歷經(jīng)近2年多后，江蘇神馬電力股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱神馬電力）即將迎來(lái)A股大考，5月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委將召開會(huì)議審議這家公司的IPO申請(qǐng)。

如果被證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，神馬電力實(shí)控人馬斌及其妻子陳小琴無(wú)疑將因此而暴富。畢竟夫妻二人實(shí)際掌握著公司100%的股權(quán)。

神馬電力被外界津津樂(lè)道是其產(chǎn)品打破了國(guó)外的壟斷，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)的空白。然而，這樣一家“偉大”的公司2017年的營(yíng)收僅為6.8億元，同期凈利潤(rùn)達(dá)到1.24億元，同比增長(zhǎng)3.82%；2018年上半年，公司營(yíng)收為3.66億元，凈利潤(rùn)為0.64億元。

此外，神馬電力的歷史沿革頗為奇怪，除馬斌夫婦外，另外兩名股東李濤和張杰在2014年6月神馬電力正在高速發(fā)展的時(shí)候，選擇急流勇退。僅僅以數(shù)千萬(wàn)的價(jià)格，李濤和張杰二人的全部持股，就被神馬電力回購(gòu)掉。

業(yè)績(jī)依賴稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助


2015~2017年和2018年上半年，神馬電力營(yíng)收分別達(dá)到4.11億元、5.61億元、6.8億元和3.66億元，同比增長(zhǎng)32.84%、32.66%、21.28%和12.09%；同期凈利潤(rùn)分別為0.65億、1.2億、1.24億元和0.64億元。

在神馬電力上億的凈利潤(rùn)中，稅收優(yōu)惠以及政府補(bǔ)助金額占了很大的比例。據(jù)招股書披露，2015~2017年和2018年上半年，神馬電力所享受的企業(yè)所得稅優(yōu)惠分別達(dá)到766.15 萬(wàn)元、1403.99萬(wàn)元、1458.56萬(wàn)元和744.9萬(wàn)元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為 11.71%、11.72%、11.73%和 11.73%。

此外，神馬電力還享受出口退稅。2015~2017年和2018年上半年，公司享受的出口退稅金額分別為1244.43萬(wàn)元、1847.91萬(wàn)元、2432.29萬(wàn)元和1470.20萬(wàn)元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為19.02%、15.43%、19.56%和23.14%。

除了大量的稅收優(yōu)惠和出口退稅外，神馬電力每年還受到大量的政府補(bǔ)助。2015年~2017年，公司收到的與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助每年的新增金額分別為752.25萬(wàn)元、636.35萬(wàn)元、2291.69萬(wàn)元，當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為11.50%、5.31%、18.43%。

各種稅收優(yōu)惠以及政府補(bǔ)助，這在神馬電力占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例也很高，公司或存對(duì)政府的各項(xiàng)各項(xiàng)優(yōu)惠政策存在嚴(yán)重依賴。若將來(lái)這些優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或者神馬電力不再符合這些優(yōu)惠條件，未來(lái)公司恐有業(yè)績(jī)變臉的風(fēng)險(xiǎn)。

神馬電力的主要產(chǎn)品為絕緣子，它是保證電網(wǎng)安全、穩(wěn)定運(yùn)行的關(guān)鍵性基礎(chǔ)電氣設(shè)備之一。而神馬電力的主要客戶世界輸電、配電巨頭。包括國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、西門子、ABB、GE 集團(tuán)等。

“我們公司自主研發(fā)的變電站復(fù)合絕緣子淘汰了曾經(jīng)壟斷國(guó)際市場(chǎng)的產(chǎn)品，如今全球三大電力巨頭全部用我們的產(chǎn)品。”神馬電力有關(guān)人士2018年曾對(duì)外稱。不過(guò)，隨著國(guó)內(nèi)電網(wǎng)越來(lái)越完善，未來(lái)神馬電力的主營(yíng)業(yè)務(wù)或難有爆發(fā)式的增長(zhǎng)。

IPO前兩“神秘”股東突然退出


如果，神馬電力本次IPO成功，公司實(shí)控人馬斌、陳小琴夫婦將因此而暴富。目前，神馬電力分別由神馬控股、陳小琴持有75%、25%股份，而神馬控股為公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理馬斌設(shè)立的一人獨(dú)資企業(yè)。

在媒體報(bào)道中，神馬電力是馬斌從一個(gè)小作坊開始逐步發(fā)展壯大的。1996年，當(dāng)25歲的馬斌在無(wú)錫市第四橡膠廠跑銷售時(shí)發(fā)現(xiàn)：電站設(shè)備滲漏油一直是全國(guó)電力行業(yè)的“老大難”，后來(lái)，馬斌辭掉干了8年的工作，回到家鄉(xiāng)江蘇如皋創(chuàng)辦了一家小作坊，并通過(guò)持續(xù)研發(fā)最終壯大。

然而，神馬電力實(shí)際上并非自始至終都是由馬斌、陳小琴夫婦完全持有，公司還曾有李濤和張杰兩位小股東，分別持有 4.72%和3.28%的股權(quán) 。

招股書披露，2014年時(shí)，神馬電力的營(yíng)收達(dá)到3.09億元，凈利潤(rùn)達(dá)到3928萬(wàn)元。2015年和2016年，神馬電力的凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到67%和83%。就在神馬電力飛速發(fā)展的時(shí)候，2014年6月，李濤和張杰兩位股東退出了。

2014年6月23日，神馬電力以4882.81萬(wàn)元的價(jià)格回購(gòu)李濤持有的發(fā)行人424.80萬(wàn)股股份，以3398.44萬(wàn)元的價(jià)格回購(gòu)了，張杰持有的發(fā)行人295.20萬(wàn)股股份。如果李濤和張杰不轉(zhuǎn)讓所持股份，保守估價(jià)上市后，它們將獲得上億乃至數(shù)億的利益。

李濤和張杰為何要在IPO前夕突然退出，放著眼看要到手的利益不要。對(duì)此，發(fā)審委也要求公司說(shuō)明：該事件的真實(shí)原因、是否履行了必要的決策程序，是否存在糾紛或潛在糾紛。

近年來(lái)，神馬電力還存在多起行政處罰。2015年5月，神馬電力車間發(fā)生一起觸電事故，造成一人死亡，如皋市安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局對(duì)發(fā)行人處以罰款20萬(wàn)元；2016年，神馬電力如皋分公司所排放的廢水中化學(xué)需氧量、氨氮和懸浮物超過(guò)排放標(biāo)準(zhǔn)，被罰款；2017年7月，神馬電力因未及時(shí)申報(bào)變更職業(yè)病危害項(xiàng)目?jī)?nèi)容，被罰款。值得一提的是，今年5月，還被江蘇省鹽城市亭湖區(qū)人民法院列為被執(zhí)行人（俗稱“老賴”）。

文：?jiǎn)堂?br />