原標(biāo)題：未披露股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜遭通報，青島食品IPO之路添變數(shù)？丨IPO棱鏡

　　雖然青島食品的營收及凈利潤依然保持穩(wěn)定增長，但增速已出現(xiàn)滯緩跡象。另外，該公司此前未披露的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜亦遭到監(jiān)管部門通報

　　“后浪”緊追，“前浪”奔涌，近日，一批歷史悠久的老牌企業(yè)紛紛出現(xiàn)在了IPO隊列中，一如青島食品股份有限公司（下稱青島食品）。

　　《投資時報》研究員注意到，日前青島食品已遞交招股說明書，擬登陸A股市場。事實上，作為傳統(tǒng)食品企業(yè)，青島食品近年來一直在積極尋找向資本市場靠攏的機(jī)會。早在2018年3月，該公司就成功在新三板掛牌，總股本為0.67億股。在新三板的出色表現(xiàn)，也成為了青島食品本次沖擊IPO的動力之一。

　　此次IPO，青島食品擬將募集資金全部投向智能化工廠改建、研發(fā)中心建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)三個項目，共計約4.64億元。

　　《投資時報》研究員查閱該公司招股書注意到，2017年—2019年（下稱報告期），雖然青島食品的營收及凈利潤依然保持穩(wěn)定增長，但前述兩項業(yè)績指標(biāo)的增速均出現(xiàn)了滯緩的情形，其業(yè)務(wù)范圍也始終未走出山東。并且，該公司此前未披露的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜亦遭到監(jiān)管部門通報。

　　股份回購事項遭通報

　　青島食品是由青島食品廠作為發(fā)起人，采取定向募集方式于1992年9月設(shè)立的股份有限公司。自成立以來，該公司主要從事餅干與花生醬等休閑食品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。青島食品的主要產(chǎn)品包括“青食”品牌鈣奶餅干、“青食”品牌休閑餅干和“海友”品牌花生醬，同時該公司還通過OEM模式代工生產(chǎn)少量花生醬產(chǎn)品。

　　據(jù)招股書數(shù)據(jù)披露，報告期內(nèi)青島食品的營業(yè)收入及凈利潤均處于逐年遞增態(tài)勢，營收分別為4.44億元、4.74億元和4.83億元，凈利潤分別為0.48億元、0.67億元和0.75億元?；蜩b于穩(wěn)步的業(yè)績增長，青島食品加快了IPO步伐。然而，其卻在上市途中遭到了監(jiān)管部門的通報。

　　2020年5月22日，青島證監(jiān)局向青島食品下發(fā)了行政監(jiān)管措施決定書。青島證監(jiān)局在決定書中表示，經(jīng)查，青島食品曾于1999年和2002年兩次回購股份，并進(jìn)行了后續(xù)處置，但相關(guān)情況未在《公開轉(zhuǎn)讓說明書》中披露。同時，《公開轉(zhuǎn)讓說明書》中該公司關(guān)于“1999年9月至2017年7月公司股份登記過戶情況”的表格相關(guān)數(shù)據(jù)也存在錯誤。

　　青島證監(jiān)局認(rèn)為青島食品的上述行為違反了《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》相關(guān)規(guī)定，決定對其采取責(zé)令公開說明的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。并要求青島食品公開說明兩次回購股份和后續(xù)處置的具體情況以及更正后的相關(guān)表格。

　　針對違規(guī)的具體情況，青島食品于2020年6月5日發(fā)布了說明公告，顯示1999 年4月權(quán)證停止交易前，公司通過機(jī)構(gòu)賬戶在青島證券交易中心先后共回購權(quán)證103.23萬股，回購總金額為73.89萬元。2001年末，公司又通過兩名員工回購社會公眾股數(shù)85.19萬股，金額達(dá)117.57萬元?；刭徍蠊煞輨t由該兩名員工代持。

