10月31日，在經(jīng)歷了一系列的中止審查、撤材料、重新申報之后，天津銳新昌科技股份有限公司（以下簡稱：銳新昌）終于IPO成功過會。銳新昌于2017年9月首次申請IPO，但在2018年10月，其以“調(diào)整上市計劃”為由向證監(jiān)會申請撤回材料，蹊蹺的是，剛剛撤回材料僅兩個月，2018年12月，銳新昌又再度申請上市。

天津銳新昌注冊資本為8271萬元，法定代表人是國占昌，成立于2004年11月25日，股份公司設(shè)立于2007年12月28日。天津銳新昌主要從事工業(yè)精密鋁合金部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的工業(yè)精密鋁合金部件是基于鋁合金擠壓成型工藝，并經(jīng)過后續(xù)精、深加工而制成的各種鋁合金功能和結(jié)構(gòu)部件。

天津銳新昌在撤銷主板上市申請的兩個月后，重新申請“委身”創(chuàng)業(yè)板。此次雖過了發(fā)行審核，但上市前業(yè)績突增勉強(qiáng)達(dá)標(biāo)，投行大佬入股助力等問題仍備受關(guān)注！

臨門一腳，虛增營收

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招股說明書顯示，2014年-2017年銳新昌扣非凈利潤都在4000萬上下波動，可卻在去年，扣非后凈利潤卻突然超過了5000萬，其最近一期的扣非凈利潤達(dá)到5908萬元。5000萬是創(chuàng)業(yè)板IPO凈利潤審核紅線。筆者先在這里預(yù)言一下，銳新昌雖成功IPO，但后面幾年的扣非凈利潤大概率要低于5000萬，個中原因讀完本文你會大致了解。

這其中問題極大。首先銳新昌在2018年所增加的利潤并不是真正產(chǎn)品銷售實現(xiàn)的。2018年公司營業(yè)收入為3.6億，同比增加6000萬，但是公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量只有3374萬，同比減少了1000萬，沒有現(xiàn)金流產(chǎn)生的主營業(yè)務(wù)都是在甩流氓！2018年公司應(yīng)收票據(jù)以及應(yīng)收賬款9019萬，同比增加2300萬，存貨也增加不少，也就是說公司的主營業(yè)務(wù)收入是通過空頭支票來自增加的。

其次，從行業(yè)景氣度來看，2016，2017年相對是鋁產(chǎn)業(yè)以及鋁加工行業(yè)的的大年，而2018年，2019年是小年，但是銳新昌卻在逆風(fēng)飛翔！

銳新昌自稱是全國高新技術(shù)企業(yè)的公司，一再宣稱“具備較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)能力和綜合實力，在國際市場上具備一定的競爭力”。但是熟悉鋁產(chǎn)業(yè)的人都知道國內(nèi)的鋁加工企業(yè)并沒有核心競爭力，我國整體的鋁加工都比較低端，高端產(chǎn)品大部分需要進(jìn)口。

再次，整個行業(yè)處于產(chǎn)能擴(kuò)張期，利潤下滑才是正常現(xiàn)象！最近幾年整個鋁產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)都特別大，明年還有不少投產(chǎn)，行業(yè)競爭大概率導(dǎo)致利潤壓縮，因此銳新昌選擇在這個時點再度沖刺一把，也是深諳發(fā)展大勢！

同時天津銳新昌相對于其他鋁加工企業(yè)并不具備產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。公司的的原料主要是鋁棒，但是天津地區(qū)是電解鋁產(chǎn)業(yè)的薄弱省份。國內(nèi)的電解鋁主要分布在山東，河南，新疆，內(nèi)蒙遼寧等地，未來產(chǎn)業(yè)一體化的趨勢比較明顯，所以這些地區(qū)的鋁加工企業(yè)相對更具備優(yōu)勢。而天津銳新昌原材料受制于人，難以抵御行業(yè)波動風(fēng)險，諸多因素暗示該公司往后發(fā)展的道理非常困難，加速沖擊IPO便是在情理之中了，畢竟相比于靠公司業(yè)績賺錢，IPO之后的股票增值要來的猛烈得多，按通常的套路股票增值5-10倍不成問題！

不經(jīng)如此，天津銳新昌的新增股東也是大有文章。

投行大佬加盟，IPO綠燈開啟

筆者發(fā)現(xiàn)在銳新昌披露的招股書中一位赫赫有名的投行大佬也在其股東之列。

2016年，上海虢盛通過多次股權(quán)受讓和增資擴(kuò)股的方式進(jìn)軍銳新昌。目前為止，上海虢盛實際持有銳新昌25.92%的股份，是除國氏父女外最大的持股人。

上海虢盛成立于2013年5月，其實控人兼法定代表人為谷茹。谷茹來頭不小，資本市場的老人應(yīng)該都熟悉。谷茹1996年谷茹已經(jīng)是中信證券投行部高級經(jīng)理，后來加入招商證券投行部和天一證券風(fēng)控部門擔(dān)任要職，2013年下海成立上海虢盛。 縱橫資本市場二十載，谷茹對于IPO上市規(guī)則了如執(zhí)掌，并且精通財務(wù)表報的處理。不僅如此，谷茹還對證監(jiān)會甚至審核委員為都非常了解，有了投行大佬加持，對癥下藥，天津銳新昌IPO難一路綠燈！所以主要的財務(wù)指標(biāo)其實都不是用看，有投行大佬加持的，報表肯定做的完美無瑕。

2017年3月，控人國氏父女通過老股轉(zhuǎn)讓的方式套現(xiàn)1.6億，背后操盤正是谷茹。 2017年3月16日，國占昌、國佳分別將其持有銳新昌股份 1,220.80 萬股、245.60 萬股轉(zhuǎn)讓給虢實投資，國佳將其持有銳新昌股份 216.70 萬股轉(zhuǎn)讓給虢盛管理，轉(zhuǎn)讓價格皆為每股 9.07元。

值得注意的是谷茹目前已經(jīng)是天津銳新昌的董事，負(fù)責(zé)薪酬等業(yè)務(wù)的管理。

不僅如此，筆者還發(fā)現(xiàn)，除谷茹之外銳新昌的股東之中還有另外一位投行資深人士。鼎鋒致知和鼎鋒正心同屬其執(zhí)行事務(wù)合伙人上海鼎鋒控制，分別持有公司1.3033%、0.1983%的股份。而鼎鋒的實際控制人是張高，其是西南財經(jīng)大學(xué)金融專業(yè)碩士研究生，有著18年證券投資經(jīng)驗，1997年加盟君安證券，任投資銀行總部業(yè)務(wù)董事。后在2007年創(chuàng)立上海鼎鋒資產(chǎn)管理有限公司，任董事長及投資總監(jiān)。

除了這些，筆者還發(fā)現(xiàn)銳新昌核心管理層2018年平均年薪僅14.47萬元，后不足萬元。難道這也是為了沖業(yè)績上市，通過壓縮工資來換取IPO之后的暴富？