編者按：9月22日，廈門多想互動文化傳播股份有限公司（以下簡稱“多想互動”）首發(fā)上會。多想互動擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計(jì)劃公開發(fā)行股份數(shù)量1696.01萬股，保薦機(jī)構(gòu)為長江證券(8.150, -0.04, -0.49%)。多想互動本次擬募集資金4.05億元，分別用于時(shí)尚及體育IP運(yùn)營項(xiàng)目、數(shù)字營銷平臺升級項(xiàng)目、創(chuàng)意中心建設(shè)項(xiàng)目、全國營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金。
2016年至2019年，多想互動實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.01億元、1.79億元、2.91億元、3.92億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1851.82萬元、3432.30萬元、5702.09萬元、8007.73萬元。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-437.66萬元、3483.75萬元、1523.83萬元、5724.12萬元，其中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為8108.83萬元、1.85億元、2.37億元、3.84億元。
公司2016年、2018年、2019年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金低于營業(yè)收入。
2020年1-6月，多想互動營業(yè)收入為1.16億元，較上年同期減少了2016.16萬元，同比減少14.85%；歸屬于母公司股東的凈利潤為2387.36萬元，較上年同期減少65.41萬元，同比減少2.67%。
2016年至2019年，多想互動應(yīng)收賬款余額分別為3815.36萬元、4341.70萬元、1.17億元、1.48億元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比例分別為37.83%、24.29%、40.25%、37.78%。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.81、4.38、3.62、2.96，同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為3.97、3.15、3.54、3.17。
多想互動近兩年應(yīng)收賬款增長較快。2018年應(yīng)收賬款增幅169.43%，營業(yè)收入增幅62.59%；2019年應(yīng)收賬款增幅26.61%，營業(yè)收入增幅34.89%。
報(bào)告期內(nèi)，公司的綜合毛利率分別為34.16%、36.66%、35.76%、34.49%，先升后降。同行業(yè)可比上市公司毛利率均值分別為25.70%、25.13%、22.28%、23.67%。多想互動綜合毛利率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平。
公司本次募集資金中“補(bǔ)充流動資金”項(xiàng)目計(jì)劃使用募集資金1.20億元，然而公司負(fù)債水平并不高。2016年至2019年，多想互動負(fù)債總額分別為1296.87萬元、1100.65萬元、3925.34萬元、4617.64萬元，均為流動負(fù)債。
多想互動第二大股東薛李寧涉嫌虛構(gòu)代付交易信息，其所持公司858.63萬股股份全部被司法凍結(jié)。根據(jù)廈門市公安局提供的案件信息，華夏銀行(6.320, -0.02, -0.32%)廈門分行發(fā)現(xiàn)由其按上述協(xié)議約定于2018年9月9日及2018年9月10日替卡友廈門公司墊付出去的部分資金未能在次日即T+1日足額歸還。薛李寧涉嫌使用多家公司虛構(gòu)代付交易信息，將上述華夏銀行廈門分行墊付的資金挪作他用。由于薛李寧涉嫌虛構(gòu)代付交易信息，于2018年9月9日至2018年9月11日期間挪用華夏銀行廈門分行替卡友廈門公司墊付的資金，薛李寧持有的多想互動858.63萬股股份被廈門市公安局依法凍結(jié)。
據(jù)投資時(shí)報(bào)報(bào)道，近兩年來，多想互動董事監(jiān)事及高管變動較大。2017年1月31日，張浩辭去該公司副總經(jīng)理職務(wù)，同年底，辭去公司董事職務(wù)；2017年3月，該公司原財(cái)務(wù)總監(jiān)兼董事會秘書林春燕申請辭職；同月，原職工代表監(jiān)事傅晶晶申請辭去相關(guān)職務(wù)；原監(jiān)事章淼鑫辭去公司監(jiān)事職務(wù)；2018年6月，李虹英辭去副總經(jīng)理職務(wù)；2019年5月，劉勝海辭去董事職務(wù)。2019年6月10日，公司免去黃靚的監(jiān)事職務(wù)，選舉李夢婷為新任監(jiān)事。并在同日，選舉李夢婷為監(jiān)事會主席。
