原標(biāo)題:超級龍頭先正達(dá)IPO并購出來的“銀河艦隊(duì)”
證券時(shí)報(bào)記者余勝良
7月2日晚間,先正達(dá)科創(chuàng)板IPO申請獲受理,該公司體量龐大,總資產(chǎn)達(dá)到4700億元,是一家業(yè)務(wù)主要在海外的國際性大企業(yè),擬募資650億元。
這是一家通過并購世界知名企業(yè)打造出來的“銀河艦隊(duì)”,是世界級農(nóng)業(yè)科技巨頭,在中國科創(chuàng)板市場上市,有望創(chuàng)造出多項(xiàng)第一。
投資者一般會認(rèn)為先正達(dá)是一家農(nóng)林牧漁公司,不過先正達(dá)業(yè)務(wù)龐大,種類眾多,在上市申請中,自稱為隸屬于生物醫(yī)藥板塊,公司從事的植物保護(hù)業(yè)務(wù)屬于生物醫(yī)藥領(lǐng)域中的“高端化學(xué)藥”,種子業(yè)務(wù)屬于生物元醫(yī)藥中的“生物制品”范疇,公司植物保護(hù)業(yè)務(wù)和種子業(yè)務(wù)的收入,合計(jì)占主營業(yè)務(wù)收入的比例超過80%。
先正達(dá)上市申報(bào)主體主要通過并購而成,其核心是430億美元收購的注冊地在瑞士的上市公司先正達(dá)。此后,先正達(dá)還并購了一系列中外公司。
知名種業(yè)專家劉石認(rèn)為,先正達(dá)等公司的并購,對中國農(nóng)業(yè)的技術(shù)產(chǎn)品品牌等都有積極影響,幫助中國的化工業(yè)務(wù)從準(zhǔn)一流國家,進(jìn)入到一流國家行列。
和國際同行相比,先正達(dá)主要強(qiáng)在化工業(yè)務(wù),具體而言就是農(nóng)藥業(yè)務(wù),在種子和生物育種等方面,和孟山都,以及并購孟山都后的拜耳,依然差距巨大,而生物育種行業(yè)利潤更為豐厚。
并購帶來的IPO
從注冊時(shí)間來看,先正達(dá)上市主體2019年注冊于上海,可以說是年輕公司,其實(shí)這個公司背后構(gòu)成主體可以說是“銀河艦隊(duì)”,星光熠熠,主要由瑞士先正達(dá)、安道麥及中化集團(tuán)農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)組成,可以追溯到歐洲眾多知名公司,比如諾貝爾炸藥等,已有250年歷史,是全球領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新企業(yè),主營業(yè)務(wù)涵蓋植物保護(hù)、種子、作物營養(yǎng)產(chǎn)品等業(yè)務(wù)。
先正達(dá)擬募投項(xiàng)目金額高達(dá)650億元,此前農(nóng)業(yè)銀行(3.030, 0.00, 0.00%)首發(fā)募資685億元,是迄今為止A股史上最大金額IPO,不過該IPO已過去11年。2020年7月上市的芯片巨頭中芯國際(58.240, 0.11, 0.19%),募資532億元,規(guī)模已相當(dāng)驚人。
在募資項(xiàng)目中,130億元計(jì)劃投入尖端農(nóng)業(yè)科技研發(fā)的費(fèi)用和儲備,39億元用于生產(chǎn)資產(chǎn)的擴(kuò)展、升級和維護(hù)以及其他資本支出,78億元用于擴(kuò)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)平臺(MAP),208億元用于包括揚(yáng)農(nóng)化工(112.440, 4.64, 4.30%)、瓦拉格羅在內(nèi)的全球并購項(xiàng)目,剩余195億元用于償還長期債務(wù)。
募資業(yè)務(wù),可以看到先正達(dá)并購業(yè)務(wù)花費(fèi)不少,去年10月6日,先正達(dá)宣布由旗下的先正達(dá)植保業(yè)務(wù)單元收購生物制劑公司瓦拉格羅,收購?fù)呃窳_100%的股本及揚(yáng)農(nóng)化工36.17%股權(quán),花費(fèi)102.22億元。先正達(dá)2018年斥資92.9億元收購尼德拉種子,尼德拉在拉丁美洲有重要地位。2018年2月出資14.5億美金并購中糧國際下的Nidera種業(yè)。
長期并購也讓先正達(dá)背負(fù)上巨額債務(wù),這次募資中,相當(dāng)一部分是為償還債務(wù),募集中的195億元將用于償還長期債務(wù),將有效減少先正達(dá)債務(wù)負(fù)擔(dān),也將在未來提升其盈利能力。
先正達(dá)這個名字也是由并購而來。
