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均普智能IPO或存財(cái)務(wù)造假:關(guān)聯(lián)交易背后誰(shuí)獲利?
來(lái)源:企觀資本  作者:喬民  發(fā)布時(shí)間:2021-06-24 14:24:19

原標(biāo)題:均普智能IPO或存財(cái)務(wù)造假:業(yè)績(jī)虧損難止,關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)打架背后誰(shuí)獲利?

  來(lái)源微信公眾號(hào):企觀資本

  從均勝電子(23.510, 2.14, 10.01%)分拆出來(lái),沖刺科創(chuàng)板IPO的均普智能交出了一份虧損答卷。

  上會(huì)稿招股書(shū)顯示,2018年至2020年的3年間,均普智能兩年出現(xiàn)了虧損,虧損合計(jì)超過(guò)1.8億元。承接白馬股均勝電子的業(yè)務(wù)和渠道,均普智能的業(yè)績(jī)表現(xiàn)令人意外。

  與虧損金額相比,均普智能提出了總額7.5億元的募資計(jì)劃,其中將有2.3億元直接用于償還銀行貸款,另有1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。虧損難改善的背后,均普智能與均勝電子的關(guān)聯(lián)交易更存在數(shù)據(jù)異常,或有財(cái)務(wù)造假之嫌。

  分拆上市先天不足:未彌補(bǔ)虧損逾7億

  上會(huì)稿招股書(shū)披露,均普智能自2017年設(shè)立,距今只有4年時(shí)間。資料顯示,均普智能主要提供中高端工業(yè)自動(dòng)化裝配與檢測(cè)的智能制造裝備及智能制造整體解決方案,業(yè)務(wù)涵蓋汽車(chē)工業(yè)、工業(yè)機(jī)電、消費(fèi)品、醫(yī)療健康等領(lǐng)域,與均勝電子既有汽車(chē)領(lǐng)域有重合的一面,也有互補(bǔ)的一面。

  設(shè)立伊始,均普智能即有并購(gòu)之累。招股書(shū)披露,該公司設(shè)立后,因完成全球并購(gòu)整合承擔(dān)了較高的并購(gòu)貸款利息費(fèi)用。

  2017年6月,均普智能的前身均普有限為收購(gòu) Preh IMA 和 Macarius GmbH,分別向中國(guó)銀行(3.070, 0.00, 0.00%)和工商銀行(5.190, 0.05, 0.97%)申請(qǐng) 7800萬(wàn)歐元和5900萬(wàn)歐元的并購(gòu)貸款,并為此承擔(dān)每年約2000萬(wàn)元的利息費(fèi)用。截至2020年末,上述并購(gòu)貸款余額仍有6.67億元。

  2018年至2020年,均普智能產(chǎn)生的利息費(fèi)用分別為3271.68萬(wàn)元、3564.49萬(wàn)元和3704.42萬(wàn)元,呈現(xiàn)逐年走高的趨勢(shì)。

  承接了均勝電子的并購(gòu)貸款,均普智能資產(chǎn)負(fù)債率一度達(dá)100.68%來(lái)源:招股書(shū)

  高額的并購(gòu)貸款在身,均普智能的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)超同行。數(shù)據(jù)顯示,2018年至2020年,該公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為100.68%、84.72%和85.62%,而同期行業(yè)可比公司平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為56.54%、48.7%和37.31%。

  畸高的資產(chǎn)負(fù)債率之下,均普智能抹上了虧損的妝容。2018年至2020年,該公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.57億元、21.93億元以及16.87億元,同期產(chǎn)生的凈利潤(rùn)分別為-1.31億元、8923.83萬(wàn)元以及-5383.11萬(wàn)元。

  事實(shí)上,算上2017年成立,均普智能未彌補(bǔ)虧損金額高達(dá)7.25億元。

  與凈利潤(rùn)變動(dòng)方向一致,2018年和2020年,均普智能經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入均為負(fù)值,其中2018年為-5572.91萬(wàn)元,而在2020年則為-1.22億元,現(xiàn)金凈流出加劇。

  先天不足疊加后天業(yè)績(jī)失利,資本市場(chǎng)成為均普智能的“救命糧草”。此次科創(chuàng)板IPO,均普智能的募資總額達(dá)到7.5億元,其中2.7億元投入均普智能制造生產(chǎn)基地項(xiàng)目建設(shè),2.3億元用于償還銀行并購(gòu)貸款,1.5億元用于工業(yè)4.0產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)應(yīng)用及醫(yī)療機(jī)器人(10.220, -0.20, -1.92%)研發(fā)項(xiàng)目,另有1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

