療(182.090, 1.76, 0.98%)和新華醫(yī)療(14.350, -0.02, -0.14%)，合計(jì)市占率為4.49%；超過50億元以上的有威高股份、迪安診斷(22.560, -0.07, -0.31%)和樂普醫(yī)療(33.100, -0.09, -0.27%)，累計(jì)市占率為8.65%；前10大醫(yī)療器械上市公司的總營收為658.94億元，市占率合計(jì)僅有12.42%。

　　券商研究數(shù)據(jù)顯示，2017年全球和中國前20大醫(yī)療器械企業(yè)的合計(jì)市占率分別為54.5%和12.7%。

　　隨著藥品集采全國擴(kuò)容順利落地，高值醫(yī)用耗材集中采購的政策也在逐步深入。醫(yī)?？刭M(fèi)背景下，醫(yī)療器械行業(yè)的帶量采購也許并不會(huì)太遠(yuǎn)，醫(yī)療器械公司在產(chǎn)品質(zhì)量、成本管控、研發(fā)能力等方面將面臨更高的要求。

　　對(duì)比全球市場，醫(yī)療器械行業(yè)集中度提升或是大勢所趨。

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