中國化工在2016年2月3日宣布并購總部設(shè)在瑞士的先正達(dá)(下稱瑞士先正達(dá)),收購價(jià)格為430億美元,加上償還債務(wù),支出達(dá)到490億美元,并購先正達(dá)跨時(shí)三年。從并購宣布時(shí)的股價(jià)看,中國化工收購瑞士先正達(dá)的溢價(jià)超過50%。
由于瑞士先正達(dá)體量巨大,是如今上市的先正達(dá)主體,名稱就此保留下來。
經(jīng)過一系列并購,2020年,先正達(dá)在全球植保行業(yè)排名第一、種子行業(yè)排名第三、在數(shù)字農(nóng)業(yè)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位;在中國植保行業(yè)排名第一、種子行業(yè)排名第二、作物營養(yǎng)行業(yè)排名第一,是中國現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。
2018年~2020年研發(fā)總投入分別為92.91億元、95.34億元和99.44億元,公司雇傭了超過7000名研發(fā)人員。截至2020年12月31日,公司在全球擁有已授權(quán)專利共計(jì)11351項(xiàng),其中發(fā)明專利超過9000項(xiàng)。
先正達(dá)是地地道道的國際企業(yè),旗下四大業(yè)務(wù)板塊總部分別位于四個國家,先正達(dá)植保總部位于瑞士巴塞爾,先正達(dá)種業(yè)總部位于美國芝加哥,安道麥總部則位于以色列特拉維夫,先正達(dá)集團(tuán)中國總部位于中國上海。
分地區(qū)來看,2020年拉丁美洲地區(qū)營收占比達(dá)到第一,歐洲非洲及中東地區(qū)第二,中國占比第三位,已經(jīng)超過20%。
分業(yè)務(wù)來看,2021年第一季度,先正達(dá)集團(tuán)植保產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)收入為268.58億元,占比為62.70%;種子主營業(yè)務(wù)收入為77.07億元,占比為17.99%;作物營養(yǎng)主營業(yè)務(wù)收入為57.98億元,占比為13.54%。
先正達(dá)集團(tuán)中國旗下?lián)碛兄脖?、種子、作物營養(yǎng)和MAP及數(shù)字農(nóng)業(yè)四大業(yè)務(wù)單元,擁有揚(yáng)農(nóng)化工、中化化肥、荃銀高科(26.030, 3.01, 13.08%)、三北種業(yè)、中國種子等多家業(yè)內(nèi)知名企業(yè)。
先正達(dá)業(yè)務(wù)最有競爭力的部分是植保,在該業(yè)務(wù)有全球競爭力,該業(yè)務(wù)的核心是農(nóng)藥業(yè)務(wù),在農(nóng)藥研發(fā)上有競爭優(yōu)勢。不過有分析稱,農(nóng)藥和生物制藥相似,都有專利到期問題。
業(yè)績進(jìn)入景氣周期
先正達(dá)集團(tuán)在2021年第一季度實(shí)現(xiàn)了較強(qiáng)的業(yè)績增長。第一季度營業(yè)收入為428.37億元,同比增長10.80%;凈利潤為37.68億元,同比增長72.23%。目前科創(chuàng)板上市公司中,一季度凈利潤還沒有如此規(guī)模。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,先正達(dá)2018年至2020年?duì)I業(yè)收入分別為1396.95億元、1445.66億元、1519.6億元,歸母凈利潤分別為-40.48億元、-22.06億元、44.24億元。
目前先正達(dá)津津樂道的業(yè)務(wù),是其現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)平臺(Modern Agriculture Platform,即 MAP),該業(yè)務(wù)增速比較快,在中國迅速擴(kuò)張,與超過 200個合作伙伴共同搭建起了顛覆式的以農(nóng)戶為中心的生態(tài)圈;2020年銷售額增長兩倍,達(dá)到7億多美元。這也是被投資者比較看好的業(yè)務(wù)。
瑞士先正達(dá)尋求并購前后,農(nóng)業(yè)巨頭正在激烈變動,美國杜邦和陶氏合并,拜耳并購孟山都。主要是由于全球農(nóng)產(chǎn)品(5.480, 0.01, 0.18%)價(jià)格下跌,農(nóng)化產(chǎn)品銷售下降。
如今,行業(yè)輪回,恰逢農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升,農(nóng)民種糧積極性上升,農(nóng)化行業(yè)進(jìn)入新一輪景氣周期。