2019年初還停留在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）的開普云信息科技股份有限公司（A19253.SH，以下簡(jiǎn)稱開普云）于3月21日終止了掛牌，但短短三個(gè)月后，開普云就又出現(xiàn)在了科創(chuàng)板的申請(qǐng)名單中。

但開普云的科創(chuàng)板之路卻一波三折，2019年7月31日上交所給開普云按下了暫停鍵，因發(fā)行上市申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期需補(bǔ)充提交，開普云的上市審核被中止。直到2019年9月16日才恢復(fù)到正常審核狀態(tài)。

根據(jù)公開信息顯示，開普云成立于2000年，主營(yíng)業(yè)務(wù)方向?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)政務(wù)服務(wù)，為黨政機(jī)關(guān)、企業(yè)、媒體等單位提供互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容平臺(tái)的建設(shè)、運(yùn)維及服務(wù)，其客戶以黨政機(jī)關(guān)為主，2018年其營(yíng)收的78.57%均來(lái)自于黨政機(jī)關(guān)客戶。

近三年來(lái)開普云營(yíng)收增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了46.83%，但背后的供應(yīng)商關(guān)聯(lián)關(guān)系、大額的購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品行為則展示了開普云增長(zhǎng)背后的另一面。

間接持股人撇清關(guān)系后，原“關(guān)聯(lián)企業(yè)”速成前5大供應(yīng)商

根據(jù)開普云招股書顯示，北京頂尖時(shí)代科技發(fā)展有限公司（頂尖時(shí)代）為開普云供應(yīng)商，2017年頂尖時(shí)代位居開普云大供應(yīng)商第5名的位置，2018年則躍居為開普云最大的供應(yīng)商，當(dāng)年度采購(gòu)金額為394.07萬(wàn)元，占當(dāng)期采購(gòu)總額比例為7.17%。

但在開普云與頂尖時(shí)代復(fù)雜的股權(quán)變動(dòng)背后，兩家公司曾存在間接的股份關(guān)聯(lián)。

根據(jù)公開信息顯示，2017年4月7日前，付國(guó)慶、官端勛、吳松等3人為頂尖時(shí)代股東，三人合計(jì)持股比例100%。

但是財(cái)經(jīng)網(wǎng)在開普云的股東信息中，同樣發(fā)現(xiàn)了付國(guó)慶、官端勛、吳松等三人的身影。

根據(jù)招股書信息顯示，東莞市政通計(jì)算機(jī)科技有限公司（東莞政通）是開普云的大股東之一，雖然開普云在報(bào)告期內(nèi)股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)頻繁，但自2016年1月以來(lái)，東莞政通持有開普云的股份比例始終保持在25.17%—45%的區(qū)間內(nèi)。 

招股書表示東莞政通是公司員工實(shí)現(xiàn)間接持股的平臺(tái)，出資來(lái)源為自有資金。

但是根據(jù)根據(jù)開普云2017年1月在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布的公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書顯示，付國(guó)慶、官端勛、吳松3人在當(dāng)時(shí)是東莞政通的持股人，3人合計(jì)持有東莞政通13.33%的股份。

東莞政通2017年部分股東信息（圖片來(lái)源于開普云新三板公開轉(zhuǎn)讓書）

2017年4月7日，付國(guó)慶、官端勛、吳松3人將持有的頂尖時(shí)代100%的股份全數(shù)轉(zhuǎn)讓，在股權(quán)分離后的當(dāng)年，頂尖時(shí)代便成為了開普云第5大供應(yīng)商，2018年更是躍至第1大供應(yīng)商，對(duì)于與頂尖時(shí)代的合作背景，開普云并未在招股書中進(jìn)行披露。

此外，大規(guī)模的采購(gòu)也從側(cè)面反映了開普云的盈利壓力。2016—2018年開普云綜合毛利率分別為63.03%、62.67%、59.62%，呈連續(xù)下降趨勢(shì)。

