長(zhǎng)江商報(bào)

　　長(zhǎng)江商報(bào)消息 □本報(bào)記者 徐佳

　　美股退市四年，瀾起科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“瀾起科技”）向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊。

　　招股書(shū)顯示，2016年至2018年，瀾起科技業(yè)績(jī)高速發(fā)展，營(yíng)收凈利潤(rùn)整體增幅分別達(dá)到1.08倍、6.09倍。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，隨著2017年對(duì)消費(fèi)電子芯片業(yè)務(wù)資產(chǎn)的剝離，瀾起科技目前業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自于內(nèi)存接口芯片，去年該產(chǎn)品收入占比高達(dá)99.49%。不僅如此，公司客戶集中程度逐年增長(zhǎng)，去年公司來(lái)自于前五大客戶的銷售占比也超過(guò)九成。

　　值得一提的是，四年前從納斯達(dá)克退市前，瀾起科技曾因被做空機(jī)構(gòu)質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假而遭到海外投資者集體訴訟，同時(shí)多次收到納市“逐客令”。在澄清造假不實(shí)后，瀾起科技于2014年11月完成私有化退市。

　　產(chǎn)品及大客戶單一存依賴

　　招股書(shū)顯示，瀾起科技成立已有近15個(gè)年頭，主營(yíng)業(yè)務(wù)是云計(jì)算和人工智能領(lǐng)域提供以芯片為基礎(chǔ)的解決方案。在內(nèi)存接口芯片領(lǐng)域深耕十多年，瀾起科技已經(jīng)成為全球可提供從DDR2到DDR4內(nèi)存全緩沖/版緩沖完整解決方案的主要供應(yīng)商之一。

　　近年來(lái)，瀾起科技發(fā)展極為迅速。2016年至2018年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.45億、12.27億、17.57億，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為9280.43萬(wàn)、3.47億、7.37億，區(qū)間增幅分別達(dá)1.08倍、6.9倍。

　　與此同時(shí)，公司現(xiàn)金流也維持穩(wěn)定。同期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為3.87億、2.27億、9.7億。

　　截至各報(bào)告期末，瀾起科技資產(chǎn)總額分別達(dá)到11.21億、14.75億、41.8億，歸屬母公司所有者權(quán)益分別為8.83億、11.87億、36.16億，母公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為14.16%、15.66%、11.2%。

　　然而，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，瀾起科技也面臨著客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，瀾起科技對(duì)前五大客戶的銷售占比分別為70.18%、83.69%、90.1%。

　　對(duì)此，瀾起科技稱，公司的主營(yíng)產(chǎn)品為內(nèi)存接口芯片，內(nèi)存接口芯片下游為DRAM市場(chǎng)，主要客戶覆蓋了該市場(chǎng)的國(guó)際龍頭企業(yè)。根據(jù)相關(guān)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年前三季度，在DRAM市場(chǎng)，三星電子、海力士、美光科技位居行業(yè)前三名，市場(chǎng)占有率合計(jì)超過(guò)90%，這導(dǎo)致公司客戶集中度也相對(duì)較高。

　　分產(chǎn)品來(lái)看，隨著2017年7月完成對(duì)消費(fèi)電子芯片業(yè)務(wù)的剝離，瀾起科技業(yè)績(jī)對(duì)于內(nèi)存接口芯片的依賴性進(jìn)一步擴(kuò)大。2016年至2018年，瀾起科技內(nèi)存接口芯片占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為66.08%、76.14%、99.49%，存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)。這也意味著如果管期內(nèi)出現(xiàn)該產(chǎn)品內(nèi)存接口芯片需求下降的情況，將會(huì)對(duì)公司的營(yíng)業(yè)收入和盈利能力帶來(lái)重大不利影響。

