敷爾佳：研發(fā)投入不到1%，商業(yè)優(yōu)勢“冒牌”研發(fā)優(yōu)勢？專利數量為0且突擊申請專利，問詢函回復避重就輕
深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市委員會定于 2022 年 9 月 8 日召開 2022 年第 63 次上市委員會審議會議，屆時將會審議哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司（以下簡稱“敷爾佳”或“公司”）的首發(fā)申請。
據了解，公司在售產品覆蓋醫(yī)療器械類敷料產品和功能性護膚品，主打敷料和貼、膜類產品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態(tài)產品。基于對透明質酸鈉及膠原蛋白的研究，公司形成了以適用于輕中度痤瘡、促進創(chuàng)面愈合與皮膚修復的 II 類醫(yī)療器械類產品為主，多種形式的功能性護膚品為輔的立體化產品體系。
研發(fā)投入不到1%，商業(yè)優(yōu)勢“冒牌”研發(fā)優(yōu)勢？
敷爾佳招股書顯示，2018年-2020年以及2021年前9個月，敷爾佳的毛利率分別為77.88%、76.97%、76.47%、80.37% 。2018年至2020年，敷爾佳毛利率均也同樣保持在77%左右；2021年前9個月，綜合毛利率甚至超過了80%。據招股書中數據看出，2018-2020年，敷爾佳業(yè)務收入分別為：3.73億元、13.42億元和15.85億元，歸母凈利潤分別為2億元、6.61億元和6.48億元。占據醫(yī)療器械類敷料半邊天的敷爾佳，就單單2020年敷料、功能性膚護品收入分別為8.8億元、7億元，營業(yè)收入占比分別為55%、45%。
如此之高的利潤，敷爾佳的研發(fā)費用只有不到0.1%。遠遠低于行業(yè)的研發(fā)占比水平，截止2021年9月，公司將近300名員工中，研發(fā)人員的占比極小，僅有9名。
對此，其解釋稱：公司研發(fā)費用率較低，主要系報告期內，公司研發(fā)活動多為非特殊化妝品研發(fā)、已有產品升級及性能檢測等日常研發(fā)活動，研發(fā)支出較??；同行業(yè)可比公司研發(fā)活動涉及原料的研發(fā)/提取、工藝開發(fā)及臨床研究類研發(fā)項目等，研發(fā)費用較高。隨著公司的Ⅲ類醫(yī)療器械在研項目的推進以及募投項目的投入，預計公司研發(fā)費用將有所增長。
也就是說，其認為其研發(fā)主要聚焦于非特殊化妝品研發(fā)、已有產品升級及性能檢測等日常研發(fā)活動，研發(fā)支出較小。
然而，在招股書中，其卻同樣解釋稱，報告期內，公司所處行業(yè)不斷出現(xiàn)新的競爭對手搶占市場份額，各類創(chuàng)新的商業(yè)模式、產品研發(fā)呈現(xiàn)快速變化趨勢，消費者對皮膚護理產品性能的需求和消費體驗標準不斷提高，企業(yè)獲客成本和獲客難度持續(xù)增加，發(fā)行人所處行業(yè)的競爭格局呈不斷加劇的趨勢。
那么，在如此嚴峻的市場環(huán)境下，其依舊將研發(fā)聚焦于日常產品升級，既然這么說，其研發(fā)優(yōu)勢應該很高吧？
在招股書中，其對核心技術的科研實力和成果情況的介紹避開研發(fā)優(yōu)勢不談，以商業(yè)上的成功來解釋研發(fā)優(yōu)勢，這個“貍貓換太子”，未免太明顯了吧？
在公司的獎項中，其獲得的榮譽都是品牌類，而不是研發(fā)相關榮譽，那么其研發(fā)實力到底如何，似乎不言而喻。
而在產品優(yōu)勢中，其依舊解釋的是銷售情況，原來，品牌優(yōu)勢就是產品優(yōu)勢么？
