券商中國記者獨家獲悉，科創(chuàng)板融券業(yè)務將實行T+0制度，即客戶融券賣出后當日起即可通過直接還券或買券還券的方式向券商償還融入證券。

對比當前普通A股融券業(yè)務實行T+1制度，科創(chuàng)板融券業(yè)務對實時性的要求更高，加上科創(chuàng)板股票在上市后的前五個交易日不設漲跌幅限制，融券風險更大，相關部門出于審慎考慮，召集融券業(yè)務規(guī)模較大的9家券商先行試點科創(chuàng)板融券業(yè)務。

這9家券商分別是，中信證券、中信建投證券、銀河證券、海通證券、申萬宏源證券、國泰君安證券、華泰證券、國信證券和招商證券。

目前，試點券商正基于草案進行系統(tǒng)建設和流程對接。

“現(xiàn)行的兩融制度中，券商應在T+1日通知達到平倉線的兩融客戶，T+2日才進行平倉，但科創(chuàng)板股票上市頭五天不設漲跌幅限制，如果股票當天波動很大，T+2日來不及平倉。因此，現(xiàn)行的兩融制度不適應科創(chuàng)板兩融業(yè)務規(guī)則要求，為防范風險，目前是決定由幾家融券業(yè)務規(guī)模大的券商先行和中國結算、交易所、中證金融等對接系統(tǒng)。當然，最后正式稿出來前也可能會有變化，如果有券商在對接系統(tǒng)過程中認為風險不好把控也可以選擇暫時不做。”知情人士告訴券商中國記者。

該知情人士告訴券商中國記者，科創(chuàng)板融資融券業(yè)務相關規(guī)則只會就參與主體、業(yè)務規(guī)范等做出明確要求，但兩融業(yè)務風險還是由各經(jīng)營機構自行管控。

“券商管控兩融業(yè)務風險主要靠系統(tǒng)來實現(xiàn)，各家券商的想法和做法差異也很大，但初期都會審慎開展。”該知情人士稱。

據(jù)其介紹，普遍來說，券商會考慮從融券業(yè)務的適當性門檻、持有科創(chuàng)板股票的集中度和采取一些對沖措施等方面管控風險。

也有券商考慮對客戶進行分層，分為專業(yè)化投資者和普通投資者，并根據(jù)市場情況靈活調(diào)整參數(shù)。還有券商認為，科創(chuàng)板股票上市前五天的，可先不作為融券標的，或者把杠桿降得很低。

雖然當前滬深市場的融資融券業(yè)務已初具規(guī)模，但從結構上看，兩融業(yè)務嚴重失衡。其中，融資余額占比超過九成，而融券余額占比份額極小。

造成“單邊市”的原因眾多，有投資者教育不足、個人投資者比例較高不適應專業(yè)要求較高的融券業(yè)務等問題，也有兩融制度設計上待完善的地方。

還有一個原因是，融券券源不足，供給受限。一方面，證券自營持有的A股市值較小，可供出借的證券規(guī)模有限；另一方面證券公司自身會傾向于儲備具有較好漲勢的股票，來保證自營的持倉估值與業(yè)績。對有意賣空的客戶來說，要在專業(yè)投資經(jīng)理篩選后的持倉組合里找到確定性較大的做空券，難度極大。

《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》指出，為了提高市場定價效率，著力改善“單邊市”等問題，科創(chuàng)板將優(yōu)化融券制度?？苿?chuàng)板股票自上市首個交易日起可作為融資融券標的，且融券標的證券選擇標準將與目前有所差別。

監(jiān)管部門希望推動融券制度在科創(chuàng)板開板初期產(chǎn)生足夠的市場作用，形成有效的多空平衡機制，減少初期的熱炒行為對科創(chuàng)板市場正常秩序的沖擊。融券券源也是其中一個關鍵。

“已經(jīng)確定的是，戰(zhàn)略投資者獲得的配售股票可以是融券券源，那大股東持有的股票、券商跟投的股票是否可以是融券券源呢？現(xiàn)在券商還不清楚。”該知情人士稱。

2019年3月1日，證監(jiān)會就科創(chuàng)板連續(xù)頒布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》等政策。其中，相較于1月30日的征求意見稿，增加了一條條文內(nèi)容“戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期限內(nèi)，可以按規(guī)定向中證金融借出獲得配售的股票。借出期限屆滿后，證券金融公司應當將借入的股票返還給戰(zhàn)略投資者（第52條）”。

現(xiàn)行《證券發(fā)行與承銷管理辦法》（中國證監(jiān)會第144號令）第十四條規(guī)定，戰(zhàn)略投資者應當承諾獲得配售的股票持有期限不少于12個月，即戰(zhàn)略投資者獲得配售的股票需要進行限售處理。鑒于此，《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》第52條實際明確了科創(chuàng)板上市公司的戰(zhàn)略投資者持有的限售股，在限售期間即可向中證金融出借。