  有意思的是,這一募資金額剛好完全覆蓋均普智能的未彌補(bǔ)虧損數(shù)額,或?yàn)槠鋵?lái)進(jìn)行分紅埋下伏筆。

  關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)打架:采購(gòu)和銷(xiāo)售相差4000萬(wàn)

  均普智能沖刺IPO,均勝電子董事長(zhǎng)王劍峰顯然是最大贏家。

  招股書(shū)顯示,王劍峰通過(guò)持有均勝集團(tuán)52.5%股權(quán)間接控制均普智能60.81%股權(quán),同時(shí)王劍峰通過(guò)韋伯咨詢(xún)間接控制均普智能17.37%股權(quán),合計(jì)控制均普智能78.18%股權(quán),為均普智能實(shí)際控制人。

  事實(shí)上,王劍峰還是均勝電子的實(shí)控人。均勝電子2020年年報(bào)顯示,均勝集團(tuán)及王劍峰分別持有公司34.85%和2.4%股權(quán),合計(jì)持有公司37.25%股份,均勝集團(tuán)為控股股東,王劍峰為均勝電子實(shí)際控制人。

  按此,均勝電子和均普智能構(gòu)成關(guān)聯(lián)方。值得注意的是,均普智能的營(yíng)收中,均勝電子發(fā)揮著不可忽視的作用。

  2018年到2020年,均普智能關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售金額分別為1.95億元、2.64億元和3.9億元,占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為11.78%、12.03%和23.14%,相比2019年,2020年的營(yíng)收占比幾近翻倍。關(guān)聯(lián)交易的對(duì)象均為均勝電子及后者子公司。

  均勝電子通過(guò)旗下5家子公司向均普智能采購(gòu)商品來(lái)源:招股書(shū)

  據(jù)問(wèn)詢(xún)函回復(fù)披露,均勝電子通過(guò)5家子公司向均普智能進(jìn)行采購(gòu),其中主營(yíng)汽車(chē)電子系統(tǒng)的Preh GmbH,2018年到2020年間,采購(gòu)金額分別為1.77億元、1.49億元以及2.77億元。均勝電子2020年年報(bào)顯示,Preh GmbH系其持股100%的境外公司。

  在采購(gòu)端,均勝電子披露的采購(gòu)數(shù)據(jù)與均普智能披露的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)差異顯著 來(lái)源:均勝電子2020年年報(bào)

  以2020年為例,這一年,均勝電子以3.9億元的采購(gòu)總額,成為均普智能第一大客戶(hù)。而在均勝電子2020年年報(bào)里,披露的采購(gòu)數(shù)據(jù)卻與均普智能存在較大差異。

  經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn),均勝電子對(duì)均普智能的采購(gòu)主要為均普智能母公司及4家境外子公司,其中金額較大的為兩項(xiàng),一項(xiàng)是對(duì)均普智能母公司采購(gòu)1.59億元,另一項(xiàng)是對(duì)PIA Automation Bad Neustadt GmbH采購(gòu)1.89億元。均普智能招股書(shū)顯示,PIA Automation Bad Neustadt GmbH系該公司境外全資子公司。

  按采購(gòu)端梳理,均勝電子2020年對(duì)均普智能采購(gòu)金額合計(jì)3.496億元,與均普智能披露的3.9億元銷(xiāo)售額,差額達(dá)到4000萬(wàn)元。

  同樣,按上述方式梳理,2019年,均勝電子對(duì)均普智能采購(gòu)金額合計(jì)為2.24億元,與均普智能披露的2.637億元銷(xiāo)售額,差額超過(guò)3900萬(wàn)元。

  事實(shí)上,2019年,均勝電子對(duì)全部關(guān)聯(lián)方采購(gòu)商品和勞務(wù)總額為2.54億元,即便全部用于均普智能采購(gòu),也低于后者披露的2.637億元銷(xiāo)售額。

  4000萬(wàn)元的關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)差異因何而來(lái)?均普智能是否夸大了關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售的規(guī)模并以此做大業(yè)績(jī)規(guī)模?這是市場(chǎng)關(guān)心的焦點(diǎn),也是均普智能上市的必答題。

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