與此對(duì)應(yīng)，開普云主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占營(yíng)收的比例則反向上升，2016—2018年分別為36.97%、37.33%、40.38%。外協(xié)采購(gòu)則成了成本上升的主力來(lái)源，對(duì)外采購(gòu)產(chǎn)品及服務(wù)占營(yíng)業(yè)成本比重分別為34.69%、47.57%和 54.70%，呈快速上升趨勢(shì)。

開普云主營(yíng)業(yè)務(wù)成本結(jié)構(gòu)（圖片來(lái)源于開普云招股書）

涉實(shí)控人的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格波動(dòng)頻繁

開普云在報(bào)告期內(nèi)曾出現(xiàn)多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，但涉及實(shí)控人的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格卻波動(dòng)頻繁。

根據(jù)招股書披露的股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息顯示，2016年1月至2016年6月，開普云大額股份曾存在三次被轉(zhuǎn)讓行為，但是三次股份轉(zhuǎn)讓的單位價(jià)格卻相差甚遠(yuǎn)。

2016年1月12日，石龍工業(yè)總公司將其持有的開普云25%的股權(quán)以930萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給東莞政通，轉(zhuǎn)讓股份對(duì)應(yīng)的2015年末凈資產(chǎn)規(guī)模為599.35萬(wàn)元。

2016年5月19日，汪敏（開普云實(shí)控人）與劉軒山將其持有開普云合計(jì)12%的股權(quán)以合計(jì)120萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給東莞政通（東莞政通為開普云員工間接持股平臺(tái)，大股東為汪敏，持股比例為49.33%），轉(zhuǎn)讓股份對(duì)應(yīng)的2015年末凈資產(chǎn)規(guī)模為287.69萬(wàn)元。

2016年6月25日，東莞政通將其持有的受讓自汪敏與劉軒山的開普云15%股權(quán)以360萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給北京卿晗（北京卿晗為開普云員工間接持股平臺(tái)，汪敏對(duì)其持股53.33%，嚴(yán)妍持股46.67%），轉(zhuǎn)讓股份對(duì)應(yīng)的2015年末凈資產(chǎn)規(guī)模為359.61萬(wàn)元。

另外這段時(shí)間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，招股書中還披露的一段小插曲。

原來(lái)2016年6月25日15%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及的360萬(wàn)元的資金是分2次付清的，購(gòu)買方北京卿晗與出讓方東莞政通的《轉(zhuǎn)讓出資協(xié)議》中約定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓金額僅為150萬(wàn)元，因東莞政通此次向北京卿晗轉(zhuǎn)讓的股份均受讓自汪敏、劉軒山，剩余的210萬(wàn)元?jiǎng)t由北京卿晗股東嚴(yán)妍直接向汪敏、劉軒山另行支付了120 萬(wàn)元、90萬(wàn)元，但因此行為不符合交易規(guī)范，嚴(yán)妍則向汪敏、劉軒山回收210 萬(wàn)元，通過(guò)溢價(jià)出資的方式將210萬(wàn)元投入北京卿晗，北京卿晗向東莞政通另行支付210萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

在2016年1月至6月的半年內(nèi)，實(shí)控人股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易的單位價(jià)格與石龍工業(yè)總公司最高相差達(dá)3.72倍，對(duì)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的差異，招股書中并未有過(guò)多解釋。

對(duì)于涉實(shí)控人股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的差異，財(cái)經(jīng)網(wǎng)曾向開普云求證核實(shí)，但截至發(fā)稿并未收到回復(fù)。

曾多次大額購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，涉實(shí)控人及股東的大額關(guān)聯(lián)拆借未計(jì)提利息

根據(jù)開普云招股書披露，開普云本次沖刺科創(chuàng)板計(jì)劃募資4.61億元用于內(nèi)部服務(wù)平臺(tái)以及研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)，但是在大額資金需求的背后，開普云曾連續(xù)多年購(gòu)買大額理財(cái)產(chǎn)品。

