“份額轉(zhuǎn)讓在我國(guó)還是新生事物，行業(yè)實(shí)踐剛剛起步，境外多為線下撮合交易，試點(diǎn)工作還面臨一些困難和挑戰(zhàn)，需要在后續(xù)發(fā)展過程中逐步解決。”中國(guó)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管二部主任王建平9月4日在2022年全球PE論壇上表示，發(fā)揮合力，共同推動(dòng)私募基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　他介紹，證監(jiān)會(huì)將研究擴(kuò)大份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)范圍，推動(dòng)財(cái)政部和國(guó)資委等部委在國(guó)資基金份額進(jìn)場(chǎng)、投后企業(yè)綜合服務(wù)等方面加強(qiáng)政策供給；大力培育專業(yè)化的私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者，鼓勵(lì)通過區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)提供份額轉(zhuǎn)讓綜合服務(wù)；鼓勵(lì)私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)引入優(yōu)質(zhì)中介機(jī)構(gòu)；與相關(guān)部門共同探索更為市場(chǎng)化的定價(jià)體系，適時(shí)研究行業(yè)普遍反映的保險(xiǎn)、理財(cái)等資金入場(chǎng)交易以及美元基金份額轉(zhuǎn)讓等問題。

　　份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)取得初步成效

　　“私募股權(quán)和創(chuàng)投基金快速發(fā)展，有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”王建平介紹，截至2022年7月底，已登記私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人1.48萬家，私募股權(quán)投資基金存續(xù)規(guī)模10.97萬億元，創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)規(guī)模2.70萬億元。

　　伴隨前幾年行業(yè)快速發(fā)展，退出問題日益受到各方關(guān)注。王建平表示，證監(jiān)會(huì)積極回應(yīng)行業(yè)關(guān)切，特別是設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制、啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，建立上市公司創(chuàng)投基金股東減持股份“反向掛鉤”機(jī)制，啟動(dòng)私募股權(quán)和創(chuàng)投基金向投資者實(shí)物分配股票試點(diǎn)，行業(yè)退出渠道更為通暢。

　　份額轉(zhuǎn)讓作為基金退出方式之一，有利于推動(dòng)更多基金參與到服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)的“接力跑”中，實(shí)現(xiàn)對(duì)科技創(chuàng)新的長(zhǎng)周期支持。此前，證監(jiān)會(huì)先后同意在北京、上海兩地區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。

　　王建平介紹，在各方的共同努力下，試點(diǎn)工作取得了積極成效。

　　一是制度保駕護(hù)航。北京市相關(guān)單位聯(lián)合印發(fā)了推進(jìn)份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見，上海市國(guó)資委印發(fā)國(guó)有份額轉(zhuǎn)讓監(jiān)督管理辦法，并陸續(xù)出臺(tái)有關(guān)的實(shí)施細(xì)則和指引，確保試點(diǎn)合規(guī)推進(jìn)。

　　二是強(qiáng)化科技應(yīng)用。北京股交中心基于區(qū)塊鏈技術(shù)打造上線了全新的份額轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，探索份額托管、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押等數(shù)據(jù)的安全保存和多點(diǎn)共享。有關(guān)技術(shù)系統(tǒng)已納入首批資本市場(chǎng)金融科技創(chuàng)新試點(diǎn)項(xiàng)目。

　　三是規(guī)模逐步擴(kuò)大。兩地業(yè)務(wù)規(guī)模已突破70億元，一批專業(yè)S基金以及母基金、保險(xiǎn)公司、銀行系公司、券商系公司等新型S策略機(jī)構(gòu)在平臺(tái)匯聚，北京股交中心儲(chǔ)備項(xiàng)目金額超600億元。參與份額轉(zhuǎn)讓的基金組織形式已實(shí)現(xiàn)契約型基金、合伙型基金、公司型基金全覆蓋；交易方式包括協(xié)議轉(zhuǎn)讓、單邊競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓以及打包資產(chǎn)交易等模式。

