來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：上海海優(yōu)威新材料股份有限公司（簡稱“海優(yōu)新材”）將于9月22日首發(fā)上會。海優(yōu)新材擬在上交所科創(chuàng)板公開發(fā)行股份的數(shù)量不超過2101萬股，保薦機構(gòu)是海通證券(14.610, 0.47, 3.32%)。海優(yōu)新材擬募集資金不超過6億元，其中，3.45億元用于年產(chǎn)1.7億平米高分子特種膜技術(shù)改造項目，2.55億元用于補充流動資金及償還銀行貸款。

　　海優(yōu)新材是從事特種高分子薄膜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，控股股東和實際控制人是李民、李曉昱。2015年1月，海優(yōu)新材股票正式在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓。2020年5月11日，公司向上交所提交了首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的申請。同日，公司在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)指定信息披露網(wǎng)站公布了《變更停牌事項公告》。

　　2017-2019年度，海優(yōu)新材營業(yè)收入分別為6.44億元、7.15億元、10.63億元；銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金3.00億元、3.42億元、5.91億元。

　　海優(yōu)新材經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額長期為負。2017-2019年度，海優(yōu)新材實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤分別為3532.66萬元、2761.60萬元、6688.05萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-9892.52萬元、-1.17億元、-1029.20萬元。

　　2017年、2018年、2019年，海優(yōu)新材加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為8.54%、6.31%、13.93%；現(xiàn)金分紅分別為871.43萬元、531.66萬元、1335.81萬元。

　　2020年1-6月，海優(yōu)新材實現(xiàn)營業(yè)收入5.54億元，同比增長22.13%；歸屬于母公司股東的凈利潤為5640.91萬元，同比增長140.58%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為5597.53萬元，同比增長173.14%。

　　2017 年末、2018 年末及 2019 年末，海優(yōu)新材資產(chǎn)總額分別為 7.19億元、8.21億元、10.44億元；負債總計2.92億元、3． 71億元、5.01億元；資產(chǎn)負債率（合并口徑）分別為40.62%、45.17%、48.01%。報告期內(nèi)，公司流動比率、速動比率低于福斯特(68.120, 0.31, 0.46%)，高于東方日升(16.590, -0.33, -1.95%)，與上海天洋(27.600, 0.10, 0.36%)接近；資產(chǎn)負債率高于福斯特、上海天洋，低于東方日升。

　　公司流動負債飆升。報告期內(nèi)，海優(yōu)新材負債主要由流動負債構(gòu)成，其占負債總額比例分別為92.12%、95.28%及93.16%。報告期各期末，公司流動負債分別為2.69億元、3.53億元及4.67億元，主要由短期借款、應付賬款、其他流動負債構(gòu)成。

　　2017年末、2018年末、2019年末，海優(yōu)新材貨幣資金分別為1093.06萬元、602.93萬元、8255.30萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為1.89%、0.95%、10.18%。其中，銀行存款分別為1015.69萬元、557.05萬元、7832.26萬元。報告期各期末，短期借款賬面價值分別為5746.62萬元、1.12億元、9930.21萬元。

　　公司毛利率水平低于同行業(yè)可比上市公司均值。2017年、2018年及2019年，海優(yōu)新材主營業(yè)務毛利率分別為15.79%、14.13%和14.85%，同行業(yè)可比上市公司均值分別為16.70%、15.80%及18.75%。海優(yōu)新材毛利率存波動。具體來看，報告期內(nèi)，海優(yōu)新材透明EVA膠膜毛利率水平呈先降后升V字形波動；白色增效EVA膠膜毛利率逐步下降；POE膠膜毛利率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。

　　2017年末、2018年末、2019年末，海優(yōu)新材應收賬款賬面價值分別為2.84億元、2.26億元、2.75億元，占流動資產(chǎn)比重分別為49.05%、35.69%、33.89%；應收賬款余額2.84億元、2.33億元、2.86億元，占營業(yè)收入比例分別為44.17%、32.59%、28.67%；壞賬準備分別為70.72萬元、696.04萬元、1097.35萬元。

　　海優(yōu)新材應收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)均值。報告期內(nèi)，海優(yōu)新材應收賬款周轉(zhuǎn)率（次）分別為2.59、2.81、4.24，同行業(yè)可比公司應收賬款周轉(zhuǎn)率（次）平均數(shù)分別為4.14、3.76、4.32。

　　報告期各期末，海優(yōu)新材應收票據(jù)/應收款項融資賬面價值分別為2.03億元、2.89億元、2.68億元，占流動資產(chǎn)比重分別為35.16%、45.57%、33.06%，整體呈現(xiàn)上升趨勢。

　　2017年末、2018年末、2019年末，海優(yōu)新材預付款項分別為767.59萬元、512.68萬元、5556.49萬元，占流動資產(chǎn)比重分別為1.33%、0.81%、6.85%，主要為預付原材料采購款。海優(yōu)新材表示，2019年末，公司預付款項上升原因主要系原材料采購規(guī)模較大，相應預付供應商上海成套集團的原材料采購款金額較高所致。