根據(jù)其此前在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)披露的公告顯示，開普云分別于2017年2月24日、3月3日、8月26日、12月30日以及2019年2月20日等時(shí)間點(diǎn)共發(fā)布5次利用閑置資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的公告。

開普云前三次購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)均表示擬投資額度均不超過(guò)5000萬(wàn)元，而在2017年12月30日與2019年2月20日的公告中，理財(cái)產(chǎn)品擬投資額度則被拉高到2億元的限額。

2017年開普云購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品額度1.08億元，當(dāng)年度投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)4999.9萬(wàn)元，主要是是由于大量購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品所致。

截止到2018年6月30日，開普云銀行理財(cái)產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)性存款余額為8500萬(wàn)元。

與連年上升的理財(cái)規(guī)模相比，開普云的研發(fā)投入力度卻處于下降趨勢(shì)，2016年至2018年開普云研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重分別為17.59%、13.56%、10.35%，下降幅度較為明顯，尤其是2016年開普云研發(fā)費(fèi)用率還高于行業(yè)平均水平3.95個(gè)百分點(diǎn)，但2018年卻降至行業(yè)平均水平以下。

開普云的理財(cái)收益金額也從側(cè)面反映了開普云的理財(cái)投入規(guī)模，2016年至2018年開普云銀行理財(cái)產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)性存款收益規(guī)模分別為17.57萬(wàn)元、32.41萬(wàn)元、324.08萬(wàn)元。

值得一提的是，開普云并未透露2018年的具體理財(cái)投資規(guī)模，但是通過(guò)與2017年的對(duì)比可以窺得一角。

2017年開普云購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品額度為1.08億元，當(dāng)年度理財(cái)收益為32.41萬(wàn)元。而2018年理財(cái)收益飆升至324.08萬(wàn)元，達(dá)到2017年收益規(guī)模的10倍。2017年開普云“投資所支付的現(xiàn)金”流出規(guī)模為1.08億元，2018年這一數(shù)據(jù)升至2.68億元。

開普云理財(cái)活動(dòng)收益數(shù)據(jù)（圖片來(lái)源于開普云招股書）

在大額布局理財(cái)行為以外，開普云還對(duì)實(shí)控人以及其他股東拆出過(guò)大額借款。

2015年末關(guān)聯(lián)方汪敏、劉軒山、東莞政通對(duì)開普云的欠款余額合計(jì)為288.56萬(wàn)元，2016年開普云再次向關(guān)聯(lián)方東莞政通、汪敏、嚴(yán)妍拆出金額共134.13萬(wàn)元。

開普云關(guān)聯(lián)方借款狀況（圖片來(lái)源于開普云招股書）

2016年上述關(guān)聯(lián)方對(duì)開普云歸還上述借款共計(jì)422.7萬(wàn)元，對(duì)于超過(guò)400萬(wàn)元的資金占用開普云則“大方”盡顯，并未對(duì)關(guān)聯(lián)方收取利息。

根據(jù)《稅收征收管理法》第36條規(guī)定：企業(yè)或者外國(guó)企業(yè)在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的從事生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所與其關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的業(yè)務(wù)往來(lái)，應(yīng)當(dāng)按照獨(dú)立企業(yè)之間的業(yè)務(wù)往來(lái)收取或者支付價(jià)款、費(fèi)用；不按照獨(dú)立企業(yè)之間的業(yè)務(wù)往來(lái)收取或者支付價(jià)款、費(fèi)用，而減少其應(yīng)納稅的收入或者所得額的，稅務(wù)機(jī)關(guān)有權(quán)進(jìn)行合理調(diào)整。

連年多次的大額理財(cái)行為以及大方的關(guān)聯(lián)拆借都顯示出了開普云的“不差錢”，那么募資項(xiàng)目上市公開募資又是否緊迫呢？就此問(wèn)題財(cái)經(jīng)網(wǎng)曾以郵件形式與開普云進(jìn)行溝通核實(shí)，但截至發(fā)稿前并未收到回復(fù)。