來源：證券日報  記者 昌校宇

　　要想富，先修路！

　　設立北交所是解決創(chuàng)新型中小企業(yè)融資難、融資貴的重要舉措，對于多層次資本市場而言，也意味著修通了新的發(fā)展道路。11月15日北交所“正式通車”，將通過與現(xiàn)有交易所錯位發(fā)展、互聯(lián)互通，將進一步完善我國多層次資本市場“立體交通”的搭載和服務能力。

　　當前，我國已成為全球第二大經濟體，擁有超4000萬戶企業(yè)主體，其中高新技術企業(yè)超22.5萬家，企業(yè)發(fā)展階段和需求特征各不相同，投融資需求旺盛且多元。

　　“目前，我國中小企業(yè)普遍規(guī)模小，研發(fā)周期較長，前期對資金需求量較大，且難以持續(xù)穩(wěn)定盈利，當前的資本市場和融資環(huán)境很難滿足這些企業(yè)的融資需求。”中航證券首席經濟學家董忠云對《證券日報》記者表示，在我國經濟結構轉型升級的大背景下，亟需通過金融賦能，為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供資本助力，實現(xiàn)其更快更好發(fā)展，從而推動我國經濟高質量發(fā)展。

　　董忠云認為，北交所的設立，恰到好處地彌補了當前資本市場的不足，為中小企業(yè)提供更加多元化的融資渠道和資金支持，讓一部分核心企業(yè)快速成長起來，進一步增強資本市場服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的能力。

　　目前，市場各界共識：北交所有利于強化市場基礎功能，支持企業(yè)依托資本市場實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展。尤其北交所在資金募集、并購重組和交易估值等基礎功能方面將更好滿足創(chuàng)新型中小企業(yè)需要，助力中小企業(yè)借助資本，實現(xiàn)更好更快發(fā)展。

　　其二，北交所有利于打造長周期全鏈條服務體系，更好滿足企業(yè)差異化需求。新三板基礎層、創(chuàng)新層側重培育和規(guī)范，提供更加包容、精準的市場服務，推動廣大中小企業(yè)盡早熟悉和進入資本市場，增強信息披露意識。新三板基礎層、創(chuàng)新層與北交所既分工明確又相互銜接，將形成制度合力，延長資本市場服務鏈條，企業(yè)可根據不同發(fā)展階段實際需要，靈活選擇資本市場發(fā)展路徑。

　　其三，有利于形成資源聚集效應，優(yōu)化創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展生態(tài)。隨著科技革命和產業(yè)變革加速演進，我國涌現(xiàn)出一大批具有創(chuàng)新潛質和能力的創(chuàng)新型中小企業(yè)。北交所以打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地為使命，市場品牌效應將引導各類中介機構、投資者積極參與，凝聚地方政府合力，促進形成科技、創(chuàng)新和資本的聚集效應，進一步優(yōu)化圍繞中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的特色生態(tài)圈。

　　綜合來看，北交所圍繞服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，突出“更早、更小、更新”，與滬深交易所實現(xiàn)功能互補，共同服務不同規(guī)模、不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求，因此，北交所在制度設計上相較其他市場更具有包容性。

　　董忠云進一步介紹，在市場準入方面，北交所根據市值和財務指標一共設置四套標準，四套標準的規(guī)定均顯著低于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件，同時加入研發(fā)能力等指標，契合中小企業(yè)發(fā)展和經營特征；在持續(xù)融資方面，引入授權發(fā)行、儲架發(fā)行、自辦發(fā)行等較為靈活的發(fā)行機制，為中小企業(yè)提供更加多元化和定制化的融資方案；在退市方面，向下仍有新三板創(chuàng)新層和基礎層作為“緩沖墊”，充分包容中小企業(yè)業(yè)績波動較大的特征。

　　在董忠云看來，北交所是落實國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的必然要求，通過北交所的成立和發(fā)展壯大，一方面，為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供資金募集、并購重組的平臺，為其打造更包容的融資環(huán)境，提升融資效率，幫助企業(yè)利用資本工具，加大研發(fā)投入、推動技術創(chuàng)新、健全內部管理，實現(xiàn)資源優(yōu)化整合，助力企業(yè)做大做強；另一方面，通過創(chuàng)新型中小企業(yè)的帶動作用，促進形成科技、創(chuàng)新和資本的聚集效應，引領相關產業(yè)轉型升級，推動我國經濟結構戰(zhàn)略調整，實現(xiàn)經濟高質量發(fā)展。