　　2017年末、2018年末及2019年末，海優(yōu)新材存貨賬面余額分別為5761.90萬元、9033.27萬元、8860.68萬元。報告期內(nèi)，海優(yōu)新材存貨周轉(zhuǎn)率（次）分別為10.14、8.35、10.13，可比公司存貨周轉(zhuǎn)率（次）平均數(shù)分別為6.64、5.71、5.86。

　　2017年度、2018年度、2019年度，海優(yōu)新材前五大客戶銷售收入合計占各期營業(yè)收入的比例分別為49.94%、60.01%、77.68%，其中向天合光能(16.350, -0.21, -1.27%)的銷售占比分別為0.00%、15.96%、35.33%，向晶科能源的銷售占比分別為8.07%、27.22%、28.34%。

　　報告期內(nèi)，海優(yōu)新材前五大客戶存在變化，主要表現(xiàn)為2018年天合光能、韓華新能源、蘇州騰暉進入前五大客戶，2019年上海成套集團、中環(huán)艾能進入前五大客戶；英利能源、隆基樂葉光伏科技有限公司、浙江昱輝2018年起不再位列前五大客戶，協(xié)鑫集成(3.740, 0.09, 2.47%)2019年起不再位列前五大客戶。

　　海優(yōu)新材表示，浙江昱輝因自身經(jīng)營問題，現(xiàn)金流緊張，回款情況較差，已進入破產(chǎn)重整程序。公司與其合作2018年起大幅減少，2018年浙江昱輝不再位列前五大客戶。協(xié)鑫集成系公司長期客戶，為國內(nèi)知名光伏產(chǎn)品制造商。因其貨款結(jié)算周期較長，公司出于資金周轉(zhuǎn)角度考量，逐步減少與其合作，2019年起協(xié)鑫集成不再位列前五大客戶。

　　報告期各期，海優(yōu)新材向前五大供應商采購金額分別為3.47億元、4.37億元、6.18億元，占采購總額比例分別為74.25%、75.81%、74.86%，供應商集中度較高。

　　公司還與部分供應商、客戶存在既采購又銷售的情況。報告期內(nèi)，海優(yōu)新材與參股公司邢臺晶龍、常州合威（現(xiàn)為公司全資子公司）存在既采購又銷售的情形，主要系公司在參股公司中的具體角色分工形成。此外，報告期內(nèi)，公司因其他原因與部分供應商、客戶存在既采購又銷售的情形。因交易對方屬同一集團控制而產(chǎn)生的采購與銷售：韓華新能源、韓華道達爾；因公司資金周轉(zhuǎn)需求而形成的采購與銷售：上海成套集團、天合光能；為控制應收賬款風險，因抵賬形成的采購：浙江昱輝。

　　公司存在對關(guān)聯(lián)方提供擔保的情況。2017年度及2018年度，海優(yōu)新材及合資方天合光能均對于常州合威2000.00萬銀行貸款提供擔保，海優(yōu)新材按照自身出資比例進行的擔保金額為900萬元，未向其收取擔保費。2019年度，公司完成對常州合威的收購并持有其100%股權(quán)，海優(yōu)新材后續(xù)對常州合威的擔保相應作為對子公司擔保進行。此外，海優(yōu)新材存在接受關(guān)聯(lián)方擔保的情況。報告期內(nèi)，公司及其子公司因融資需求接受關(guān)聯(lián)方提供擔保，關(guān)聯(lián)方未收取擔保費。

　　報告期內(nèi)，海優(yōu)新材研發(fā)費用分別為2437.55萬元、2534.21萬元和3866.51萬元，占營業(yè)收入比例為3.79%、3.54%和3.64%；海優(yōu)新材研發(fā)費用率分別為3.79%、3.54%、3.64%，同行業(yè)可比上市公司研發(fā)費用率算數(shù)平均值分別為2.64%、2.90%、3.77%。

　　2017年末、2018年末和2019年末，海優(yōu)新材員工人數(shù)分別為402人、342人和449人。公司2018年末員工人數(shù)減少系公司生產(chǎn)基地調(diào)整，關(guān)閉保定生產(chǎn)基地所致。

　　截至2019年12月31日，公司及子公司共有技術(shù)與研發(fā)人員62人，認定核心技術(shù)人員3人，核心技術(shù)人員占比為4.84%。2018年初，海優(yōu)新材核心技術(shù)人員為李民、齊明、全楊、孫鐵華。2019年1月，孫鐵華因個人原因離職，目前公司核心技術(shù)人員為李民、齊明、全楊。

　　2017年浙江昱輝位列公司前五大客戶，2018年起不再位列公司前五大客戶。浙江昱輝主要業(yè)務為太陽能(4.720, 0.16, 3.51%)晶硅電池和組件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和應用，浙江昱輝2019年度已申請破產(chǎn)重整。截止至2019年末應收浙江昱輝貨款649.03萬元，海優(yōu)新材預計應收賬款可能無法全部收回，按單項計提壞賬準備519.23萬元。

　　2019年1月起，浙江昱輝一直拖欠貨款。2019年7月，公司將浙江昱輝起訴至上海浦東新區(qū)人民法院，請求判令浙江昱輝向公司支付貨款人民幣649.03萬元并賠償逾期付款損失。2019年11月9日，上海市浦東新區(qū)人民法院判決浙江昱輝于判決生效之日起十日內(nèi)向海優(yōu)新材支付貨款649.03萬元并支付公司逾期付款利息損失。截至招股書簽署日，該案正在執(zhí)行過程中。

