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銳明股份二進(jìn)宮:采購單價存異常,“關(guān)聯(lián)方”突擊入股
來源: 企業(yè)價值觀察  作者:  發(fā)布時間:2019-08-21 07:48:06

暫緩IPO逾兩年的銳明股份(A03219.SZ)正卷土重來。

 

2018年9月,銳明股份再次披露招股書,擬沖擊資本市場。與2016年相比,銳明股份本次 “信心十足”,募資金額由此前的3.28億元調(diào)整至8.82億元,增長幅度高達(dá)168.9%。

 

雖然公司重新調(diào)整了招股書,但對于“關(guān)聯(lián)方”突擊入股、毛利率波動幅度較大、采購數(shù)據(jù)異常等問題,公司依然沒能妥善處理。因此,二度闖關(guān)的銳明股份能否成功過會呢?

 

毛利率波幅較大,產(chǎn)品單價存疑

 

銳明股份成立于2002年,全稱為深圳市銳明技術(shù)股份有限公司,主營以視頻為核心的商用車監(jiān)控信息化產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù),產(chǎn)品包括車載視頻監(jiān)控設(shè)備、車載攝像機(jī)、駕駛主動安全套件等等,主要用于公交車、出租車、班線客車、危化品運(yùn)輸車輛等商用車。

 

近年來,國內(nèi)視頻監(jiān)控行業(yè)市場規(guī)模不斷增長,中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)視頻監(jiān)控市場規(guī)模由2010年的242億元增至2017年的1063億元,復(fù)合增長率為23.54%。在此情況下,銳明股份的業(yè)績也“蒸蒸日上”。

 

招股書顯示,2016-2018年,銳明股份的營業(yè)收入分別為5.88億元、8.52億元、11.83億元;凈利潤分別為7362.03萬元、1.2億元、1.57億元。

 

然而,公司業(yè)績向好的同時,毛利率卻有所下滑。報告期內(nèi),銳明股份的綜合毛利率分別為45.76%、40.66%、42.09%。

 

對此,公司表示主要受不同細(xì)分行業(yè)收入占比變化的影響。

 

據(jù)悉,銳明股份的主營業(yè)務(wù)分為商用車行業(yè)信息化產(chǎn)品、商用車通用監(jiān)控產(chǎn)品兩大類。其中,2016-2018年,公司商用車行業(yè)信息化產(chǎn)品營業(yè)收入分別為3.21億元、4.45億元、6.76億元,占營業(yè)總收入的比重分別為56.34%、61.35%、62.43%。
 

來源:招股書

 

報告期內(nèi),銳明股份商用車行業(yè)信息化產(chǎn)品營業(yè)收入增長的同時,其毛利率不是很穩(wěn)定。2016-2018年,公司商用車行業(yè)信息化產(chǎn)品毛利率分別為40.4%、38.6%、39.75%。

 

招股書顯示,公司商用車行業(yè)信息化產(chǎn)品又分為公交、出租車、兩客一危、渣土及環(huán)衛(wèi)。

 

2017年,受山東、湖北、貴州等地積極推進(jìn)兩客一危車輛視頻監(jiān)控系統(tǒng)的推廣安裝,下游客戶對兩客一危行業(yè)監(jiān)控產(chǎn)品的需求增加,帶動兩客一危收入占商用車行業(yè)信息化產(chǎn)品收入比重由2016年的21.79%上升至2017年的30.93%。但同時,兩客一危的毛利率卻由37.24%降至31.11%,拉低商用車行業(yè)信息化產(chǎn)品毛利率水平。

 

另一方面,公司毛利率較高的公交銷售收入占商用車行業(yè)信息化產(chǎn)品收入比例卻相對下降,由53.34%降至36.04%,再次使得商用車行業(yè)信息化產(chǎn)品的整體毛利率下降。

 

到了2018年,雖然公司公交銷售占比進(jìn)一步下降至20.71%,不過隨著昆明、深圳等地推廣使用新型智能渣土車,以及公司渣土及環(huán)衛(wèi)價格有所提高,公司智能渣土車銷售占比由0.26%上升至14.11%,渣土及環(huán)衛(wèi)毛利率由35.35%上升至64.35%,以致于公司商用車行業(yè)信息化產(chǎn)品的整體毛利率較2017年有所上升,但仍低于2016年。

 

不過,財經(jīng)網(wǎng)注意到,報告期內(nèi),銳明股份公交車的平均單價變動幅度為3500-4500元/臺套;出租車的平均單價變動幅度為1900-2600元/臺套;兩客一危的平均單價變動幅度為1500-2000元/臺套,出租車、兩客一危產(chǎn)品的平均單價較為穩(wěn)定,價格浮動均不超過一千元。

來源:招股書

 

相比之下,2017年,公司渣土及環(huán)衛(wèi)產(chǎn)品的平均單價為1902.19元/臺套,2018年,其渣土及環(huán)衛(wèi)產(chǎn)品平均單價激增至6832.87元/臺套,同比上漲259.21%。公司渣土及環(huán)衛(wèi)產(chǎn)品的平均單價變動幅度如此之大,令人詫異。

 

對此,財經(jīng)網(wǎng)曾致函銳明股份,詢問公司渣土及環(huán)衛(wèi)產(chǎn)品平均單價變動幅度較大的原因,截至發(fā)稿前,對方尚未回復(fù)。

 

采購數(shù)據(jù)異常,大客戶為關(guān)聯(lián)方

 