多想互動招股書被指過度包裝。據(jù)中國民商旗下新媒體壹財(cái)信報(bào)道，多想互動屢獲中國廣告長城獎、金觸點(diǎn)、金遠(yuǎn)獎、金蜜蜂獎、蒲公英獎、風(fēng)掣獎等行業(yè)權(quán)威獎項(xiàng)，并多年入選中國公關(guān)區(qū)域聯(lián)盟評選的“中國區(qū)域公關(guān)公司20強(qiáng)”，在行業(yè)中樹立了良好的品牌形象和美譽(yù)度。這些眾多獎項(xiàng)也確實(shí)為多想互動的臉上貼金無數(shù)，但這些獎項(xiàng)中良莠不齊，有些獎項(xiàng)剛設(shè)立、有些獎項(xiàng)的頒獎機(jī)構(gòu)并非是在民政部門合法登記的社會組織，不知行業(yè)權(quán)威從何而來？
中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)向多想互動證券事務(wù)部發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
整合營銷公司擬創(chuàng)業(yè)板上市
多想互動是一家主打“時(shí)尚+體育”內(nèi)容的整合營銷公司，主要為品牌客戶提供傳播策略、策劃創(chuàng)意和傳播執(zhí)行服務(wù)，提升其品牌的知名度和美譽(yù)度。公司提供的主要傳播方式為內(nèi)容營銷、數(shù)字營銷、公關(guān)活動策劃、媒介廣告代理四大類。
多想互動的控股股東和實(shí)際控制人為自然人劉建輝，劉建輝作為創(chuàng)始股東之一，直接持有公司1475.36萬股股份，持股占比29.00%，并通過夢想未來和創(chuàng)想未來控制公司股份15.67%，合計(jì)控制公司44.67%的股份。同時(shí)劉建輝一直擔(dān)任多想互動董事長職務(wù)，對多想互動的發(fā)展及經(jīng)營決策起關(guān)鍵作用。
報(bào)告期內(nèi)，公司的控股股東及實(shí)際控制人一直為劉建輝，未發(fā)生變化。
劉建輝，董事長，男，漢族，1985年10月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷，畢業(yè)于華僑大學(xué)信息管理與信息系統(tǒng)專業(yè)。2007年11月至2015年7月，在泉州拓達(dá)擔(dān)任執(zhí)行董事兼經(jīng)理；2015年7月至今，在泉州拓達(dá)擔(dān)任執(zhí)行董事；2012年5月至2015年9月，在多想有限擔(dān)任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；2015年9月至2016年8月，在公司擔(dān)任公司董事長兼總經(jīng)理；2016年9月至今，在公司擔(dān)任董事長。
多想互動擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計(jì)劃公開發(fā)行股份數(shù)量1696.01萬股，保薦機(jī)構(gòu)為長江證券。多想互動本次擬募集資金4.05億元，其中1.68億元用于時(shí)尚及體育IP運(yùn)營項(xiàng)目、4930.30萬元用于數(shù)字營銷平臺升級項(xiàng)目、2962.70萬元用于創(chuàng)意中心建設(shè)項(xiàng)目、3793.00萬元用于全國營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)項(xiàng)目、1.20億元用于補(bǔ)充流動資金。
三年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額與凈利潤背離
多想互動2016年、2018年、2019年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金低于營業(yè)收入。
2016年至2019年，多想互動實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.01億元、1.79億元、2.91億元、3.92億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1851.82萬元、3432.30萬元、5702.09萬元、8007.73萬元。
報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-437.66萬元、3483.75萬元、1523.83萬元、5724.12萬元。
其中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為8108.83萬元、1.85億元、2.37億元、3.84億元。