　　公司涉及專利侵權(quán)訴訟。2020年6月，海優(yōu)新材收到上海知識產(chǎn)權(quán)法院送達的《民事起訴狀》，蘇州福斯特光伏材料有限公司（福斯特的子公司，簡稱蘇州福斯特）起訴公司，要求公司立即停止對ZL201220461743.5號名稱為“一種花邊式太陽能電池封裝膠膜”的實用新型、對ZL201120437665.0號名稱為“一種太陽能電池封裝膠膜”的實用新型專利的侵權(quán)行為并賠償其各項損失及費用分別為100.00萬元及500.00萬元以及承擔案件訴訟費用。

　　據(jù)證券市場紅周刊，海優(yōu)新材虛增收入跡象明顯。表面上，該公司近三年來都有比較“漂亮”營收表現(xiàn)，一直保持著穩(wěn)定增長態(tài)勢，可若深入分析其財務狀況，不難發(fā)現(xiàn)該公司仍面臨著比較大的資金周轉(zhuǎn)壓力，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額長期為負，且從財務數(shù)據(jù)勾稽角度看，報表數(shù)據(jù)與生產(chǎn)數(shù)據(jù)之間有較大差異，不排除其為達到上市的目的有虛增收入粉飾業(yè)績的可能。

　　海優(yōu)新材在問詢函中回復，公司營業(yè)收入與銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金之間勾稽差異合理；公司不存在虛增收入的情形；公司庫存變化與生產(chǎn)、銷售數(shù)據(jù)匹配。

　　特種高分子薄膜生產(chǎn)企業(yè)沖刺科創(chuàng)板

　　海優(yōu)新材是從事特種高分子薄膜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司以薄膜技術(shù)為核心，長期立足于新能源、新材料產(chǎn)業(yè)，致力于為客戶提供中高端薄膜產(chǎn)品。目前公司主要產(chǎn)品為透明EVA膠膜、白色增效EVA膠膜、多層共擠POE膠膜及玻璃膠膜等薄膜產(chǎn)品。

　　今年5月15日，海優(yōu)新材披露招股書申報稿，9月11日披露上會稿。海優(yōu)新材擬在上交所科創(chuàng)板公開發(fā)行股份的數(shù)量不超過2101萬股，保薦機構(gòu)是海通證券。海優(yōu)新材本次發(fā)行擬募集資金不超過6億元，在扣除發(fā)行費用后根據(jù)輕重緩急，3.45億元用于年產(chǎn)1.7億平米高分子特種膜技術(shù)改造項目，2.55億元用于補充流動資金及償還銀行貸款。

　　此次募資投向的“年產(chǎn)1.7億平米高分子特種膜技術(shù)改造項目”，實施主體為海優(yōu)新材全資子公司上海海優(yōu)威應用材料技術(shù)有限公司（曾用名上海漢宮實業(yè)發(fā)展有限公司、上海漢宮實業(yè)有限公司）。本項目擬投資3.45億元，為技術(shù)改造項目，建設周期為2年，在上海海優(yōu)威應用材料技術(shù)有限公司位于上海市金山區(qū)山陽鎮(zhèn)山德路29號的原有廠房中進行重新規(guī)劃。公司已取得該廠房及土地對應的滬（2019）金字不動產(chǎn)權(quán)第008974號不動產(chǎn)權(quán)證書。本項目不涉及新增土地及相關(guān)審批事項。

　　2015年1月，公司股票正式在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓，證券簡稱為“海優(yōu)威”，證券代碼為“831697”。證券簡稱自2015年7月1日起變更為“海優(yōu)新材”。2020年5月11日，公司向上海證券交易所提交了首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的申請。同日，公司在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)指定信息披露網(wǎng)站公布了《變更停牌事項公告》。公司向全國股轉(zhuǎn)公司申請將停牌事項變更為向境內(nèi)證券交易所申請公開發(fā)行股票并上市。經(jīng)同意，公司股票于2020年5月12日起繼續(xù)停牌。

　　公司為全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司，報告期內(nèi)，公司完成一次定向發(fā)行。2019年11月6日，海優(yōu)新材召開2019年第五次臨時股東大會，審議通過《關(guān)于公司2019年第一次股票發(fā)行方案》的議案。海優(yōu)新材本次發(fā)行股票190萬股，每股18.20元，募集資金總額3458.00萬元。其中，蘇州同創(chuàng)認購股份110萬股，認購金額2002萬元；深圳鵬瑞認購股份80萬股，認購金額1456萬元。

　　關(guān)于分紅情況，2017年、2018年、2019年，海優(yōu)新材加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為8.54%、6.31%、13.93%；現(xiàn)金分紅分別為871.43萬元、531.66萬元、1335.81萬元。

　　此外，海優(yōu)新材于2020年4月3日召開第二屆董事會第二十四次會議，審議通過《<關(guān)于公司2019年年度權(quán)益分派預案>的議案》，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.12元，尚需股東大會審議通過。

　　2019年末銀行存款7832.26萬元短期借款9930.21萬元

　　2017 年末、2018 年末及 2019 年末，海優(yōu)新材資產(chǎn)總額分別為 7.19億元、8.21億元、10.44億元；負債總計2.92億元、3． 71億元、5.01億元；資產(chǎn)負債率（合并口徑）分別為40.62%、45.17%、48.01%。