同時，在其沒有研發(fā)的情況下還不加強研發(fā)，而是辯解稱其認為其研發(fā)主要聚焦于非特殊化妝品研發(fā)、已有產品升級及性能檢測等日常研發(fā)活動，研發(fā)支出較小，這樣的公司，能夠上市么？
專利數量為0且突擊申請專利
據其招股書披露，截至本招股說明書簽署日，公司共持有 260 項注冊商標、14 項已授權專利，然而分析其專利發(fā)現(xiàn)，其授權的專利中，只有一項來自其自主研發(fā)且為外觀專利，而剩余部分均來自其子公司。
而子公司的專利數量也不好看，從申請日期可以看到，其專利的提交日期均是從2021年7月開始，也就是說，在其進入券商的輔導階段后，才開始申請專利，突擊申請專利無疑。
此外，值得一提的是，2021 年 2 月，哈三聯(lián)以其持有的北星藥業(yè) 100%股權評估作價向敷爾佳有限增資，即敷爾佳有限通過換股方式收購北星藥業(yè) 100%股權。北星藥業(yè)原系哈三聯(lián)專門從事化妝品和醫(yī)療器械生產及銷售業(yè)務的全資子公司。哈三聯(lián)原與敷爾佳有限開展業(yè)務合作，其中哈三聯(lián)負責產品的獨家生產，敷爾佳有限負責產品的獨家銷售、推廣及品牌運營維護等，二者為同一產業(yè)鏈上的上下游關系，具有高度相關性。
問詢函回復避重就輕
據證監(jiān)會的問詢函，證監(jiān)會要求其披露對比分析同行業(yè)可比公司的研發(fā)情況、技術水平、產品性能參數等，說明發(fā)行人核心技術是否具有獨創(chuàng)性、先進性，是否存在被迭代的風險。尤其是對于技術獨創(chuàng)性和先進性上。
其解釋稱，公司核心技術為產品用料配方及配比和生產工藝等，其中生產工藝屬行業(yè)通用技術，產品用料配方及配比系非專利技術。
也就是說，其稱自己的生產工藝非常常規(guī)，而配比等是非專利技術，然而，在整個技術的先進性的回答上，其都沒有對產品的技術效果進行描述和對比分析，只是不斷的就產品的銷售數據進行回答，在其都沒有說明非專利技術的情況下，這個非專利技術到底如何體現(xiàn)和舉證呢？總不能是其只要嘴上說了，就可以認為其有吧？
據了解，公司在售產品覆蓋醫(yī)療器械類敷料產品和功能性護膚品，主打敷料和貼、膜類產品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態(tài)產品。基于對透明質酸鈉及膠原蛋白的研究，公司形成了以適用于輕中度痤瘡、促進創(chuàng)面愈合與皮膚修復的 II 類醫(yī)療器械類產品為主，多種形式的功能性護膚品為輔的立體化產品體系。
研發(fā)投入不到1%，商業(yè)優(yōu)勢“冒牌”研發(fā)優(yōu)勢？
敷爾佳招股書顯示，2018年-2020年以及2021年前9個月，敷爾佳的毛利率分別為77.88%、76.97%、76.47%、80.37% 。2018年至2020年，敷爾佳毛利率均也同樣保持在77%左右；2021年前9個月，綜合毛利率甚至超過了80%。據招股書中數據看出，2018-2020年，敷爾佳業(yè)務收入分別為：3.73億元、13.42億元和15.85億元，歸母凈利潤分別為2億元、6.61億元和6.48億元。占據醫(yī)療器械類敷料半邊天的敷爾佳，就單單2020年敷料、功能性膚護品收入分別為8.8億元、7億元，營業(yè)收入占比分別為55%、45%。
如此之高的利潤，敷爾佳的研發(fā)費用只有不到0.1%。遠遠低于行業(yè)的研發(fā)占比水平，截止2021年9月，公司將近300名員工中，研發(fā)人員的占比極小，僅有9名。