　　四是質(zhì)押登記取得突破。北京股交中心與市場(chǎng)監(jiān)管部門建立了份額質(zhì)押登記數(shù)據(jù)的對(duì)接機(jī)制，確保數(shù)據(jù)變更共享同步，目前已辦理18筆份額質(zhì)押登記，登記規(guī)模達(dá)24億元。上海市人大常委會(huì)審議通過《上海市浦東新區(qū)綠色金融發(fā)展若干規(guī)定》，明確上海股交中心開展份額質(zhì)押登記業(yè)務(wù)。

　　五是解決國(guó)資背景基金退出難題。兩地通過制度規(guī)則和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，填補(bǔ)市場(chǎng)空白，為國(guó)資背景基金份額退出提供了規(guī)范、有效的新通道。

　　六是構(gòu)建私募生態(tài)體系并帶動(dòng)S基金發(fā)展。全市場(chǎng)70%的S策略機(jī)構(gòu)已經(jīng)在兩地市場(chǎng)開戶成為合格投資者。同時(shí)兩地積極推動(dòng)新的S基金設(shè)立。截至今年8月底，預(yù)計(jì)新設(shè)S基金超過500億元。試點(diǎn)帶動(dòng)了S基金行業(yè)的發(fā)展，豐富了行業(yè)的投資策略。S基金相關(guān)的協(xié)會(huì)、聯(lián)盟陸續(xù)成立，私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)白皮書常態(tài)化發(fā)布，市場(chǎng)生態(tài)體系正逐步形成。

　　深化份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作

　　王建平指出，份額轉(zhuǎn)讓在我國(guó)還是新生事物，行業(yè)實(shí)踐剛剛起步，份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)市場(chǎng)吸引力仍顯不足，份額估值定價(jià)還需要探索，份額轉(zhuǎn)讓尚未形成健全的生態(tài)系統(tǒng)。證監(jiān)會(huì)將一如既往積極聽取行業(yè)訴求，會(huì)同各方共同推動(dòng)私募股權(quán)基金行業(yè)和份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)健康可持續(xù)發(fā)展。

　　具體而言，將深化份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作。結(jié)合各地發(fā)展實(shí)際，研究擴(kuò)大份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)范圍。推動(dòng)財(cái)政部和國(guó)資委等部委在國(guó)資基金份額進(jìn)場(chǎng)、投后企業(yè)綜合服務(wù)等方面加強(qiáng)政策供給。加強(qiáng)與地方政府的溝通協(xié)調(diào)，加強(qiáng)政策支持力度，營(yíng)造良好外部環(huán)境。

　　將大力培育專業(yè)化的私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者。支持區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)加強(qiáng)與各類資管機(jī)構(gòu)的交流合作，推動(dòng)國(guó)企、母基金、保險(xiǎn)資管、理財(cái)子公司、券商子公司等新設(shè)S基金或S策略機(jī)構(gòu)。鼓勵(lì)通過區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)提供份額轉(zhuǎn)讓綜合服務(wù)。

　　將鼓勵(lì)私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)引入優(yōu)質(zhì)中介機(jī)構(gòu)。支持區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)積極引入估值機(jī)構(gòu)、大數(shù)據(jù)公司、律所、審計(jì)評(píng)估機(jī)構(gòu)等成為中介會(huì)員，擴(kuò)大中介服務(wù)機(jī)構(gòu)范圍，搭建全流程服務(wù)體系。以國(guó)資份額轉(zhuǎn)讓為基礎(chǔ)，逐步吸引市場(chǎng)化份額進(jìn)場(chǎng)。

　　此外，將完善私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)生態(tài)體系。會(huì)同各方研究解決估值定價(jià)難尤其是國(guó)資背景相關(guān)基金份額的評(píng)估難等問題，與相關(guān)部門共同探索更為市場(chǎng)化的定價(jià)體系。適時(shí)研究行業(yè)普遍反映的保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入場(chǎng)交易以及美元基金份額轉(zhuǎn)讓等問題。

　　“希望份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)在為行業(yè)提供退出服務(wù)的同時(shí)，能夠加深行業(yè)對(duì)于區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，創(chuàng)造雙方的融合效應(yīng)，為被投企業(yè)的生存發(fā)展提供更好的政策支持、金融服務(wù)和政策環(huán)境。”王建平說。