來源：翠鳥資本

　　文︱翠鳥資本

　　近年來，由于生活壓力較大，熬夜已成為常態(tài)，使得年輕人的脫發(fā)問題日益嚴(yán)重。

　　國(guó)家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2026年將增至3.43億元，患病率將達(dá)到24.2%。這也就意味著，未來每5個(gè)人中就有1人脫發(fā)。

　　由于脫發(fā)問題對(duì)于顏值的影響，大量人群開始關(guān)注毛發(fā)診療市場(chǎng)，因此植發(fā)成為了當(dāng)下最具吸引力的生意之一。據(jù)沙利文的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)植發(fā)市場(chǎng)規(guī)模為169億元，2030有望達(dá)到756億元。

　　在此市場(chǎng)規(guī)模之下，越來越多的玩家入局，逐漸形成了以雍禾醫(yī)療、大麥植發(fā)、碧蓮盛、新生植發(fā)為主的“四強(qiáng)爭(zhēng)霸”格局。

　　其中雍禾醫(yī)療是目前國(guó)內(nèi)唯一上市的植發(fā)機(jī)構(gòu)，大麥植發(fā)已提交招股書，新生植發(fā)和碧蓮盛均表示已在布局上市，那么大麥植發(fā)能率先入局資本市場(chǎng)嗎？

　　營(yíng)收凈利雙降

　　資料顯示，大麥植發(fā)成立于2015年11月，是中國(guó)在中高端毛發(fā)診療服務(wù)行業(yè)中的領(lǐng)先醫(yī)療集團(tuán)，也是行業(yè)內(nèi)首家提供微針植發(fā)的醫(yī)療集團(tuán)，可提供問診、診斷、微針植發(fā)、固發(fā)和養(yǎng)發(fā)等全周期的毛發(fā)診療服務(wù)。  

　　毫無疑問，大麥植發(fā)所處的植發(fā)賽道正處于黃金發(fā)展期。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)植發(fā)服務(wù)的市場(chǎng)滲透率由2016年的0.14%上升至2021年的0.25%，并預(yù)計(jì)于2026年將進(jìn)一步達(dá)到0.47%。

　　正是抓住了大眾對(duì)“顏值”的追求，大麥植發(fā)賺得盆滿缽滿。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，大麥植發(fā)收入分別為7.5億、7.6億、10.2億，年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.9%。

　　而在其營(yíng)收結(jié)構(gòu)中，手術(shù)植發(fā)業(yè)務(wù)是大麥植發(fā)的主要收入來源，近年來該業(yè)務(wù)收入占比均在75%以上。

　　據(jù)了解，大麥植發(fā)的微針植發(fā)主要采用種植筆種植，種植孔比傳統(tǒng)植發(fā)小三分之一，縮小了創(chuàng)口，減輕了患者的疼痛，使患者在術(shù)后24小時(shí)便可以洗頭，也可以帶來更自然的植發(fā)效果。

　　但是值得注意的是，進(jìn)入2022年后，大麥植發(fā)的營(yíng)收似乎并不樂觀，數(shù)據(jù)顯示前7個(gè)月，大麥植發(fā)營(yíng)收為4.7億，同比下滑19.6%。其中手術(shù)植發(fā)營(yíng)收僅為3.59億元。

　　除了營(yíng)收下滑，大麥植發(fā)的盈利能力也在走下坡路。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，大麥植發(fā)毛利率分別為81.5%、79.1%、74.2%，呈現(xiàn)不斷下滑趨勢(shì)。到2022年前7個(gè)月，大麥植發(fā)的植發(fā)業(yè)務(wù)毛利率進(jìn)一步降至64.9%，同比減少9.8個(gè)百分點(diǎn)。這導(dǎo)致2019年至2022年前7個(gè)月，大麥植發(fā)綜合毛利率下滑，分別為79.8%、75.9%、70.9%、62.9%。

　　雖然大麥植發(fā)的毛利率不斷下滑，但始終處在60%以上，可凈利率就沒有那么樂觀了。

　　2019-2021年，大麥植發(fā)歸母凈利潤(rùn)分別為-1486萬、6948萬、6607萬，凈利率分別為-2%、9%、6.5%。2022年前7個(gè)月，公司歸母凈利潤(rùn)1156萬，同比減少58.2%。

　　對(duì)于大面植發(fā)來說，高毛利時(shí)代一去不復(fù)返了，這對(duì)正在沖IPO的公司來說，是一記重拳。

　　營(yíng)銷遠(yuǎn)超研發(fā)

　　目前，植發(fā)市場(chǎng)規(guī)模隨著需求的增加而不斷增加，相應(yīng)的服務(wù)供應(yīng)商也在增加，搶占市場(chǎng)份額。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，國(guó)內(nèi)毛發(fā)診療服務(wù)供應(yīng)商數(shù)量超過100家。按收入劃分，民營(yíng)植發(fā)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額約為55%，美容機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額約為35%，公立醫(yī)院市場(chǎng)份額約為10%。

　　有關(guān)機(jī)構(gòu)的研究數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)四大民營(yíng)植發(fā)機(jī)構(gòu)分別是雍禾醫(yī)療、碧蓮勝、大麥植發(fā)和新生植發(fā)，市場(chǎng)份額合計(jì)約為23.4%。