據(jù)招股書，2016年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-437.66萬元，主要系2016年末部分大項(xiàng)目集中開展，相應(yīng)項(xiàng)目支出增大，而應(yīng)收賬款尚在信用期內(nèi)部分尚未回款所致。
2018年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1523.83萬元，較2017年減少1959.92萬元，主要系公司的部分大項(xiàng)目于下半年開展，截止年末應(yīng)收賬款尚未收回所致。
對于公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額差異較大，招股書稱，主要由于公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展，規(guī)模不斷擴(kuò)大，營業(yè)收入增長較快，應(yīng)收賬款余額相應(yīng)增加；營業(yè)收入的季節(jié)性使得應(yīng)收賬款在各期末的余額較大；應(yīng)收賬款的回款速度有所下降；需要支付供應(yīng)商媒介資源、道具物料等采購款持續(xù)增加；人工成本和各項(xiàng)稅費(fèi)持續(xù)增加；其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金支出增加。
今年上半年業(yè)績雙降
2020年1-6月，多想互動營業(yè)收入為1.16億元，較上年同期減少了2016.16萬元，同比減少14.85%；歸屬于母公司股東的凈利潤為2387.36萬元，較上年同期減少65.41萬元，同比減少2.67%。
一方面，系受疫情影響，公司內(nèi)容營銷、公關(guān)策劃活動業(yè)務(wù)部分線下活動被延期或取消，使得2020年上半年內(nèi)容營銷、公關(guān)策劃活動業(yè)務(wù)收入有所下降；另一方面，受疫情影響，客戶在戶外廣告、電視廣告方面的投放有所減少，使得公司2020年上半年的媒介廣告代理業(yè)務(wù)收入下降。
公司預(yù)計(jì)2020年1-9月營業(yè)收入為1.91億元至2.10億元，同比增幅為-4.88%至4.86%；預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤為3580.00萬元至3980.00萬元，同比增幅為-3.17%至7.65%。
2019年應(yīng)收賬款1.48億元
2016年至2019年，多想互動應(yīng)收賬款余額分別為3815.36萬元、4341.70萬元、1.17億元、1.48億元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比例分別為37.83%、24.29%、40.25%、37.78%。
2018年應(yīng)收賬款增幅169.43%，營業(yè)收入增幅62.59%；2019年應(yīng)收賬款增幅26.61%，營業(yè)收入增幅34.89%。
據(jù)招股書，2018年度較2017年度，應(yīng)收賬款增長率高于營業(yè)收入增長率主要原因?yàn)楣?/font>2018年度業(yè)務(wù)增長較快，且公司的部分大項(xiàng)目于下半年開展，截止2018年末，應(yīng)收賬款尚未收回，應(yīng)收賬款余額大幅增加。
截止2020年8月31日，公司各期末應(yīng)收賬款的期后回款金額分別為4112.35萬元、1.11億元、1.08億元，回款比例分別為94.72%、94.47%、73.11%。
報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.81、4.38、3.62、2.96，同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為3.97、3.15、3.54、3.17。
毛利率連降兩年
2016年至2019年，多想互動的綜合毛利率分別為34.16%、36.66%、35.76%、34.49%，先升后降。
報(bào)告期內(nèi)，公司內(nèi)容營銷業(yè)務(wù)毛利率分別為43.18%、41.93%、39.17%、36.27%，逐年下降。
據(jù)招股書，從2017年開始，由于公司內(nèi)容營銷業(yè)務(wù)收入增長較快，公司在拓展新的市場區(qū)域時(shí)，由于新生環(huán)境，在個(gè)別項(xiàng)目招商采取了促銷激勵，項(xiàng)目毛利率要求有所降低；公司個(gè)別IP項(xiàng)目屬于第一次市場嘗試，為了造勢，公司會投入較多的成本精制作，由于成本較高，也會導(dǎo)致個(gè)別項(xiàng)目毛利率較低。以上原因?qū)е?/font>2018年度、2019年度內(nèi)容營銷業(yè)務(wù)整體毛利率有所下降。
與同行業(yè)可比上市公司相比，多想互動綜合毛利率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平。