　　報告期內(nèi)，公司流動比率、速動比率低于福斯特，高于東方日升，與上海天洋接近；資產(chǎn)負債率高于福斯特、上海天洋，低于東方日升。

　　海優(yōu)新材指出，2019年末公司未受限的貨幣資金、可支配銀行承兌匯票賬面價值合計為9185.67萬元，公司短期借款及一年內(nèi)到期非流動負債合計為1.05億元，存在一定的資金缺口。

　　2017年末、2018年末、2019年末，海優(yōu)新材貨幣資金分別為1093.06萬元、602.93萬元、8255.30萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為1.89%、0.95%、10.18%。其中，銀行存款分別為1015.69萬元、557.05萬元、7832.26萬元。

　　海優(yōu)新材指出，2019年末，公司貨幣資金相較2018年末上升較多，原因主要系，一方面公司2019年營業(yè)收入增加同時應收款項周轉(zhuǎn)率提升使得經(jīng)營活動現(xiàn)金流增加，另一方面公司于當年12月完成股票定向發(fā)行募集資金所致。

　　報告期各期末，海優(yōu)新材流動負債分別為2.69億元、3.53億元、4.67億元，主要由短期借款、應付賬款、其他流動負債構(gòu)成。其中，短期借款賬面價值分別為5746.62萬元、1.12億元、9930.21萬元。

　　報告期各期末，公司一年內(nèi)到期的非流動負債分別為1660.25萬元、542.79萬元和1374.10萬元，占流動負債的比例分別為6.17%、1.54%和2.94%。

　　報告期各期末，公司長期借款賬面價值分別為1650.00萬元、1500.00萬元及1700.00萬元，占公司非流動負債的比例分別為71.68%、85.77%及49.57%，主要為上海農(nóng)商行授予子公司上海應用材料的借款。

　　經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額長期為負

　　2017-2019年度，海優(yōu)新材營業(yè)收入分別為6.44億元、7.15億元、10.63億元；銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金3.00億元、3.42億元、5.91億元。

　　海優(yōu)新材經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額長期為負。2017-2019年度，海優(yōu)新材實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤分別為3532.66萬元、2761.60萬元、6688.05萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-9892.52萬元、-1.17億元、-1029.20萬元。

　　保薦機構(gòu)海通證券認為，海優(yōu)新材經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額長期為負主要原因系：一方面由于公司所處行業(yè)特點，下游組件客戶付款周期較長，而公司原材料 EVA 樹脂采購付款周期較短，使得營運資金占用規(guī)模較高；同時報告期內(nèi)公司營業(yè)收入增長較快，進一步增加了對營運資金的占用；另一方面，光伏行業(yè)客戶以票據(jù)為主的結(jié)算方式及對于票據(jù)貼現(xiàn)的相關(guān)會計處理有關(guān)。

　　毛利率存波動低于同行業(yè)可比上市公司均值

　　2017年、2018年及2019年，海優(yōu)新材主營業(yè)務毛利率分別為15.79%、14.13%和14.85%，略低于同行業(yè)可比上市公司均值16.70%、15.80%及18.75%。公司毛利率的變動主要受產(chǎn)品銷售價格變動、原材料采購價格變動、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、市場競爭程度、技術(shù)升級迭代等因素的影響。

　　報告期內(nèi)，海優(yōu)新材透明EVA膠膜毛利率水平呈先降后升V字形波動，分別為11.94%、8.24%及9.74%；公司白色增效EVA膠膜毛利率逐步下降，分別為32.06%、18.84%、20.75%；公司POE膠膜毛利率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，分別為23.51%、18.90%、13.55%。

　　2017年至2019年，海優(yōu)新材主要產(chǎn)品毛利率與同行業(yè)可比上市公司同類產(chǎn)品毛利率均值的差異分別為-1.62%、-2.24%、-4.30%。

　　應收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司平均數(shù)

　　2017年末、2018年末、2019年末，海優(yōu)新材應收賬款賬面價值分別為2.84億元、2.26億元、2.75億元，占流動資產(chǎn)比重分別為49.05%、35.69%、33.89%。

　　2017年末、2018年末、2019年末，海優(yōu)新材應收賬款余額2.84億元、2.33億元、2.86億元，占營業(yè)收入比例分別為44.17%、32.59%、28.67%。

　　報告期各期末，海優(yōu)新材大部分應收賬款賬齡均在半年以內(nèi)，賬齡在1年以內(nèi)的應收賬款余額占應收賬款總額的比例分別為99.78%、92.82%及96.69%；壞賬準備分別為70.72萬元、696.04萬元、1097.35萬元。

　　報告期內(nèi)，海優(yōu)新材應收賬款周轉(zhuǎn)率（次）分別為2.59、2.81、4.24，同行業(yè)可比公司平均數(shù)分別為4.14、3.76、4.32。

　　海優(yōu)新材表示，2017年和2018年，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)上市公司，2019年低于福斯特，主要系公司下游客戶主要為業(yè)內(nèi)大型組件廠商，其付款周期通常較長所致。公司于2018年開始優(yōu)化客戶信用政策，加快應收款項回款，取得明顯成效，2019年應收賬款周轉(zhuǎn)率上升至4.24，高于東方日升與上海天洋。