對此，其解釋稱：公司研發(fā)費用率較低，主要系報告期內，公司研發(fā)活動多為非特殊化妝品研發(fā)、已有產品升級及性能檢測等日常研發(fā)活動，研發(fā)支出較??；同行業(yè)可比公司研發(fā)活動涉及原料的研發(fā)/提取、工藝開發(fā)及臨床研究類研發(fā)項目等，研發(fā)費用較高。隨著公司的Ⅲ類醫(yī)療器械在研項目的推進以及募投項目的投入，預計公司研發(fā)費用將有所增長。
也就是說，其認為其研發(fā)主要聚焦于非特殊化妝品研發(fā)、已有產品升級及性能檢測等日常研發(fā)活動，研發(fā)支出較小。
然而，在招股書中，其卻同樣解釋稱，報告期內，公司所處行業(yè)不斷出現(xiàn)新的競爭對手搶占市場份額，各類創(chuàng)新的商業(yè)模式、產品研發(fā)呈現(xiàn)快速變化趨勢，消費者對皮膚護理產品性能的需求和消費體驗標準不斷提高，企業(yè)獲客成本和獲客難度持續(xù)增加，發(fā)行人所處行業(yè)的競爭格局呈不斷加劇的趨勢。
那么，在如此嚴峻的市場環(huán)境下，其依舊將研發(fā)聚焦于日常產品升級，既然這么說，其研發(fā)優(yōu)勢應該很高吧？
在招股書中，其對核心技術的科研實力和成果情況的介紹避開研發(fā)優(yōu)勢不談，以商業(yè)上的成功來解釋研發(fā)優(yōu)勢，這個“貍貓換太子”，未免太明顯了吧？
在公司的獎項中，其獲得的榮譽都是品牌類，而不是研發(fā)相關榮譽，那么其研發(fā)實力到底如何，似乎不言而喻。
而在產品優(yōu)勢中，其依舊解釋的是銷售情況，原來，品牌優(yōu)勢就是產品優(yōu)勢么？
同時，在其沒有研發(fā)的情況下還不加強研發(fā)，而是辯解稱其認為其研發(fā)主要聚焦于非特殊化妝品研發(fā)、已有產品升級及性能檢測等日常研發(fā)活動，研發(fā)支出較小，這樣的公司，能夠上市么？
專利數量為0且突擊申請專利
據其招股書披露，截至本招股說明書簽署日，公司共持有 260 項注冊商標、14 項已授權專利，然而分析其專利發(fā)現(xiàn)，其授權的專利中，只有一項來自其自主研發(fā)且為外觀專利，而剩余部分均來自其子公司。
而子公司的專利數量也不好看，從申請日期可以看到，其專利的提交日期均是從2021年7月開始，也就是說，在其進入券商的輔導階段后，才開始申請專利，突擊申請專利無疑。
此外，值得一提的是，2021 年 2 月，哈三聯(lián)以其持有的北星藥業(yè) 100%股權評估作價向敷爾佳有限增資，即敷爾佳有限通過換股方式收購北星藥業(yè) 100%股權。北星藥業(yè)原系哈三聯(lián)專門從事化妝品和醫(yī)療器械生產及銷售業(yè)務的全資子公司。哈三聯(lián)原與敷爾佳有限開展業(yè)務合作，其中哈三聯(lián)負責產品的獨家生產，敷爾佳有限負責產品的獨家銷售、推廣及品牌運營維護等，二者為同一產業(yè)鏈上的上下游關系，具有高度相關性。
問詢函回復避重就輕
據證監(jiān)會的問詢函，證監(jiān)會要求其披露對比分析同行業(yè)可比公司的研發(fā)情況、技術水平、產品性能參數等，說明發(fā)行人核心技術是否具有獨創(chuàng)性、先進性，是否存在被迭代的風險。尤其是對于技術獨創(chuàng)性和先進性上。
其解釋稱，公司核心技術為產品用料配方及配比和生產工藝等，其中生產工藝屬行業(yè)通用技術，產品用料配方及配比系非專利技術。
也就是說，其稱自己的生產工藝非常常規(guī)，而配比等是非專利技術，然而，在整個技術的先進性的回答上，其都沒有對產品的技術效果進行描述和對比分析，只是不斷的就產品的銷售數據進行回答，在其都沒有說明非專利技術的情況下，這個非專利技術到底如何體現(xiàn)和舉證呢？總不能是其只要嘴上說了，就可以認為其有吧？
相關閱讀