作為設(shè)備制造商及信息化解決方案提供商,銳明股份處于整個視頻安防監(jiān)控行業(yè)的中游;其上游為圖像信號處理與視頻編解碼芯片、圖像傳感器芯片、無線通訊模塊、數(shù)據(jù)存儲器等原材料提供商;下游為系統(tǒng)集成商、車輛營運(yùn)企業(yè)、交通管理部門、整車車廠、公安部門等終端用戶。

來源:招股書

 

報告期內(nèi),公司采購的主要原材料為電子元器件、存儲器、無線通信模塊、PCB板、五金零部件和定制的攝像頭及線纜等,其主要供應(yīng)商包括深圳市明懿達(dá)電子有限公司、深圳市翔飛科技股份有限公司(下稱“翔飛科技”)、深圳市江波龍電子股份有限公司等等。

 

然而,財經(jīng)網(wǎng)在翻閱公司招股書時注意到,公司披露的采購金額與供應(yīng)商翔飛科技年報披露的數(shù)據(jù)存在偏差。

 

招股書顯示,報告期內(nèi),翔飛科技一直為公司主要供應(yīng)商,為公司提供定制的攝像頭。2017-2018年,銳明股份從翔飛科技處采購的產(chǎn)品金額分別為2751.45萬元、3479.04萬元,分別占采購總額的5.3%、5.27%。

 

“蹊蹺”的是,翔飛科技年報顯示,2017-2018年,其銷售給公司的產(chǎn)品金額分別為2671.83萬元、3337.67萬元,比銳明股份招股書中披露的數(shù)據(jù)分別低了79.62萬元、141.37萬元。

 

對此,財經(jīng)網(wǎng)曾致函銳明股份,詢問公司招股書披露的采購金額與翔飛科技年報披露的銷售出現(xiàn)偏差的原因,截至發(fā)稿前,公司尚未回復(fù)。

 

除此之外,財經(jīng)網(wǎng)還注意到,公司與大客戶之間關(guān)系密切。

 

招股書顯示,公司的主要客戶為IVS, Inc.dba AngelTrax、Safety Vision, LLC、比亞迪(002594.SZ)、航天集團(tuán)、華錄智達(dá)科技有限公司(下稱“華錄智達(dá)”)等公司。

 

天眼查顯示,銳明股份持有華錄智達(dá)4.2%股權(quán),為華錄智達(dá)的股東之一。而2016年,華錄智達(dá)為公司第一大客戶,實(shí)現(xiàn)銷售收入4841.33萬元,占主營業(yè)務(wù)收入的8.49%。

 

 來源:天眼查

 

不僅如此,2016-2018年,公司向上海三利銷售產(chǎn)品金額分別為1052.66萬元、797.47萬元、1849.62萬元,占營業(yè)收入的比例分別為1.79%、0.94%、1.56%。而上海三利是公司控股子公司上海積銳智能科技有限公司(下稱“上海積銳”)的股東,持股10%。

 

值得一提的是,隨著境外銷售收入占比的提高,公司境外銷售面臨的不確定性,或?qū)緲I(yè)績造成沖擊。

 

2018年,IVS,Inc.dba AngelTrax與Safety Vision分別位列公司第一、第四大客戶。2016-2018年,銳明股份美洲地區(qū)的銷售金額分別為9794.19萬元、1.21億元、2.25億元,占同期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為17.17%、16.73%、20.74%。

 

“突擊入股”暗藏玄機(jī)

 

根據(jù)招股書,銳明股份本次擬公開發(fā)行不超過2160萬股,發(fā)行后,公司總股本將由6480萬股增至8640萬股。

 

來源:招股書

 

其中,公司控股股東、實(shí)控人趙志堅持股比例將由35.23%稀釋至26.42%,仍為公司第一大股東;趙志堅的一致行動人望西淀的持股比例將由25.78%稀釋至19.33%,仍為公司第二大股東。

 

值得一提的是,在銳明股份的前十股東中,財經(jīng)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)了“突擊入股”的痕跡。

 

眾所周知,銳明股份披露招股說明書的時間為2018年9月,然而,就在公司披露招股書的前十個月,即2017年10月,公司新增美旭超華、銳趟信息兩位股東。

 

招股書顯示,美旭超華、銳趟信息以5元/股認(rèn)繳資本,合計認(rèn)繳金額400萬元,合計持股數(shù)量80萬股,占比1.23%。其中,美旭超華增資300萬元,持股數(shù)量60萬股,持股比例0.93%;銳趟信息增資100萬元,持股數(shù)量20萬股,持股比例0.31%。

 

值得注意的是,美旭超華、銳趟信息與銳明股份“關(guān)系匪淺”。

 

天眼查顯示,美旭超華全稱伊犁美旭超華信息咨詢合伙企業(yè)(有限合伙),由劉加美、游東旭等人成立于2017年8月25日;其中,劉加美持有美旭超華76.68%股份,為美旭超華的第一大股東。

 

來源:天眼查

 

據(jù)悉,劉加美除了是美旭超華的大股東之外,還是上海積銳的執(zhí)行董事和法人,而上海積銳正是銳明股份參股子公司,持有90%的股權(quán)。

 

此外,銳趟信息全稱伊犁銳趟信息服務(wù)合伙企業(yè)(有限合伙),由方昌鑾、孫杰二人創(chuàng)辦于2017年8月25日;其中,方昌鑾持有銳趟信息92.5%股份,孫杰持有銳趟信息7.5%股份。

 

來源:天眼查

 

巧合的是,方昌鑾、孫杰參股的另一家公司——南京云計趟信息技術(shù)有限公司(下稱“南京云計趟”)同樣是銳明股份的參股子公司,持有70%的股權(quán)。

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