　　報告期各期末，海優(yōu)新材應收票據(jù)/應收款項融資賬面價值分別為2.03億元、2.89億元、2.68億元，占流動資產(chǎn)比重分別為35.16%、45.57%、33.06%，整體呈現(xiàn)上升趨勢，占比較高的原因主要系下游光伏組件客戶主要通過票據(jù)進行結(jié)算，使得公司應收票據(jù)余額較高。

　　2019年末預付款項激增至5556.49萬元主要預付上海成套集團的原材料采購款

　　2017年末、2018年末、2019年末，海優(yōu)新材預付款項分別為767.59萬元、512.68萬元、5556.49萬元，占流動資產(chǎn)比重分別為1.33%、0.81%、6.85%，主要為預付原材料采購款。

　　海優(yōu)新材表示，2019年末，公司預付款項上升原因主要系原材料采購規(guī)模較大，相應預付供應商上海成套集團的原材料采購款金額較高所致。

　　此外，2017年末、2018年末、2019年末，海優(yōu)新材其他應收款賬面價值分別為336.68萬元、80.33萬元、1981.50萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為0.58%、0.13%、2.44%。公司其他應收款主要為保證金、押金及其他款項。2019年末公司應收其他款項增加主要系公司應收上海成套集團的銷售保證金。

　　海優(yōu)新材在回復問詢函中指出，報告期內(nèi)，公司除通過上海成套集團銷售外，還存在通過其采購原材料的情形，因此形成預付賬款。公司2019年末對上海成套集團的預付款金額較高主要系采購規(guī)模增加，年末原材料尚未交付所致，該等原材料已于2020年1月陸續(xù)到貨。

　　公司通過上海成套集團向天合光能銷售產(chǎn)品時，將支付合同金額的15%給上海成套集團，用于保證下游終端客戶天合光能向上海成套集團的回款，因此形成其他應收款中的銷售保證金，具有合理性。

　　2019年末存貨賬面余額8860.68萬元

　　2017年末、2018年末及2019年末，海優(yōu)新材存貨金額分別為5739.23萬元、9023.68萬元、8843.03萬元，占流動資產(chǎn)的比重分別為9.92%、14.24%、10.91%；存貨賬面余額分別為5761.90萬元、9033.27萬元、8860.68萬元。

　　報告期各期末，海優(yōu)新材存貨的跌價準備分別22.67萬元、9.59萬元及17.65萬元，主要為少量組件及庫齡時間較長的原材料的跌價準備。

　　報告期內(nèi)，海優(yōu)新材存貨周轉(zhuǎn)率（次）分別為10.14、8.35、10.13，可比公司存貨周轉(zhuǎn)率（次）平均數(shù)分別為6.64、5.71、5.86。

　　海優(yōu)新材表示，報告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率均高于可比公司，主要系公司對原材料、庫存商品等管理水平較好，備貨金額及占用營運資金金額較低。

　　前五大客戶存變化 前五大客戶銷售收入占營收超7成 

　　2017年度、2018年度、2019年度，海優(yōu)新材前五大客戶銷售收入合計占各期營業(yè)收入的比例分別為49.94%、60.01%、77.68%，其中向天合光能的銷售占比分別為0.00%、15.96%、35.33%，向晶科能源的銷售占比分別為8.07%、27.22%、28.34%。

　　海優(yōu)新材表示，公司主要客戶均為國內(nèi)知名光伏組件企業(yè)，其中晶科能源各年度采購規(guī)模持續(xù)增加，穩(wěn)定為公司前五大客戶，其他前五大客戶的變化主要表現(xiàn)為2018年天合光能、韓華新能源、蘇州騰暉進入前五大客戶，2019年上海成套集團、中環(huán)艾能進入前五大客戶；英利能源、隆基樂葉光伏科技有限公司、浙江昱輝2018年起不再位列前五大客戶，協(xié)鑫集成2019年起不再位列前五大客戶。

　　因其貨款結(jié)算周期較長，公司出于資金周轉(zhuǎn)角度考量，逐步減少與其合作，2018年起英利能源不再位列前五大客戶。

　　2018年公司河北保定生產(chǎn)基地搬離，北方客戶銷售規(guī)模有所減少，隆基樂葉光伏科技有限公司采購規(guī)模相應減少，2018年起不再位列前五大客戶。

　　浙江昱輝因自身經(jīng)營問題，現(xiàn)金流緊張，回款情況較差，已進入破產(chǎn)重整程序。公司與其合作2018年起大幅減少，2018年浙江昱輝不再位列前五大客戶。

　　協(xié)鑫集成系公司長期客戶，為國內(nèi)知名光伏產(chǎn)品制造商。因其貨款結(jié)算周期較長，公司出于資金周轉(zhuǎn)角度考量，逐步減少與其合作，2019年起協(xié)鑫集成不再位列前五大客戶。

