1、重點關(guān)注預(yù)付款項和在建工程雙高的公司
預(yù)付款項：是指提前向供應(yīng)商支付的現(xiàn)金
造假案例：萬福生科
圖片來源于網(wǎng)絡(luò)
萬福生科當(dāng)時是一家農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)，為了上市，萬福生科通過偽造客戶、偽造交易等手段虛增了大量營業(yè)收入，
然后把這些虛增的利潤裝進了在建工程里。同時，萬福生科借用農(nóng)戶的身份證開立大量銀行賬戶，控制在自己手里。
然后公司往這些銀行賬戶里打錢，冒充原材料采購款，把帳計入預(yù)付款項科目里。最后，公司再把這些打給自己的
錢取出來，以現(xiàn)金方式存入公司賬戶中，冒充取得的銷售收入。
通過這種手段，公司打造了一個完美的“生態(tài)閉環(huán)”，但最終還是預(yù)付款項這個指標(biāo)異常增長，被監(jiān)管層揪出來查
了個水落石出。
2、重點關(guān)注應(yīng)收賬款、財務(wù)費用和商譽是否過高？壞賬計提是否合理？
a. 財務(wù)指標(biāo)：應(yīng)收賬款
應(yīng)收賬款指的是公司確認了收入，但還沒有收到現(xiàn)金的款項，經(jīng)常被用來調(diào)節(jié)公司的利潤。應(yīng)收賬款過高就會對公
司的資金造成占用，給資金鏈造成壓力，而且容易出現(xiàn)壞賬風(fēng)險。
b.財務(wù)指標(biāo)：財務(wù)費用
接下來是財務(wù)費用，財務(wù)費用的來源包括債券利息、票據(jù)利息、匯兌損失，而最主要的來源是向銀行等金融機構(gòu)
借款產(chǎn)生的利息。
c.財務(wù)指標(biāo)：商譽減值
最后是商譽減值。上市公司收購其他公司的時候，除了要為廠房設(shè)備這些能清點出來的資產(chǎn)掏錢，還要為一塊看
不見的資產(chǎn)買單，那就是商譽。被收購的公司，如果擁有比同行更強的競爭力，預(yù)計未來業(yè)績可以高速成長，就
會產(chǎn)生商譽價值。
3、重點關(guān)注未分配利潤異常情況
未分配利潤=過去盈利總額-虧損總金額-分紅總金額
a.未分配利潤為大額負數(shù)的公司
b.未分配利潤很高但不分紅的公司
4、研發(fā)費用高度資本化的公司應(yīng)關(guān)注是否存在調(diào)節(jié)利潤的嫌疑？是否面臨資產(chǎn)減值風(fēng)險？
研發(fā)費用：一個項目處于前景未卜的研究階段，花的錢可能全部打水漂，這時候的研發(fā)投入需要費用化處理。
研發(fā)投入：一個項目處于商業(yè)生產(chǎn)前的開發(fā)階段，每一分投入都可以帶來效益時，研發(fā)投入就可以進行資本化
處理。費用化的研發(fā)投入，計入利潤表里的研發(fā)費用科目，然后在每年年報里轉(zhuǎn)入管理費用科目，直接計入營
業(yè)成本，降低公司的利潤而資本化的研發(fā)投入，則計入資產(chǎn)負債表里的開發(fā)支出科目，項目順利落地后轉(zhuǎn)入無
形資產(chǎn)科目。
這個資本化的研發(fā)投入不會計入到當(dāng)期營業(yè)成本里，能夠起到美化利潤的作用。并且資本化研發(fā)投入的現(xiàn)金流
出也不會記在經(jīng)營性現(xiàn)金流出里，就會讓公司的造血能力看起來虛高。
但如果資本化處理的研發(fā)投入沒有達到預(yù)期收益，公司就會面臨無形資產(chǎn)減值的風(fēng)險。
5、應(yīng)收賬款問題
一個原則：應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比例不能太高
兩個標(biāo)準(zhǔn)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和收現(xiàn)比
6、高存貨可能帶來的風(fēng)險
a.銷路不暢
b.資金占用
c.存貨大幅減值的風(fēng)險
d.利用存貨調(diào)節(jié)利潤
（本期銷售成本=期初存貨+本期購貨-期末存貨）
7、遞延所得稅問題
是當(dāng)合營企業(yè)應(yīng)納稅所得額與會計上的利潤總額出現(xiàn)時間性差異時。
稅法規(guī)定：若企業(yè)當(dāng)年虧損，未來5年內(nèi)，如果企業(yè)預(yù)計還能盈利，繳稅的時候可以先彌補虧損后再繳稅。所以
就因為這條完全取決于管理層和審計師的判斷的規(guī)定，自然也就成了上市公司粉飾財報的重要手段。
以樂視網(wǎng)為例，看看遞延所得稅資產(chǎn)如何調(diào)節(jié)利潤
“遞延所得稅資產(chǎn)”這一科目在企業(yè)盈利的時候都還相安無事，一旦企業(yè)虧損，這一科目將有可能成為調(diào)節(jié)利潤
的重要工具。（資料來源：樂視網(wǎng)年報）比如2015年的樂視網(wǎng)（300104）年報數(shù)據(jù)顯示，公司營業(yè)總收入為130.