報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比上市公司毛利率均值分別為25.70%、25.13%、22.28%、23.67%。
其中，因賽集團(tuán)(33.900, 0.29, 0.86%)、宣亞國際(29.790, 0.68, 2.34%)綜合毛利率高于多想互動綜合毛利率，思美傳媒(10.130, 0.10, 1.00%)、省廣集團(tuán)(8.160, 0.74, 9.97%)、華誼嘉信(3.540, -0.04, -1.12%)（維權(quán)）、藍(lán)色光標(biāo)(8.260, 0.04, 0.49%)、電聲股份(22.670, -0.31, -1.35%)的綜合毛利率低于公司綜合毛利率。
2019年負(fù)債4618萬元募資1.2億元用于“補(bǔ)血”
2016年至2019年，多想互動負(fù)債總額分別為1296.87萬元、1100.65萬元、3925.34萬元、4617.64萬元，均為流動負(fù)債。
其中，應(yīng)付賬款金額為886.58萬元、462.66萬元、2642.01萬元、2258.98萬元，占當(dāng)期負(fù)債總額的比例分別為68.37%、42.04%、67.30%、48.92%。
公司本次計(jì)劃募集資金4.05億元，其中“補(bǔ)充流動資金”項(xiàng)目計(jì)劃使用募集資金1.20億元，然而公司負(fù)債水平并不高。
報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為20.11%、8.68%、18.51%、15.44%，低于行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均值40.63%、45.57%、43.90%、41.90%。
第二大股東股權(quán)被凍結(jié) 涉嫌虛構(gòu)代付交易信息
截至招股說明書簽署日，多想互動股東薛李寧持有的公司股份858.63萬股，占公司總股本16.88%，被廈門市公安局司法凍結(jié)。
根據(jù)華夏銀行股份有限公司廈門分行（以下簡稱“華夏銀行廈門分行”）于2016年8月29日與卡友支付服務(wù)有限公司廈門分公司（以下簡稱“卡友廈門公司”）簽署的《特約商戶T+0結(jié)算業(yè)務(wù)合作協(xié)議書》，雙方約定卡友廈門公司負(fù)責(zé)T+0結(jié)算業(yè)務(wù)特約商戶的市場開發(fā)、POS終端安裝、賬務(wù)處理及商戶維護(hù)工作，華夏銀行廈門分行負(fù)責(zé)T+0結(jié)算業(yè)務(wù)特約商戶的資金墊付以及資金清算入賬，卡友廈門公司應(yīng)于T+0交易日的下一個(gè)工作日9：00前，通過現(xiàn)代化支付系統(tǒng)即時(shí)轉(zhuǎn)賬方式，向華夏銀行廈門分行為卡友廈門公司開立的專用賬戶劃付等額T+0交易的資金。
根據(jù)廈門市公安局提供的案件信息，華夏銀行廈門分行發(fā)現(xiàn)由其按上述協(xié)議約定于2018年9月9日及2018年9月10日替卡友廈門公司墊付出去的部分資金未能在次日即T+1日足額歸還。薛李寧涉嫌使用多家公司虛構(gòu)代付交易信息，將上述華夏銀行廈門分行墊付的資金挪作他用。
由于薛李寧涉嫌虛構(gòu)代付交易信息，于2018年9月9日至2018年9月11日期間挪用華夏銀行廈門分行替卡友廈門公司墊付的資金，薛李寧持有的多想互動858.63萬股股份被廈門市公安局依法凍結(jié)。
據(jù)招股書披露，薛李寧系公司實(shí)際控制人劉建輝在華僑大學(xué)上學(xué)時(shí)（2005年）結(jié)識的朋友，薛李寧主要做投資業(yè)務(wù)，其于公司擬新三板掛牌時(shí)（2015年7月），基于對公司所處行業(yè)及業(yè)務(wù)的認(rèn)可而向公司投資。
2015年7月，薛李寧以100萬元的價(jià)格認(rèn)繳了多想有限100萬元新增注冊資本，此后未向多想互動投入股本資金；薛李寧所持有的多想互動其他股票，系于多想互動股份在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌期間，通過多想互動資本公積轉(zhuǎn)增以及其個(gè)人通過股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在二級市場進(jìn)行股票交易而獲得的；同時(shí)，薛李寧所持公司股份的歷次變更均發(fā)生在2018年9月6日之前。因此，薛李寧獲得公司股權(quán)期間發(fā)生在其涉嫌資金挪用之前。
招股書稱，若薛李寧所持股份未來被廈門市公安局或其他有權(quán)機(jī)構(gòu)進(jìn)行處置，公司實(shí)際控制人劉建輝參與該等股份的競拍、受讓或承接的資金來源主要為劉建輝個(gè)人及近親屬的自有資產(chǎn)、資產(chǎn)變現(xiàn)資金、多想互動未來的利潤分紅及其他自籌資金。此外，深創(chuàng)投、東方匯富貳期、長興乾潤作為公司股東，將為劉建輝參與該等股份的競拍、受讓、承接提供必要的支持與協(xié)助。