　　韓華新能源、蘇州騰暉系公司長期客戶，均為知名光伏制造商。2018年，公司白色增效EVA膠膜所需的輻照交聯(lián)設備已逐步達產(chǎn)，白膜產(chǎn)量上升，產(chǎn)品性能優(yōu)良受到客戶認可，韓華新能源、蘇州騰暉白膜采購規(guī)模有所上漲，同時帶動配套透明EVA上層封裝膜采購規(guī)模上漲，開始位列公司前五大客戶。2019年隨著合作進一步深入，韓華新能源、蘇州騰暉采購規(guī)模持續(xù)上漲，穩(wěn)定為公司前五大客戶。

　　2018年與中環(huán)艾能建立合作關(guān)系，當年其位列公司前十大客戶，隨著中環(huán)艾能對公司產(chǎn)品的認可度提升，采購規(guī)模有所增加，2019年位列公司前五大客戶。

　　2019年，因提升資金周轉(zhuǎn)效率方面的考慮，上海成套集團成為公司向終端客戶天合光能銷售的中間商，進入公司前五大客戶。

　　供應商集中度較高2018年新增對上海成套集團的采購

　　報告期各期，海優(yōu)新材向前五大供應商采購金額分別為3.47億元、4.37億元、6.18億元，占采購總額比例分別為74.25%、75.81%、74.86%，供應商集中度較高。

　　關(guān)于報告期供應商變化的原因，海優(yōu)新材表示，2018年新增對上海成套集團的采購，主要系EVA樹脂終端供應商通常需現(xiàn)款采購，且不接受商業(yè)承兌匯票等結(jié)算方式，而上海成套集團作為代理商，接受商業(yè)承兌匯票結(jié)算，公司從提升資金周轉(zhuǎn)效率角度出發(fā)，通過上海成套集團進行向EVA樹脂終端供應商指定采購的方式進行EVA樹脂采購。

　　報告期內(nèi)減少對上實國際貿(mào)易的采購，增加向江蘇斯爾邦的采購，系由于上實國際貿(mào)易集團內(nèi)部組織架構(gòu)的調(diào)整，減少該等貿(mào)易業(yè)務，同時江蘇斯爾邦逐步擴產(chǎn)，且江蘇斯爾邦所供原材料與公司的產(chǎn)品工藝具有較好匹配性，因此公司選擇直接向江蘇斯爾邦進行采購所致。

　　新增向天合光能的采購系偶發(fā)性交易：2019年10月，因公司資金較為緊張，為完成采購，公司委托客戶天合光能向江蘇斯爾邦采購EVA樹脂原料，天合光能給予公司4個月信用賬期。

　　減少對韓華道達爾以及LG化學的采購，主要系考慮當期價格、匯率風險、原材料與公司生產(chǎn)工藝匹配性等因素而選擇向其他供應商采購。

　　向臺塑工業(yè)及聯(lián)泓新材料采購的變動主要系隨著江蘇斯爾邦的擴產(chǎn)，并考慮到斯爾邦所供原材料與公司產(chǎn)品生產(chǎn)工藝匹配性更好，公司逐步擴大向江蘇斯爾邦采購的規(guī)模，而減少向臺塑工業(yè)及聯(lián)泓新材料的采購。

　　與部分供應商、客戶存在既采購又銷售情形

　　報告期內(nèi)，海優(yōu)新材與參股公司邢臺晶龍、常州合威（現(xiàn)為公司全資子公司）存在既采購又銷售的情形，主要系公司在參股公司中的具體角色分工形成。

　　此外，報告期內(nèi)，公司因其他原因與部分供應商、客戶存在既采購又銷售的情形。

　　因交易對方屬同一集團控制而產(chǎn)生的采購與銷售：韓華新能源、韓華道達爾；因公司資金周轉(zhuǎn)需求而形成的采購與銷售：上海成套集團、天合光能；為控制應收賬款風險，因抵賬形成的采購：浙江昱輝。

　　2次對關(guān)聯(lián)方提供擔保每次擔保金額900萬元多次接受關(guān)聯(lián)方擔保

　　公司存在對關(guān)聯(lián)方提供擔保的情況。2017年度及2018年度，海優(yōu)新材及合資方天合光能均對于常州合威2000.00萬銀行貸款提供擔保，海優(yōu)新材按照自身出資比例進行的擔保金額為900萬元，未向其收取擔保費。

　　2019年度，公司完成對常州合威的收購并持有其100%股權(quán)，海優(yōu)新材后續(xù)對常州合威的擔保相應作為對子公司擔保進行。

　　此外，海優(yōu)新材存在接受關(guān)聯(lián)方擔保的情況。報告期內(nèi)，公司及其子公司因融資需求接受關(guān)聯(lián)方提供擔保，關(guān)聯(lián)方未收取擔保費。

　　2019年研發(fā)費用率低于同行業(yè)可比上市公司平均值

　　報告期內(nèi)，海優(yōu)新材研發(fā)費用分別為2437.55萬元、2534.21萬元和3866.51萬元，占營業(yè)收入比例為3.79%、3.54%和3.64%。公司研發(fā)費用主要由材料費、人工費、檢測費等構(gòu)成，報告期內(nèi)前述三項合計占研發(fā)費用比例分別為82.98%、85.72%及89.88%。

　　2017年度、2018年度和2019年度，海優(yōu)新材研發(fā)費用率分別為3.79%、3.54%、3.64%，同行業(yè)可比上市公司研發(fā)費用率算數(shù)平均值分別為2.64%、2.90%、3.77%。