　　2002年12月，青島食品將1999年回購的103.23萬股股份，以當(dāng)初73.89萬元的回購價格轉(zhuǎn)讓給公司內(nèi)部員工及該員工的近親屬。2004年4月，上述兩名員工把各自持有的2001年回購的85.19萬股股份以117.57萬元的回購價格，又轉(zhuǎn)讓給公司內(nèi)部其他職工及該等職工的近親屬。

　　值得關(guān)注的是，上述兩次股份回購行為均涉及內(nèi)部職工及近親屬，存在關(guān)聯(lián)交易之嫌。而在此次的說明中，青島食品僅采用了“員工”“內(nèi)部職工”“該等員工的近親屬”和“相關(guān)人員”等十分隱晦的詞語進(jìn)行表述，并未能公開回購者的具體情況。

　　業(yè)務(wù)半徑未出山東

　　《投資時報》研究員注意到，青島食品引以為豪的穩(wěn)增業(yè)績并非成色十足。雖然報告期內(nèi)，其營業(yè)收入和凈利潤均處于逐年遞增態(tài)勢，但二者的增速均有所放緩。

　　營收方面，2018年及2019年增速分別為6.62%和1.96%，可以看到2019年營收增速明顯比上一年下滑了近5個百分點(diǎn)。再看凈利潤，2018年及2019年青島食品凈利潤較上一年增速分別為40.25%和12.28%，2019年增速更是驟降近28個百分點(diǎn)。

　　而造成青島食品業(yè)績出現(xiàn)滯緩的原因，離不開其業(yè)務(wù)及產(chǎn)品的單一。據(jù)招股書信息可知，報告期內(nèi)，該公司餅干產(chǎn)品貢獻(xiàn)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例高至八成，分別為79.87%、82.61%和83.16%，貢獻(xiàn)的毛利占主營業(yè)務(wù)毛利的比例更是高達(dá)93.48%、93.10%和92.94%。

　　可見，青島食品的經(jīng)營業(yè)績很大程度上取決于餅干產(chǎn)品的銷售情況。

　　然而，近年來，中國餅干行業(yè)一直保持快速發(fā)展勢頭，以嘉士利為代表的本土品牌不斷針對年輕人推出新產(chǎn)品，加速同業(yè)并購；以卡夫、億滋味首的國際品牌高度重視中國零食市場，不斷打造新產(chǎn)品，推動消費(fèi)者做出更多嘗試。

　　對于如何應(yīng)對餅干市場不斷加劇的競爭所帶來的風(fēng)險，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至青島食品，但截至發(fā)稿尚未得到回復(fù)。

　　除了單一的業(yè)務(wù)產(chǎn)品，銷售區(qū)域的過度集中也加劇了青島食品業(yè)績的滯緩問題。據(jù)招股書數(shù)據(jù)披露，報告期內(nèi)，青島食品來源于山東省內(nèi)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重均超80%，分別高達(dá)80.02%、82.06%和82.29%，業(yè)務(wù)分布高度集中。

　　雖然，該公司在招股書中表示，近年來已經(jīng)致力于開拓發(fā)展山東省外市場，并大力發(fā)展網(wǎng)絡(luò)銷售業(yè)務(wù)，但銷售渠道的拓展需要一定時間，因而銷售區(qū)域集中存在的風(fēng)險短期內(nèi)仍無法排除。

　　此外，青島食品還存在成本出現(xiàn)大波動而引起業(yè)績不穩(wěn)定的風(fēng)險。據(jù)《投資時報》研究員了解，報告期內(nèi)，該公司直接材料占生產(chǎn)成本比例均超八成，分別為83.13%、82.36%和82.53%。原材料主要包括面粉、白砂糖、花生米、花生油等農(nóng)產(chǎn)品(8.370, 0.09, 1.09%)加工產(chǎn)品，因而其價格受相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品種植面積、氣候條件、國家政策及市場需求等影響較大，極易產(chǎn)生較大波動。

　　青島食品2017年—2019年凈利潤及增速情況

　　數(shù)據(jù)來源：公司招股書