　　對(duì)于大麥植發(fā)來說，想要在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中獲取更多的份額，就要不斷地營(yíng)銷才行。

　　在招股說明書中大麥植發(fā)表示，“公司的營(yíng)銷策略大部分專注于對(duì)大眾進(jìn)行有關(guān)脫發(fā)、植發(fā)及其他脫發(fā)治療的科普，同時(shí)提高市場(chǎng)對(duì)我們品牌的認(rèn)知度，并在此過程中獲得客戶” 。

　　招股書顯示，2021年大麥植發(fā)的五大供應(yīng)商中，前四家都是廣告公司，占總采購額的比例接近40%。

　　2019-2021年，大麥植發(fā)銷售費(fèi)用分別為5億、4億、5.2億，銷售費(fèi)用率分別為67%、52.2%、51%。2022年前7個(gè)月，公司銷售費(fèi)用為2.1億，同比減少33.2%，銷售費(fèi)用率為45.1%。也就是說，大麥植發(fā)在銷售上3年7個(gè)月花了16.3億元。

　　盡管2020年和2022年有疫情防控因素，但從其數(shù)據(jù)中可以看出，當(dāng)銷售投入減少時(shí)，大麥植發(fā)的收入便出現(xiàn)停滯或下滑，可以這么說，大麥植發(fā)很大程度上是一家靠營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)的公司。

　　作為一家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，我們?cè)賮砜聪缕溲邪l(fā)投入。同一時(shí)期，公司在研發(fā)上的開支僅分別為650萬元、460萬元、480萬元和290萬元。與銷售費(fèi)用相比，研發(fā)上的投入只能說是杯水車薪，也可看出該公司的戰(zhàn)略就是“重營(yíng)銷輕研發(fā)”。

　　屢被投訴處罰

　　除了業(yè)績(jī)下滑外，大麥植發(fā)也飽受投訴、處罰等負(fù)面新聞的困擾。

　　因?yàn)橹舶l(fā)畢竟是一種手術(shù)，對(duì)于消費(fèi)者來說，安全和有效是最為看重的兩點(diǎn)，但大麥植發(fā)卻曾因宣傳屢被消費(fèi)者投訴，或因虛假宣傳被監(jiān)管處罰。

　　在黑貓投訴平臺(tái)可以看到，2023年4月12日，有消費(fèi)者表示自己植發(fā)失敗，手術(shù)后快兩年，成活率不足50%，且醫(yī)院不同意全額退款和毛囊損失之賠償。

　　2022年6月16日，有消費(fèi)者表示，大麥微針植發(fā)夸大宣傳，手術(shù)前的咨詢中，銷售人員張某（非正規(guī)醫(yī)護(hù)人員）一再強(qiáng)調(diào)植發(fā)成活率96%以上，術(shù)后一年即可看到效果。而在術(shù)后維權(quán)溝通中，該機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人宋某針對(duì)其毛囊成活率，先是承認(rèn)只有90%，之后再次改口80%。

　　該消費(fèi)者強(qiáng)調(diào)，大麥微針植發(fā)手術(shù)拿病患當(dāng)小白鼠，在沒有任何告知的情況下，手術(shù)當(dāng)天院方安排的手術(shù)人員根本不是承諾的主治醫(yī)生。對(duì)此，該機(jī)構(gòu)法人耿某解釋為：主治醫(yī)生實(shí)際只負(fù)責(zé)打麻藥和協(xié)調(diào)手術(shù)過程，不參與取發(fā)和植發(fā)環(huán)節(jié)。

　　另外，據(jù)天眼查顯示，大麥植發(fā)旗下子公司僅在2022年一年內(nèi)就受到7次行政處罰。

　　2022年1月，杭州大麥整形外科門診部有限公司拒絕為患者林某提供加蓋證明印記的病歷復(fù)印件，被杭州市西湖區(qū)衛(wèi)生健康局罰款1萬元；

　　2022年8月，臺(tái)州市大麥綜合門診部有限公司因未按規(guī)定填寫病歷資料，以及醫(yī)療廢物貯存設(shè)施或者設(shè)備不符合環(huán)境保護(hù)、衛(wèi)生要求，被臺(tái)州市椒江區(qū)衛(wèi)生健康局罰款4.2萬元；

　　2022年10月，青島大麥微針醫(yī)療美容門診部（有限合伙）因未按規(guī)定承擔(dān)傳染病預(yù)防控制的處罰，以及使用1名未取得藥學(xué)專業(yè)技術(shù)職務(wù)任職資格的人員從事處方調(diào)劑、發(fā)藥工作，分別被市衛(wèi)生健康委員會(huì)處以警告和罰款3000元的處罰……

　　根據(jù)紅星新聞報(bào)道，大麥植發(fā)創(chuàng)始人李興東，2004年就已進(jìn)入毛發(fā)診療服務(wù)行業(yè)，但直到2013年12月，李興東才取得內(nèi)蒙古自治區(qū)衛(wèi)生廳頒發(fā)的執(zhí)業(yè)助理醫(yī)師資格證書，并于2014年8月取得北京市海淀區(qū)衛(wèi)生局頒發(fā)的執(zhí)業(yè)助理醫(yī)師執(zhí)業(yè)證書。