　　與此同時(shí)，由于內(nèi)存接口芯片利潤(rùn)空間較大，且國(guó)內(nèi)尚無(wú)同行企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)瀾起科技綜合毛利率也在可比A股公司之上。2016年至2018年，瀾起科技綜合毛利率分別為51.2%、53.49%、70.54%，A股兩家公司匯頂科技(101.610, -4.89, -4.59%)、兆易創(chuàng)新(112.270, -6.76, -5.68%)的平均值分別為36.93%、43.14%、41.57%。

　　值得一提的是，隨著營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，公司的研發(fā)費(fèi)用率卻出現(xiàn)下滑。2016年至2018年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1.98億、1.88億、2.76億，占同期營(yíng)收的比例分別為23.46%、15.34%、15.74%。公司稱主要系公司轉(zhuǎn)讓了消費(fèi)電子芯片業(yè)務(wù)資產(chǎn)，相關(guān)職工薪酬和研發(fā)費(fèi)用有所減少所致。

　　目前仍處無(wú)實(shí)控人狀態(tài)

　　此次瀾起科技擬登陸上交所科創(chuàng)板，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1.13億股A股股票，募集資金23億元，其中新一代內(nèi)存接口芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、津逮服務(wù)器CPU及其平臺(tái)技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目、人工智能芯片研發(fā)項(xiàng)目等三大募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)投入金額10.18億、7.45億、5.37億。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，四年前從納斯達(dá)克退市的瀾起科技，目前仍處于無(wú)實(shí)控人的狀態(tài)。

　　公開(kāi)資料顯示，瀾起科技在2013年4月遞交招股書(shū)，同年9月26日在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市。彼時(shí)，公司上市發(fā)行價(jià)為10美元，其中增發(fā)新股532.5萬(wàn)股，老股轉(zhuǎn)讓177.5萬(wàn)股，共融資7500萬(wàn)美元。

　　不過(guò)，上市后不久，瀾起科技持續(xù)遭到國(guó)外做空機(jī)構(gòu)做空。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，2014年2月，研究機(jī)構(gòu)Gravity Research曾發(fā)布報(bào)告稱，瀾起科技最大的經(jīng)銷商LQW科技有限公司是一家為制作財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)而建立的空殼公司。一個(gè)月后，Aristides Capital再發(fā)布公告稱，瀾起科技SoC（System on Chip，系統(tǒng)級(jí)芯片）營(yíng)收大部分為虛構(gòu)（imaginary）。

　　禍不單行，遭做空后，瀾起科技被海外投資者集體訴訟。


　　面對(duì)做空機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑，瀾起科技在同年3月份接到上海浦東科技投資有限公司（簡(jiǎn)稱“浦東科投”）初步的非約束性私有化要約。隨后，公司發(fā)布針對(duì)該職責(zé)的內(nèi)部審查報(bào)告，否認(rèn)財(cái)務(wù)造假。

　　但與此同時(shí)，因?yàn)殚_(kāi)展此次內(nèi)部審計(jì)調(diào)查導(dǎo)致推遲提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)的2013年年度財(cái)務(wù)報(bào)告文件，瀾起科技在同年4月中旬和5月中旬兩次收到了來(lái)自納斯達(dá)克交易所的書(shū)面警告。

　　同年10月，在還未完成私有化退市交易的瀾起科技再次收到了納斯達(dá)克的“逐客令”。

　　此事在一個(gè)月后以瀾起科技的私有化退市落下帷幕。2014年11月，浦東科投和中國(guó)電子投資控股有限公司成立合資公司瀾起科技全球控股，以6.93億美元的價(jià)格完成對(duì)瀾起科技的私有化交易，公司股票于納斯達(dá)克退市。

　　股東方面，成立15年以來(lái)瀾起科技獲得多家投資企業(yè)注資。截至本次發(fā)行前，公司無(wú)控股股東和實(shí)際控制人，股東數(shù)達(dá)46個(gè)，其中持有5%以上股份的股東及關(guān)聯(lián)方有7個(gè)。保薦機(jī)構(gòu)中信證券(25.310, -0.69, -2.65%)通過(guò)子公司中信投資間接持有公司5.02%股份。