　　2017年與2018年，公司研發(fā)費用率均高于同行業(yè)可比上市公司平均水平，2019年，公司研發(fā)費用率高于福斯特、上海天洋。

　　核心技術(shù)人員孫鐵華2019年因個人原因離職

　　2017年末、2018年末和2019年末，海優(yōu)新材員工人數(shù)分別為402人、342人和449人。公司2018年末員工人數(shù)減少系公司生產(chǎn)基地調(diào)整，關(guān)閉保定生產(chǎn)基地所致。

　　截至2019年12月31日，公司及子公司共有技術(shù)與研發(fā)人員62人，認定核心技術(shù)人員3人，核心技術(shù)人員占比為4.84%。

　　2018年初，海優(yōu)新材核心技術(shù)人員為李民、齊明、全楊、孫鐵華。2019年1月，孫鐵華因個人原因離職，目前公司核心技術(shù)人員為李民、齊明、全楊。

　　海優(yōu)新材表示，公司上述核心技術(shù)人員變動原因主要系報告期初，公司分別在上海金山及河北保定設有生產(chǎn)基地，報告期內(nèi)隨著公司客戶結(jié)構(gòu)的演變，公司生產(chǎn)基地相應做出調(diào)整，于2018年4季度將河北保定生產(chǎn)基地搬離，重新部署為上海金山、江蘇常州及蘇州張家港。孫鐵華為原保定生產(chǎn)基地主要負責人之一，因個人發(fā)展原因選擇離職。

　　昔日大客戶浙江昱輝破產(chǎn)重整海優(yōu)新材因買賣合同糾紛起訴浙江昱輝

　　海優(yōu)新材與浙江昱輝存在既銷售又采購的情況。浙江昱輝為海優(yōu)新材的客戶，主要業(yè)務為太陽能晶硅電池和組件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和應用，其母公司浙江昱輝陽光能源有限公司成立于2005年，2008年在紐約證券交易所上市，是國際領(lǐng)先的太陽能項目開發(fā)商和運營商。2016年起，海優(yōu)新材開始向浙江昱輝規(guī)?；N售膠膜產(chǎn)品，2017年浙江昱輝位列公司前五大客戶。

　　其后浙江昱輝因自身經(jīng)營情況出現(xiàn)不良跡象，為控制對其應收賬款的風險，海優(yōu)新材與其協(xié)商，接受其向公司提供組件、電池片、EVA樹脂等產(chǎn)品以沖抵公司對其應收賬款，因此形成了公司向浙江昱輝的部分采購。

　　浙江昱輝2018年起不再位列海優(yōu)新材前五大客戶。海優(yōu)新材指出，浙江昱輝陽光能源江蘇有限公司母公司浙江昱輝陽光能源有限公司系美股上市公司，2017-2018年度公司對其應收賬款及商業(yè)承兌匯票按賬齡組合計提壞賬準備，且期后均已收回。2019年度其母公司經(jīng)營情況惡化，浙江昱輝陽光能源江蘇有限公司相應申請破產(chǎn)重整，截止至2019年末應收浙江昱輝貨款649.03萬元，公司預計應收賬款可能無法全部收回，按單項計提壞賬準備519.23萬元。

　　2019年1月起，海優(yōu)新材與浙江昱輝簽署多份《采購合同》，約定公司向浙江昱輝銷售產(chǎn)品，公司供貨后，浙江昱輝一直拖欠貨款。2019年7月，公司將浙江昱輝起訴至上海浦東新區(qū)人民法院，請求判令浙江昱輝向公司支付貨款人民幣649.03萬元并賠償逾期付款損失。

　　2019年11月9日，上海市浦東新區(qū)人民法院作出（2019）滬0115民初61520號《民事判決書》，判決浙江昱輝于判決生效之日起十日內(nèi)向海優(yōu)新材支付貨款649.03萬元并支付公司逾期付款利息損失。截至招股書簽署日，該案正在執(zhí)行過程中。

　　涉專利侵權(quán)訴訟蘇州福斯特索賠600萬元

　　截至招股說明書簽署日，海優(yōu)新材擁有授權(quán)專利81項，其中發(fā)明專利14項，有40余項發(fā)明專利正在申請中，并作為主要起草或參編單位參與制定了7項國家/行業(yè)/團體標準和規(guī)范。

　　關(guān)于涉及專利訴訟，2020年6月，海優(yōu)新材收到上海知識產(chǎn)權(quán)法院送達的《民事起訴狀》，蘇州福斯特認為海優(yōu)新材銷售的S201MT1產(chǎn)品是至少有一邊呈花邊狀的片狀膠膜，侵犯了其專利ZL201220461743.5號實用新型專利（名稱為一種花邊式太陽能電池封裝膠膜），蘇州福斯特要求海優(yōu)新材立即停止針對435號專利的侵權(quán)行為，賠償經(jīng)濟損失及各項維權(quán)費用合計100萬元并承擔該案訴訟費用。