17億，營業(yè)總成本為130.26億，實際上公司賬面上的主營業(yè)務(wù)收入是虧損900萬的，但是我們看到公司最終的凈
利潤卻是盈利2.17億，從虧900萬到盈利2.16億，（資料來源：樂視網(wǎng)年報）樂視網(wǎng)（300104）利潤從何而來？
仔細看看利潤表上的科目，除了對外投資收益的7874萬，（資料來源：樂視網(wǎng)年報）其中最主要的“貢獻”就
是所得稅費用-1.42億，所以我們動一動手算一算，凈利潤=利潤總額(主營業(yè)務(wù)收入+投資收益+其他)-所得稅=
0.7416億-（-1.42億）=2.16億，（資料來源：樂視網(wǎng)年報）而這里的所得稅最主要的來源就是遞延所得稅費用
的抵扣，這也就是為什么樂視網(wǎng)（300104）主營是虧的但凈利潤卻是大幅盈利的原因。
8、資產(chǎn)減值可用來調(diào)節(jié)利潤
那些可以轉(zhuǎn)回的資產(chǎn)減值，就被許多上市公司用來調(diào)節(jié)利潤了。
比如水產(chǎn)公司養(yǎng)的扇貝逃跑了，要計提資產(chǎn)減值，但如果扇貝又回來了，就可以轉(zhuǎn)回損失；比如一家農(nóng)場鬧了
豬瘟，要計提減值損失，但如果這些豬肉最后還是賣出去了，就可以轉(zhuǎn)回損失；
再比如一家工廠因為政策原因關(guān)停了，要計提減值損失，但如果這家工廠重新開放，就可以把損失再轉(zhuǎn)回來。
利用這些手段，就可以達到把利潤從過去挪到未來的目的。
以焦作萬方為例看資產(chǎn)減值損失
比如上市公司焦作萬方（000612），（資料來源：同花順）從11年開始，它的資產(chǎn)減值損失就保持著一年為正
、一年為負的節(jié)奏，就是通過不斷計提資質(zhì)減值和不斷轉(zhuǎn)回減值完成的。（資料來源：同花順）通過這種調(diào)節(jié)
，公司這些年的利潤就一直保持著比較穩(wěn)定的水平。
9、現(xiàn)金流問題（利潤表是面子，現(xiàn)金流量表是里子）
經(jīng)營性現(xiàn)金流卻入不敷出的公司
北信源（300352）12年到17年經(jīng)營性現(xiàn)金流全都是負數(shù)，17年更是創(chuàng)下了新低，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出額達到8821萬元。
此外，公司營業(yè)收入從12年的1.9億上升到了17年5.15億，（資料來源：同花順）但是應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)從12
年的1.56億上升到了17年的7.36億，（資料來源：同花順）存貨從12年的420萬上升到了17年的6962萬，這兩個
數(shù)據(jù)都要遠高于營業(yè)收入的增速，說明公司最近幾年在發(fā)展中，為了面子丟掉了里子。
經(jīng)營性現(xiàn)金流還不錯、但背負著高額債務(wù)的公司
永泰能源（600157），18年三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入為39.17億，看起來挺不錯的。（資料來源：東方財富）
可是呢，同期償還債務(wù)支付的現(xiàn)金高達189.8億。
現(xiàn)金流量表中“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”，和利潤表中“財務(wù)費用”的區(qū)別在于，財務(wù)費用顯示的是利息費用，
而償還債務(wù)支付的現(xiàn)金顯示的是實際還款額。比如你借了1萬塊錢信用卡，一個月后產(chǎn)生了300元利息，這300