薛李寧持有公司的股份仍處于被廈門市公安局凍結(jié)的狀態(tài)；薛李寧案目前仍處于公安局刑事偵查階段，案件事實(shí)尚未查清，尚無關(guān)于薛李寧所持公司股份的處置及相關(guān)股東變更的明確方案，預(yù)計(jì)薛李寧所持公司股份短期內(nèi)不會發(fā)生變動，公司股東短期內(nèi)不存在變化的可能。
公司實(shí)際控制人已采取措施并做好了競拍、受讓或承接薛李寧所持公司股份的準(zhǔn)備，有利于降低其無法拍得、受讓該等股份的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，即使最終公司實(shí)際控制人未能拍得、受讓或承接該等股份，也不會對公司控股權(quán)的穩(wěn)定性和持續(xù)經(jīng)營能力造成不利影響。
高管頻繁變動
據(jù)投資時(shí)報(bào)報(bào)道，近兩年來，多想互動董事監(jiān)事及高管變動較大。
2017年1月31日，張浩辭去該公司副總經(jīng)理職務(wù)，同年底，辭去公司董事職務(wù)；
2017年3月，該公司原財(cái)務(wù)總監(jiān)兼董事會秘書林春燕申請辭職；同月，原職工代表監(jiān)事傅晶晶申請辭去相關(guān)職務(wù)；原監(jiān)事章淼鑫辭去公司監(jiān)事職務(wù)；
2018年6月，李虹英辭去副總經(jīng)理職務(wù)；
2019年5月，劉勝海辭去董事職務(wù)。
作為上市的重要考量條件，董事監(jiān)事及高管頻繁變動可能會對上市產(chǎn)生不利影響，而這也通常會成為發(fā)審委對IPO企業(yè)審查的重點(diǎn)之一。
此外，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者還注意到，2019年6月10日，公司召開了2019年第二次臨時(shí)股東大會，免去黃靚的公司監(jiān)事職務(wù)，并選舉李夢婷為新任監(jiān)事。2019年6月10日，公司召開第二屆監(jiān)事會第七次會議，選舉李夢婷為監(jiān)事會主席。
招股書被指過度包裝
據(jù)中國民商旗下新媒體壹財(cái)信報(bào)道，招股書披露，多想互動作為一家營銷公司，曾服務(wù)過恒安、韓后、虎都、鴻星爾克、青蛙王子、金牌櫥柜等等一長串大家耳熟能詳?shù)钠放啤＿@些金牌客戶為多想互動的招股書增色不少，最多提及的近20次。
而真正令人佩服的則是多想互動的自我包裝能力，不愧為一家專業(yè)的營銷公司。
據(jù)招股書，多想互動屢獲中國廣告長城獎、金觸點(diǎn)、金遠(yuǎn)獎、金蜜蜂獎、蒲公英獎、風(fēng)掣獎等行業(yè)權(quán)威獎項(xiàng)，并多年入選中國公關(guān)區(qū)域聯(lián)盟評選的“中國區(qū)域公關(guān)公司20強(qiáng)”，在行業(yè)中樹立了良好的品牌形象和美譽(yù)度。
這些眾多獎項(xiàng)也確實(shí)為多想互動的臉上貼金無數(shù)，但這些獎項(xiàng)中良莠不齊，有些獎項(xiàng)剛設(shè)立、有些獎項(xiàng)的頒獎機(jī)構(gòu)并非是在民政部門合法登記的社會組織，不知行業(yè)權(quán)威從何而來？
據(jù)公開信息，中國廣告長城獎始辦于1982年，是由中國廣告協(xié)會主辦，成立時(shí)間較長，在業(yè)內(nèi)比較權(quán)威；而金觸點(diǎn)獎首屆舉辦于2015年，由新媒體聯(lián)合一些廣告主和互聯(lián)網(wǎng)公司創(chuàng)立；特別是風(fēng)掣獎在2018年才設(shè)立，互聯(lián)網(wǎng)公開的宣傳信息是由復(fù)星地產(chǎn)、新浪體育、微博體育、漢博商業(yè)、奧瑞金(5.680, -0.18, -3.07%)、尼爾森等聯(lián)合主辦，上海彭吉文化傳播有限公司承辦，作為一項(xiàng)剛剛設(shè)立的商業(yè)評比獎項(xiàng)，多想互動將其和中國廣告廣告長城獎和金觸點(diǎn)獎這樣的獎項(xiàng)并列在一起稱為行業(yè)權(quán)威獎項(xiàng)，顯然有夸大宣傳、過度包裝之嫌。
此外，多想互動多年入選中國公關(guān)區(qū)域聯(lián)盟評選的“中國區(qū)域公關(guān)公司20強(qiáng)“，招股書中稱“中國公關(guān)區(qū)域聯(lián)盟“，是由中國公共關(guān)系行業(yè)區(qū)域性專業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)起并創(chuàng)建的全國性區(qū)域協(xié)作組織，據(jù)互聯(lián)網(wǎng)公開資料，該組織成立于2012年5月28日，聯(lián)盟秘書處設(shè)在北京。《壹財(cái)信》在民政部社會組織公共服務(wù)平臺上查詢后發(fā)現(xiàn)，該組織卻并不在列，并非合法登記的社會組織，也不知該組織評選出的“中國區(qū)域公關(guān)公司20強(qiáng)“的含金量到底如何？