久量股份雖已過會，但這兩大風險依然不容忽視
來源：金色光 作者： 發(fā)布時間：2019-10-22 09:19:04
然而我們通過公開信息發(fā)現(xiàn)，公司報告期內(nèi)涉嫌違規(guī)的產(chǎn)品目前依然有很多在市場中流通，當時的產(chǎn)品召回或許不夠充分，此外，公司業(yè)績增長停滯不前，成長能力似乎遇到了較大的瓶頸，其背后的風險值得市場關注。
召回違規(guī)產(chǎn)品不到2%，市場中仍有大量流通
據(jù)招股書披露，因公司此前生產(chǎn)的小夜燈存在安全隱患，不符合行業(yè)的規(guī)定標準，2017年8月在國家市場監(jiān)督管理部門的強制要求下，對2014年4月25日至2017年7月27日生產(chǎn)的DP久量牌小夜燈進行了召回。據(jù)了解，此次涉嫌違規(guī)的小夜燈數(shù)量高達38萬個，具體包括LED-401、LED-402、LED-403、LED-404等12種型號。
公司披露，此次違規(guī)召回的原因是公司生產(chǎn)的小夜燈產(chǎn)品外觀多為卡通形象，易引起兒童關注和擺弄，從而引發(fā)更高幾率觸電風險。據(jù)了解，公司此次召回的12款小夜燈產(chǎn)品，全部使用小豬、喜羊羊、螃蟹等卡通形象造型。根據(jù)我國《燈具第2-12部分：特殊要求電源插座安裝的夜燈》標準中規(guī)定，電源插座安裝的夜燈不應有可能被孩子視作玩具的造型和裝飾。
上述提到此次違規(guī)產(chǎn)品數(shù)量高達38萬個，而公司實際召回了多少呢？據(jù)披露，截至2017年12月31日，也就是公司對違規(guī)產(chǎn)品的召回截止日，公司共收到小夜燈退回數(shù)量7381 個，退回金額2.91 萬元，并將退回金額進行了沖減銷售收入處理。
也就是說，公司實際召回的違規(guī)小夜燈數(shù)量占違規(guī)產(chǎn)品總數(shù)量的比例不到2%，這也意味著市場中依然有超過37萬個違規(guī)小夜燈在流通。對此我們查閱了不少網(wǎng)購平臺以及大型批發(fā)平臺，果不其然，在這些平臺中，我們屢屢可以見到這些違規(guī)產(chǎn)品的身影。
例如型號LED-401，一款造型為阿童木卡通形象的小夜燈，在某批發(fā)網(wǎng)站上一家名為潮州市湘橋區(qū)金爍日用百貨商行的商家給出的久量LED-401小夜燈的售價為5.2元至5.8元，且最低供應量為400個。從最低供應量來看，這家商家目前對該型號產(chǎn)品的備貨量應該并不小。
再例如型號LED-402，一款造型為喜洋洋卡通形象的小夜燈，在某批發(fā)網(wǎng)站上一家名為南京佳銳誠商貿(mào)有限公司的商家給出的售價為6.5元至8元/個，可供應的總量為2000個。也可以看出，該商家也至少備有該型號產(chǎn)品2000個的存貨。
再例如型號LED-403，一款造型為薯條形象的小夜燈，在諸多批發(fā)網(wǎng)站上都可以看到這款產(chǎn)品，而價格也有所不用，例如其中一家商家給出的價格為10元/個，另一商家給出的價格則為15元/個。
這樣看來，目前依然有如此多的商家在售賣公司存在安全隱患的違規(guī)產(chǎn)品，公司卻坐視不管，恐怕不太合適吧。此外，公司當初為何只召回了2%不到的違規(guī)產(chǎn)品，任由其余超過37萬個在市場中流通？是為了控制召回成本，減少退款金額嗎？這些還希望公司給出相關解釋。
對比近期上會被否的墨跡天氣，公司算是幸運的。兩家公司在報告期內(nèi)都存在較為嚴重的違規(guī)行為，墨跡天氣因存在未經(jīng)其許可違規(guī)發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)新聞信息以及未取得《互聯(lián)網(wǎng)藥品信息服務資格證書》發(fā)布藥品廣告的情形“折戟”發(fā)審會，而公司因生產(chǎn)存在安全隱患的違規(guī)小夜燈被要求強制召回。盡管公司目前已經(jīng)過會，但違規(guī)產(chǎn)品依然在市場流通，是否會被有關部門進一步追罰，恐也會成為上市的不確定因素之一。
除了存在違規(guī)外，我們發(fā)現(xiàn)公司的業(yè)績成長似乎也出現(xiàn)了瓶頸，恐有業(yè)績變臉的風險。根據(jù)公司招股書披露，公司2015年至2018年營業(yè)收入分別為8.64億元、8.94億元、8.64億元、8.68億元，盡管2016年相比2015年營業(yè)收入略有增長，但隨后再次出現(xiàn)下滑，直至2018年的營業(yè)收入基本還維持在四年前的水平。
再看歸母凈利潤，公司2015年至2018年的歸母凈利潤分別為7266.60萬元、8253.41萬元、6378.83萬元、8903.78萬元，報告期內(nèi)公司歸母凈利潤波動很大，2016年有所增長，2017年又大幅下滑，直至2018年凈利潤相比2015年增長了22.53%，復合年增長率僅為6%，如此成長能力對于一家擬上市公司來說恐怕有些不盡如人意。
那么同期的行業(yè)情況如何呢？據(jù)招股書披露，依據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2015年全球LED照明市場的市場規(guī)模為299億美元，2018年已經(jīng)高達478億美元，三年內(nèi)年復合增長率達到了17%，遠遠超過了公司6%的年復合增長率，也遠遠超過了公司停滯不前的營業(yè)收入增長。
同行業(yè)可比上市公司中，萬潤科技（002654.SZ）業(yè)績增長明顯，2016年營業(yè)收入15.70億元，2017年大幅上漲至30.42億元，近乎翻了一倍，2018年再次大漲超過40%，營業(yè)收入達到43.11億元，無論是規(guī)模還是增速都遠遠將公司甩在身后。另一家公司陽光照明（600261.SH）2016年至2018年的營業(yè)收入分別為43.93億元、50.38億元、55.42億元，雖然每年約12%的增速不及萬潤科技，但也遠遠超過公司。更重要的是，陽光照明作為規(guī)模最大的行業(yè)空頭，其市場地位也是公司難以比擬的。
行業(yè)內(nèi)的可比上市公司近三年的營業(yè)收入總體呈逐年增長趨勢，2017、2018年可比上市公司合計營業(yè)收入增長率分別為24.91%和13.08%，與LED全市場規(guī)模的增長率總體相當。如今公司要是能登陸A股市場的話，如此增長率恐怕要拉低A股照明行業(yè)不少后腿吧。