　　2020年6月，海優(yōu)新材收到上海知識產(chǎn)權(quán)法院送達的《民事起訴狀》，蘇州福斯特認為海優(yōu)新材銷售的P507產(chǎn)品為兩層EVA材料共擠中間一層POE材料，侵犯了其專利號為ZL201120437665.0號實用新型專利（名稱為一種太陽能電池封裝膠膜），蘇州福斯特要求海優(yōu)新材立即停止針對650號專利的侵權(quán)行為，賠償經(jīng)濟損失及各項維權(quán)費用合計500萬元并承擔該案訴訟費用。

　　海優(yōu)新材在第二輪審核問詢函的回復中表示，公司認為福斯特435號、650號實用新型專利不符合專利法第22條規(guī)定的新穎性和創(chuàng)造性，向國家知識產(chǎn)權(quán)局請求宣告435號、650號實用新型專利全部無效，兩案件已于2020年8月被國家知識產(chǎn)權(quán)局受理。

　　截至本回復出具之日，蘇州福斯特訴海優(yōu)新材的435號和650號專利糾紛案件及海優(yōu)新材申請的435號和650號專利無效宣告請求均在審理中。

　　此外，還有一起海優(yōu)新材就福斯特產(chǎn)品侵犯公司發(fā)明專利的訴訟。

　　2019年10月，海優(yōu)新材就福斯特產(chǎn)品侵犯公司“201410061051.5（專利名稱為輻射預交聯(lián)乙烯—醋酸乙烯酯樹脂膜及其制備方法）”發(fā)明專利向上海知識產(chǎn)權(quán)法院提起訴訟，請求判令福斯特停止侵權(quán)行為，并賠償經(jīng)濟損失暫計122.47萬元。

　　2019年11月，福斯特向國家知識產(chǎn)權(quán)局提起515號專利的無效宣告請求。國家知識產(chǎn)權(quán)局于2020年3月30日作出《無效宣告請求審查決定（第43861號）》，駁回福斯特的無效宣告請求，維持海優(yōu)新材515號發(fā)明專利權(quán)有效。

　　2020年9月，海優(yōu)新材收到國家知識產(chǎn)權(quán)局寄發(fā)的《無效宣告請求受理通知書》，福斯特作為無效宣告請求人再次提起515號專利的無效宣告請求。

　　營業(yè)收入虛增跡象明顯

　　據(jù)證券市場紅周刊報道，招股書披露，海優(yōu)新材報告期內(nèi)的營業(yè)收入分別錄得6.44億元、7.15億元和10.63億元，同期“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”為3.00億元、3.53億元和5.92億元，銷售收到的現(xiàn)金僅相當于同期收入的46.66%、49.32%和55.65%，除了2019年略高之外，其余兩年收到的現(xiàn)金均不到收入的一半。

　　以2019年為例，海優(yōu)新材“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”為59168.41萬元，相比同期營業(yè)收入106322萬元少了47153.59萬元。因銷售現(xiàn)金流量包括了增值稅，因此在財務數(shù)據(jù)勾稽時必須考慮營收的稅率問題，即2019年營業(yè)收入在考慮增值稅收影響后，與銷售現(xiàn)金流量相關(guān)的含稅營業(yè)收入達到了119310.4萬元。

　　同期，2019年年末預收款項223.14萬元比上一年年末增加的135.57萬元。增加的預收款項雖然在2019年有現(xiàn)金流入，但僅是預收，并不在該年度結(jié)算，因此，需要將其從現(xiàn)金流量沖抵，沖低后將銷售現(xiàn)金流量與含稅營業(yè)收入勾稽，兩者間相差60277.56萬元。理論上，這一金額應該相當于應收票據(jù)及應收賬款增加的規(guī)模。

　　可實際上，公司2019年年末應收票據(jù)為25371.55萬元，應收賬款為27474.44萬元，此外還有應收票據(jù)壞賬準備536萬元、應收賬款壞賬準備1097.35萬元。將這些項目綜合起來看，2019年年末應收款項賬面原值為54479.34萬元，相比2018年末的應收款項賬面原值51923.02萬元增加了2556.31萬元，遠沒有達到理論上新增的60277.56萬元，偏差57721.25萬元。

　　那么，是否還有其他影響因素導致數(shù)據(jù)出現(xiàn)偏差呢？招股書披露：“公司為提高資金周轉(zhuǎn)效率，通常將票據(jù)通過貼現(xiàn)或背書等方式轉(zhuǎn)手。在上述過程中，公司對于商業(yè)承兌匯票及信用等級一般的銀行承兌匯票，在貼現(xiàn)時不對其終止確認，相應的現(xiàn)金流作為籌資活動現(xiàn)金流入列報。在后續(xù)票據(jù)到期，承兌方付款時，由于公司不存在相關(guān)資金流入或流出，現(xiàn)金流量表不作其他處理。”由此可見，票據(jù)的貼現(xiàn)和背書可能對上述營業(yè)收入與銷售現(xiàn)金流量之間的差異造成影響。

　　然而即便我們考慮到2019年信用等級一般的銀行匯票和商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)凈額2134.61萬元，和年末已背書未終止確認的商業(yè)票據(jù)17934.01萬元的影響，仍有37652.63萬元的含稅營業(yè)收入難以排除被虛增的可能。而用相同的邏輯去分析海優(yōu)新材2018年營業(yè)收入與銷售現(xiàn)金流量之間的差異問題，可發(fā)現(xiàn)也有19390.86萬元含稅營收存在虛增的可能。