元利息要記入財務(wù)費用，而還清信用卡支付的1萬元就要計入償還債務(wù)支付的現(xiàn)金。
這個永泰能源（600157），就相當(dāng)于每個月拿著39億元的工資，但還信用卡就要支付189億，資金壓力極大，
自然就難免落入借新債還舊債的模式了。
10、少數(shù)股東損益也可調(diào)節(jié)利潤、粉飾業(yè)績
只要上市公司擁有子公司的實際控制權(quán)，那么其他股東無論持股比例多高，都屬于“少數(shù)股東”。有些公司
為了粉飾業(yè)績，就會犧牲少數(shù)股東的利益，通過一些手段把少數(shù)股東損益輸送給歸母凈利潤。
比如上市公司甲，擁有子公司乙10%的股權(quán)，但卻擁有子公司90%的表決權(quán)。那么子公司乙的其他股東雖然擁
有90%的股權(quán)，但是仍然屬于少數(shù)股東。
如果子公司乙通過今年虧損了10個億，那么其中9個億的虧損會計入“少數(shù)股東損益”，只有1個億的虧損會
計入“歸屬于母公司的凈利潤”。
但如果這一年當(dāng)中，子公司乙通過關(guān)聯(lián)交易為上市公司甲輸送了5個億的利潤，那么減去并表扣除的1億虧損，
上市公司還能凈賺4個億。
所以，有一家控股比例很低，卻擁有實際控制權(quán)的子公司，是上市公司通過關(guān)聯(lián)交易粉飾業(yè)績的關(guān)鍵。
而關(guān)聯(lián)交易的手法，主要包括子公司賠錢向上市公司銷售商品，或者上市公司高價向子公司銷售商品，然后
子公司再賠錢賣給消費者。
樂視網(wǎng)
圖片來源于網(wǎng)絡(luò)
我們熟悉的例子比如樂視網(wǎng)（300104），就是通過這些方法偽造了一個“高成長”的假象?？梢钥吹?5年樂視網(wǎng)
（300104）歸母凈利潤為5.73億，少數(shù)股東損益卻是負的3.56億。
16年歸母凈利潤為5.55億，少數(shù)股東損益卻是負的7.77億。后來孫宏斌在接盤樂視網(wǎng)（300104）時就表示，資金
不是問題，樂視當(dāng)下最主要的問題是關(guān)聯(lián)交易。
11、如何判斷毛利率是否正常？
高毛利率通常是競爭力的體現(xiàn)，但毛利率存在注水嫌疑的公司也不在少數(shù)。比如輝山乳業(yè)（HK06863），就曾因為
毛利率遠高于同行被大名鼎鼎的做空機構(gòu)渾水質(zhì)疑為財務(wù)造假。
輝山乳業(yè)（HK06863）的解釋是，他們家奶牛的飼料苜蓿草是自己生產(chǎn)的，所以成本要比同行低，但渾水稱，經(jīng)過
調(diào)查發(fā)現(xiàn)輝山乳業(yè)（HK06863）的苜宿草做不到自給自足，仍需大量進口。
圖片來源于網(wǎng)絡(luò)
同時渾水指出，輝山乳業(yè)（HK06863）粉飾財務(wù)的手段是把經(jīng)營性現(xiàn)金流支出，轉(zhuǎn)移到了投資性現(xiàn)金流支出上。
從這個著名的案例中我們可以發(fā)現(xiàn)，判斷一家公司的高毛利率有沒有水分其實不難。從財務(wù)報表上看毛利率造假主要有三種：
第一種是直接虛構(gòu)訂單，虛增收入，放棄了現(xiàn)金流。
第二種是像輝山乳業(yè)（HK06863）這樣的，虛減支出，把經(jīng)營性現(xiàn)金流出轉(zhuǎn)移到投資性現(xiàn)金流出里。
第三種是通過構(gòu)建資金內(nèi)循環(huán)，左手倒右手沖業(yè)績，我們之前節(jié)目提到過，這種情況往往會伴隨著預(yù)付款項和在建工程異常增高。